【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ? 若該技術(shù)得到突破和商業(yè)運(yùn)營(yíng)，將對(duì)全球頁(yè)巖油開(kāi)采，甚至整個(gè)能源格局帶來(lái)巨大影響。? 5. 頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)正當(dāng)其時(shí)? 從 1838 年法國(guó)油頁(yè)巖工業(yè)開(kāi)始至今，油頁(yè)巖的開(kāi)發(fā)有近 200 年歷史，但隨著原油大量開(kāi)采，逐步退出歷史舞臺(tái)。進(jìn)入 21世紀(jì)后，在多重因素發(fā)酵下，頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)重新進(jìn)入全球能源視野。? 1）國(guó)際油價(jià)居高不下 ： 自 2023年大幅上漲后，國(guó)際油價(jià)近年穩(wěn)定在 100美元 /桶以上，根據(jù) EIA的預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年全球油價(jià)仍將維持 60130美元的高位。? 2）頁(yè)巖油成本有優(yōu)勢(shì)： 美國(guó)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，地下干餾生產(chǎn)頁(yè)巖油成本約 35美元 /桶，地上干餾生產(chǎn)為 54美元／桶，皆低于深海采油 55美元的成本。? 3）環(huán)境污染可控： 在 BP 石油的漏油事件發(fā)生后，深海原油開(kāi)采的環(huán)境安全問(wèn)題成為全球的焦點(diǎn)，而油頁(yè)巖的直接開(kāi)采雖然也將對(duì)生態(tài)環(huán)境和地下水質(zhì)造成一定的破壞，但其影響范圍和程度都相對(duì)可控，比起深海開(kāi)采事故的環(huán)境成本要小得多。? 4）石油資源日益枯竭： 數(shù)據(jù)顯示，全球石油與天然氣儲(chǔ)采比分別為 61年。按目前全球石油年消費(fèi)增長(zhǎng)率 1%，計(jì)算 50年后將消耗殆盡；尋找石油替代能源是全球熱點(diǎn)。? 6. 正影響著世界能源格局? 作為擁有全球頁(yè)巖油儲(chǔ)量 75%的美國(guó)，引領(lǐng)著全球頁(yè)巖油的技術(shù)和開(kāi)發(fā)。美國(guó)已經(jīng)將油頁(yè)巖作為 21 世紀(jì)的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備能源? 1）產(chǎn)量爆發(fā)式增長(zhǎng)： 2023年后，得益于水力壓裂技術(shù)在頁(yè)巖油上的突破，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量爆發(fā)式增長(zhǎng)，使原油產(chǎn)量結(jié)束幾十年下降，重回增長(zhǎng)。 2023年美國(guó)原油產(chǎn)量 626 萬(wàn)桶 /天，增長(zhǎng) 100萬(wàn)桶，貢獻(xiàn)了全球原油的全部增量，其中頁(yè)巖油日產(chǎn)量達(dá) 72萬(wàn)桶，約占 %。預(yù)計(jì) 2023 年美國(guó)非常規(guī)石油將額外貢獻(xiàn) 200 萬(wàn)桶日產(chǎn)量，占到原油產(chǎn)量 40%。? 2）獨(dú)立能源公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)幾乎成為行業(yè)內(nèi)的共識(shí)：美國(guó)（加拿大）頁(yè)巖油開(kāi)采已誕生了森科能源 (SU， 500億美元市值，加拿大油砂開(kāi)發(fā) ) EOG 公司（ 427億美元市值，頁(yè)巖油產(chǎn)量占 70%）等一大批一批專(zhuān)注于頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)的大型能源公司。殼牌、雪佛龍等石油巨頭也正在進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。? 3） 10個(gè)項(xiàng)目規(guī)劃中： 目前，僅美國(guó) Green River 地區(qū)就有 10 個(gè)油頁(yè)巖項(xiàng)目在規(guī)劃中。參與項(xiàng)目的公司包括殼牌、雪佛龍、道達(dá)爾、三井集團(tuán)、巴西石油公司和美國(guó)的一些油頁(yè)巖研究開(kāi)發(fā)公司等。4） 頁(yè)巖油大幅降低美國(guó)能源對(duì)外依賴(lài)度： 2023年 美國(guó)國(guó)內(nèi)原油生產(chǎn)已經(jīng)能夠滿足國(guó)內(nèi) 83%的能源需求，創(chuàng)下了 1991年來(lái)的新高， 國(guó)際能源署 (IEA)報(bào)告預(yù)計(jì)，得益于頁(yè)巖油開(kāi)采和技術(shù)突破，美國(guó)將在2023年成為全球最大的產(chǎn)油國(guó)，并在 2035年實(shí)現(xiàn)能源自給自足。5）頁(yè)巖油的開(kāi)發(fā)正在改變著世界能源格局： 中短期，頁(yè)巖油生產(chǎn)集中在北美，但更長(zhǎng)遠(yuǎn)看，其他國(guó)家和地區(qū)也將加入頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)的行列。石油輸出國(guó)組織（歐佩克）預(yù)計(jì)，到 2023年全球頁(yè)巖油產(chǎn)量將達(dá)到每天 200萬(wàn)桶，相當(dāng)于非洲第一大石油出口國(guó)尼日利亞的產(chǎn)量，到 2035年，將進(jìn)一步提高至每天 300萬(wàn)桶，這將打破歐佩克對(duì)全球石油價(jià)格的控制，革命性的改變?nèi)蚰茉锤窬?。? ，但業(yè)已進(jìn)入各方視野? 中國(guó)自 93 年成為原油凈進(jìn)口國(guó)以來(lái)，原油消費(fèi)量不斷增長(zhǎng)，對(duì)外依存度快速提高， 2023 年已超過(guò) 50%；根據(jù) BP剛公布的數(shù)據(jù)： 2023年中國(guó)再次成為全球石油消費(fèi)漲幅最高的國(guó)家，增長(zhǎng) 5%，是過(guò)去 13年中第 12次獲此殊榮。 預(yù)計(jì) 2023 年的我國(guó)原油需求可能突破 10 億噸，而原油產(chǎn)量?jī)H維持在現(xiàn)有的 ~2 億噸的水平，供需缺口將進(jìn)一步加大。? 近日習(xí)近平主席在出訪中亞和中東時(shí)，與吉爾吉斯斯坦和約旦都簽訂了金額巨大的頁(yè)巖油合作開(kāi)發(fā)協(xié)議，頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)已進(jìn)入新一代領(lǐng)導(dǎo)層視野。預(yù)計(jì)隨著技術(shù)進(jìn)步和政策支持，國(guó)內(nèi)頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)將提升到與頁(yè)巖氣一樣高度。(二 )疫苗行業(yè) —— 二類(lèi)疫苗 是重點(diǎn)? 1. 全球疫苗市場(chǎng)增長(zhǎng) 很快? 過(guò)去 十幾年 年全球疫苗市場(chǎng)保持較快增長(zhǎng)， 20232023年間，全球疫苗市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 %，是藥品市場(chǎng)增長(zhǎng)速度的兩倍以上，占全球藥品市場(chǎng)的比重也由 2023年的 %提高到 2023年的 %。? 至 2023 年全球疫苗規(guī)模 已 超過(guò)280 億美元，其中兒童疫苗和成人疫苗市場(chǎng)規(guī)模均超過(guò) 140 億美元。隨著疫情頻發(fā)，預(yù)防意識(shí)提高，新型疫苗上市的推動(dòng)下，疫苗市場(chǎng)依然具有十分廣闊的發(fā)展空間。 圖 全球成人疫苗市場(chǎng)規(guī)模及增速圖 全球兒童疫苗市場(chǎng)規(guī)模及增速? ? 全球疫苗市場(chǎng) 主要 集中在肺炎、 HPV、肝炎等幾種疫苗和產(chǎn)品，催生了不少超過(guò) 10億美元的重磅產(chǎn)品。 2023 年全球疫苗市場(chǎng)銷(xiāo)售額前 5 位產(chǎn)品的銷(xiāo)售額 近 100億美元，占據(jù)全球疫苗市場(chǎng)的市場(chǎng)份額 的 30%。圖 全球重磅炸彈級(jí)疫苗產(chǎn)品3. 我國(guó)疫苗市場(chǎng)增長(zhǎng)較快，二類(lèi)疫苗潛力巨大? 我國(guó)疫苗分為一類(lèi)疫苗和二類(lèi)疫苗兩類(lèi)：一類(lèi)疫苗是政府免費(fèi)向公民提供的疫苗。二類(lèi)疫苗是由公民自費(fèi)并自愿 接種 的其他疫苗。? 目前一類(lèi)疫苗市場(chǎng)主要被中生集團(tuán)占據(jù)，單價(jià)較低，市場(chǎng)規(guī)模小，占 34%； 二類(lèi)疫苗 基本是民企、外企、國(guó)企三分天下， 占 64%。? 我國(guó)疫苗市場(chǎng)規(guī)模在政策和 疫情 爆發(fā)的推動(dòng)下，從 2023年 31億元快速增長(zhǎng)到 2023年 90多億元。 之后 增速趨緩，但二類(lèi)疫苗依然保持 20%以上的較快增長(zhǎng) ， 2023年整體市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到約 150億元。? 預(yù)計(jì)隨著 1）人口老齡化以及二胎政策調(diào)整，接種人群擴(kuò)大； 2）健康觀念改變，疫苗接種率提高； 3） 新疫情爆發(fā)和新型疫苗上市 推動(dòng)；國(guó)內(nèi)疫苗市場(chǎng)還將保持較快增長(zhǎng) 。? ? 狂犬病是由狂犬病毒引起的一種急性傳染病。衛(wèi)生部 《中國(guó)狂犬病防治現(xiàn)狀 》 指出，近年中國(guó)年均 2400人以上的狂犬病死亡人數(shù)，更是僅次于印度，位居全球第二。? 我國(guó)犬、貓的飼養(yǎng)量快速增加，被犬、貓傷害的人數(shù)也不斷增加，我國(guó)每年被動(dòng)物傷害的人數(shù)超過(guò) 4000萬(wàn)人。接種人用狂犬病疫苗和抗血清的總費(fèi)用超過(guò) 100億元，所付出的費(fèi)用堪稱(chēng)世界第一。? 2023年國(guó)內(nèi)狂犬病疫苗銷(xiāo)量約 15000萬(wàn)劑，終端市場(chǎng)規(guī)模超過(guò) 30億元。毫無(wú)疑問(wèn)的居國(guó)內(nèi)疫苗銷(xiāo)售額第一位。國(guó)內(nèi)狂犬疫苗市場(chǎng)增長(zhǎng)趨勢(shì)（銷(xiāo)量）國(guó)內(nèi)狂犬疫苗市場(chǎng)增長(zhǎng)趨勢(shì)（收入）? （三）證券行業(yè) —— 創(chuàng)新背景下加速發(fā)展，大券商受益? ? 金融業(yè) “ 十二五 ” 規(guī)劃明確資本市場(chǎng)改革的方向：第一，大力發(fā)展三個(gè)市場(chǎng)：場(chǎng)外市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)；第二，放松資產(chǎn)管理，大力培育機(jī)構(gòu)投資者；第三，市場(chǎng)自身的完善，發(fā)行體制、退市機(jī)制和打擊內(nèi)幕交易。? 與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我們國(guó)家的證券化率（股票市值比 GDP）還處于較低的水平，債券市場(chǎng)，場(chǎng)外市場(chǎng)和衍生品品市場(chǎng)還處于較低水平，資本市場(chǎng)改革將給證券行業(yè)帶來(lái)重大發(fā)展機(jī)遇。? 目前我國(guó)家庭金融資產(chǎn)配置中，絕大部分以銀行存款以及現(xiàn)金的形式存在，另有 15%左右投資于股票。除股票外的金融資產(chǎn)的投資比例很低，其中基金占 %，銀行理財(cái)產(chǎn)品僅占 %。隨著老齡化的加深，居民對(duì)于財(cái)富保值增值的需求將更加突出，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的低收益性將越來(lái)越不能滿足居民的這一需求。? 強(qiáng)烈的財(cái)富增值需求的家庭會(huì)從銀行存款轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，包括基金、證券公司、信托、銀行理財(cái)?shù)取? 3. 直接融資的地位逐步上升? 2023年社會(huì)融資累計(jì)總量銀行在金融體系中依然占據(jù)著重要地位，但是其重要性有所降低。銀行信貸融資的成本越來(lái)越高，傳統(tǒng)的銀行貸款在信貸體系中的占比進(jìn)一步下降。 2023年人民幣貸款占社會(huì)融資規(guī)模 %，下降了 。直接融資規(guī)模占 17%。從近 10年的直接融資情況來(lái)看，債券融資占比增長(zhǎng)明顯較快，而股票融資在 2023年達(dá)到最高之后逐漸下降，至2023年末占比僅為 % 20232023年直接融資占社會(huì)融資比重（ %）? ? “ 創(chuàng)新 ” 已成為近兩年證券行業(yè)的關(guān)鍵詞： 2023年 5月，券商創(chuàng)新大會(huì)召開(kāi)，提出 11條提綱挈領(lǐng)性的創(chuàng)新政策，標(biāo)志著券商全面創(chuàng)新由上及下、由點(diǎn)及面、由概念到實(shí)質(zhì)地鋪開(kāi)，隨后自營(yíng)、資管、代銷(xiāo)金融產(chǎn)品等多項(xiàng)政策相繼出臺(tái)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)已從政策試點(diǎn)到實(shí)質(zhì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)階段。? 從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，創(chuàng)新必將驅(qū)動(dòng)行業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)和盈利多元化。以美國(guó)為例，資產(chǎn)管理、融資融券、并購(gòu)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)保持了多年高速成長(zhǎng)，收入規(guī)模甚至已經(jīng)超過(guò)了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。? ，大券商具有優(yōu)勢(shì)? 在行業(yè)創(chuàng)新的背景下，大券商具有資金實(shí)力、客戶(hù)資源、人才儲(chǔ)備等優(yōu)勢(shì)，并且可以先獲得試點(diǎn)資格，獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。? （ 1）大券商具有資金優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)? 大券商有較充足的資本金和雄厚的資本實(shí)力，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)多為資本消耗型，充足的資金有助于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)展。同時(shí)，大券商擁有深厚的客戶(hù)基礎(chǔ)和廣泛的市場(chǎng)資源，有助于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)展。從行業(yè)集中度上看，前十大券商的凈資產(chǎn)占行業(yè)總凈資產(chǎn)規(guī)模的 48%以上，前十大券商的營(yíng)業(yè)收入之和占行業(yè)總收入的45%以上。也就是說(shuō)，前十位券商占全行業(yè)一半左右的資金資源。? （ 2）大券商具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)? 創(chuàng)新業(yè)務(wù)一般會(huì)從大券商開(kāi)始試點(diǎn)，大券商具有了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，從而可以具備更完善的技術(shù)能力和更扎實(shí)的客戶(hù)基礎(chǔ)。這一點(diǎn)從近年創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)券商就可以看出。第一批試點(diǎn)券商基本都是行業(yè)龍頭? ，大券商依然受益? 受地方傭金率保護(hù)的地方性中小券商的傭金率要明顯高于全國(guó)性的大券商，市場(chǎng)份額較后的 6家券商傭金率均超 %。而大券商的傭金率目前傭金率基本維持在 %至 %，下滑空間有限。未來(lái)隨著營(yíng)業(yè)部設(shè)置及非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶(hù)放開(kāi)，將會(huì)對(duì)傭金率仍然較高的中小券商產(chǎn)生一定的沖擊，存在下滑空間。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受壓，創(chuàng)新業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)向大券商傾斜的情況下，行業(yè)整合的可能性會(huì)加大，大券商將擁有更大的發(fā)展空間。? 一、頁(yè)巖油業(yè)務(wù) —— 誓做國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍者? （一）藍(lán)圖繪就? 2023年公司確立了將頁(yè)巖油業(yè)務(wù)做成 “ 第一主業(yè) ” ， “ 再造一個(gè)廣發(fā) ” 的戰(zhàn)略目標(biāo)： 2023年公司與阜新礦業(yè)集團(tuán)合作的吉林樺甸 50萬(wàn)噸頁(yè)巖油項(xiàng)目開(kāi)建， 2023年一期 20萬(wàn)噸投產(chǎn)； 2023年與新疆寶明礦業(yè)合作新疆油頁(yè)巖項(xiàng)目，規(guī)劃年產(chǎn)頁(yè)巖油 200萬(wàn)噸，一期 50萬(wàn)噸今年年底投產(chǎn)； 2023年設(shè)立青海成大能源開(kāi)發(fā)青海油頁(yè)巖項(xiàng)目。至此，公司頁(yè)巖油的宏偉藍(lán)圖基本繪就。公司發(fā)展? （二）資源 +技術(shù) +資金，成就國(guó)內(nèi)頁(yè)巖油龍頭? ： 迄今，公司擁有包括吉林樺甸和汪清、新疆吉木薩爾在內(nèi)，約 100km2 的探礦權(quán)面積，油頁(yè)巖礦地質(zhì)儲(chǔ)量近 20 億噸、折合頁(yè)巖油近 1 億噸。另外，青海成大能源規(guī)劃年處理油頁(yè)巖 500萬(wàn)噸，已取得探礦權(quán)，初勘顯示柴達(dá)木盆地魚(yú)卡礦層67米厚、大煤溝 112米厚，預(yù)計(jì)資源保有量不遜于新疆。? 龐大的資源儲(chǔ)量，為實(shí)現(xiàn)油頁(yè)巖業(yè)務(wù)成為公司第一主業(yè)的戰(zhàn)略構(gòu)想奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。當(dāng)前，油頁(yè)巖審批權(quán)已經(jīng)從省政府收回到中央，公司擁有的開(kāi)發(fā)權(quán)將更加稀缺。? ： 公司旗下沈陽(yáng)成大弘晟能源研究院，自主研發(fā)出 “瓦斯全循環(huán)油頁(yè)巖分級(jí)干餾工藝及裝置 ” ，擁有發(fā)明專(zhuān)利 20項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利 13項(xiàng)。 ? 該工藝綜合了國(guó)際主流干餾爐優(yōu)點(diǎn)，收油率達(dá)到 90%以上，油頁(yè)巖利用率達(dá)到 100%。具有創(chuàng)新性、環(huán)保性、經(jīng)濟(jì)性、處理量大等特點(diǎn)，處于世界先進(jìn)水平，是我國(guó)油頁(yè)巖煉油工藝和技術(shù)裝備的歷史性突破。? 經(jīng)樺甸項(xiàng)目試生產(chǎn)一年，煉油技術(shù)指標(biāo)刷新國(guó)內(nèi)紀(jì)錄，達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平：頁(yè)巖油平均回收率達(dá)到 %，比國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)工藝提高30%；油頁(yè)巖日處理量 300噸，是傳統(tǒng)干餾爐的 3倍。? （三）三地項(xiàng)目滾動(dòng)推進(jìn)? —— 一期 20萬(wàn)噸已基本投產(chǎn)? 2023年公司向阜新礦業(yè)集團(tuán)旗下的弘晟偉業(yè)公司（后改名成大弘晟）增資，獲得 60%控股權(quán)，合作開(kāi)發(fā)樺甸市頁(yè)巖油項(xiàng)目。? 資源儲(chǔ)量豐富、含油率高： 樺甸地區(qū)油頁(yè)巖含油率高達(dá) 11%15%（超過(guò) 6%就是富礦），是我國(guó)含油率最高的地區(qū)。公司擁有三個(gè)礦區(qū)，油頁(yè)巖可采儲(chǔ)量達(dá)到 億噸，平均含油率 %。樺甸項(xiàng)目計(jì)劃總投資 57億元，一期工程投資 27億元，年產(chǎn)頁(yè)巖油2025 萬(wàn)噸（相當(dāng)于國(guó)內(nèi)現(xiàn)有油頁(yè)巖煉油量之和）；二期年產(chǎn)能力 25萬(wàn)噸頁(yè)巖油；全部達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)頁(yè)巖油 50萬(wàn)噸，是一個(gè)集采礦、干餾煉油、熱電聯(lián)產(chǎn)、建材