ipo定價(jià)折扣與市場(chǎng)反應(yīng)3(3)(編輯修改稿)
2025-03-08 05:10 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 1999年初始收益率超過(guò)100%的公司的 發(fā)行價(jià)格分布403020100Std. Dev = Mean = N = V12023年初始收益率超過(guò)100%的公司的 發(fā)行價(jià)格分布20100Std. Dev = Mean = N = 1990－ 1998年期間 4222家 IPO公司狀況 (2023年 3月 20日 ) %摘牌 %交易價(jià)格 為當(dāng)初 IPO價(jià)格 %交易價(jià)格低于 IPO價(jià)格 %交易價(jià)格 超過(guò) IPO價(jià)格 ? NASDAQ700多只網(wǎng)絡(luò)股中， 90%價(jià)格被高估， 10%被低估。 70%的網(wǎng)絡(luò)股市價(jià)低于發(fā)行價(jià)，只有 30%超過(guò)發(fā)行價(jià)。 ? 60年代美國(guó) tronic公司 10年后 70%沒(méi)有投資價(jià)值。 IPO underpricing原因－發(fā)行企業(yè) ? 成長(zhǎng)型公司，特別是帳面虧損的網(wǎng)絡(luò)公司，急于獲得承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金和股票市場(chǎng)地位。穩(wěn)定隊(duì)伍，擴(kuò)大知名度。 新浪為什么堅(jiān)持在 NASDAQ下跌中上市？ 最重要的意義不在于融資，而是率先圈 了一塊地，可以對(duì)其他公司進(jìn)行換股收 購(gòu)，即新浪獲得了購(gòu)買(mǎi)其他公司的一種 貨幣；其次，新浪上市，達(dá)到了穩(wěn)定軍 心，穩(wěn)定隊(duì)伍，吸引人才的目的，通過(guò) 上市，公司在管理標(biāo)準(zhǔn)上也提升了一個(gè) 層次。因此，新浪率先上市形成了戰(zhàn)略 機(jī)會(huì)和資源競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位。 ? 首日漲幅高，發(fā)行公司募集資金沒(méi)有達(dá)到應(yīng)有的規(guī)模，但 IPO發(fā)行股份數(shù)量少，如果價(jià)格維持在高水平，可以在幾個(gè)月內(nèi)高價(jià)增發(fā)新股。 ? 12月 IPO募集 $5600萬(wàn)，4個(gè)月后增發(fā)新股募集 $。 ? eBay1998年 9月 IPO350萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格$18， 7個(gè)月后再次發(fā)行 650萬(wàn)股新股，發(fā)行價(jià)格達(dá) $170，兩次發(fā)行中間還進(jìn)行了 1：3拆股。 ? Ford汽車(chē)公司 1955年 IPO， 10年后才增發(fā) AOL ? 1992年 3月 IPO， 以 $ 200萬(wàn)股 。 ? 1993年 12月第 2次發(fā)行 100萬(wàn)股，發(fā)行價(jià) $66。 ? 1995年 10月第 3次發(fā)行 350萬(wàn)股，發(fā)行價(jià) $。 ? 1998年 6月第 4次發(fā)行 490萬(wàn)股，發(fā)行價(jià) $103。 四次新股發(fā)行籌資額分別為 $2300萬(wàn)、 $6600萬(wàn) $20433萬(wàn)和 $50470萬(wàn)。第 4次新股發(fā)行的融資為首次發(fā)行的 22倍。 IPO underpricing原因－承銷機(jī)制 ? IPO時(shí)，承銷商發(fā)行的股份通常不超過(guò)企業(yè)申請(qǐng)發(fā)行股份數(shù)量的 20%，并且發(fā)行價(jià)格低于路演或申購(gòu)?fù)顿Y者愿意支付的價(jià)格。制造短缺。 ? 承銷商制造短缺，使申購(gòu)者 “I ask for the stars and settle for a slice of the moon”，例如，申購(gòu) 50,000股，能得到 1,000就欣喜若狂。 IPO提供給外部公眾投資者 的股份比例變化 35% 25% 20% 30% 1997 1998 1999 2023 ? 承銷商往往把數(shù)量有限、低估的股票分配給大的 Mutual Funds，通常占發(fā)行總數(shù)的 30%。 ? 由于嚴(yán)重供不應(yīng)求，大的 Mutual Funds往往在股票上市的第 1天高價(jià)出售所持股份，而同時(shí)申購(gòu)的 Individual investors按經(jīng)紀(jì)人規(guī)定只能在股票上市的 90天后出售股份。 ? IPO在美國(guó)稱為造幣方式 , 是 Brokerage行業(yè)利潤(rùn)最豐厚的業(yè)務(wù)，但只對(duì)部分承銷商、經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)和投資者。 ? 1999年，前 25名的投資銀行從 IPO中獲
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