ipo定價(jià)課程講義清華大學(xué)朱武祥ipo市場(chǎng)反應(yīng)(編輯修改稿)
2025-03-08 05:10 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 股新股，發(fā)行價(jià)格達(dá) $170，兩次發(fā)行中間還進(jìn)行了 1：3拆股。 ? Ford汽車公司 1955年 IPO， 10年后才增發(fā) AOL ? 1992年 3月 IPO， 以 $ 200萬(wàn)股 。 ? 1993年 12月第 2次發(fā)行 100萬(wàn)股，發(fā)行價(jià) $66。 ? 1995年 10月第 3次發(fā)行 350萬(wàn)股，發(fā)行價(jià) $。 ? 1998年 6月第 4次發(fā)行 490萬(wàn)股，發(fā)行價(jià) $103。 四次新股發(fā)行籌資額分別為 $2300萬(wàn)、 $6600萬(wàn) $20433萬(wàn)和 $50470萬(wàn)。第 4次新股發(fā)行的融資為 首次發(fā)行的 22倍。 IPO underpricing原因－承銷機(jī)制 ? IPO時(shí)，承銷商發(fā)行的股份通常不超過(guò)企業(yè)申請(qǐng)發(fā)行股份數(shù)量的 20%，并且發(fā)行價(jià)格低于路演或申購(gòu)?fù)顿Y者愿意支付的價(jià)格。制造短缺。 ? 承銷商制造短缺，使申購(gòu)者 “I ask for the stars and settle for a slice of the moon”，例如，申購(gòu) 50,000股，能得到 1,000就欣喜若狂。 IPO提供給外部公眾投資者 的股份比例變化 35% 25% 20% 30% 1997 1998 1999 2023 ? 承銷商往往把數(shù)量有限、低估的股票分配給大的 Mutual Funds，通常占發(fā)行總數(shù)的 30%。 ? 由于嚴(yán)重供不應(yīng)求，大的 Mutual Funds往往在股票上市的第 1天高價(jià)出售所持股份，而同時(shí)申購(gòu)的 Individual investors按經(jīng)紀(jì)人規(guī)定只能在股票上市的 90天后出售股份。 ? IPO在美國(guó)稱為造幣方式 , 是 Brokerage行業(yè)利潤(rùn)最豐厚的業(yè)務(wù)，但只對(duì)部分承銷商、經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)和投資者。 ? 1999年，前 25名的投資銀行從 IPO中獲取承銷費(fèi) 36億美元，其中， Goldman Sachs、 MSDW、 Merrill Lynch,CS First Boston超過(guò) 21億美元。 ? 華爾街不愿意改變數(shù)十年流傳下來(lái)的 IPO(操縱 )機(jī)制 (估價(jià)、路演、定價(jià)、股份分配和上市后的價(jià)格支持 ) A股 IPO定價(jià)及市場(chǎng)反應(yīng) 市盈率限制時(shí)高科技股票與鋼鐵板塊首發(fā)市盈率及首日平均漲幅之比較高科技板塊 / 發(fā)行市盈率 （倍） 鋼鐵板塊 / 發(fā)行市盈率 清華同方 15 .99 邯鄲鋼鐵 13 .00中興通訊 阿城鋼鐵 15 .00長(zhǎng)城電腦 杭鋼股份 0人?？萍? 廣鋼股份 華光科技 唐鋼股份 湘計(jì)算機(jī) 大冶特鋼 15 .00長(zhǎng)春高新 北滿特鋼 北商技術(shù) 上海鋼管 14 .48中信國(guó)安 西寧特鋼 平均市盈率 14 .99 平均市盈率 14 .46平均升幅 (%) 平均升幅 6( %) A股 IPO定價(jià)及市場(chǎng)反應(yīng) 新股發(fā)行定價(jià)改革后發(fā)行上市企業(yè)指標(biāo)與 19 98 年相關(guān)指標(biāo)對(duì)比表 （部分）股票名稱 地區(qū) 行 業(yè) 流通股 （萬(wàn)股） 發(fā)行價(jià)格 （股 / 元） 發(fā)行市盈率
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