ipo定價折扣和市場反應(yīng)(1)(編輯修改稿)
2025-03-08 04:53 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 發(fā)行價格分布403020100Std. Dev = Mean = N = V12023年初始收益率超過100%的公司的 發(fā)行價格分布20100Std. Dev = Mean = N = 1990－ 1998年期間 4222家 IPO公司狀況 (2023年 3月 20日 ) %摘牌 %交易價格 為當(dāng)初 IPO價格 %交易價格低于 IPO價格 %交易價格 超過 IPO價格 ? NASDAQ700多只網(wǎng)絡(luò)股中， 90%價格被高估， 10%被低估。 70%的網(wǎng)絡(luò)股市價低于發(fā)行價，只有 30%超過發(fā)行價。 ? 60年代美國 tronic公司 10年后 70%沒有投資價值。 IPO underpricing原因－發(fā)行企業(yè) ? 成長型公司，特別是帳面虧損的網(wǎng)絡(luò)公司，急于獲得承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險的現(xiàn)金和股票市場地位。穩(wěn)定隊伍，擴大知名度。 新浪為什么堅持在 NASDAQ下跌中上市？ 最重要的意義不在于融資，而是率先圈 了一塊地，可以對其他公司進(jìn)行換股收 購，即新浪獲得了購買其他公司的一種 貨幣；其次，新浪上市，達(dá)到了穩(wěn)定軍 心，穩(wěn)定隊伍，吸引人才的目的，通過 上市，公司在管理標(biāo)準(zhǔn)上也提升了一個 層次。因此，新浪率先上市形成了戰(zhàn)略 機會和資源競爭優(yōu)勢地位。 ? 首日漲幅高，發(fā)行公司募集資金沒有達(dá)到應(yīng)有的規(guī)模，但 IPO發(fā)行股份數(shù)量少，如果價格維持在高水平，可以在幾個月內(nèi)高價增發(fā)新股。 ? 12月 IPO募集 $5600萬，4個月后增發(fā)新股募集 $。 ? eBay1998年 9月 IPO350萬股，發(fā)行價格$18， 7個月后再次發(fā)行 650萬股新股，發(fā)行價格達(dá) $170，兩次發(fā)行中間還進(jìn)行了 1：3拆股。 ? Ford汽車公司 1955年 IPO， 10年后才增發(fā) AOL ? 1992年 3月 IPO， 以 $ 200萬股 。 ? 1993年 12月第 2次發(fā)行 100萬股，發(fā)行價 $66。 ? 1995年 10月第 3次發(fā)行 350萬股，發(fā)行價 $。 ? 1998年 6月第 4次發(fā)行 490萬股，發(fā)行價 $103。 四次新股發(fā)行籌資額分別為 $2300萬、 $6600萬 $20433萬和 $50470萬。第 4次新股發(fā)行的融資為首次發(fā)行的 22倍。 IPO underpricing原因－承銷機制 ? IPO時，承銷商發(fā)行的股份通常不超過企業(yè)申請發(fā)行股份數(shù)量的 20%，并且發(fā)行價格低于路演或申購?fù)顿Y者愿意支付的價格。制造短缺。 ? 承銷商制造短缺，使申購者 “I ask for the stars and settle for a slice of the moon”，例如，申購 50,000股，能得到 1,000就欣喜若狂。 IPO提供給外部公眾投資者 的股份比例變化 35% 25% 20% 30% 1997 1998 1999 2023 ? 承銷商往往把數(shù)量有限、低估的股票分配給大的 Mutual Funds，通常占發(fā)行總數(shù)的 30%。 ? 由于嚴(yán)重供不應(yīng)求，大的 Mutual Funds往往在股票上市的第 1天高價出售所持股份，而同時申購的 Individual investors按經(jīng)紀(jì)人規(guī)定只能在股票上市的 90天后出售股份。 ? IPO在美國稱為造幣方式 , 是 Brokerage行業(yè)利潤最豐厚的業(yè)務(wù)，但只對部分承銷商、經(jīng)紀(jì)機構(gòu)和投資者。 ? 1999年，前 25名的投資銀行從 IPO中獲取承銷費 36億美元，其中， Goldman Sachs、 MS
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