銀行表外業(yè)務(wù)及其它業(yè)務(wù)課件(編輯修改稿)
2025-03-06 14:55 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 期； DL~加權(quán)負債持續(xù)期； MVTA~總資產(chǎn)市場價值 MVTL~總負債市場價值 MVF~期貨合約的市場價值 利率下標 a,l,f分別為總資產(chǎn)、總負債和期貨合約的平均利率 案例： 某銀行有總資產(chǎn)市場價值 $900單位 (每單位為 $1,000) ，持續(xù)期 ，總負債市場價值 $720單位，持續(xù)期 ，持續(xù)期缺口為正 。資產(chǎn)平均利率為 10%，負債平均利率為 6%。由于持續(xù)期缺口為正，如果利率上升，其股本的市價將下降。因此，銀行需出售利率期貨進行空頭保值。假設(shè)銀行采用歐洲美元期貨合約，其市場利率為 %，持續(xù)期為 （ 3/12=）。求所需的期貨合約的目標市場價值（ MVF） (每單位為 $1000) ($900) ($920) (MVF) ———— ———— + ———— = 0 () () () 求得 MVF= $4,132單位 (每單位為 $1,000) ， 總值 $ 4,132,000 這意味著銀行應至少賣出 4份歐洲美元期貨合約 如果利率上升 1%，期貨合約的利潤為： (4? $25 ? 100) =$10,000 保值結(jié)果為使股本市場價值下降減少 $10,000 （ 3）金融期權(quán) 金融期權(quán)合約 (financial option) 實際上是在規(guī)定日期或規(guī)定期限內(nèi)按約定價格購買或出售一定數(shù)量的某種金融工具的選擇權(quán)。在期權(quán)合約中，雙方約定的價格稱為執(zhí)行價格，也即協(xié)議價格。看漲期權(quán)（ call option） 的買方擁有未來按協(xié)議價格買進某種金融工具的權(quán)利，看跌期權(quán)（ put option） 的買方則擁有未來按協(xié)議價格賣出某種金融工具的權(quán)利 相對于遠期和期貨交易，金融期權(quán)最突出的特點是交易雙方的權(quán)利和義務(wù)不對等、風險和收益不對稱。期權(quán)合約的賣方將選擇權(quán)賦予買方，買方可以根據(jù)市場形勢是否對自己有利決定行使或是放棄其買權(quán)或賣權(quán)。當期權(quán)買方要求行使其權(quán)利時，賣方則只有應買方要求履行合約的義務(wù)，沒有拒絕對方選擇的權(quán)力。買方為此要向賣方支付期權(quán)價格或期權(quán)費（ premium）， 不管其是否行使權(quán)利，都不能拒絕支付期權(quán)費。 期權(quán)買方承擔的風險僅限于損失期權(quán)費，而其盈利可能是無限的。期權(quán)賣方可能獲得的盈利是有限的，即其收取的期權(quán)費，而虧損風險可能是無限的 收益 買者 協(xié)議價格 市場價格 0 期權(quán)費 盈虧平衡點 損失 賣者 看漲期權(quán)盈虧分布 收益 賣者 盈虧 平衡點 0 市場價格 協(xié)議價格 期權(quán)費 損失 買者 看跌期權(quán)盈虧分布 (4) 金融互換 (5) 金融互換 (financial swaps)是指交易雙方承諾根據(jù)事先達成的條件彼此交換一系列現(xiàn)金流。雙方可能在合約生效時相互交換約定數(shù)額的名義本金，此后定期交換名義本金所產(chǎn)生的利息，合約到期時再換回名義本金，或者只是交換利息。前一種情況通常發(fā)生在貨幣互換中，利率互換并無本金交換的必要，因雙方擁有的名義本金的數(shù)量和幣種都是相同的 基本利率互換 (Basic Interest Rate or Plain Vanilla Swap)最為常見利率互換交易一般通過交易商進行，需要抵押或擔保。交易中介與交易雙方分別簽訂合約，如果交易的其中一方違約，交易中介人要履行與另一方的合約 世界上的一筆利率互換合約產(chǎn)生于 1981年，現(xiàn)在每年的交易合約過萬億美元 *利率互換最常見的產(chǎn)生原因 *交易雙方對利率走勢預期的不一致，而同時自己愿意從事的交易方式與市場現(xiàn)有供給的品種不一致 * 交易雙方存在成本或收益上的比較優(yōu)勢，及某些機構(gòu)可能在浮動利率市場上存在著比較優(yōu)勢，而另外一些機構(gòu)則可能在固定利率市場上存在著比較優(yōu)勢，而且交易雙方存在著資信比較利差。在這些條件具備的前提下，交易的結(jié)果可以使雙方都降低成本或提高收益 *利率互換報價 Interest Rate Swap Dealer Quotes for Basic Swap: Fixed Rate versus 3 Month LIBOR, March 18, 2023 Spread versus 3 Month LIBOR Swap Rate Team Treasuries Bid Offer Bid Offer 2 year 33 37 3year 37 41 4year 39 43 5year 39 43 7year 44 48 10year 49 53 固定利率一般按中長期國債券報價，按 365天計；浮動利率按貨幣市場工具報價，按 360天計 *利率互換定價 利率互換定價與資信比較利差有密切關(guān)系。資信比較利差（ Quality Spread Differences QSD） 是金融交易者由于資信等級不同而形成的融資成本差異，它構(gòu)成利率互換交易的利益基礎(chǔ)。這種差異可以形成套利，為實施利率互換的雙方帶來成本的節(jié)約 QSD=(y2y1)[(libor+x2)(libor+x1)]
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