8資本結構與企業(yè)價值(編輯修改稿)
2025-03-05 19:59 本頁面
【文章內容簡介】 杠桿系數 DFL=?EPS/EPS247。 ?EBIT/EBIT 式中： ? 增量 EPS 每股凈收益 EBIT 息稅前利潤 因為： DFL=?EPS/EPS247。 ?EBIT/EBIT EPS=(EBITI)(1T)/N ?EPS=?EBIT(1T)/N 所以： DFL=[?EBIT(1T)/N]/[(EBITI)(1 T)/N]247。 ?EBIT/EBIT =EBIT/(EBITI) I企業(yè)債務資本的利息費用 N普通股股數 在資本總額、息前稅前利潤相同的情況下： ?負債比率越高，財務杠桿系數越大 ， 表明財務杠桿作用越大， 財務風險也就越大，但預期每股凈收益也越高 ； ?反之，財務杠桿系數越小 ， 表明財務杠桿作用越小， 財務風險也就越小 。 總杠桿系數（ DTL） 總杠桿系數表示銷售額（量）變動對每股凈 收益的影響程度。 DTL=DOL DFL =?EPS/EPS247。 ?S/S =Q(PV)/[Q(PV)FI] =(SVC)/(SVCFI) ? 利用總杠桿系數，可以求銷售額增加一定百分比對每股凈收益的影響： P152 EPS(1)=EPS(0)+EPS(0) DTL ?S/S =EPS(0) (1+DTL ?S/S) EPS(0)原銷售額情況下的每股凈收益； ? 總杠桿系數表現了經營杠桿和財務杠桿之間的相互關系，即為了達到某一總杠桿系數，經營杠桿和財務杠桿可以有很多種不同的組合。 作業(yè)： 某公司 2023年的銷售收入 500萬元，變動成本 300萬元。已知公司以 2023年為基期計算的經營杠桿系數為 4。 要求： 1）計算該公司 2023年的固定成本和息稅前利潤； 2）如果該公司 2023年的銷售收入在固定成本不增加的前提下增加到 600萬元，計算其以 2023年為基期的經營杠桿系數； 3）如果該公司每年需要固定支付利息 20萬元，所得稅稅率為 30%，總股本 100萬，試計算公司 2023年的每股稅后利潤。 注意：各個項目之間具有關聯(lián)性。 資本結構決策 ? 最佳資本結構可以使用每股凈收益分析法。 ? 就是利用每股凈收益無差別點進行資本結構決策的方法。 每股凈收益無差別點 ?每股凈收益無差別點 是指在負債籌資和權益籌資的形式下，普通股每股凈收益相等時的 息稅前利潤點 。 ?p153 每股凈收益公式 EP
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