【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 SOP）的一部分，維護(hù)了管理層的利益。公司 新股 雇員期權(quán)計(jì)劃發(fā)放無(wú)息貸款作為購(gòu)買(mǎi)新股的資金來(lái)源新股分得的股息進(jìn)入雇員期權(quán)計(jì)劃股息必須用于償還公司所發(fā)放的無(wú)息貸款假如將來(lái)出現(xiàn)惡意收購(gòu)者，新股的表決權(quán)可以中和惡意收購(gòu)方的表決權(quán)。發(fā)行新股不會(huì)降低每股收益，不會(huì)影響資產(chǎn)負(fù)債表。故該部分股權(quán)不是額外的資本金，而是額外的表決權(quán)。系列安排成為 4年后阻擋 LVMH獲得控制權(quán)的重要手段。LVMH的反擊14億美元的收購(gòu)代價(jià)被稀釋的股權(quán)喪失表決權(quán)的股權(quán)無(wú)效的增持股份LVMH得不償失LVMH隨即將 Gucci集團(tuán)起訴至荷蘭阿姆斯特丹上訴法院LVMH訴稱(chēng)：Gucci集團(tuán)用法律詭計(jì)代替了股東民主，其向 Stichting發(fā)行新股的行為實(shí)際上剝奪了任何股東的表決權(quán)，因?yàn)槿绻泄蓶|反對(duì)管理層意見(jiàn)時(shí)，管理層均可以啟動(dòng)優(yōu)先股發(fā)行機(jī)制Gucci集團(tuán)的法律地位非常特殊Gucci集團(tuán) 設(shè)立于避稅天堂荷蘭的空殼控股公司法律地位非常特殊阿姆斯特丹證券交易所 紐約證券交易所兩地上市兩地法律規(guī)定和證券交易所規(guī)則不同為這次收購(gòu)戰(zhàn)平添了許多色彩。根據(jù)荷蘭民法典和阿姆斯特丹證券交易所的規(guī)定，荷蘭公司可通過(guò)三種方式保護(hù)其不受惡意收購(gòu)設(shè)立優(yōu)先股東會(huì)股份 “ 憑證化 ”發(fā)行保護(hù)性?xún)?yōu)先股敵意收購(gòu)者出現(xiàn)啟動(dòng)保護(hù)措施阿姆斯特丹證券交易所不允許同時(shí)使用這三種措施保護(hù)外國(guó)投資者的收購(gòu)利益增加外國(guó)公司在荷蘭上市的吸引力。Gucci集團(tuán)運(yùn)用的就是第三種武器優(yōu)先股股票股息固定只需首付 25%的對(duì)價(jià)享有的否決權(quán)和普通股相同優(yōu)先股通常向基金會(huì)發(fā)行，只要基金會(huì)遵守保持目標(biāo)公司上市資格的交易所規(guī)定LVMH也迅速采取了三條措施第一，向上訴法院的公司庭申請(qǐng)由 5名法官組成的調(diào)查小組，對(duì)收購(gòu)事件進(jìn)行調(diào)查。法院會(huì)撤銷(xiāo)章程規(guī)定或者宣布董事會(huì)和股東會(huì)決議無(wú)效甚至可能會(huì)解散董事會(huì)如果調(diào)查小組能夠證明Gucci集團(tuán)的行為不當(dāng)Gucci集團(tuán)沒(méi)有依據(jù) “ 正當(dāng)原則 ” 行事（即充分考慮所有股東的利益），第二，申請(qǐng)取消 Stichting的表決權(quán)；第三，不允許 Gucci集團(tuán)向無(wú)關(guān)聯(lián)第三方發(fā)行新股。LVMN的算盤(pán)PPR暗渡陳倉(cāng)獲 Gucci集團(tuán)控制權(quán)： PPR充當(dāng)白武士獲 40%股權(quán)在工商業(yè)上，白武士可以是指向另一間公司提供協(xié)助的公司、私人公司、或個(gè)人。白武士可分為幾類(lèi)。一類(lèi)白武士是向遭受第三方惡意收購(gòu)的公司提出善意收購(gòu)。白武士進(jìn)行收購(gòu)的目的是為了阻止第三方以較差的條件或價(jià)錢(qián)收購(gòu)目標(biāo)公司的權(quán)益。白武士可以提出更好的條件或價(jià)錢(qián)，以抬高收購(gòu)價(jià)格，或擊退進(jìn)行惡意收購(gòu)的公司。1999年 3月 19日， Gucci集團(tuán)宣布與白武士PPR結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟并向 PPR發(fā)行新股 白武士在 LVMH嫌 Gucci集團(tuán)股價(jià)太高時(shí)， PPR卻與 Gucci集團(tuán)暗中接觸新股數(shù)量 交易價(jià)格 交易 總額3900萬(wàn) 75美元 /股 美元PPR被允許將股權(quán)增至 42%，但不允許在 5年內(nèi)繼續(xù)收購(gòu) Gucci集團(tuán)的股份。這一數(shù)量幾乎是 LVMH持股數(shù)的 2倍，LVMH的股權(quán)則進(jìn)一步被稀釋到 20%逼退 LVMH雖然在荷蘭法院的調(diào)查環(huán)節(jié)， LVMH已向法庭申請(qǐng)撤銷(xiāo) Gucci集團(tuán)向第三方發(fā)行新股的程序，由于 Gucci Stichting的股份已經(jīng)凍結(jié)，故法庭拒絕了 LVMH的申請(qǐng)。2023年 10月，荷蘭最高法院認(rèn)為上訴法院公司庭未經(jīng)過(guò)正式調(diào)查就做出決定的做法不合法，于是 LVMH再次申請(qǐng)上訴法院公司庭組成調(diào)查小組進(jìn)行調(diào)查，2023年 3月，上訴法院同意2023年 9月，調(diào)查小組作出了調(diào)查結(jié)果經(jīng)過(guò)反復(fù)磋商， LVMH最后同意將 Gucci集團(tuán)的股份轉(zhuǎn)讓給 PPR。PPR收購(gòu) Gucci集團(tuán)路線： PPR收購(gòu) Gucci集團(tuán)的總代價(jià)為 88億美元第一步 第二步 第三步PPR以 94美元 /股的價(jià)格收購(gòu) LVMH持有Gucci集團(tuán)股份中的 1/3，即2023年 12月 Gucci集團(tuán)向除 PPR之外的所有股權(quán)派發(fā)7美元 /股的特別股息PPR于 2023年 4月以 元 /股的價(jià)格收購(gòu)剩余所有的股份PPR持有 Gucci集團(tuán)的股份超過(guò)50%。最終的交易價(jià)格是 94美元 /股（去除 7美元 /股的股息）Gucci集團(tuán)一步步實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)，也成就了 PPR全球第三大奢侈品集團(tuán)的地位2023在獲得 Gucci集團(tuán)股權(quán)的過(guò)程中 20231999PPR協(xié)助 Gucci集團(tuán)大力收購(gòu)奢侈品牌圣羅蘭時(shí)裝公司圣羅蘭化妝品公司YSL梵克雅寶Oscar de la Renta芬迪及杰尼王等品牌香水系列專(zhuān)營(yíng)權(quán)Gucci集團(tuán)購(gòu)入意大利皮鞋公司Sergio Rossi塞喬 羅西 70%的控制權(quán)5月，收購(gòu)寶詩(shī)龍12月，收購(gòu)英國(guó)時(shí)裝品牌Alexander McQueen51%股份美國(guó)名表生產(chǎn)商B233。dat Co. 全球歷史最悠久的珠寶、鐘表及香水品牌Gucci集團(tuán)與 Stella McCartney宣布達(dá)成協(xié)議，共同發(fā)展以斯特拉麥卡托尼為名的全球性品牌，并以銷(xiāo)售女性服裝及配飾為主。7月， Gucci集團(tuán)與法國(guó)時(shí)裝名牌巴黎世家（ Balenciaga .）達(dá)成協(xié)議，收購(gòu)該品牌 91%的股權(quán)。Gucci集團(tuán)為 PPR集團(tuán)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)貢獻(xiàn)極大2023財(cái)年?duì)I業(yè)收入%%Gucci集團(tuán)PPR集團(tuán)其他業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)%%Gucci集團(tuán)PPR集團(tuán)其他業(yè)務(wù)Gucci集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入占 PPR集團(tuán)的 %，但貢獻(xiàn)了 %的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)在 Gucci集團(tuán)中，核心品牌 Gucci仍扮演著領(lǐng)導(dǎo)角色Gucci： 比 Gucci集團(tuán)還高出 4700萬(wàn)歐元。即：除 Gucci外其他 9個(gè)品牌總體上是虧損的數(shù)據(jù)顯示， 2023財(cái)年Gucci集團(tuán)的營(yíng)業(yè)額是 ，Gucci貢獻(xiàn)近 60%，即 營(yíng)業(yè)額 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)PPR集團(tuán)存在的問(wèn)題除了 Gucci和 Bottega Vea、寶詩(shī)龍、 Bedat Co外， PPR擁有的奢侈品牌大多是時(shí)裝和化妝品，這幾個(gè)品類(lèi)在奢侈品中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率較低的， 2023年收購(gòu)進(jìn)來(lái)的 Puma也是服飾公司。參照 LVMH、歷峰的業(yè)務(wù)架構(gòu)， PPR以低營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的服飾為主的業(yè)務(wù)架構(gòu)不合理，對(duì)高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的珠寶、手表、皮具、烈酒等部門(mén)配置太少Coach集團(tuán)1 從 “拳擊手套 ”到奢侈品2 高端形象、親民價(jià)格3 顧客需求引導(dǎo)生產(chǎn)4 大眾 VS奢侈的矛盾Coach“可以負(fù)擔(dān)的奢侈 ”理念的先鋒品牌以大牌的質(zhì)量、相對(duì)親民的價(jià)格挑戰(zhàn)歐洲老牌奢侈品的江湖地位和市場(chǎng)份額從 2023到 2023財(cái)年， Coach的銷(xiāo)售額年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò) 20%，2023財(cái)年銷(xiāo)售額超過(guò) 26億美元。在規(guī)模快速擴(kuò)張的同時(shí)， Coach的盈利能力也大幅提高，2023財(cái)年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)到 %，遠(yuǎn)高于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手問(wèn)題： 如何平衡品牌形象與商業(yè)利益之間的關(guān)系 即：在增加收入、提高市場(chǎng)份額的同時(shí)又保證品牌的奢侈品名號(hào) 不會(huì)因此而褪色，是 Coach所面臨的重大考驗(yàn)。Coach的劣勢(shì)出生于美國(guó)誕生于 1941年，只能算是個(gè) “小字輩 ”有人對(duì)它 “奢侈 ”的名號(hào)不置可否，甚至更有人嗤之以鼻LV或愛(ài)馬仕等奢侈品牌動(dòng)輒 100多年的歷史與其他歐洲品牌相比似乎缺少 “貴族血緣 ”的先天優(yōu)勢(shì)Coach的財(cái)務(wù)狀況非常好盡管在次級(jí)債危機(jī)的影響下，美國(guó)的零售行業(yè)整體呈下滑趨勢(shì)，但 2023財(cái)年一季度（ 2023年 7月 1日 9月 30日），Coach的銷(xiāo)售額也比去年同期提高了 28%。2023財(cái)年（ 2023年 7月 1日 2023年 6月 30日）的銷(xiāo)售收入則增長(zhǎng)了 %，超過(guò) 26億美元， 2023年這一數(shù)字還僅僅為 7億美元。2023年 10月才公開(kāi)上市的 Coach，截至 2023年 12月 31日的過(guò)去 5年間，股價(jià)從 ，累積上揚(yáng) %，在眾多的奢侈品制造商中名列榜首。長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況非常好在次債危機(jī)下，銷(xiāo)售額在依然提高在 Coach品牌本身高速成長(zhǎng)的同時(shí)，以 Coach為代表的 “ 新奢侈主義 ” 正在一點(diǎn)點(diǎn)吞噬著以往宣揚(yáng) “ 貴族主義 ” 的 “ 老奢侈主義 ” 的地盤(pán)，令 “ 精品文化 ” 更廣泛地向大眾消費(fèi)階層滲透。從 “拳擊手套 ”到奢侈品在不到 60年的發(fā)展歷史中， Coach 經(jīng)歷了二次主要的轉(zhuǎn)型，最終成為今天奢侈品制造行業(yè)中最具成長(zhǎng)性的品牌第一次轉(zhuǎn)型：制造手袋1941年Coach的創(chuàng)始人因棒球手套而產(chǎn)生靈感，創(chuàng)立了一家小規(guī)模的皮具制造廠首次轉(zhuǎn)型制造手袋上世紀(jì) 60年代 1985年Coach被名為 Sara Lee的公司收購(gòu)之后，銷(xiāo)售收入從 1900萬(wàn)美元迅速上升至5億美元經(jīng)歷了第一段飛速發(fā)展的時(shí)期，Coach成為美國(guó)主要的皮具和手袋品牌之一，并且打開(kāi)了國(guó)際市場(chǎng)。第二次轉(zhuǎn)型：高端形象，親民價(jià)格上世紀(jì) 90年代Coach在生產(chǎn)真皮、厚重結(jié)實(shí)的律師公文包，逐漸失去了消費(fèi)者的青睞。現(xiàn)任 CEO雷 弗蘭克福特（ Lew Frankfort）接掌品牌。在他的帶領(lǐng)之下， Coach手袋采用新的材質(zhì)、推出新的設(shè)計(jì)，重新打造出 Coach時(shí)尚而又女性化的形象。1995年LV、 Gucci以及 Prada等品牌開(kāi)始重振旗鼓，推出了大量新潮的手袋，占據(jù)了很大一部分的市場(chǎng)份額以花紋織布為原材料的手袋與真皮質(zhì)的相比，大大節(jié)約了成本，從而提高了公司的利潤(rùn)率。正是從這個(gè)時(shí)期開(kāi)始， Coach開(kāi)始定位于 “容易接近的奢侈品 ”，又稱(chēng) “可以負(fù)擔(dān)的奢侈品 ”，一方面打造高端形象，另一方面又以相對(duì)親民的價(jià)格擄掠人心扭轉(zhuǎn)不利局勢(shì)零售店廠店（又稱(chēng)折扣店）共同發(fā)展從手袋到鞋、絲巾、手表應(yīng)有盡有2023年 11月， Coach首次推出珠寶系列2023年 3月與雅詩(shī)蘭黛合作推出香水系列迅速扭轉(zhuǎn)利局勢(shì)，吸引了大批的顧客在美國(guó)國(guó)內(nèi)的銷(xiāo)售渠道變革產(chǎn)品線的變革：產(chǎn)品線也由單一走向多元錢(qián)包、化妝袋等附件產(chǎn)品收入占總銷(xiāo)售收入的比重由 2023年的 13%增加到目前的 23%左右與其他所有的奢侈品牌一樣，以豐富的產(chǎn)品選擇來(lái)加強(qiáng)顧客對(duì)品牌的粘性。2023年， Coach從母公司中獨(dú)立出來(lái)，并于 10月在紐交所上市。主打 “ 高端形象，親民價(jià)格 ” 和 “ 可以負(fù)擔(dān)的奢侈品 ” 的成功定位得到金融市場(chǎng)的認(rèn)可從 2023年年底 ， 7年多的時(shí)間里， Coach股價(jià)累計(jì)上漲了 1123%。在最近 5年時(shí)間里，其股價(jià)表現(xiàn)不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于標(biāo)普 500，并且同期的回報(bào)率也高于奢侈品巨頭 LVMH與蒂芙尼之類(lèi)的奢侈品牌從 2023到 2023財(cái)年， Coach的銷(xiāo)售額年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)了 20%截至 2023年 6月底， Coach的年銷(xiāo)售額超過(guò)了 26億美元，使 Coach的總裁 2023財(cái)年的收入達(dá)到了 4440萬(wàn)美元股價(jià)的攀升銷(xiāo)售規(guī)模的大幅增長(zhǎng)收入水平與規(guī)模比 Coach大許多的高盛等華爾街大佬的總裁相當(dāng)，幾乎是花旗集團(tuán)總裁的兩倍多Coach近年來(lái)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均遠(yuǎn)勝于愛(ài)馬仕，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。2023年以前， Coach的銷(xiāo)售收入與凈利潤(rùn)均低于愛(ài)馬仕2023年，這兩項(xiàng)指標(biāo)都超過(guò)了愛(ài)馬仕不僅在規(guī)模上快速擴(kuò)張， Coach的盈利能力也大幅提高2023財(cái)年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)到了 %，遠(yuǎn)高于 LVMH、 Gucci和愛(ài)馬仕等品牌 30%左右的數(shù)字 Coach實(shí)現(xiàn)較高盈利的主要原因。與其他奢侈品牌相比，相對(duì)較低的運(yùn)營(yíng)成本品質(zhì)相似，價(jià)格較低Coach在傳統(tǒng)奢侈品牌的重鎮(zhèn)歐洲并沒(méi)有任何門(mén)店避免了在歐洲市場(chǎng)巨額的基礎(chǔ)建設(shè)投資成本和運(yùn)營(yíng)成本生產(chǎn)基地除了美國(guó)本土以外，多集中在中國(guó)、印度等勞動(dòng)力成本較低的國(guó)家?！案叨诵蜗?、親民價(jià)格 ”不管是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還是股價(jià)表現(xiàn)， Coach 近年來(lái)在奢侈品行業(yè)中的表現(xiàn)都可圈可點(diǎn)， “可以負(fù)擔(dān)的奢侈品 ” 的獨(dú)特定位既成就了 Coach，也在整個(gè)行業(yè)掀起了一股潮流?！案叨诵蜗?、親民價(jià)格 ” 的理念差異化的分層定價(jià)策略銷(xiāo)售渠道上，零售店和折扣店共存既有利于高端形象的打造，也方便滿(mǎn)足不同消費(fèi)者的需求?！安淮蛘劭?”的奢侈體驗(yàn)在 Coach的官方網(wǎng)站上，不同款式、大小的手袋價(jià)格從 128美元到 500美元不等，而在其專(zhuān)賣(mài)店里，消費(fèi)者還會(huì)看到售價(jià) 1900美元的蟒皮花紋小背包，價(jià)錢(qián)與 LV老花系列的曼哈頓包（ Monogram Canvas Manhattan GM）不相上下。最近， Coach更是把 1萬(wàn)美元的價(jià)格標(biāo)簽貼到了一款名為 Alligator的手袋上。并且在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，不管是在其 1999年就創(chuàng)立的電子商務(wù)網(wǎng)站上，或是專(zhuān)賣(mài)店中， Coach都采取了和 LV相同的策略，從不打折。展現(xiàn)奢侈品形象：旗艦店很重要在許多 Coach的忠實(shí)擁躉眼中，Coach不僅僅在商品設(shè)計(jì)和質(zhì)量上與 Gucci、范思哲和迪奧等品牌不相上下，他們也能在 Coach的專(zhuān)場(chǎng)店里享有如出一轍的尊貴感受。目前， Coach的許多旗艦店都坐落于全球租