【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 秦龍自身是沒(méi)有大規(guī)模投資的能力。 ?發(fā)電行業(yè)具有一定規(guī)模的單個(gè)電廠就需要 100億的投資數(shù)量級(jí)，秦龍無(wú)此投資能力。 ?沒(méi)有規(guī)模投資和再投資能力就難以在發(fā)電行業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)，其前途黯然。 秦龍投資能力 ？ 秦龍有沒(méi)有充足的發(fā)展資金 ?資料來(lái)源：秦龍內(nèi)部資料分析、北大縱橫分析 Allpkuqlep00306 page 23 盡管秦龍為“上市”而優(yōu)選了優(yōu)良資產(chǎn)，但除渭河電廠有特殊情況外，其它資產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率較低 渭河 秦華 秦龍 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 總資產(chǎn) 447707 417585 381407 57272 59069 59786 205540 146129 152057 凈資產(chǎn) 227227 235969 238299 11665 10307 9621 83480 90697 89021 利潤(rùn)總額 45015 47758 51551 10 1358 1362 10413 9025 6350 資產(chǎn)負(fù)債率 % % % % % % % % % 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 總資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率 資本收益率 ?秦龍的資產(chǎn)中除渭河（ 19％股權(quán)）由于特殊的原因（電價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其它發(fā)電企業(yè)）使凈資產(chǎn)收益率很高外，秦龍其它資產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率均很低。 ?資料來(lái)源：秦龍內(nèi)部資料分析 Allpkuqlep00306 page 24 秦龍雖然靠自己的力量難以在發(fā)電業(yè)務(wù)上做大做強(qiáng)，但其龐大的發(fā)電資產(chǎn)可以為其進(jìn)入高回報(bào)行業(yè)提供戰(zhàn)略融資支持 資產(chǎn)融資渠道 企業(yè)債券 項(xiàng)目融資 銀行貸款 銀行授信 商業(yè)信用 ?銀行貸款 ：利用電力資產(chǎn)抵押進(jìn)行銀行貸款 ?銀行授信 ：由于秦龍信譽(yù)好、資產(chǎn)優(yōu)良、現(xiàn)金流穩(wěn)定，銀行給予秦龍的信譽(yù)貸款額度 ?商業(yè)信用 ：利用秦龍與供應(yīng)商的談判能力延遲結(jié)算時(shí)間而獲得資金占有時(shí)間 ?發(fā)行企業(yè)債券 ：向社會(huì)或社會(huì)團(tuán)體發(fā)行企業(yè)債券而進(jìn)行募集資金 ?項(xiàng)目融資：秦龍?jiān)谶M(jìn)行技術(shù)改造或在對(duì)現(xiàn)有機(jī)組進(jìn)行擴(kuò)容而向社會(huì)招商，以項(xiàng)目融資方式而進(jìn)行資產(chǎn)變現(xiàn) 資產(chǎn)融資價(jià)值分析 Allpkuqlep00306 page 25 在投資類型上，發(fā)電行業(yè)屬于穩(wěn)妥型行業(yè)；這為秦龍進(jìn)入新的積極型行業(yè)發(fā)展提供了戰(zhàn)略上的協(xié)同與配合 穩(wěn)妥型 積極性 穩(wěn)妥型 積極性 ?發(fā)電行業(yè)特點(diǎn) （ 1）風(fēng)險(xiǎn)小，管理較易 （ 2）收益率偏低，但穩(wěn)定 （ 3）為企業(yè)發(fā)展提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流 ?秦龍資源和能力積累 （ 1）前期投入大 （ 2）對(duì)人員要求不高 （ 3）運(yùn)營(yíng)模式比較簡(jiǎn)單 ?積極性行業(yè)特點(diǎn)： （ 1）風(fēng)險(xiǎn)大，經(jīng)營(yíng)難度大 （ 2）收益率高 （ 3）行業(yè)成長(zhǎng)速度快 （ 4）未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈 ?資源和能力要求 （ 1）前期資金投入大 （ 2）對(duì)人員素質(zhì)要求高 （ 3）要求企業(yè)具有先進(jìn)的運(yùn)行體制、運(yùn)行機(jī)制和管理模式 提供現(xiàn)金流 和融資資源 提供后方 保證與支持 Allpkuqlep00306 page 26 秦龍的發(fā)電業(yè)務(wù)定位必須要考慮集團(tuán)公司發(fā)電業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略定位和戰(zhàn)略趨勢(shì) 秦龍發(fā)電業(yè)務(wù)與集團(tuán)發(fā)電業(yè)務(wù)關(guān)系 秦龍發(fā)電業(yè)務(wù)與集團(tuán)的戰(zhàn)略趨勢(shì) 集團(tuán)公司電力業(yè)務(wù)戰(zhàn)略 （可能的戰(zhàn)略趨勢(shì)） 秦龍公司戰(zhàn)略與發(fā) 電業(yè)務(wù)的定位 集團(tuán)其他子公司發(fā) 電業(yè)務(wù)定位 ? 秦龍的任何大的投資和大的戰(zhàn)略還必須獲得集團(tuán)公司的批準(zhǔn)與認(rèn)可 ? 秦龍公司發(fā)電業(yè)務(wù)的定位如果和集團(tuán)公司的戰(zhàn)略（或最有可能的戰(zhàn)略）沖突，將是失敗或不可行的戰(zhàn)略定位 ? 秦龍的發(fā)電業(yè)務(wù)是集團(tuán)公司為了上市而撥付的部分發(fā)電業(yè)務(wù)資產(chǎn) ? 秦龍的發(fā)電業(yè)務(wù)資產(chǎn)與管理并不是獨(dú)立的自成體系的資產(chǎn)和業(yè)務(wù) ? 集團(tuán)公司還掌握著秦龍發(fā)電業(yè)務(wù)中主要資產(chǎn)的實(shí)際管理權(quán) ? 秦龍的發(fā)電業(yè)務(wù)是集團(tuán)整個(gè)發(fā)電業(yè)務(wù)密不可分的組成部分 ? 秦龍目前還不具備讓集團(tuán)公司認(rèn)可的發(fā)電業(yè)務(wù)管理與運(yùn)營(yíng)能力 Allpkuqlep00306 page 27 集團(tuán)公司發(fā)電業(yè)務(wù)戰(zhàn)略趨勢(shì)是全面整合集團(tuán)所有發(fā)電業(yè)務(wù)，建立自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，做大做強(qiáng) 1. 集團(tuán)公司具備做大做強(qiáng)的能力 2. 作為陜西第二大發(fā)電公司，不做強(qiáng)做大就會(huì)在電力改革的大背景下衰落 3. 在廠網(wǎng)分開的國(guó)家電力改革大背景下，在電力業(yè)務(wù)不斷走向市場(chǎng)化的過(guò)程中，集團(tuán)電力業(yè)務(wù)需要通過(guò)整合來(lái)加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的壓力越來(lái)越大 4. 建立自己的以企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革為核心的治理結(jié)構(gòu)是集團(tuán)公司做大做強(qiáng)的保證 ? 集團(tuán)公司發(fā)電業(yè)務(wù)在陜西的地位 ? 集團(tuán)公司發(fā)電業(yè)務(wù)戰(zhàn)略趨勢(shì) Allpkuqlep00306 page 28 附表 (一 ) 企業(yè)名稱 權(quán)益裝機(jī)容量（萬(wàn) KW） 臺(tái)數(shù) 備注 大 唐 集 團(tuán) 韓城發(fā)電廠 38 4 略陽(yáng)發(fā)電廠 2 灞橋熱電廠 3 戶縣熱電廠 15 3 渭河發(fā)電廠 (一期 ) 10 2 寶雞發(fā)電廠（一期） 10 2 渭河發(fā)電廠 (二期 ) 120* = 36 4 總發(fā)電裝機(jī)容量 120萬(wàn) KW（ 30%股權(quán)） 韓城二廠 120* = 72 2 在建中 ,占 60%股權(quán) 秦華發(fā)電廠 25 * = 10 2 總發(fā)電裝機(jī)容量 25萬(wàn) KW占 40%股權(quán) 秦嶺發(fā)電廠 82* = 4 總發(fā)電裝機(jī)容量 82萬(wàn) KW占 20%股權(quán) 寶雞第二發(fā)電公司 120 * = 48 4 總發(fā)電裝機(jī)容量 120萬(wàn) KW占 40%股權(quán) 合計(jì) % 華電 蒲城發(fā)電廠 66* = 2 總發(fā)電裝機(jī)容量 66萬(wàn) KW占 60%股權(quán) 省 電 投 集 團(tuán) 新力發(fā)電公司 11 * = 2 總發(fā)電裝機(jī)容量 11萬(wàn) KW占 14%股權(quán) 蒲城發(fā)電廠 66* = 2 總發(fā)電裝機(jī)容量 66萬(wàn) KW占 40%股權(quán) 韓城二廠 120* = 48 2 總發(fā)電裝機(jī)容量 120萬(wàn) KW占 40%股權(quán) 秦嶺發(fā)電廠 82 * = 4 總發(fā)電裝機(jī)容量 120萬(wàn) KW占 60%股權(quán) 寶雞第二發(fā)電公司 120 * = 42 4 總發(fā)電裝機(jī)容量 120萬(wàn) KW占 35%股權(quán) 合計(jì) % ?資料來(lái)源：秦龍內(nèi)部資料分析 Allpkuqlep00306 page 29 附表 (二 ) 企業(yè)名稱 裝機(jī)容量（萬(wàn) KW） 臺(tái)數(shù) 備注 省 電 網(wǎng) 公 司 安康水電廠 80 4 石泉水電廠 3 石泉發(fā)電廠 9 2 寶雞第二發(fā)電公司 120 * = 24 4 總發(fā)電裝機(jī)容量 120萬(wàn) KW占 20%股權(quán) 秦嶺發(fā)電廠 82* = 4 總發(fā)電裝機(jī)容量 82萬(wàn) KW占 20%股權(quán) 合計(jì) % 秦龍公司 渭河發(fā)電廠 120* = 4 總發(fā)電裝機(jī)容量 120萬(wàn) KW占 19%股權(quán) 秦華發(fā)電廠 25 * = 15 2 總發(fā)電裝機(jī)容量 25萬(wàn) KW占 60%股權(quán) 二郎壩 4 合計(jì) % 北京國(guó)華 神華伊士奇 20 2 合計(jì) 20 % 港中旅 渭河發(fā)電廠 (二期 ) 120* = 4 總發(fā)電裝機(jī)容量 120萬(wàn) KW占 51%股權(quán) 合計(jì) % 其他發(fā)電企業(yè) % 總合計(jì) ?資料來(lái)源：秦龍內(nèi)部資料分析 Allpkuqlep00306 page 30 在集團(tuán)做大做強(qiáng)的戰(zhàn)略趨勢(shì)下，秦龍發(fā)電業(yè)務(wù)有兩種可能定位，但作維持業(yè)務(wù)定位可能性最大 作為秦龍主業(yè)定位 – 以 秦龍為主導(dǎo)，整合集團(tuán)公司全部發(fā)電業(yè)務(wù)資產(chǎn)，做大做強(qiáng) – 秦龍有能力整合集團(tuán)公司全部發(fā)電業(yè)務(wù) 前提 條件 – 集團(tuán)新成立一家控股公司整合集團(tuán)全部發(fā)電業(yè)務(wù)，做大做強(qiáng)。在成立整合發(fā)電業(yè)務(wù)新公司之前有時(shí)間讓秦龍進(jìn)行新領(lǐng)域投資戰(zhàn)略的實(shí)施 – 或者維持集團(tuán)公司現(xiàn)有狀況 可能性 作為秦龍維持業(yè)務(wù)定位 – 如果秦龍以電力主業(yè)上市，集團(tuán)發(fā)電業(yè)務(wù)由秦龍整合有一定的可能性 – 如果不上市或者雖上市但集團(tuán)有其他戰(zhàn)略考慮，加上秦龍現(xiàn)有能力和處境，秦龍以發(fā)電業(yè)務(wù)作為主業(yè)的可能性小 – 根據(jù)秦龍的現(xiàn)狀，秦龍把發(fā)電業(yè)務(wù)作為維持業(yè)務(wù)定位的可能性很大 – 根據(jù)秦龍自己的愿望，在上述前提條件下，秦龍應(yīng)該把發(fā)電業(yè)務(wù)作為維持業(yè)務(wù)地位 ?發(fā)電業(yè)務(wù)要作為秦龍主業(yè)必須要取得集團(tuán)公司的同意與授權(quán)，秦龍不可能等；而做為維持 定位秦龍可以贏得主動(dòng)，贏得自我發(fā)展的時(shí)間和地位。 Allpkuqlep00306 page 31 以上市為目的組建的秦龍公司，繼續(xù)通過(guò)自我力量發(fā)展發(fā)電業(yè)務(wù)，會(huì)缺乏立足的價(jià)值點(diǎn) 方式一：整合集團(tuán)所有發(fā)電業(yè)務(wù)，以五大發(fā)電集團(tuán)為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，全面開展與五大發(fā)電集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)。 方式二：整合秦龍現(xiàn)有發(fā)電業(yè)務(wù)，使自己名下的資產(chǎn)完全由自己經(jīng)營(yíng)，擺脫目前秦龍自己的資產(chǎn)由他人經(jīng)營(yíng)的局面。 ?秦龍自身缺乏領(lǐng)先的發(fā)電企業(yè)管理能力，缺乏整合的能力 ?就是秦龍有能力，集團(tuán)公司戰(zhàn)略部署不一定會(huì)考慮讓秦龍牽頭整合 ?秦龍發(fā)電業(yè)務(wù)資產(chǎn)量太小，自身又不具備規(guī)模投資的能力，難以做強(qiáng)做大 方式三：維持現(xiàn)有發(fā)電業(yè)務(wù)局面，加強(qiáng)管理創(chuàng)新，建立自己的有競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)電企業(yè)管理模式，以圖發(fā)展 ?自己唯一能夠直接管理的資產(chǎn)只有二郎壩水電，且二郎壩的資產(chǎn)也處分離狀態(tài)，建立有競(jìng)爭(zhēng)力的管理模式較難。 ?二郎壩資產(chǎn)在整個(gè)秦龍發(fā)電資產(chǎn)中的比重較小。秦龍主要利潤(rùn)來(lái)源的資產(chǎn)都不是秦龍自己管理。 ?秦龍的價(jià)值無(wú)法體現(xiàn)，秦龍立足市場(chǎng)、立足集團(tuán)公司的價(jià)值點(diǎn)缺失。 繼續(xù)發(fā)電業(yè)務(wù)的方式 面臨的問(wèn)題 秦龍缺乏立足的價(jià)值點(diǎn) Allpkuqlep00306 page 32 根據(jù)以上分析綜合判斷：在現(xiàn)有情況下，秦龍的發(fā)電業(yè)務(wù)在秦龍的發(fā)展戰(zhàn)略中應(yīng)該定位為維持業(yè)務(wù) 維持定位 – 發(fā)電業(yè)務(wù)屬投資大、風(fēng)險(xiǎn)較小、收益相對(duì)穩(wěn)定 – 發(fā)電業(yè)務(wù)由于涉及公眾利益，不可能有很高的受益 – 發(fā)電業(yè)務(wù)屬穩(wěn)妥型業(yè)務(wù)，可以為秦龍開展 積極性新業(yè)務(wù)提供協(xié)同和支持 – 廠網(wǎng)分離，開始了發(fā)電行業(yè)的市場(chǎng)化進(jìn)程，全國(guó)形成了五大發(fā)電集團(tuán)，他們?cè)谝?guī)模上、管理經(jīng)驗(yàn)和政府關(guān)系上具有較大的優(yōu)勢(shì) – 集團(tuán)公司發(fā)電業(yè)務(wù)的趨勢(shì)的整合集團(tuán)現(xiàn) 所有發(fā)電業(yè)務(wù)，做大做強(qiáng)。 – 集團(tuán)整合發(fā)電業(yè)務(wù)，可以新成立發(fā)電公司 整合，也可以讓秦龍整合（可能性較小） – 如果以新成立發(fā)電公司整合，在整合之前秦龍可以現(xiàn)有發(fā)電業(yè)務(wù)為依托，進(jìn)入新的行業(yè)發(fā)展 – 秦龍現(xiàn)在并無(wú)立足市場(chǎng)和集團(tuán)公司的業(yè)務(wù)與業(yè)績(jī)。秦龍急需證明自己 – 秦龍靠自己不可能做大做強(qiáng)發(fā)電業(yè)務(wù) 發(fā)電行業(yè)發(fā)展的特點(diǎn) 秦龍的外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境 集團(tuán)公司發(fā)電業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略趨勢(shì) 秦龍的處境與發(fā)電資產(chǎn)在進(jìn)入新業(yè)務(wù)中的作用 – 陜西作為全國(guó)發(fā)電基地，具有發(fā)電原料優(yōu)勢(shì)，是五大發(fā)電集團(tuán)的兵家必爭(zhēng)之地 – 陜西以大唐和省投資集團(tuán)規(guī)模最大 – 秦龍發(fā)電業(yè)務(wù)的低收益率的龐大資產(chǎn)可以為秦龍進(jìn)入新的行業(yè)提供融資保證和協(xié)同支持 Allpkuqlep00306 page 33 對(duì)現(xiàn)有發(fā)電業(yè)務(wù)，秦龍的戰(zhàn)略重點(diǎn)應(yīng)在于改革管理、降低成本、提高資產(chǎn)收益率 戰(zhàn)略 運(yùn)行機(jī)制 /管理模式 資源 /能力 戰(zhàn)略是企業(yè)的發(fā)展方向和目標(biāo) 企業(yè)運(yùn)行機(jī)制和管理模式是實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的基本保障 資源和能力是提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率的前提條件 ?秦龍欲立足于電力業(yè)務(wù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)電力業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，首先必須按發(fā)電市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則，建立系統(tǒng)、規(guī)范的企業(yè)運(yùn)行機(jī)制和管理模式，形成自己核心的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力； ?同時(shí)，企業(yè)在建立運(yùn)行機(jī)制和管理模式的基礎(chǔ)上，優(yōu)化資源和能力配置，從而降低企業(yè)綜合管理成本，提高企業(yè)的運(yùn)行效率 Allpkuqlep00306 page 34 發(fā)電業(yè)務(wù)在維持定位下作為第一層面業(yè)務(wù)，為秦龍?zhí)峁┗A(chǔ)業(yè)務(wù)和現(xiàn)金流而不在擴(kuò)張；第二和第三層面的新業(yè)務(wù)如何發(fā)展，將在后續(xù)的研究中展現(xiàn) 價(jià)值 時(shí)間 發(fā)電業(yè)務(wù)作為秦龍的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，在維持定位下應(yīng)改革管理、降低成本、提高效率。 第二層面 發(fā)展新業(yè)務(wù) 第三層面 開創(chuàng)未來(lái)業(yè) 務(wù)機(jī)會(huì) 第一層面 確保核心業(yè)務(wù)的運(yùn)作 ？ ？ ?對(duì)三個(gè)發(fā)展層面進(jìn)行均衡管理，是秦龍保持不斷增長(zhǎng)的途徑 Allpkuqlep00306 page 35 導(dǎo)讀：秦龍公司資源與能力分析 ? 引言 2 ? 問(wèn)題的提出與秦龍面臨的根本戰(zhàn)略問(wèn)題 5 ? 秦龍發(fā)電業(yè)務(wù)的定位與發(fā)展方向 13 ? 秦龍公司資源與能力分析 35 ? 秦龍新投資行業(yè)的行業(yè)分析 44 ? 秦龍新投資行業(yè)的選擇 197 ? 秦龍公司的戰(zhàn)略定位 212 ? 秦龍公司的戰(zhàn)略支撐體系 183