外匯風(fēng)險(xiǎn)管理(ppt93頁(yè))(編輯修改稿)
2025-03-02 11:18 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 們可以將國(guó)際企業(yè)分為三種 ? 非經(jīng)常性的大宗項(xiàng)目出口商 ? 具有龐大出口市場(chǎng)的制造企業(yè) ? 從事多國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的大規(guī)模的跨國(guó)公司 ? 對(duì)于非經(jīng)常性出口商， ? 主要面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，偶爾接到國(guó)外訂單 ? 可以考慮是直接面對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)還是進(jìn)行套期保值 ? 外幣計(jì)價(jià)為 Pe ，收款日的遠(yuǎn)期匯率為 f，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)售價(jià)為 Pd ，則 ? f Pe Pd ，則在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售 ? f Pe Pd ，則在國(guó)外市場(chǎng)銷(xiāo)售 ? 也可以用期貨或者期權(quán)進(jìn)行保值 ? 對(duì)于第二類(lèi)企業(yè)，沒(méi)有過(guò)多的選擇，需要經(jīng)常進(jìn)行套期保值 ? 對(duì)于典型的跨國(guó)公司，有多個(gè)生產(chǎn)地點(diǎn)和銷(xiāo)售地點(diǎn)，這時(shí)主要用多元化的分散經(jīng)營(yíng)來(lái)管理和防范經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 營(yíng)銷(xiāo)管理（ marketing management），選擇合適的市場(chǎng)和分銷(xiāo)渠道，確定適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品價(jià)格，采取強(qiáng)有力的推銷(xiāo)、促銷(xiāo)策略。 ? 生產(chǎn)管理（ production management），考慮選擇合適的廠址，變更投入物的來(lái)源地 ? 財(cái)務(wù)管理（ financial management），利用各種保值方法控制匯率風(fēng)險(xiǎn) ? （ 1）外匯風(fēng)險(xiǎn)的營(yíng)銷(xiāo)管理 ? 市場(chǎng)的選擇，從防范經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的角度看，選擇市場(chǎng)應(yīng)將有關(guān)國(guó)家的貨幣變動(dòng)對(duì)未來(lái)的銷(xiāo)售收入的影響放在第一位。 ? 定價(jià)策略，外幣貶值時(shí)、外幣升值時(shí)出口商應(yīng)如何定價(jià) ? 產(chǎn)品決策，新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)生產(chǎn)，舊產(chǎn)品的減產(chǎn)淘汰，以及產(chǎn)品的生產(chǎn)產(chǎn)量決策等 ? 促銷(xiāo)決策，在貨幣升值的國(guó)家積極促銷(xiāo) ? （ 2）外匯風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)管理 ? 外匯風(fēng)險(xiǎn)不僅在銷(xiāo)售環(huán)節(jié)存在，在生產(chǎn)過(guò)程也存在，在生產(chǎn)過(guò)程更注重降低成本。 ? 投入物多元化。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，向軟通貨國(guó)家進(jìn)口更多的原材料和零部件時(shí)非常有利的。 ? 生產(chǎn)轉(zhuǎn)移，在世界各地都分布有工廠的跨國(guó)公司，根據(jù)貨幣變動(dòng)的情況，會(huì)將它們的成產(chǎn)在不同的國(guó)家之間轉(zhuǎn)移 (轉(zhuǎn)到貶值的國(guó)家）。 ? 削減國(guó)內(nèi)成本，面對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的最好辦法是自身生產(chǎn)力的提高，有更大的價(jià)格調(diào)整空間。 ? 制訂計(jì)劃，計(jì)劃建立在對(duì)外匯多種可能的預(yù)測(cè)前提上。當(dāng)外匯變動(dòng)真的來(lái)臨，這些計(jì)劃可以幫助企業(yè)很快的適應(yīng)新情況。 ? 從例子中， A公司的銷(xiāo)售收入比成本和費(fèi)用對(duì)美元的匯率變化更加明顯，因此，可以采取的策略是，加強(qiáng)對(duì)美國(guó)當(dāng)?shù)氐匿N(xiāo)售力量，減少?gòu)拿绹?guó)的產(chǎn)品出口，同時(shí)增加從其他國(guó)家進(jìn)口原材料。 項(xiàng)目 美元金額 美元金額 美元金額匯率 ＄ 1 ＝￥ ＄ 1 ＝￥ ＄ 1 ＝￥ 銷(xiāo)售收入 32 33 34 銷(xiāo)售成本 19 期間費(fèi)用 5 6 折舊 1 1 1稅前利潤(rùn) 所得稅 稅后利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 稅后利潤(rùn)（￥） 33營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（￥） ? （ 3）外匯風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)管理 ? 由于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量，所以外匯風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)管理主要是利用一些財(cái)務(wù)手段，通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)狀況的調(diào)整來(lái)抵消對(duì)現(xiàn)金流量的這種影響。 ? 本幣升值時(shí)，成本提高，外幣銷(xiāo)售收入減少，未來(lái)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值也會(huì)減少?？梢圆捎玫氖侄问沁M(jìn)行外幣貸款， ? 【 例 】 澳大利亞跨國(guó)公司在美國(guó)有一子公司，當(dāng) 1美元＝ ，該子公司的凈現(xiàn)金流量是 2023000澳元，若澳元升值為 1美元＝ ，以澳元衡量的銷(xiāo)售收入減少和成本開(kāi)支上升，子公司現(xiàn)金流量變?yōu)?800000澳元，減少 202300澳元，假設(shè)公司的資產(chǎn)總額為 3000萬(wàn)澳元，為抵消凈現(xiàn)金流量的減少，公司可以在美國(guó)借一筆美元貸款 ? X*（ ）＝ 202300 ? X＝ 4000000美元 ? 相當(dāng)于 7400000澳元，即 3000萬(wàn)澳元中其余的部分可在澳大利亞籌集。 ? 三、交易風(fēng)險(xiǎn) ? 是指以外幣計(jì)價(jià)的交易，在交易發(fā)生到交易完成這段時(shí)間里匯率發(fā)生了變動(dòng)，其本幣價(jià)值也因此而發(fā)生變動(dòng)，引起企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的改變。 ? 交易風(fēng)險(xiǎn)主要產(chǎn)生于以下幾種交易： ? 信用貿(mào)易 ? 外幣計(jì)價(jià)的資金借貸 ? 外匯遠(yuǎn)期合約交易 ? （ 1）信用貿(mào)易 ? 以信用為基礎(chǔ)，以延期付款為條件的進(jìn)出口貿(mào)易。 ? 交易以外幣計(jì)價(jià)，對(duì)于出口商來(lái)說(shuō)，外幣貶值會(huì)使其蒙受損失。 ? 【 例 】 美國(guó)出口商賒銷(xiāo)商品給中國(guó)進(jìn)口商，美元結(jié)算，貨款 10000美元，信用期 60天。當(dāng)天的匯率為＄ 1＝￥ ，如果 60天后美元升值，變?yōu)椤?1＝￥ ，則中國(guó)進(jìn)口商要多支付 3000人民幣，進(jìn)口成本上揚(yáng)。 ? 美方不受匯率變動(dòng)的影響。 ? （ 2）外幣計(jì)價(jià)的資金借貸 ? 如英國(guó)的 Beecham集團(tuán)， 1971年借入 1億瑞士法郎，按當(dāng)時(shí)的匯率計(jì)算的價(jià)值是 1013英鎊。 5年后償還時(shí)，英鎊貶值，要支付 2273萬(wàn)英鎊。 ? （ 3）外匯遠(yuǎn)期合約交易 ? 大部分是為了抵消現(xiàn)貨交易上的匯率風(fēng)險(xiǎn)，但也有以投機(jī)為目的的。 ? 單從遠(yuǎn)期交易本身是有匯率風(fēng)險(xiǎn)的 ? 交易風(fēng)險(xiǎn)程度的計(jì)量 ? 交易風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告 ? 信用貿(mào)易所形成的應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)，外幣資金的借和貸等交易活動(dòng)可以在會(huì)計(jì)報(bào)表中體現(xiàn) ? 而遠(yuǎn)期合同、已簽訂的未來(lái)銷(xiāo)售合同、未來(lái)的租金收入與支出等未在會(huì)計(jì)報(bào)表上反映 ? 表－ 1是西蒙公司的資產(chǎn)負(fù)債表，西蒙公司是美國(guó)跨國(guó)公司在法國(guó)的子公司，功能貨幣是法郎，采用現(xiàn)行匯率法折算。 ? 其風(fēng)險(xiǎn)的反映如表－ 2，表中的 1千萬(wàn)美元是德國(guó)馬克的遠(yuǎn)期購(gòu)買(mǎi)合約 ? 表－ 3即是西蒙公司的交易風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告 法國(guó)法郎 美元（ FF1 ＝＄ ）資產(chǎn) 現(xiàn)金 6680 1670 有價(jià)證券 2080 520 應(yīng)收帳款 62023 15500 存貨 44800 112
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