外匯期權、利率期權與金融期權(編輯修改稿)
2025-02-27 16:35 本頁面
【文章內容簡介】 ，成為美國歷史上最大的破產企業(yè)。 安然財務控制的“陷阱” ? 通過 “ 對倒 ” 交易和內部交易大量隱瞞債務和虛構利潤。安然為避免因債務過多而被信用降級和降低投資風險，設立了約 30家 “ 特殊目的實體 ” (SPE)和其他投資權益合伙人。 ? 通過向這些子公司借債，但又在總公司的報表中隱瞞這些債務，造成信譽相當不錯的假象； ? 另外，安然還在與其控制的合伙企業(yè)間編造虛假經濟業(yè)務或以偏離公允價格的方式進行交易，虛增利潤 5． 78億美元并隱瞞了 13億美元的損失。把債務放到合作伙伴的帳上用以掩蓋其財務問題，是安然走向毀滅的致命錯誤。 安然事件中的獨立董事 ? 安然的董事會與內部管理層關系密切，特別是獨立董事，不但薪酬遠高于其他公司的獨立董事，甚至還通過接受公司大量資助和其他好處牟取暴利。 ? 如：約翰 曼德桑，審計委員會成員，同時也是安德森癌癥中心總裁，安然在過去 5年里向此中心捐助了 。 ? 公司內部監(jiān)督機制的腐敗，是安然走向滅亡的催化劑。 安達信與安然事件 ? 安達信會計公司在對安然的審計業(yè)務中 ， 不但沒有保持高度警覺 ， 甚至還對那些不難識破的伎倆降低會計標準 。 ? 比如 ， 竟然將可能收到但事實上從未交割的 12億美元作為資產入帳非但沒有將有限伙伴的帳目并人安然報表中 ， 反而從資產負債表中勾銷了相關債務； ? 更令人難以置信的是 ， 安達信在獲悉安然接受審查后 ，競銷毀了除安然最基本會計底稿外的大量財務數據 。 ? 除正常審計外 ， 安達信還為其提供內部審計和咨詢服務 ， 收取高額咨詢和其他服務費 。 安達信與安然的這種微妙的關系 ， 是導致會計監(jiān)督失靈的重要原因 。 三種監(jiān)督方式的比較 ? 自我監(jiān)督： 越來越難，因為價值的多元化，能夠被內化到個人心中而且被普遍接受的東西越來越少。 ? 雙向監(jiān)督： 越來越難，分工的存在，隔行如隔山。另外，坑你的和你坑的人不是同一個人。 ? 第三方監(jiān)督： 代價越來越高。誰來監(jiān)督專家？安然事件的啟示。 第二節(jié) 利率期權 一、利率期權的含義 二、利率期權的運用 一、利率期權的含義 買方在支付了期權費后，即取得在合約有效期內或到期時以一定的利率（價格）買入或賣出一定面額的利率工具的權利。利率期權合約通常以貨幣市場的利率、政府短期、中長期債券，歐洲美元債券，大面額可轉讓存單等利率工具為標的物。 二、利率期權的運用 *利率上限 客戶與銀行達成一項協議，雙方確定一個利率上限水平，在此基礎上， 利率上限的賣方向買方承諾 ： 在規(guī)定的期限內，如果市場參考利率高于協定的利率上限，則賣方向買方支付市場利率高于協定利率上限的差額部分；如果市場利率低于或等于協定的利率上限，賣方無任何支付義務，同時，買方由于獲得了上述權利，必須向賣方支付一定數額的期權費。 * 利率下限 客戶與銀行達成一個協議，雙方規(guī)定一個 利率下限，賣方向買方承諾 ：在規(guī)定的有效期內，如果市場參考利率低于協定的利率下限，則賣方向買方支付市場參考利率低于協定的利率下限的差額部分，若市場參考利率大于或等于協定的利率下限，則賣方沒有任何支付義務。 在市場利率走勢下跌時，以浮動利率投資的公司，可購買利率下限契約，以確保其以浮動利率計算利息的收益絕對不會低于下限契約的利率水平。 *利率上下限 買入一個利率上下限 是指在買進一個利率上限的同時，賣出一個利率下限。 賣出一個利率上下限 是指在賣出一個利率上限的同時，買進一個利率下限。 第三節(jié) 我國金融期權 一、概況 二、結構性外匯存款 ? 一 、 概況 ? 利率市場化： 先外幣 、 后本幣；先貸款 、 后存款；先長期 、 大額 ， 后短期 、 小額 。 ? 匯率市場化改革 ? 金融領域對外開放： 2023年 4月銀監(jiān)會 《 金融機構衍生產品交易業(yè)務管理暫行辦法 》 的發(fā)布為銀行金融期權等交易產品打開方便之門 。 二、結構性外匯存款 將外匯定期存款與另一個金融產品掛鉤 ，根據所掛鉤的金融產品的變動范圍來確定外匯定期存款的水平。所掛鉤的金融產品主要有匯率期權、利率期權和股票期權等。 結構性存款實際上是銀行將金融期權交易與外匯定期存款進行組合。銀行在普通外匯存款的基礎上，按
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