【文章內容簡介】 ? 外匯匯率是用一個國家的貨幣折算成另一國貨幣的比率，比價或價格?；蚴且馔獗緡泿疟硎镜耐鈬泿诺膬r格。 第一節(jié) 外匯匯率概述 ? （ 2）直接標記法 ? 用一個單位或一百個單位的外國貨幣作為標準，折算為一定數額的本國貨幣。 第一節(jié) 外匯匯率概述 ? （ 3）間接標價法：用一個單位或一百個單位的本國貨幣作為標準，折算為一定數額的外國貨幣 第一節(jié) 外匯匯率概述 ? （ 4）美元標價法 ? 指以美元為基準，其它貨幣數額隨美元幣值的變動而變動。 ? 為何使用美元標價法： A：于信息的復雜有關。 B：避免三角套匯 第一節(jié) 外匯匯率概述 ? 各種標價法含義總結表 ? 類型 標價方法 基準貨幣 ?銀行間外 單位美元 美元 ?匯交易 ?各地外匯 直接標價 外幣 ?市場 間接標價 本幣 第一節(jié) 外匯匯率概述 ? 2. 匯率的種類 ? (1) 買入匯率賣出匯率 兩者一般相差千分之一到千分之五，為商行之利潤 ? (2) 中間匯率（買入 +賣出） /2 ?官定匯率與市場匯率 ?基礎匯率與交叉匯率（或稱基本匯率和套算匯率） ?即期匯率和遠期匯率 即期：兩個交易日內辦理外匯交割 ?遠期標價方法： 直接標出遠期外匯的實際匯率 用升水、貼水和平價標出遠期匯率和即期匯率的差額（好處在于，遠期與即期的差額較為穩(wěn)定，比較省事，和便于投資者觀察） 匯率 的變動 ?法定升值和法定貶值（ revaluation devaluation) ?升值和貶值 (appreciation depreciation) 匯率 價格和國際競爭力 e=E. P*/P 第三章 匯率決定理論 ? 影響匯率變化的因素 ? (1) 一國財政經濟狀況 ? (2) 一國國際收支狀況 ? (3) 一國利息水平 ? (4) 一國匯率與貨幣政策 ? (5) 重大的國際政治因素 ? 不同貨幣制度下匯率的決定基礎 ? (1)金幣本位制：法定含金量之比，即鑄幣平價是匯率決定的基礎。 ? (2)金塊本位和金匯兌本位制：匯率由紙幣所代表的含金量即法定平價決定。 ? (3)紙幣本位制：根據馬克思貨幣理論的觀點，紙幣所代表的價值量是決定匯率的基礎。 匯率決定理論 ? Md=(R,Y) ? Md/p=L(R,Y)=Ms ? R￥ =R$ +（ EE ￥ / $ E ￥ / $ ） /E ￥ / $ 利率平價的推導 ?人民幣存款的收益 1+R￥ ?美圓存款的收益 Ee￥ /$.(1+R$) 1/E￥ /$ ? R￥ =R$ + (Ee ￥ /$ E￥ /$ )/ E￥ /$ 匯率決定理論 ? .利率平價說 ? (1)無風險利率平價的假設前提：資金在國際間的移動不存在任何的限制與交易成本。 ? (2)利率平價的推導：套補 的利率平價推導過程如下： R￥ = R$ +（ EE$/￥ E$/￥ ） /E$/￥ ? (3)套補的利率平價的一般含義：匯率的遠期升貼水等于兩國貨幣利率之差。如本國利率高于外國利率，則本幣在遠期將貶值；如本國利率低于外國利率，則本幣在遠期將升值。 匯率超調模型 ? R￥ =R$ +（ EE ￥ / $ E ￥ / $ ） /E ￥ / $ ?在貨幣供給增加之后，匯率的瞬時調整大于其長期調整的幅度 費雪效應 i=r+∏ 開始時： ∏=0 ， i=r ,Ms增加， i下降， r也下降， E 上升，隨后長期， ∏0, r回升 ,從而恢復原狀 超調模型中本國貨幣供給一次性增加的影響 Ms1 Ms0 t0 P1 P0 t0 i0 t0 e e0 t0 i1 e1 返回 匯率決定理論 ?理論意義：利率平價條件規(guī)定了短期匯率波動界限，它較好的反映了外匯市場，尤其是開放程度較高的外匯市場匯率變動的特點 匯率決定理論 ? .國際收支說 ? (1)早期的國際收支說：國際借貸說。 ? (2)國際收支說的基本原理：外匯匯率決定于外匯的供求， 而國際收支狀況決定著外匯的供求，因而實際匯率取決于國際收支。經常帳戶是影響外匯供求的決定性因素，資本金融帳戶收支也會影響匯率。 ? (3)影響國際收支的各變量對匯率的影響（假設分析某變量時其他條件不變）： A 國民收入 B 價格 C利率 D匯率的預期變動 匯率決定理論 購買力平價理論 (1)購買力評價說的理論前提：“一價定律”當不存在運輸費用和人為的貿易壁壘時，同種商品在不同的國家用相同的幣種表示的價格應相同。 (2)絕對購買力平價與開放經濟條件下的“一價定律” E$/￥ =Pus/Pc (3)相對購買力平價：兩國貨幣的匯率變化，取決于他們購買力變化程度之比。 (E$/￥，tE$/￥ ,t1） / E$/￥ ,t1=∏us,t ∏ c,t 匯率決定理論 ? 資產市場理論 ? (1)匯率的貨幣理論：購買力平價的現代翻版。該理論強調貨幣市場均衡對匯率的決定性作用：當其他因素保持不變時，本國貨幣的一次性增加將帶來本國價格的同比例上升。在國際商品套購機制的作用下，外幣匯率上升，本幣匯率下跌。反之則相反。 匯率決定的資產組合模型 ?前面模型的缺陷：假定資產收益率是決定人們對一種資產需求的唯一決定因素，而忽略了流動性和風險性對匯率決定的影響。另外忽略了國際貿易和國際收支結構對匯率決定的影響。 ?資產組合決定模型： ?該模型的缺陷：是一個理論上更為完美的模型，但對它的經驗檢驗卻很麻煩 影響匯率的主要因素綜合 長期因素： 經常帳戶余額 通脹率差異 經濟增長差異（多方面） 短期因素： 利率 央行干預 預期因素 第四章 開放條件下的宏觀經濟學 ?商品市場開放 ?金融市場開放 開放條件下的商品市場 ?一、開放條件下的 IS曲線 Z≡C+I+G(EP*/P).Q+X C=C(Y,T) Z DD I=I(Y,r) X ZZ G=G Ep*/P .Q AA X=X(Y*,EP*/P) Y DD=C+I+G NX 均衡產出與貿易帳戶 ?見上圖 國外或國內需求增加對貿易帳戶的影響 ? 國內需求增加的影響 z zz’ ? 國外需求增加的影響 zz ? 國家間的博弈 ? nx y 貶值與產出和貿易帳戶 ? NX=X(Y*,EP*/P)(EP*/P ).Q(Y,EP*/P) Marshalllerner condition dnx/nx=dx/xdq/qd(ep*/P)/(ep*/P) 匯率與財政政策（丁伯根原理） Jcurve 產出、利率與匯率 ? Y=C(Y,T)+I(Y,r)+G+NX(Y,Y*,EP*/P) ? M/P=(Y,i) ? i=i* +(Eet+1Et)/Et 匯率、總產出與國際收支 ? 蒙代爾 弗萊明模型 模型假設 小國 資金自由流動 個人預期為靜態(tài)預期，即預期匯率變化為0 匯率，總產出與國際收支 ?一國政府非常重視和、國際收支狀況，同時也希望通過進出口影響國民產出（宏觀經濟學關注： Y， P等） ? IS: Y=C（ YT） +I（ R） +G+CA（ EP*/P， YT） LM: M/P=L（ R， Y） RATE RELATION R=R* ? R E LM（ R*） IS（ R*） IS（ E） LM R* Y Y 分析圖形的形狀 ?浮動匯率的政策效應 貨幣政策 E LM1（ R*） LM2（ R*） Y 貨幣政策效果 假設央行提高貨幣供給 價格水平固定，真實貨幣供給增加。 封閉環(huán)境 貨幣供給增加 ——利率下降 ——投資增加 ——產出增加 開放環(huán)境 貨幣供給增加 ——利率下降趨勢 ——資金流出 ——匯率升高 ——凈出口增加 ——產出增加 財政政策 ? 匯率 E LM（ R*） IS1（ R*） IS2（ R*） E1 E2 Y 財政政策效果 ?封閉環(huán)境 財政擴張使利率和產出增加 開放環(huán)境 擴張 ——利率升高趨勢 ——資金流入 ——匯率下降 ——凈出口減少 ——抵消 G的增加或投資增加 ——產出不變 貿易政策 匯率 E LM（ R*） IS1 IS2 E1 E2 Y 貿易政策效果 ?假設政府通過采取進口配額或提高關稅來減少對進口產品的需求 CA=YC（ YT） I（ R） G 凈出口增加 ——匯率下降 ——出口減少 ——抵消由出口減少所帶來甜酒出口的增加 固定匯率下 貨幣政策 匯率 E LM（ R*） IS（ R*） 固定匯率 首先向右移，匯率上升，套利使回復，貨幣政策失效 固定匯率 ?財政政策 財政政策效應 ?財政擴張 ——匯率下降 ——貨幣供給增加（要保證匯率不變） 貿易政策 貿易政策效應 ?匯率固定，所以出口不會減少 ? 財政政策 E 微觀篇 ?價值與風險 ?資產定價模型 ?期權定價 ?資金成本和資本結構理論 第五章 價值與風險 怎樣衡量價值 價值的衡量與管理 創(chuàng)造價值 投資決策、融資決策和股息決策 并購的影響 理解價值的重要性 國際金融需要了解匯率、期貨、期權等金融衍生品、貨幣市場、資本市場、國際資本流動等現象。了解這些現象的關鍵在于對價值的理解。資本價格是價值的體現。要知道整個經濟學其實都是圍繞價值進行的。 第一節(jié) 怎樣衡量價值 ? 貨幣的時間價值 在不考慮風險和通賬的前提下，一定數量的貨幣資金在不同時點上有不同的價值。 復利與終值 TVn=X0(1+r)n