【正文】 長期市場 雙邊貸款市場 ? 國際銀團(tuán)貸款市場 ? 國際資本 國際債券 國外債券 市場 國際證券市場 歐洲債券 國際股票 國際債券市場 ?定義：一國政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等為籌措外幣資金在國外發(fā)行一外幣計(jì)值的債券。通常先由幾個(gè)資金雄厚、信息充分的銀行承諾提供全部貸款金額，然后這些銀行將信貸分額轉(zhuǎn)讓給規(guī)模較小、信息較少的銀行。 of new jobs。 disputes。 of improved techniques and better business practices。 第一節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念 ? 3 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) ? 是指由于匯率變動(dòng)引起國際企業(yè)未來收益變化的一種潛在的風(fēng)險(xiǎn)。 ?國際貨幣市場工具。交易的結(jié)果導(dǎo)致交易者所持有的貨幣期限發(fā)生變化，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。 第二節(jié) 外匯交易 ? (3)即期外匯市場的套匯活動(dòng) ? (Arbitrage):利用同一貨幣在不同外匯中心或不同的交割期上出現(xiàn)的匯率差異 ,為賺取利潤而進(jìn)行的外匯交易 .地點(diǎn)套匯和時(shí)間套匯?？梢灶A(yù)料在完全競爭的金融市場上，這種資產(chǎn)組合的收益率應(yīng)該等于無風(fēng)險(xiǎn)收益 r。投資者可以通過買入上述股票和賣出該期權(quán)來構(gòu)成一個(gè)資產(chǎn)組合，這個(gè)資產(chǎn)組合無論在什么情況下都能獲取一筆固定的無風(fēng)險(xiǎn)收益。要知道整個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)其實(shí)都是圍繞價(jià)值進(jìn)行的。在國際商品套購機(jī)制的作用下，外幣匯率上升，本幣匯率下跌。如本國利率高于外國利率，則本幣在遠(yuǎn)期將貶值；如本國利率低于外國利率，則本幣在遠(yuǎn)期將升值。 第一節(jié) 外匯匯率概述 ? （ 2）直接標(biāo)記法 ? 用一個(gè)單位或一百個(gè)單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國貨幣。 第二節(jié) 國際收支平衡表 ? ? (1)設(shè)立錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目的意義 ? 彌補(bǔ)統(tǒng)計(jì)資料誤差而造成的借貸相抵后凈值不為零的狀況 ? 統(tǒng)計(jì)資料誤差原因； ? 確 第二章 國際儲(chǔ)備及其管理 第一節(jié) 國際儲(chǔ)備概述 第二節(jié) 國際儲(chǔ)備的管理 第一節(jié) 國際儲(chǔ)備概述 ? 國際清償能力圖解 ? 國際清償能力的構(gòu)成要素 ? 自有儲(chǔ)備 借入儲(chǔ)備 誘導(dǎo)儲(chǔ)備 ? （國際儲(chǔ)備） （廣義借入儲(chǔ)備） ? 1黃金儲(chǔ)備 1 備用信貸 ? 2外匯儲(chǔ)備 2 互惠信貸 商業(yè)銀行的對外短 ? 3在 IMF的儲(chǔ)備頭寸 3其它類似的 期可兌換貨幣資 ? 4再 IMF的 SDR余額 安排 產(chǎn) 第一節(jié) 國際儲(chǔ)備概述 ? ? (1) 定義：國際儲(chǔ)備是指一國貨幣當(dāng)局能隨時(shí)用來干預(yù)外匯市場，支付國際收支差額的資產(chǎn)。 ? ? 編制原理：復(fù)式簿計(jì)原理借貸計(jì)帳法 ? 計(jì)帳方法：本國外匯收入，貸方，計(jì)為“ +”號。 ? 2與國際投資學(xué)的區(qū)別 ? “國投”：企業(yè)跨國經(jīng)營中的貨幣金融問題（微觀） ? “國金”：從宏觀角度來研究貨幣金融問題 ? 3與國際貿(mào)易學(xué)的關(guān)系 ? （ 1）國際金融學(xué)曾長期依附于國際貿(mào)易學(xué) ? （ 2）二戰(zhàn)后，國際金融與國際貿(mào)易并列構(gòu)成國際經(jīng)濟(jì)學(xué) ? （ 3）二十世紀(jì)七十年代以后開始從貨幣金融角度研究開放經(jīng)濟(jì)，國際金融與國際貿(mào)易相脫離 四 如何學(xué)好國際金融 ? 1基本知識(shí)：貨幣銀行學(xué)，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)等 ? 2準(zhǔn)確把握概念 ? 3重視多學(xué)科綜合分析 ? 4理論聯(lián)系實(shí)際 ? 5注意各種理論適用的前提條件和范圍 五 主要參考書目 ? 《國際金融》 劉舒年 中國人民大學(xué)出版社 ? 《國際金融學(xué)》 姜波克 高等教育出版社 ? 《國際經(jīng)濟(jì)學(xué)》 保羅 .克魯格曼 中譯本 中國人民大學(xué)出版社 ? 《國際金融原理》 張?zhí)諅? 清華大學(xué)出版社 ? 《國際金融實(shí)務(wù)》 劉玉操 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 返回 第一章 外匯與國際收支 第一節(jié) 外匯與國際收支的概念 第二節(jié) 國際收支平衡表 第三節(jié) 國際收支的調(diào)節(jié) 第四節(jié) 西方的國際收支理論 第一節(jié) 外匯與國際收支的概念 ? 1. 外匯 ? 動(dòng)態(tài)外匯：指把一國貨幣兌換為另一國貨幣的金融活動(dòng) ? 靜態(tài)外匯（廣義。 are offered for simultaneous placement in the United States,Europe, and the Far East by an international syndicate of banks active in the worldwide trading of . dollar bonds。 5… ? Foreign bondsforeign bonds are issued in local market by a foreign borrower,with the assistance of a large investment bankers,and are denominated in a local currency. ? Eurobondseurobonds are financed by longterm funds in the Eurocurrency are underwritten by a multinational syndicate of banks and placed in countries other than the one in whose currency they are denominated. ? Shortand Mediumterm Debt Markets ? Euromercial paper (ECP)and Euromediumterm notes(EMTN) ? Floating rate Euronotes(Floating rate notes(FRN)represent an early innovation in the eurobond is usually paid semiannually and they trade at a spread of the reference rate,., above LIBOR may amount to 25100 basis points or 6 months ,the rate is reset with the same margin. ? International REPO market(repurchase agreement ,or REPOS) ? International Equities ? Currency futures and options ? Interest rate futures and options 一 國際金融的概念 ﹑ 重要性及特點(diǎn) ? ? 國際金融一般是指與國際間的貨幣流通和銀行信用有關(guān)的一切業(yè)務(wù)活動(dòng) ? ? （ 1）國際貨幣及借貸資本運(yùn)動(dòng)規(guī)律 ? （ 2）國際貨幣經(jīng)營和管理的各種業(yè)務(wù)及組織機(jī)構(gòu) ? （ 3）國際貨幣信用制度及政策措施 ? ? （ 1）宏觀 ——在開放條件下一國宏觀經(jīng)濟(jì)需要從全球視角進(jìn)行考察。狹義） ? 廣義：指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn) ? 狹義：指一外幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段 ? 廣義外匯：那些支付手段和資產(chǎn)可作為廣義外匯 ? 狹義外匯的特征： 第一節(jié) 外匯與國際收支的概念 ? 廣義外匯與狹義外匯的對比 廣義外匯 狹義外匯作用 國際清償 國際結(jié)算種類 外幣。 ? 本國外匯支出，借方，計(jì)為“ “號 ? 順差，逆差：收入大于支出，稱為順差或黑字 ? 收入小于支出，稱為逆差或赤字 第二節(jié) 國際收支平衡表 ? 借記 ?貸記與實(shí)際資產(chǎn)金融債券債務(wù)關(guān)系 本國實(shí)際資產(chǎn) （有形商品），對外資產(chǎn) （債權(quán)）持有額 （金融資產(chǎn)）對外負(fù)債 （債務(wù)）持有額，或外國對本國的債權(quán)減少增加增加減少貸記借記第二節(jié) 國際收支平衡表 ? ? (1)經(jīng)常帳戶。 ? (2)特征： ? ? ? 注：根據(jù)上述定義與特征，國際儲(chǔ)備應(yīng)包括自有儲(chǔ)備和借入儲(chǔ)備，即廣義的國際儲(chǔ)備，又稱國際清償能力。 第一節(jié) 外匯匯率概述 ? （ 3）間接標(biāo)價(jià)法：用一個(gè)單位或一百個(gè)單位的本國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國貨幣 第一節(jié) 外匯匯率概述 ? （ 4）美元標(biāo)價(jià)法 ? 指以美元為基準(zhǔn)，其它貨幣數(shù)額隨美元幣值的變動(dòng)而變動(dòng)。 匯率超調(diào)模型 ? R￥ =R$ +（ EE ￥ / $ E ￥ / $ ） /E ￥ / $ ?在貨幣供給增加之后，匯率的瞬時(shí)調(diào)整大于其長期調(diào)整的幅度 費(fèi)雪效應(yīng) i=r+∏ 開始時(shí)： ∏=0 ， i=r ,Ms增加， i下降， r也下降， E 上升，隨后長期， ∏0, r回升 ,從而恢復(fù)原狀 超調(diào)模型中本國貨幣供給一次性增加的影響 Ms1 Ms0 t0 P1 P0 t0 i0 t0 e e0 t0 i1 e1 返回 匯率決定理論 ?理論意義：利率平價(jià)條件規(guī)定了短期匯率波動(dòng)界限，它較好的反映了外匯市場，尤其是開放程度較高的外匯市場匯率變動(dòng)的特點(diǎn) 匯率決定理論 ? .國際收支說 ? (1)早期的國際收支說：國際借貸說。反之則相反。 第一節(jié) 怎樣衡量價(jià)值 ? 貨幣的時(shí)間價(jià)值 在不考慮風(fēng)險(xiǎn)和通賬的前提下，一定數(shù)量的貨幣資金在不同時(shí)點(diǎn)上有不同的價(jià)值。 期權(quán)的價(jià)值： uV0=max(0,uVsE) dV0=max(0,dVsE) 現(xiàn)在構(gòu)造一個(gè)對沖 ⊿ ： T=0 投資 賣出期權(quán)： V0 買入股票： ⊿ Vs 實(shí)際投資為： ⊿ VsV0 T=1 收回投資 股票價(jià)格為 uVs 收入為 ⊿ uVsuV0 股票價(jià)格為 dVs 收入為 ⊿ dVs –dV0 要有一個(gè)穩(wěn)定的無風(fēng)險(xiǎn)收益，則兩者應(yīng)相等： ⊿ uVsuV0 =⊿ dVs –dV0 可得： ⊿ =(uV0 dV0) /( uVs –dVs) 這也就是說：我們只要以一個(gè)賣出一份期權(quán)，同時(shí)就買入 ⊿ 份股票，那么不論股票價(jià)格如何變化，我們都能獲取一個(gè)固定的無風(fēng)險(xiǎn)的收益：股票價(jià)格上漲，我們能賺取更多的資本收益，但同時(shí)，我們必須支付更多的期權(quán)交割價(jià)格； ? 對沖 的 示例： 期末的股票價(jià)值 當(dāng)前的股票價(jià)格 發(fā)生的概率 期末的股票價(jià)格 Vs=$50 190。 期初投資： ⊿ VsV0 ，在期末固定收益為： ⊿ Vs–dV0 所以（ ⊿ VsV0）（ 1+r)= ⊿ dVs –dV0 V0= ⊿ Vs(⊿ Vs dV0)/(1+r) V0=$ Blackscholes模型 第六章 資金成本和資本結(jié)構(gòu)理論 平均資金成本 早期的資本結(jié)構(gòu)理論 MM理論 權(quán)衡理論 融資偏好次序理論 權(quán)衡理論 ?破產(chǎn)成本 公司增加負(fù)債時(shí)，面臨一個(gè)對資本結(jié)構(gòu)有重要影響的成本就是破產(chǎn)成本，或財(cái)務(wù)危機(jī)成本。買空和賣空屬于時(shí)間套匯。 ? (2)掉期交易的類型 ? (spot against forward): ? ? ? (3)掉期交易的目的：套期保值 掉期的本質(zhì) ?一般來說，銀行的多頭寸類似資產(chǎn)，空頭類似負(fù)債．我們知道，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)，持有資產(chǎn)獲利；當(dāng)負(fù)債價(jià)格上升時(shí)，債務(wù)人遭損失．我們可以類似的定義多頭寸和