投資學(xué)之項目融資概述(編輯修改稿)
2025-02-26 20:44 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 招標(biāo)準(zhǔn)備和資 格預(yù)審 投標(biāo)和評標(biāo) 特許權(quán)合同的談判和簽署 融資合同的談判和簽署 項目建設(shè) 項目運(yùn)營 項目移交 總之， BOT方式有利于促使項目公司通過有效的設(shè)計，嚴(yán)格控制預(yù)算，保證項目按時、 按質(zhì)完成，因而在吸收外商的資金、技術(shù)和先進(jìn)的管理經(jīng)驗方面十分有效。 以 BOT方式融資 項目融資模式 三、 BOT方式的優(yōu)缺點 優(yōu)點： 1. 能在一定程度上緩解政府由于種種原因不能滿足其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)龐大的資金需求，而私人投資者通常又不愿意投資基礎(chǔ)設(shè)施項目的矛盾，它是減輕政府及公共部門承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)資金短缺壓力的有效方式。 2. 由于 BOT項目的融資責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給項目發(fā)起人，對政府沒有項目債務(wù)借款、擔(dān)保和保險的要求，因此是降低政府債務(wù)特別是外債責(zé)任的一種良好方式。 3. 能使政府及其國有公共部門將項目建設(shè)風(fēng)險和部分運(yùn)營風(fēng)險轉(zhuǎn)移給項目承建商和運(yùn)營者。 以 BOT方式融資 項目融資模式 BOT方式的缺點 1. 項目的前期準(zhǔn)備工作 比較復(fù)雜 ， 既涉及政府部門與非國有部門之間的談判和合作 ， 又牽涉許多相互之間需要良好協(xié)調(diào)的關(guān)鍵機(jī)構(gòu)；既涉及金融 、 稅收 、 外匯等經(jīng)濟(jì)問題 ， 也涉及法律 、 公眾利益 、 環(huán)境保護(hù)等社會問題 。 由于 BOT項目涉及公眾利益并需要以土地 、 交通 、 能源 、 通信 、 人力資源等為基礎(chǔ)來實施 ，因而項目的成功在很大程度上取決于項目的東道國政府是否給予強(qiáng)有力的支持 。 2. 盡管政府擁有項目的宏觀管理 、 調(diào)控等權(quán)力 ， 但政府需在 特許期內(nèi)放棄項目的使用和經(jīng)營管理權(quán) 。 只有當(dāng)非國有部門將該項目按一定質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)移交給政府后 ， 政府才重新?lián)碛杏嘘P(guān)權(quán)力 。 ? 內(nèi)容綱要 ? 項目融資概述 ? 項目融資模式 ? 項目融資的資金來源 ? 項目融資的風(fēng)險管理 √ 權(quán)益資本 項目融資的資金來源 ? 項目 最初的權(quán)益 投資人是項目發(fā)起人或其他感興趣的 主動投資者， 包括建筑商 、 設(shè)備供應(yīng)商 、 產(chǎn)品購買商 、 政府 、 企業(yè)等 。 這些投資人如果對項目失去興趣 ， 可以退出 。 ? 如果需要 ， 權(quán)益投資人可以增加一些 被動投資人 ， 如機(jī)構(gòu)投資者（ 例如養(yǎng)老基金 、 保險公司和互助基金 ） 和資金市場上的普通公眾 。 ? 投資機(jī)構(gòu)和個人投資作為被動投資者 ， 意味著他們將不參加項目的開發(fā) 、 管理和運(yùn)營 ， 他們的投資只用來 增加項目所需的權(quán)益資金 。 權(quán)益資本 項目融資的資金來源 權(quán)益資本的來源： 1. 股本資金 股本資金的作用： 1 ? 股本資金可提高項目的抗風(fēng)險能力 2 ? 投資者在項目投入資金的多少與其對項目管理和前途的關(guān)心程度是成正比的。 3 ? 投資者在項目的股本資金代表著投資者對項目的承諾和對項目未來發(fā)展前景的信心，對于組織融資可以起到很好的心理鼓勵作用。 股本資金 指投資者為設(shè)立項目公司而繳付的出資額。 股本資金在項目融資中代表 風(fēng)險資本 ，若項目獲得成 功，股本投資者得到的好處最大； 若項目失敗，股本投資者將晚于債權(quán)人得到清償。 因此，貸款人將項目的股本資金看作其融資的安全保障。 權(quán)益資本 項目融資的資金來源 2. 準(zhǔn)股本資金 準(zhǔn)股本資金的特點： ? 債務(wù)本金的償還具有靈活性，不限定在某一特定時間內(nèi)必須償還。 1 ? 在資金償還（及回報）的優(yōu)先序列中，低于其他債務(wù)資金，但高于股本資金。 2 ? 如果公司破產(chǎn)清算，在償還所有其他債務(wù)之前，從屬性債務(wù)將不能被清償。 3 準(zhǔn)股本資金 指項目投資者或者與項目利益有關(guān)的第三方所提供 的一種從屬性債務(wù)。 權(quán)益資本 項目融資的資金來源 準(zhǔn)股本資金的形式： 股東貸款 可轉(zhuǎn)換債券 零息債券 思考：股東借款是否可以算自有資金？ 可轉(zhuǎn)換債券 ? 可轉(zhuǎn)換債券具有 債權(quán) 和 期權(quán) 的雙重特性。 ? 債權(quán)性 ：與其他債券一樣，可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率和期限，投資者可以選擇持有債券到期，收取本息。 ? 股權(quán)性 ：可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票之前是純粹的債券，但在轉(zhuǎn)換成股票之后，原債券持有人就由債券人變成了公司的股東，可參與企業(yè)的經(jīng)營決策和紅利分配，這也在一定程度上會影響公司的股本結(jié)構(gòu)。 ? 可轉(zhuǎn)換性 ：債券持有人可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票。轉(zhuǎn)股權(quán)是投資者享有的、一般債券所沒有的選擇權(quán)。 零息債券 ? 零息債券 持有人的收益來自于債券購買價格與面值的差額，而不是利息收入 ? 零息債券 計算利息，但是不支付利息 ? 每年的名義利息可以取得稅務(wù)扣減，同時又不需要實際支付利息，減輕了對項目現(xiàn)金流量的壓力 ? 向股權(quán)投資者發(fā)行 ? 零息債券的期限原則上等于或略長于項目融資期限。 權(quán)益資本 項目融資的資金來源 3. 發(fā)行股票 ? 在國外有過這樣的先例 ， 在安排項目融資的同時 ， 直接安排項目公司上市 ， 通過發(fā)行項目公司股票來籌集項目的權(quán)益資本 （ 例如英法海底隧道 、 歐洲迪士尼樂園等 ） 。 ? 在我國 ， 只有經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的特別項目 ， 才能試行以組建股份制公司發(fā)行股票方式籌措資金 。 債務(wù)資本 項目融資的資金來源 1. 商業(yè)銀行貸款 ? 多數(shù)商業(yè)銀行提供中短期浮動利率信貸 ， 貸款期一般三到五年， 最長不超過七年 。 商業(yè)銀行極少提供長期貸款 ， 即使有也要對借款者的負(fù)債進(jìn)行嚴(yán)格限制 。 ? BOT基礎(chǔ)設(shè)施項目一般需要長期借款 ， 商業(yè)銀行貸款是不合適的 。 因此 ， BOT項目發(fā)起人尋求其他資金作為項目的長期資金來源 ， 而使用 商業(yè)銀行貸款作為流動資金和建設(shè)資金來源 。 ? 商業(yè)銀行貸款的特點是比較靈活 ， 設(shè)計滿足需要的信貸結(jié)構(gòu)比機(jī)構(gòu)投資者容易 ， 而且在項目 出現(xiàn)故障時不是簡單地強(qiáng)迫借款者破產(chǎn) ， 而是與借款者共同尋找解決問題的辦法 ， 重新安排還款計劃 。 同時 ， 商業(yè)銀行也注重貸款的安全結(jié)構(gòu) ， 且在某種程度上對項目實施施加影響 。 債務(wù)重組 ： ? 以資產(chǎn)清償債務(wù) ? 債務(wù)轉(zhuǎn)為資本 ? 修改條件 ? 三種方式組合 債務(wù)資本 項目融資的資金來源 2. 債券融資 ? 企業(yè)以自身的信用條件為基礎(chǔ)，通過發(fā)行債券，籌集資金用于項目投資，就是企業(yè)債券融資。 ? 企業(yè)債券融資和股票融資一樣，都屬于直接融資形式。 ? 債券融資可以從資金市場直接獲得資金，資金成本（
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