國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化(世界經(jīng)濟(jì)概論-吉林(編輯修改稿)
2025-02-12 15:15 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 。 28 “兩極”匯率安排對(duì)發(fā)展中國家的不適宜性 ? 首先，發(fā)展中國家多為小型開放經(jīng)濟(jì)，進(jìn)出口產(chǎn)品的供給和需求彈性低，在浮動(dòng)匯率制度下，發(fā)展中國家通過匯率變動(dòng)來促進(jìn)資源配置和改善國際收支的效果并不明顯。 ? 第二，浮動(dòng)匯率具有內(nèi)在的通貨膨脹傾向，發(fā)展中國家易陷入“通貨膨脹 匯率貶值 通貨膨脹 …… ”的惡性循環(huán)中。 ? 第三，發(fā)展中國家缺乏選擇浮動(dòng)匯率制度的市場條件。 ? 第四，浮動(dòng)匯率往往具有過度波動(dòng)性。 ? 事實(shí)表明，實(shí)行浮動(dòng)匯率制度也并沒有使各國避免貨幣危機(jī)的沖擊（參見 表 73）。 29 表 73 19902023年不同匯率制度下貨幣危機(jī)發(fā)生情況 各制度下危機(jī)次數(shù)占總次數(shù)比率（ %） 各制度下危機(jī)發(fā)生頻率 全部國家 新興市場與發(fā)達(dá)國家 發(fā)展中國家 嚴(yán)格釘住制度 美元化 貨幣聯(lián)盟 貨幣局 中間匯率制度 釘住單一貨幣 釘住貨幣籃 有波幅限制的釘住 30 （續(xù)）表 73 爬行釘住 爬行有限釘住 嚴(yán)格管理浮動(dòng) 浮動(dòng)匯率制度 其他管理浮動(dòng) 獨(dú)立浮動(dòng) 釘住匯率制合計(jì) 浮動(dòng)匯率制合計(jì) 31 結(jié)語 ? 綜上所述， 浮動(dòng)匯率制度或“兩極”匯率制度從理論上講并不是總體上優(yōu)于釘住或中間匯率制度，而是各有優(yōu)劣。 ? 實(shí)證分析也表明，很多國家，尤其是發(fā)展中國家在近些年來，雖然名義上將匯率制度調(diào)整為浮動(dòng)匯率制度，但在實(shí)際操作中仍然保留了對(duì)匯率波動(dòng)的有力限制與干預(yù)，并或多或少地將本幣釘住了某個(gè)特定目標(biāo)。這一現(xiàn)象被稱之為“浮動(dòng)恐懼”。匯率安排的名實(shí)不符與“浮動(dòng)恐懼”現(xiàn)象的存在，既說明目前固定與浮動(dòng)匯率制度、“兩極”與中間匯率制度之爭還沒有一個(gè)明確的結(jié)論 。 32 第二節(jié) 金融全球化的發(fā)展及其趨勢(shì) 一、 金融全球化的定義 二、 金融全球化的基本動(dòng)因 三 、 金融全球化的主要表現(xiàn) 四、 金融全球化對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響 33 金融全球化的基本動(dòng)因 1． 全球生產(chǎn)、貿(mào)易及對(duì)外直接投資的發(fā)展 2． 金融創(chuàng)新 3． 金融自由化 35 全球生產(chǎn)、貿(mào)易及對(duì)外直接投資的發(fā)展 ? 發(fā)達(dá)國家服務(wù)業(yè)生產(chǎn)的迅速發(fā)展，不僅導(dǎo)致全球服務(wù)貿(mào)易迅速增長，而且使發(fā)達(dá)國家通過服務(wù)貿(mào)易這一途徑進(jìn)入發(fā)展中國家的金融服務(wù)業(yè)； ? 以跨國公司為主要載體的全球直接投資的迅速增長，不僅推動(dòng)了金融機(jī)構(gòu)的活動(dòng)跨越民族國家的疆界，而且為金融的全球化創(chuàng)造了必要的實(shí)體經(jīng)濟(jì)條件。 ? 從這個(gè)意義上說，金融全球化的產(chǎn)生和發(fā)展首先根源于全球生產(chǎn)、貿(mào)易以及對(duì)外直接投資的發(fā)展。 36 金融創(chuàng)新 ? 美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗雷德里克 米什金把金融創(chuàng)新劃分為三類： （１）需求引導(dǎo)型金融創(chuàng)新，是發(fā)達(dá)國家的金融機(jī)構(gòu)面對(duì)經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境的變化所做出的一種反應(yīng)。 （２）供給促進(jìn)型金融創(chuàng)新，是將信息技術(shù)運(yùn)用于金融市場交易的結(jié)果。 （３）規(guī)避管理型金融創(chuàng)新，是金融機(jī)構(gòu)面對(duì)嚴(yán)格的政府管制所做出的一種反應(yīng) 37 金融自由化 ? 金融管制是資本國際流動(dòng)和金融全球化的障礙。 ? 20世紀(jì) 70年代以來，在全球范圍內(nèi)出現(xiàn)了以改變?cè)械膶?duì)金融體制實(shí)施的限制、讓市場力量發(fā)揮更大作用為目標(biāo)的金融自由化浪潮。 ? 這一浪潮在發(fā)達(dá)國家表現(xiàn)為相繼開始放松金融管制，在發(fā)展中國家則表現(xiàn)為以金融深化為標(biāo)志的金融體制改革。 ? 全球性的金融自由化浪潮，為金融全球化的發(fā)展提供了制度基礎(chǔ)。 38 金融全球化的主要表現(xiàn) 1． 歐洲美元的產(chǎn)生和發(fā)展 以及 離岸金融的興衰 2． 金融衍生產(chǎn)品市場的產(chǎn)生和發(fā)展 3． 全球資本流動(dòng)的私人化 39 歐洲美元的產(chǎn)生和發(fā)展 ? “歐洲美元” 即離開美國本土在歐洲地區(qū)流通的美元。 ? 歐洲美元的特色，即基本上不受一國存款利率上限、存款準(zhǔn)備金要求以及存款保險(xiǎn)制度等金融法規(guī)的約束。 ? 它不僅使資金流動(dòng)跨國化，而且從根本上改變了國際金融中心必須依附經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中心和取資于國內(nèi)資本供應(yīng)的傳統(tǒng)范式，引發(fā)了國際金融中心的分散化，并導(dǎo)致“離岸金融中心”（ offshore financial center）的產(chǎn)生和發(fā)展。 40 離岸金融的興衰 ? 所謂離岸金融，是指發(fā)生在某國但卻與該國貨幣和金融制度沒有聯(lián)系，且不受該國金融法規(guī)約束的資金融通活動(dòng)。 ? 既是各國資金突破阻礙資金跨國流動(dòng)的藩籬的一種國際金融創(chuàng)新，又是金融資本通過這種國際金融創(chuàng)新在全球范圍內(nèi)追求超額利潤的舉措。 ? 從 70年代起，這種離岸金融中心逐漸從歐洲地區(qū)向世界各地?cái)U(kuò)展。自 20世紀(jì) 70年代中期以來，離岸金融的發(fā)展呈遞減趨勢(shì)。 41 金融衍生產(chǎn)品市場的產(chǎn)生和發(fā)展 ? 美國芝加哥商品交易所于 1972年 5月 16日首次推出包括 7種貨幣在內(nèi)的外匯期貨。 ? 又于 1975年首次推出聯(lián)邦政府全國抵押貸款協(xié)會(huì)存單（ GNMACARS）利率合約和財(cái)政部短期債券利率的期貨合約（ TBills Future）這兩種利率期貨。 ? 1973年，美國費(fèi)城證券交易所首次推出外匯（貨幣）期權(quán)交易。 ? 1981年，貨幣互換（ Currency Swap）首次出現(xiàn)在場外交易市場（ OTC）。 42 全球資本流動(dòng)的私人化 ? 在私人資本成為全球資本流動(dòng)的主體這一過程中，出現(xiàn)了兩個(gè)值得注意的現(xiàn)象： 第一，各國的企業(yè)越來越傾向于到國際證券市場籌集資金。 第二，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)成為全球金融市場的積極參與者。 43 金融全球化對(duì)全球經(jīng)
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