淺論商業(yè)計劃中的財務分析(編輯修改稿)
2025-02-10 21:31 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 回收期 ? 投資回收期是評估投資項目的一個簡便方法，關注的是于回收投資成本所需的時間。 投資回收期即表示一個資金預算項目收回所有成本的總時間。 ? 投資回收期也稱返本期，是反映投資方案清償能力的重要指標，分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。 ? 靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其全部投資所需要的時間。投資回收期可以自項目建設開始年算起，也可以自項目投產(chǎn)年開始算起，但應予注明。 ? （ 1） 計算公式 ? 靜態(tài)投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表計算，其具體計算又分以下兩種情況： ? 1）項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量）均相同，則靜態(tài)投資回收期的計算公式如下：P t =K/A ? 2）項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同，則靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計凈現(xiàn)金流量求得，也就是在現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負值轉(zhuǎn)向正值之間的年份。其計算公式為： ? P t ＝累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù) 1+上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值 /出現(xiàn)正值年份的凈現(xiàn)金流量 ? （ 2） 評價準則 ? 將計算出的靜態(tài)投資回收期（ P t ）與所確定的基準投資回收期（ Pc）進行比較： ? l）若 P t ≤Pc ，表明項目投資能在規(guī)定的時間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受； ? 2）若 P t ＞ Pc，則方案是不可行的。 靜態(tài)投資回收期 64,000 1 64,000 2 64,000 3 210,000 年 64,000 4 5 投資回報期＝ 8900 0 1 2 3 4 5 各年現(xiàn)金凈流量 210000 64000 64000 64000 64000 89000 現(xiàn)金凈流量累積 210000 146000 82023 18000 46000 135000 PT=3+18000/64000= 靜態(tài)投資回收期 忽略了資金的時間價值！ 動態(tài)投資回收期 ? 動態(tài)投資回收期是把投資項目各年的凈現(xiàn)金流量按基準收益率折成現(xiàn)值之后，再來推算投資回收期，這就是它與靜態(tài)投資回收期的根本區(qū)別。動態(tài)投資回收期就是凈現(xiàn)金流量累計現(xiàn)值等于零時的年份。 ? （ l） 計算公式 。動態(tài)投資回收期的計算在實際應用中根據(jù)項目的現(xiàn)金流量表，用下列近似公式計算： ? P＇ t ＝（累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年數(shù) 1） +上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值 /出現(xiàn)正值年份凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 ? （ 2） 評價準則 。 ? 1） P＇ t ≤Pc（基準投資回收期）時，說明項目（或方案）能在要求的時間內(nèi)收回投資，是可行的； ? 2） P＇ t ＞ Pc時，則項目（或方案）不可行，應予拒絕。 ? 按靜態(tài)分析計算的投資回收期較短，決策者可能認為經(jīng)濟效果尚可以接受。但若考慮時間因素，用折現(xiàn)法計算出的動態(tài)投資回收期，要比用傳統(tǒng)方法計算出的靜態(tài)投資回收期長些，該方案未必能被接受。 ? 折現(xiàn)率是將未來收益還原或轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值的比率。折現(xiàn)率實質(zhì)是一種資本投資的收益率。企業(yè)投資者的愿望是以較小的風險來獲得較大的收益，但在一個較為完善的市場中，要獲得較高的投資收益就意味著要承擔較高的風險，即收益率與投資風險成正相關。折現(xiàn)率的本質(zhì)揭示了確定折現(xiàn)率的基本思路，即折現(xiàn)率應等同于具有同等風險的資本收益率。 ? ? （ 1）折現(xiàn)率應高于國債利率和銀行利率。企業(yè)將資本投資于國債或銀行，不需承擔風險，但投資回報率較低，因此，大多數(shù)投資者愿冒一定風險投資，如投資于企業(yè)，以期獲得更多收益，故企業(yè)價值評估時折現(xiàn)率應高于國債利率和銀行利率。 （ 2）折現(xiàn)率水平應以行業(yè)平均收益率為基礎。企業(yè)收益水平有明顯的行業(yè)特征，行業(yè)結構強烈影響著競爭規(guī)則的確立和行業(yè)內(nèi)部的所有企業(yè)，行業(yè)主要結構特征決定了競爭的強弱，進而決定了行業(yè)的收益率和行業(yè)內(nèi)企業(yè)的盈利空間。 ? 動態(tài)投資回收期 動態(tài)投資回收期 64,000 1 64,000 2 64,000 3 210,000 年 64,000 4 5 8900 0 1 2 3 4 5 各年現(xiàn)金凈流量 210000 64000 64000 64000 64000 89000 現(xiàn)金凈流量累積 210000 146000 82023 18000 46000 135000 IC=10%折現(xiàn)系數(shù) 1 現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 210000 43712 凈流量現(xiàn)值累積 210000 151818 98928 ＰＴ =4+7132/69731= 案例：汽車美容店的投資回收期 0年 1年 2年 3年 4年 各年凈現(xiàn)金流 50,000, 4,783, 46,956, 79,049, 17,338,810, 累計凈現(xiàn)金流 50,000, 45,216, 1,740, 80,789, 17,419,599, 折現(xiàn)率 10% 1 現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 50000000 11842407518 凈流量現(xiàn)值累積 50000000 11894950966 靜態(tài)投資回收期： 動態(tài)投資回收期： 內(nèi)部投資回報率是單個項目的凈現(xiàn)值為 0時對應的折現(xiàn)率，可將其與
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