【文章內容簡介】 性正缺口，這可以通過縮短資產償還期，延長負債償還期，增加利率敏感性資產，減少利率敏感性負債來實現(xiàn)。這樣，當市場利率上升時能擴大凈利息收入。 ? 當預期市場利率下降的時候，銀行應主動營造敏感性負缺口，這可以通過延長資產償還期，縮短負債償還期，減少利率敏感性資產，增加利率敏感性負債來實現(xiàn)。這樣，當市場利率下降的時候能擴大凈利息收入。 79 利率敏感性缺口模型的實施 在運用利率敏感性缺口模型時 ,資產負債管理委員會應確立如下的事項，逐步進行實施： ? （ 1）選擇劃分銀行的凈利息收入的計劃期，半年或者一年期，以便加強管理。 ? （ 2）決定選擇凈利息收入的目標水平，確定是要規(guī)避風險、穩(wěn)定凈利息收入 (防御性策略），還是要利用利率變動主動獲利，擴大凈利息收入（進取性策略）。當利率走勢明朗且持續(xù)時間較長時，采取進取性策略較為恰當；如果利率變化無常，急劇頻繁波動，則以采取防御性策略較為恰當。 80 利率敏感性缺口模型的實施 （ 3）如果銀行決定擴大凈利息收入，則需要正確地預測利率，即根據(jù)宏觀經濟形式、國家的貨幣政策以及國際經濟、金融環(huán)境，對利率的走勢進行預期。 （ 4）合理調配資產和負債，決定持有敏感性資產和敏感性負債的總額，以擴大凈利息收入。 81 利率敏感性缺口模型的評價 優(yōu)點：容易理解，較易操作 缺點：（ 1）敏感性缺口分析的精確性值得懷疑。而敏感性缺口分析的精確性取決于計劃期劃分的長短，計劃期越短結果越精確，但從實際操作上來說，計劃期時間跨度太小是沒有多大意義的。 利率預測在現(xiàn)實中往往準確率不高，短期利率則更難加以預測。 ? （ 2）銀行對敏感性缺口的控制欠缺靈活性。 82 利率敏感性缺口模型的評價 ? （ 3）增加管理成本。銀行為了調整敏感性缺口采取有競爭力的措施，會提高其隱含成本。 ? （ 4）未考慮到利率變動的兩面性。一方面，利率波動影響資產產生的收入和負債帶來的成本；另一方面，利率波動也會影響銀行資產和負債的市場價值。而敏感性缺口模型并未考慮到后者。 ? （ 5）實際中，各項 利率敏感性資產和利率敏感性負債隨市場利率變動的幅度是不一樣的。 83 標準化的利率敏感性缺口 （ 1）以利率敏感性缺口作為衡量銀行利率風險的標準，實際內含這樣的假定：利率敏感性資產和利率敏感性負債變動的反應程度是一樣的。 ? （ 2）實際業(yè)務中，利率敏感性資產和利率敏感性負債利率調節(jié)的基準不完全一致；即使在基準利率一致的情況下，利率敏感性資產和負債反映的程度也不一樣。 84 標準化的利率敏感性缺口 ? （ 3）為準確反映銀行的利率風險，可采用標準化的調整方法。首先將利率敏感性資產和負債的基準利率調節(jié)一致，然后根據(jù)對基準利率的相對變動程度加權計算得到標準化的利率敏感性資產和利率敏感性負債，即可得到標準化缺口。 ? 例如： A銀行短期的利率敏感性缺口為 —1000萬，具體如下表： 85 標準化的利率敏感性缺口 86 標準化的利率敏感性缺口 ? 在此負缺口下 ,假設 各項利率敏感性資產和負債都隨市場利率下降 1%,則該銀行凈利息收入變動= —1000萬元 ?（ —1%） =+100萬元 ? 根據(jù)各項利率敏感性資產和利率敏感性負債實際利率變動計算對凈利息收入的影響： ? 同業(yè)拆出對凈利息的貢獻 =5000 ?（ —1%） = ——50萬元 ? 浮動利率貸款 對凈利息的貢獻 =4000 ?（ —%)= —28萬元 87 標準化的利率敏感性缺口 ? 活期儲蓄 對凈利息的貢獻 =5000 ? % =25萬元 ? 短期定期儲蓄 對凈利息的貢獻 =5000 ? %=20萬元 ? 實際凈利息變動 = (—78+45)萬元 = —33萬元 88 標準化的利率敏感性缺口 ? 以實際利率變動為權數(shù)計算標準化利率敏感性缺口 : 89 標準化的利率敏感性缺口 ? 標準化利率敏感性缺口 = (7800 — 4500 )萬元 =3300萬元 ? 若市場利率下降 1%,在標準化利率敏感性缺口為正缺口的情況下 ,銀行凈利息收入的變動 =3300萬元 ? (—1%)= — 33萬元 ,忠實反映了利率的變動對 銀行凈利息收入的影響。 90 （二） 持續(xù)期缺口管理 ? 持續(xù)期（ Duration)的概念 ? 也稱久期，最初由美國經濟學家 FR麥克萊于 1936年提出這個概念。當時這個概念僅僅是作為測量債券期限的一種手段，并未引起廣泛重視。進入 20世紀 80年代后，持續(xù)期這一概念被廣泛用于財務、金融與投資領域，銀行家們又將持續(xù)期技術運用于資產負債管理之中，使持續(xù)期技術成為分析利率變動對銀行凈值產生影響的重要工具。 91 （二） 持續(xù)期缺口管理 ? 持續(xù)期指的是一種把償還期按時間和價值進行加權的衡量方式，它考慮了所有盈利性資產的現(xiàn)金流入和所有負債現(xiàn)金流出的時間控制。它衡量了銀行未來現(xiàn)金流量的平均期限，實際上，持續(xù)期衡量的是用來補償投資所需資金的平均時間。 92 持續(xù)期的計算 ? 例如：某固定收入債券的息票為每年 80美元，償還期為 3年，面值為 1000美元。這項金融工具的實際收益率（市場利率） 為 9%，現(xiàn)行市場價格為 ，該債券的持續(xù)期可由下表得出：持續(xù)期=（年） 93 持續(xù)期的計算 ? D為持續(xù)期； ? PV為現(xiàn)值； ? Pt為 t期的某現(xiàn)金流現(xiàn)金； ? t為現(xiàn)金流發(fā)生距離現(xiàn)在的時間 ， 通常以年為單位： ? n為現(xiàn)金流發(fā)生的次數(shù) ， ? i為債券的到期收益率 。 94 持續(xù)期的性質 ? （ 1）金融工具的持續(xù)期等于金融工具各期現(xiàn)金流發(fā)生的相應時間乘以各期現(xiàn)值與金融工具現(xiàn)值的商。持續(xù)期是一種特殊的償還期。 ? （ 2）持續(xù)期是金融工具各期現(xiàn)金流抵補最初投入資金的加權平均時間。 ? （ 3）持續(xù)期可以用來度量利率風險。持續(xù)期包括了利率價格彈性的全部信息（利率有無、多少、利息的時間價值、償本付息情況）。 ? （ 4）當市場利率變動后，真正影響金融工具價格變動幅度大小的是因素是持續(xù)期。持續(xù)期越長，金融工具價格的利率彈性越大。 95 持續(xù)期缺口與銀行凈值 ? 持續(xù)期缺口管理就是相機調整資產和負債結構，使銀行控制或實現(xiàn)一個正的股權價值。 ? 持續(xù)期缺口（ Duration Gap）定義為：DGAP= DAuDL。式中， DGAP為持續(xù)期缺口； DA為總資產的平均持續(xù)期； DL為總負債的平均持續(xù)期； u為資產負債率，即 L/A。因此，當持續(xù)期缺口為正，銀行凈值價格隨利率上升而下降，隨利率下降而上升；當持續(xù)期缺口為負，銀行凈值價值隨市場利率變化而同方向變化。當缺口為零時，銀行凈值的市場價值不受利率風險影響。 96 持續(xù)期缺口對銀行凈值的影響 97 持續(xù)期缺口模型的運用 ? 假如一家商業(yè)銀行，其擁有的資產和負債（均以市場價值入賬，單位為百萬美元，利息按年支付）如下： ? 資產包括：現(xiàn)金 100；年收益率為 14%、償還期為 3年的商業(yè)貸款 900；年收益率為 10%、償還期為 10年的國債。負債包括：年利率為 7%、一年期的一般定期存款 500；年利率為 8%、償還期為 4年的可轉讓定期存單 600。股本為 100。各類資產和負債利息按年計算。 98 （ 1）下表說明了銀行資產負債情況和資產負債的持續(xù)期情況 (正缺口 ） 99 （ 2）假設所有資產和負債的利率都上升 2%，市場利率變化后的資產負債表 ： 100 持續(xù)期缺口模型的運用 ? （ 3）為了使銀行股本凈值不受利率變動的影響，特別是利率上升的影響，該銀行可以采取免疫的策略（防御性策略），使得持續(xù)期缺口趨近于零。銀行可以通過縮減資產的加權平均持續(xù)期或者增加負債的加權平均持續(xù)期來實現(xiàn)。假設銀行減少一般性的一年期存款 224，而增加利率為 8%的 6年期以復利計算的定期存款 224（見下表）。 101 102 持續(xù)期缺口模型的運用 ? 上表中， ? （ 4）同上面，當利率上升 2%后，銀行的資產的市場價值是 1135，但負債結構調整后，負債的市場價值會有所不同，下表為市場利率變化后的資產負債表： )( 年???????LD 1200 ??????LAGap uDDD103 104 持續(xù)期缺口模型的實施 ? 一些大銀行或比較富有冒險精神的 ALCO并不僅是利用持續(xù)期缺口模型進行風險規(guī)避（ DGap＝ 0，防御性策略），他們可能會利用持續(xù)期模型，使股東權益最大化（進取性策略）。 105 持續(xù)期缺口模型的優(yōu)缺點 ? 持續(xù)期缺口模型的優(yōu)點 ? (1)為銀行資產負債綜合管理 ， 特別是為利率風險管理提供了一個綜合性指標 。 在一般情況下 ， 存續(xù)期缺口的絕對值越小 ， 銀行股權價值對利率變動的敏感性就越低 ， 反之 ，則反是 。 所以商業(yè)銀行可以通過調整存續(xù)期缺口的值對資產負債進行合理配置 。 ? (2)持續(xù)期缺口是在考慮了每種資產或負債的現(xiàn)金流量的時間價值基礎上計算出來的 ，避免了利率敏感性缺口模型中由于時間間隔劃分不當出現(xiàn)的問題 ， 從而使存續(xù)期缺口模型更具有操作意義 。 106 持續(xù)期缺口模型的優(yōu)缺點 ? 缺點：（ 1） 商業(yè)銀行某些資產和負債項目的持續(xù)期計算較為困難。如客戶如果提前歸還貸款，會扭曲預期現(xiàn)金流量；而活期存款和儲蓄存款的現(xiàn)金流量則更難以準確地確定。 ? （ 2）計算銀行資產和負債類組合的持續(xù)期是一項繁重的工作。除了零息票證券，一次性付息貸款和國庫券之類的金融工具的持續(xù)期等于它們的償還期，其他證券的持續(xù)期小于它們的償還期，因此計算量非常之大。 107 持續(xù)期缺口模型的優(yōu)缺點 ? （ 3）銀行必須經常監(jiān)測和調整持續(xù)期，而對這些資產和負債的調整也是有所限制的。即使利率不變動，資產違約使現(xiàn)金流量發(fā)生時間延長也會使持續(xù)期變動。很難控制持續(xù)期缺口為零。 ? （ 4）要預測基準利率變動時間和獲得現(xiàn)金流量時的利率水平，貼現(xiàn)率應反映現(xiàn)金流量出現(xiàn)時的預期利率，這些都較困難。 108 (三 )資產負債比例管理 ? 資產負債比例管理的概念 ? 通過建立關于商業(yè)銀行流動性、安全性、收益性等各方面的一套比例指標體系，并根據(jù)經驗值和實踐的發(fā)展來確定各個指標相應的最佳比例，以此衡量商業(yè)銀行的運作是否正常。 ? 資產負債比例管理指標不僅是商業(yè)銀行對資金運用進行必要的自我約束、自我控制的管理工具，也是中央銀行對商業(yè)銀行進行監(jiān)管的一種非現(xiàn)場報告手段。 109 (三 )資產負債比例管理 ? 資產負債比例管理指標的數(shù)據(jù)源 ? 資產負債比例管理指標的統(tǒng)計口徑根據(jù)國際上通用的監(jiān)管準則，應該取自商業(yè)銀行的會計報表作為數(shù)據(jù)來源。 ? 為了使資產負債比例管理指標能夠綜合 、 準確地反映商業(yè)銀行資產負債的各個組合關系， 商業(yè)銀行在對其分支機構用各類資產負債比例管理指標進行監(jiān)控和考核時 ， 必須統(tǒng)一使用會計帳戶數(shù)據(jù)源 ， 這樣才能反映出資產負債比例管理指標的準確性和有效性 。 110 (三 )資產負債比例管理 ? 監(jiān)控形式 ? 資產負債比例管理指標實行按月統(tǒng)計，適時監(jiān)控。按月統(tǒng)計是因為商業(yè)銀行業(yè)務經營的核算是以 1個月為一個基本周期，會計的結算原則是 “日清月結 ”，資產負債比例管理指標通過會計帳戶反映銀行的經營狀況，也應以月度為基本的統(tǒng)計周期。 111 (三 )資產負債比例管理 ? 分解形式 ? 為了有效地實施資產負債比例管理，資產負債比例管理指標采用商業(yè)銀行全行整體執(zhí)行和總行對分支機構分解兩種形式。 ? 整體執(zhí)行的指標有資本充足率指標、資本收益率指標、資產收益率指標等。 112 (三 )資產負債比例管理 ? 資產收益率指標同時也可以對分支機構進行分解， 利潤的實現(xiàn)和完成計劃目標是由分支機構來執(zhí)行的 ， 其他比例指標均可以進行分解 ， 如存貸款比例指標 、 存款增長率指標 、 中長期貸款比例指標 、 備付率指標 、 拆借資金比例指標 、 利息回收率指標 、 單個貸款比例指標 、 貸款質量指標 、 風險資產比例指標 。 分解由商業(yè)銀行總行對分支機構自上而下地進行 ， 分解時可以對不同等級的分支機構分解不同的指標值 ， 以利于分支機構更有效地執(zhí)行分解的指標 。 113 (三 )資產負債比例管理 ? 考核方式 ? 為了達到資產負債比例管理指標分解的目的，對分解的各個指標應實行考核，考核按分解的指標值為標準。總行分解至各分支機構的指標值在執(zhí)行的一定周期內必須完成