【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 性正缺口，這可以通過縮短資產(chǎn)償還期，延長(zhǎng)負(fù)債償還期，增加利率敏感性資產(chǎn)，減少利率敏感性負(fù)債來實(shí)現(xiàn)。這樣，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)能擴(kuò)大凈利息收入。 ? 當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)利率下降的時(shí)候，銀行應(yīng)主動(dòng)營(yíng)造敏感性負(fù)缺口，這可以通過延長(zhǎng)資產(chǎn)償還期，縮短負(fù)債償還期，減少利率敏感性資產(chǎn)，增加利率敏感性負(fù)債來實(shí)現(xiàn)。這樣，當(dāng)市場(chǎng)利率下降的時(shí)候能擴(kuò)大凈利息收入。 79 利率敏感性缺口模型的實(shí)施 在運(yùn)用利率敏感性缺口模型時(shí) ,資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)應(yīng)確立如下的事項(xiàng)，逐步進(jìn)行實(shí)施： ? （ 1）選擇劃分銀行的凈利息收入的計(jì)劃期，半年或者一年期，以便加強(qiáng)管理。 ? （ 2）決定選擇凈利息收入的目標(biāo)水平，確定是要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定凈利息收入 (防御性策略），還是要利用利率變動(dòng)主動(dòng)獲利，擴(kuò)大凈利息收入（進(jìn)取性策略）。當(dāng)利率走勢(shì)明朗且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)時(shí)，采取進(jìn)取性策略較為恰當(dāng)；如果利率變化無常，急劇頻繁波動(dòng)，則以采取防御性策略較為恰當(dāng)。 80 利率敏感性缺口模型的實(shí)施 （ 3）如果銀行決定擴(kuò)大凈利息收入，則需要正確地預(yù)測(cè)利率，即根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形式、國(guó)家的貨幣政策以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境，對(duì)利率的走勢(shì)進(jìn)行預(yù)期。 （ 4）合理調(diào)配資產(chǎn)和負(fù)債，決定持有敏感性資產(chǎn)和敏感性負(fù)債的總額，以擴(kuò)大凈利息收入。 81 利率敏感性缺口模型的評(píng)價(jià) 優(yōu)點(diǎn)：容易理解，較易操作 缺點(diǎn)：（ 1）敏感性缺口分析的精確性值得懷疑。而敏感性缺口分析的精確性取決于計(jì)劃期劃分的長(zhǎng)短，計(jì)劃期越短結(jié)果越精確，但從實(shí)際操作上來說，計(jì)劃期時(shí)間跨度太小是沒有多大意義的。 利率預(yù)測(cè)在現(xiàn)實(shí)中往往準(zhǔn)確率不高，短期利率則更難加以預(yù)測(cè)。 ? （ 2）銀行對(duì)敏感性缺口的控制欠缺靈活性。 82 利率敏感性缺口模型的評(píng)價(jià) ? （ 3）增加管理成本。銀行為了調(diào)整敏感性缺口采取有競(jìng)爭(zhēng)力的措施，會(huì)提高其隱含成本。 ? （ 4）未考慮到利率變動(dòng)的兩面性。一方面，利率波動(dòng)影響資產(chǎn)產(chǎn)生的收入和負(fù)債帶來的成本；另一方面，利率波動(dòng)也會(huì)影響銀行資產(chǎn)和負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值。而敏感性缺口模型并未考慮到后者。 ? （ 5）實(shí)際中，各項(xiàng) 利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債隨市場(chǎng)利率變動(dòng)的幅度是不一樣的。 83 標(biāo)準(zhǔn)化的利率敏感性缺口 （ 1）以利率敏感性缺口作為衡量銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)際內(nèi)含這樣的假定：利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債變動(dòng)的反應(yīng)程度是一樣的。 ? （ 2）實(shí)際業(yè)務(wù)中，利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債利率調(diào)節(jié)的基準(zhǔn)不完全一致；即使在基準(zhǔn)利率一致的情況下，利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債反映的程度也不一樣。 84 標(biāo)準(zhǔn)化的利率敏感性缺口 ? （ 3）為準(zhǔn)確反映銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)，可采用標(biāo)準(zhǔn)化的調(diào)整方法。首先將利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債的基準(zhǔn)利率調(diào)節(jié)一致，然后根據(jù)對(duì)基準(zhǔn)利率的相對(duì)變動(dòng)程度加權(quán)計(jì)算得到標(biāo)準(zhǔn)化的利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債，即可得到標(biāo)準(zhǔn)化缺口。 ? 例如： A銀行短期的利率敏感性缺口為 —1000萬，具體如下表： 85 標(biāo)準(zhǔn)化的利率敏感性缺口 86 標(biāo)準(zhǔn)化的利率敏感性缺口 ? 在此負(fù)缺口下 ,假設(shè) 各項(xiàng)利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債都隨市場(chǎng)利率下降 1%,則該銀行凈利息收入變動(dòng)= —1000萬元 ?（ —1%） =+100萬元 ? 根據(jù)各項(xiàng)利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債實(shí)際利率變動(dòng)計(jì)算對(duì)凈利息收入的影響： ? 同業(yè)拆出對(duì)凈利息的貢獻(xiàn) =5000 ?（ —1%） = ——50萬元 ? 浮動(dòng)利率貸款 對(duì)凈利息的貢獻(xiàn) =4000 ?（ —%)= —28萬元 87 標(biāo)準(zhǔn)化的利率敏感性缺口 ? 活期儲(chǔ)蓄 對(duì)凈利息的貢獻(xiàn) =5000 ? % =25萬元 ? 短期定期儲(chǔ)蓄 對(duì)凈利息的貢獻(xiàn) =5000 ? %=20萬元 ? 實(shí)際凈利息變動(dòng) = (—78+45)萬元 = —33萬元 88 標(biāo)準(zhǔn)化的利率敏感性缺口 ? 以實(shí)際利率變動(dòng)為權(quán)數(shù)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)化利率敏感性缺口 : 89 標(biāo)準(zhǔn)化的利率敏感性缺口 ? 標(biāo)準(zhǔn)化利率敏感性缺口 = (7800 — 4500 )萬元 =3300萬元 ? 若市場(chǎng)利率下降 1%,在標(biāo)準(zhǔn)化利率敏感性缺口為正缺口的情況下 ,銀行凈利息收入的變動(dòng) =3300萬元 ? (—1%)= — 33萬元 ,忠實(shí)反映了利率的變動(dòng)對(duì) 銀行凈利息收入的影響。 90 （二） 持續(xù)期缺口管理 ? 持續(xù)期（ Duration)的概念 ? 也稱久期，最初由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 FR麥克萊于 1936年提出這個(gè)概念。當(dāng)時(shí)這個(gè)概念僅僅是作為測(cè)量債券期限的一種手段，并未引起廣泛重視。進(jìn)入 20世紀(jì) 80年代后，持續(xù)期這一概念被廣泛用于財(cái)務(wù)、金融與投資領(lǐng)域，銀行家們又將持續(xù)期技術(shù)運(yùn)用于資產(chǎn)負(fù)債管理之中，使持續(xù)期技術(shù)成為分析利率變動(dòng)對(duì)銀行凈值產(chǎn)生影響的重要工具。 91 （二） 持續(xù)期缺口管理 ? 持續(xù)期指的是一種把償還期按時(shí)間和價(jià)值進(jìn)行加權(quán)的衡量方式，它考慮了所有盈利性資產(chǎn)的現(xiàn)金流入和所有負(fù)債現(xiàn)金流出的時(shí)間控制。它衡量了銀行未來現(xiàn)金流量的平均期限，實(shí)際上，持續(xù)期衡量的是用來補(bǔ)償投資所需資金的平均時(shí)間。 92 持續(xù)期的計(jì)算 ? 例如：某固定收入債券的息票為每年 80美元，償還期為 3年，面值為 1000美元。這項(xiàng)金融工具的實(shí)際收益率（市場(chǎng)利率） 為 9%，現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格為 ，該債券的持續(xù)期可由下表得出：持續(xù)期=（年） 93 持續(xù)期的計(jì)算 ? D為持續(xù)期； ? PV為現(xiàn)值； ? Pt為 t期的某現(xiàn)金流現(xiàn)金； ? t為現(xiàn)金流發(fā)生距離現(xiàn)在的時(shí)間 ， 通常以年為單位： ? n為現(xiàn)金流發(fā)生的次數(shù) ， ? i為債券的到期收益率 。 94 持續(xù)期的性質(zhì) ? （ 1）金融工具的持續(xù)期等于金融工具各期現(xiàn)金流發(fā)生的相應(yīng)時(shí)間乘以各期現(xiàn)值與金融工具現(xiàn)值的商。持續(xù)期是一種特殊的償還期。 ? （ 2）持續(xù)期是金融工具各期現(xiàn)金流抵補(bǔ)最初投入資金的加權(quán)平均時(shí)間。 ? （ 3）持續(xù)期可以用來度量利率風(fēng)險(xiǎn)。持續(xù)期包括了利率價(jià)格彈性的全部信息（利率有無、多少、利息的時(shí)間價(jià)值、償本付息情況）。 ? （ 4）當(dāng)市場(chǎng)利率變動(dòng)后，真正影響金融工具價(jià)格變動(dòng)幅度大小的是因素是持續(xù)期。持續(xù)期越長(zhǎng)，金融工具價(jià)格的利率彈性越大。 95 持續(xù)期缺口與銀行凈值 ? 持續(xù)期缺口管理就是相機(jī)調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，使銀行控制或?qū)崿F(xiàn)一個(gè)正的股權(quán)價(jià)值。 ? 持續(xù)期缺口（ Duration Gap）定義為：DGAP= DAuDL。式中， DGAP為持續(xù)期缺口； DA為總資產(chǎn)的平均持續(xù)期； DL為總負(fù)債的平均持續(xù)期； u為資產(chǎn)負(fù)債率，即 L/A。因此，當(dāng)持續(xù)期缺口為正，銀行凈值價(jià)格隨利率上升而下降，隨利率下降而上升；當(dāng)持續(xù)期缺口為負(fù)，銀行凈值價(jià)值隨市場(chǎng)利率變化而同方向變化。當(dāng)缺口為零時(shí)，銀行凈值的市場(chǎng)價(jià)值不受利率風(fēng)險(xiǎn)影響。 96 持續(xù)期缺口對(duì)銀行凈值的影響 97 持續(xù)期缺口模型的運(yùn)用 ? 假如一家商業(yè)銀行，其擁有的資產(chǎn)和負(fù)債（均以市場(chǎng)價(jià)值入賬，單位為百萬美元，利息按年支付）如下： ? 資產(chǎn)包括：現(xiàn)金 100；年收益率為 14%、償還期為 3年的商業(yè)貸款 900；年收益率為 10%、償還期為 10年的國(guó)債。負(fù)債包括：年利率為 7%、一年期的一般定期存款 500；年利率為 8%、償還期為 4年的可轉(zhuǎn)讓定期存單 600。股本為 100。各類資產(chǎn)和負(fù)債利息按年計(jì)算。 98 （ 1）下表說明了銀行資產(chǎn)負(fù)債情況和資產(chǎn)負(fù)債的持續(xù)期情況 (正缺口 ） 99 （ 2）假設(shè)所有資產(chǎn)和負(fù)債的利率都上升 2%，市場(chǎng)利率變化后的資產(chǎn)負(fù)債表 ： 100 持續(xù)期缺口模型的運(yùn)用 ? （ 3）為了使銀行股本凈值不受利率變動(dòng)的影響，特別是利率上升的影響，該銀行可以采取免疫的策略（防御性策略），使得持續(xù)期缺口趨近于零。銀行可以通過縮減資產(chǎn)的加權(quán)平均持續(xù)期或者增加負(fù)債的加權(quán)平均持續(xù)期來實(shí)現(xiàn)。假設(shè)銀行減少一般性的一年期存款 224，而增加利率為 8%的 6年期以復(fù)利計(jì)算的定期存款 224（見下表）。 101 102 持續(xù)期缺口模型的運(yùn)用 ? 上表中， ? （ 4）同上面，當(dāng)利率上升 2%后，銀行的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值是 1135，但負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整后，負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)有所不同，下表為市場(chǎng)利率變化后的資產(chǎn)負(fù)債表： )( 年???????LD 1200 ??????LAGap uDDD103 104 持續(xù)期缺口模型的實(shí)施 ? 一些大銀行或比較富有冒險(xiǎn)精神的 ALCO并不僅是利用持續(xù)期缺口模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避（ DGap＝ 0，防御性策略），他們可能會(huì)利用持續(xù)期模型，使股東權(quán)益最大化（進(jìn)取性策略）。 105 持續(xù)期缺口模型的優(yōu)缺點(diǎn) ? 持續(xù)期缺口模型的優(yōu)點(diǎn) ? (1)為銀行資產(chǎn)負(fù)債綜合管理 ， 特別是為利率風(fēng)險(xiǎn)管理提供了一個(gè)綜合性指標(biāo) 。 在一般情況下 ， 存續(xù)期缺口的絕對(duì)值越小 ， 銀行股權(quán)價(jià)值對(duì)利率變動(dòng)的敏感性就越低 ， 反之 ，則反是 。 所以商業(yè)銀行可以通過調(diào)整存續(xù)期缺口的值對(duì)資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行合理配置 。 ? (2)持續(xù)期缺口是在考慮了每種資產(chǎn)或負(fù)債的現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值基礎(chǔ)上計(jì)算出來的 ，避免了利率敏感性缺口模型中由于時(shí)間間隔劃分不當(dāng)出現(xiàn)的問題 ， 從而使存續(xù)期缺口模型更具有操作意義 。 106 持續(xù)期缺口模型的優(yōu)缺點(diǎn) ? 缺點(diǎn)：（ 1） 商業(yè)銀行某些資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目的持續(xù)期計(jì)算較為困難。如客戶如果提前歸還貸款，會(huì)扭曲預(yù)期現(xiàn)金流量；而活期存款和儲(chǔ)蓄存款的現(xiàn)金流量則更難以準(zhǔn)確地確定。 ? （ 2）計(jì)算銀行資產(chǎn)和負(fù)債類組合的持續(xù)期是一項(xiàng)繁重的工作。除了零息票證券，一次性付息貸款和國(guó)庫券之類的金融工具的持續(xù)期等于它們的償還期，其他證券的持續(xù)期小于它們的償還期，因此計(jì)算量非常之大。 107 持續(xù)期缺口模型的優(yōu)缺點(diǎn) ? （ 3）銀行必須經(jīng)常監(jiān)測(cè)和調(diào)整持續(xù)期，而對(duì)這些資產(chǎn)和負(fù)債的調(diào)整也是有所限制的。即使利率不變動(dòng)，資產(chǎn)違約使現(xiàn)金流量發(fā)生時(shí)間延長(zhǎng)也會(huì)使持續(xù)期變動(dòng)。很難控制持續(xù)期缺口為零。 ? （ 4）要預(yù)測(cè)基準(zhǔn)利率變動(dòng)時(shí)間和獲得現(xiàn)金流量時(shí)的利率水平，貼現(xiàn)率應(yīng)反映現(xiàn)金流量出現(xiàn)時(shí)的預(yù)期利率，這些都較困難。 108 (三 )資產(chǎn)負(fù)債比例管理 ? 資產(chǎn)負(fù)債比例管理的概念 ? 通過建立關(guān)于商業(yè)銀行流動(dòng)性、安全性、收益性等各方面的一套比例指標(biāo)體系，并根據(jù)經(jīng)驗(yàn)值和實(shí)踐的發(fā)展來確定各個(gè)指標(biāo)相應(yīng)的最佳比例，以此衡量商業(yè)銀行的運(yùn)作是否正常。 ? 資產(chǎn)負(fù)債比例管理指標(biāo)不僅是商業(yè)銀行對(duì)資金運(yùn)用進(jìn)行必要的自我約束、自我控制的管理工具，也是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行監(jiān)管的一種非現(xiàn)場(chǎng)報(bào)告手段。 109 (三 )資產(chǎn)負(fù)債比例管理 ? 資產(chǎn)負(fù)債比例管理指標(biāo)的數(shù)據(jù)源 ? 資產(chǎn)負(fù)債比例管理指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)口徑根據(jù)國(guó)際上通用的監(jiān)管準(zhǔn)則，應(yīng)該取自商業(yè)銀行的會(huì)計(jì)報(bào)表作為數(shù)據(jù)來源。 ? 為了使資產(chǎn)負(fù)債比例管理指標(biāo)能夠綜合 、 準(zhǔn)確地反映商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的各個(gè)組合關(guān)系， 商業(yè)銀行在對(duì)其分支機(jī)構(gòu)用各類資產(chǎn)負(fù)債比例管理指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)控和考核時(shí) ， 必須統(tǒng)一使用會(huì)計(jì)帳戶數(shù)據(jù)源 ， 這樣才能反映出資產(chǎn)負(fù)債比例管理指標(biāo)的準(zhǔn)確性和有效性 。 110 (三 )資產(chǎn)負(fù)債比例管理 ? 監(jiān)控形式 ? 資產(chǎn)負(fù)債比例管理指標(biāo)實(shí)行按月統(tǒng)計(jì)，適時(shí)監(jiān)控。按月統(tǒng)計(jì)是因?yàn)樯虡I(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的核算是以 1個(gè)月為一個(gè)基本周期，會(huì)計(jì)的結(jié)算原則是 “日清月結(jié) ”，資產(chǎn)負(fù)債比例管理指標(biāo)通過會(huì)計(jì)帳戶反映銀行的經(jīng)營(yíng)狀況，也應(yīng)以月度為基本的統(tǒng)計(jì)周期。 111 (三 )資產(chǎn)負(fù)債比例管理 ? 分解形式 ? 為了有效地實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債比例管理，資產(chǎn)負(fù)債比例管理指標(biāo)采用商業(yè)銀行全行整體執(zhí)行和總行對(duì)分支機(jī)構(gòu)分解兩種形式。 ? 整體執(zhí)行的指標(biāo)有資本充足率指標(biāo)、資本收益率指標(biāo)、資產(chǎn)收益率指標(biāo)等。 112 (三 )資產(chǎn)負(fù)債比例管理 ? 資產(chǎn)收益率指標(biāo)同時(shí)也可以對(duì)分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行分解， 利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)和完成計(jì)劃目標(biāo)是由分支機(jī)構(gòu)來執(zhí)行的 ， 其他比例指標(biāo)均可以進(jìn)行分解 ， 如存貸款比例指標(biāo) 、 存款增長(zhǎng)率指標(biāo) 、 中長(zhǎng)期貸款比例指標(biāo) 、 備付率指標(biāo) 、 拆借資金比例指標(biāo) 、 利息回收率指標(biāo) 、 單個(gè)貸款比例指標(biāo) 、 貸款質(zhì)量指標(biāo) 、 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例指標(biāo) 。 分解由商業(yè)銀行總行對(duì)分支機(jī)構(gòu)自上而下地進(jìn)行 ， 分解時(shí)可以對(duì)不同等級(jí)的分支機(jī)構(gòu)分解不同的指標(biāo)值 ， 以利于分支機(jī)構(gòu)更有效地執(zhí)行分解的指標(biāo) 。 113 (三 )資產(chǎn)負(fù)債比例管理 ? 考核方式 ? 為了達(dá)到資產(chǎn)負(fù)債比例管理指標(biāo)分解的目的，對(duì)分解的各個(gè)指標(biāo)應(yīng)實(shí)行考核，考核按分解的指標(biāo)值為標(biāo)準(zhǔn)?？傂蟹纸庵粮鞣种C(jī)構(gòu)的指標(biāo)值在執(zhí)行的一定周期內(nèi)必須完成