xxxx投資策略路演版(編輯修改稿)
2025-02-09 08:50 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 全面深化改革的若干決定 》 （簡(jiǎn)稱 決定 )確定了國企改革的基調(diào)和探索方向，未來將從頂層設(shè)計(jì) 地方探索 企業(yè)試點(diǎn)幾個(gè)方面實(shí)現(xiàn)突破，我們判斷這將成為轉(zhuǎn)變政府職能和實(shí)現(xiàn)全面開放深化改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)?；旌纤兄瀑Y產(chǎn)證券化 國企改革252。分類改革252?；旌纤兄?52。交叉持股252。激勵(lì)約束（二）本輪國企改革的背景41國企改革：風(fēng)乍起 云橫渡投資主題：國企的擠出效應(yīng) （三）規(guī)模依賴432023年主營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)率來看，國有及國有控股工業(yè)企業(yè)僅 %，明顯低于外商企業(yè) %、股份制工業(yè)企業(yè) %、私營(yíng)工業(yè)企業(yè) %。? 從總資產(chǎn)收益率（ ROA）來看，國有及國有控股企業(yè) %、外商 %、股份制 %、民營(yíng)%，國企民企差距 23倍。充分顯示了國有企業(yè)重規(guī)模，輕效益的傾向預(yù)算軟約束 內(nèi)部人效應(yīng) 出資人缺位是國企低效的通病國企改革： Too big to die中國淡馬錫模式推演國資委主要以監(jiān)管者角色出現(xiàn)，國有資本運(yùn)營(yíng)公司履行出資人角色，主要對(duì)資本負(fù)責(zé)，實(shí)現(xiàn)國資委 國企到國資委 國有資本運(yùn)營(yíng)公司 混合所有制公司的轉(zhuǎn)變? 預(yù)期國企改革的頂層文件 2023年 1季度出臺(tái)。最終方案可能以 “1+N” 形式發(fā)布；? 其中， “1” 是指深化國企改革的指導(dǎo)意見。國企改革總體改革方案由發(fā)改委、財(cái)政部、國? 資委、人社部分別牽頭，各部委分工明確： 發(fā)改委負(fù)責(zé)制定混合所有制改革辦法； ? 財(cái)政部負(fù)責(zé)牽頭三個(gè)文件，包括國有資產(chǎn)管理體制改革、成立和改組國有資本運(yùn)營(yíng)公司及? 投資公司的方案文件、以及國有資本預(yù)算改革方案的制定； 人社部主要負(fù)責(zé)薪酬改革方? 案及細(xì)則制定； 國資委則牽頭兩個(gè)文件，一是深化國企改革指導(dǎo)意見，二是國有企業(yè)功? 能界定和分類。? 頂層文件出臺(tái)后，國企改革有望加速。國資委 國有資本運(yùn)營(yíng)公司產(chǎn)業(yè)投資基金投資控股公司混合所有制公司監(jiān)管 出資人 經(jīng)營(yíng)（四）淡馬錫模式的共識(shí)與分歧44國企改革：共識(shí)與爭(zhēng)論? 信達(dá)國鑫國企混合所有制改革（上海）促進(jìn)基金? 提供杠桿融資 認(rèn)購股權(quán) 市值管理? 為員工持股提供資金支持上海上海? 浙江等沿海省份鼓勵(lì)民企參股控股國企 轉(zhuǎn)讓不設(shè)下限 主要在于激勵(lì)和產(chǎn)業(yè)整合? 貴州等省份設(shè)立混合所有制目標(biāo) 重在引進(jìn)資金擺脫國企高杠桿困境其他省份其他省份? 員工持股的細(xì)則首次加以明確一是并非每個(gè)試點(diǎn)企業(yè)都要實(shí)行員工持股；二是員工持股不等于全員持股。在員工持股比例方面，綜合考慮各方要求后，明確了員工持股的總比例不能超過20%和個(gè)人持股比例不能超過5%。并且同時(shí)提出了入股資金可
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