商業(yè)銀行的價(jià)值理論課件(編輯修改稿)
2025-02-08 23:41 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 場利率變動(dòng)的反應(yīng)程度和調(diào)整速度 。 按照對利率敏感的標(biāo)的物不同 ,利率敏感性可以分為資產(chǎn)的利率敏感性和負(fù)債的利率敏感性 。 資產(chǎn)的利率敏感性是指資產(chǎn)的利息收入受市場利率變化影響的大小以及它們對市場利率變化的調(diào)整速度 。 負(fù)債的利率敏感性是指負(fù)債的利息支出受市場利率變化影響的大小以及它們對市場利率變化的調(diào)整速度 。 商業(yè)銀行價(jià)值管理的兩大因素 :時(shí)間與利率 利率敏感性 要更加深入地理解利率敏感性 ,還需要引入另一個(gè)概念 —— 利 率 敏 感 性 資 金 (Interest Rate— Sensitive Fund)。 利率敏感性資金是指在一定期間內(nèi)可以展期 ,或者根據(jù)協(xié)議在一定時(shí)期內(nèi)可以按照市場利率重新定價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債 。 這種與市場利率變動(dòng)有著密切關(guān)系的浮動(dòng)利率的資金 ,既包括利率敏感性資產(chǎn) (IRSA,Interest Rate—Sensitive Assets), 也包括利率敏感性負(fù)債(IRSL,Interest Rate— Sensitive Liability)。 利率敏感性資產(chǎn)的利息收入與利率敏感性負(fù)債的利息成本都會隨著未來市場利率的變化而變化 。 商業(yè)銀行價(jià)值管理的兩大因素 :時(shí)間與利率 利率敏感性 此外 ,應(yīng)該注意 ,這種對于利率敏感性的定義 ,主要是基于銀行對資產(chǎn)負(fù)債期限的界定來確定的 。 例如 ,如果銀行將90天作為對資產(chǎn)負(fù)債到期期限的規(guī)定時(shí)間 ,則銀行所擁有的 90天以內(nèi)到期的資產(chǎn)與負(fù)債就成為對市場利率變化反應(yīng)速度較快的資產(chǎn)與負(fù)債 ,因?yàn)檫@部分資產(chǎn)與負(fù)債可以在短期 (90天 )內(nèi)到期 ,可以根據(jù)市場利率的變化重新定價(jià) 。 商業(yè)銀行價(jià)值管理的兩大因素 :時(shí)間與利率 利率敏感性 而銀行的 90天以后到期的資產(chǎn)與負(fù)債則因不是在短期(90天 )內(nèi)到期 ,利率被 “ 鎖定 ” 的時(shí)間較長 ,不能夠根據(jù)市場利率的變化進(jìn)行重新定價(jià) ,而成為對市場利率變化反應(yīng)速度較慢的資產(chǎn)與負(fù)債 。 此例中 ,90天以內(nèi)到期的資產(chǎn)與負(fù)債 ,被稱為 “ 利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債 ” ,而 90天以后到期的資產(chǎn)與負(fù)債 ,被稱為 “ 非利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債 ” 。 因此 ,資產(chǎn)與負(fù)債的時(shí)間長短 ,決定了銀行的資產(chǎn)與負(fù)債對于利率變化的反應(yīng)速度 。 期限性質(zhì)不同的銀行資產(chǎn)的收益變動(dòng)與負(fù)債的成本變動(dòng) ,對市場利率的反應(yīng)速度是不同的 。 利率敏感性的衡量 :有效持續(xù)期 有效持續(xù)期的概念 利率敏感性缺口是在一定計(jì)劃期內(nèi)敏感性資產(chǎn)與敏感性負(fù)債之間的差額 。 利率敏感性缺口可以用公式表示為 Gap=IRSAIRSL 式中 Gap—— 利率敏感性缺口 。 IRSA—— 利率敏感性資產(chǎn) 。 IRSL—— 利率敏感性負(fù)債 。 利率敏感性的衡量 :有效持續(xù)期 有效持續(xù)期的概念 按照傳統(tǒng)的觀點(diǎn) ,無論當(dāng) Gap0時(shí) (稱為正缺口 ),還是當(dāng)Gap0時(shí) (稱為負(fù)缺口 ),只要一年的累計(jì)缺口超過銀行資產(chǎn)總額的 177。 10%,就會出現(xiàn)利率風(fēng)險(xiǎn)侵蝕銀行價(jià)值的現(xiàn)象 。因此 ,有必要把一年的累計(jì)缺口維持在銀行資產(chǎn)總額177。 10%的范圍內(nèi) 。 這就是商業(yè)銀行價(jià)值管理的利率敏感性缺口分析方法 。 但是 ,傳統(tǒng)的利率敏感性缺口分析方法存在致命缺陷 :該方法并不能分析利率變化對銀行資產(chǎn) 、 負(fù)債市值以及資產(chǎn)凈值的影響 。 利率敏感性的衡量 :有效持續(xù)期 有效持續(xù)期的概念 有效持續(xù)期 (Effective Duration)是一種計(jì)量資產(chǎn)或負(fù)債利率敏感性或彈性的方法 。 即所計(jì)算的資產(chǎn)或負(fù)債的有效持續(xù)期值越大 ,則該資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)格對于利率的變動(dòng)或波動(dòng)就越敏感 。 持續(xù)期的概念起源于證券投資組合理論 。 1938年 ,美國的麥考利 (Frederick )提出了持續(xù)期的概念 。當(dāng)時(shí)僅僅是將其作為測量債券持續(xù)期限的一種手段 ,并未引起人們多少重視 。 進(jìn)入 20世紀(jì) 80年代后 ,持續(xù)期這一概念開始被廣泛地用于財(cái)務(wù) 、 金融與投資領(lǐng)域 。 利率敏感性的衡量 :有效持續(xù)期 有效持續(xù)期的概念 銀行家們將其作為分析市場利率變動(dòng)對銀行凈值影響的一種分析手段 ,即通過對銀行綜合資產(chǎn)和負(fù)債持續(xù)期缺口調(diào)整的方式 ,來控制和管理利率波動(dòng)狀態(tài)下因銀行總體資產(chǎn) 、 負(fù)債配置不當(dāng) ,而給銀行帶來的風(fēng)險(xiǎn) 。 從經(jīng)濟(jì)含義上講 ,持續(xù)期是指固定收入金融工具現(xiàn)金流的加權(quán)平均時(shí)間 ,也可以理解為固定收入金融工具的各期現(xiàn)金流抵補(bǔ)最初投入的平均時(shí)間 。 在計(jì)算中 ,持續(xù)期等于金融工具各期現(xiàn)金流發(fā)生的相應(yīng)時(shí)間乘以各期現(xiàn)金流現(xiàn)值與該金融工具現(xiàn)值的商之和 。 持續(xù)期的基本公式可以表示為 利率敏感性的衡量 :有效持續(xù)期 有效持續(xù)期的概念 利率敏感性的衡量 :有效持續(xù)期 有效持續(xù)期的概念 債券的持續(xù)期就是指債券的存續(xù)時(shí)間 ,它與債券的到期日或期限 (Term)的概念不同 。 因?yàn)?,債券的到期日或期限是指債券最后一筆現(xiàn)金流量的付款日 ,它不考慮債券到期日之前所有現(xiàn)金流量的金額與日期 。而持續(xù)期的計(jì)算 ,則要考慮債券到期日之前全部現(xiàn)金流量的變化 ,如利息支付 、本金提前償還等 。 因此 ,持續(xù)期用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率 (貼現(xiàn)率 ),將債券的所有利息和本金等現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值 ,表現(xiàn)了所有現(xiàn)金流量的金額及時(shí)間 。 利率敏感性的衡量 :有效持續(xù)期
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1