【文章內(nèi)容簡介】 4月啟動 1984年開始額度增長慢2023年 8月啟動 1991年期限結(jié)構(gòu) 35年 中長期為主710年710年中短期為主 無計息方式 大部分固息開始出現(xiàn)浮息固息債為主浮息債增多全部固息 無擔(dān)保情況 全部無擔(dān)保出現(xiàn)一支有擔(dān)保08年前多為銀行擔(dān)保，大多有擔(dān)保目前僅 1只無擔(dān)保 無定價 央行引導(dǎo)發(fā)行利率 完整收益率曲線 投資者范圍稍小定價稍高隨市場行情交易場所 銀行間市場 多數(shù)在銀行間市場上市交易所市場 交易所市場中期票據(jù)與企業(yè)債、公司債和股票增發(fā)比較 l 2023年 11月 13日，浙商 銀 行在全國 銀 行 間債 券市 場 成功 發(fā) 行 總額為 億 元的浙元一期中小企 業(yè) 信 貸資產(chǎn) 支持 證 券。 這 是全國第一 單 中小企 業(yè) 信貸資產(chǎn) 支持 證 券。國泰君安擔(dān)任主承 銷 商。l 浙商 銀 行中小企 業(yè) 信 貸資產(chǎn) 支持 證 券分 為優(yōu) 先 A（中 誠 信 評級 AAA）、 優(yōu)先 B（中 誠 信 評級 A）和次 級 檔（不作 評級 ），其金 額 分 別為 元、 元和 元。（三）中小企業(yè)信貸資產(chǎn)支持證券（四）中小企業(yè)信托貸款集合型理財產(chǎn)品 l 我行面向個人和公司機構(gòu)客 戶 ，通 過 信托公司 設(shè) 立信托 計 劃 為 平臺， 發(fā)起 設(shè) 立以中小企 業(yè) 信托 貸 款 為 基 礎(chǔ)資產(chǎn) 的理 財產(chǎn) 品，將募集 資 金投 資 于中小企 業(yè) 信托 貸 款，是 預(yù) 期收益相 對穩(wěn) 定、 風(fēng)險 可控的理 財產(chǎn) 品。l 第三方保 證 人 對 中小企 業(yè) 信托 貸 款本息提供擔(dān)保。 該產(chǎn) 品 為 非保本浮 動收益型 產(chǎn) 品。l ５月１１日，建行成功 為濰 坊６家中小企 業(yè)發(fā) 行 “中小企 業(yè) 集合理 財產(chǎn) 品”實現(xiàn) 融 資 ２ 億 元，融 資 期限１年，融 資 成本６．８４１％。l 淄博行 也正在 為 淄博市高新區(qū) 9家 優(yōu)質(zhì) 中小企 業(yè) 申 報 此 項業(yè)務(wù) ， 9家中小企 業(yè) 均 為 成 長 性 較 好的高新技 術(shù) 企 業(yè) ，分屬 7個行 業(yè) ， 資產(chǎn)規(guī) 模由小及大，并匹配不同的 貸 款 額 度， 風(fēng)險 相 對 分散，能 夠 有效降低投 資 者 風(fēng)險 。（五）私募基金與產(chǎn)業(yè)投資基金 私募，指的是非公開資金募集形式，如國內(nèi)有很多的私募證券基金。PE也有公募的，如 KKR公司 2023年 4月在阿姆斯特丹通過 IPO的方式募集了主要從事 Buyout的 PE基金private并非絕對 “ 私募 ” 在我國， “ 私有 ” 與 “ 公有 ” 相對，把 PE翻譯成私有權(quán)益，會限制 PE投資的范圍，把國有權(quán)益排除之外，而目前國企改制正是海外 PE和國內(nèi) PE十分青睞的投資方向之一。private并非指 “ 私有 ” 在成熟市場， “equity” （權(quán)益）不僅包括普通股權(quán)，也包括優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券等類股權(quán)，甚至包括房地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)等其他財產(chǎn)權(quán)益。 “equity” 不只包括 “ 股權(quán) ” PE并不只投 “pre － IPO” PE投資領(lǐng)域以上市前企業(yè)股權(quán)為主，但國外許多 PE也投資已上市公司股權(quán)，且已進入中國公司（最新案例火箭資本購買華晨汽車股票），這類投資叫 PIPE（ Private Investments in Public Equity)，即 “對上市公司非公開發(fā)行股權(quán)的投資 ”基金類別基金類型投資方向投資風(fēng)格風(fēng)險收益特征主要代表創(chuàng)投基金（ VC）種子期（ seed capital）基金初創(chuàng)期 (startup)基金成長期 (expansion)基金PreIPO基金 主要投資中小型、未上市的成長企業(yè)分散投資參股為主高風(fēng)險高收益高盛、摩根斯坦利、 IDG、軟銀、紅杉并購重組基金（ buyout)MBO基金LBO基金 (杠桿收購 )重組基金 以收購成熟企業(yè)為主，單體投資規(guī)模通常很大 控股或參股 風(fēng)險、收益中等高盛、美林、凱雷、 KKR、黑石、華平資產(chǎn)類基金基礎(chǔ)設(shè)施基金房地產(chǎn)投資基金融資租賃基金 主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施、收益型房地產(chǎn)等 具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)低風(fēng)險穩(wěn)定收益麥格理、高盛EOP、領(lǐng)匯、越秀 REIT其他PE基金PIPE夾層基金（ Private Investment in Public Equity ）問題債務(wù)基金PIPE：上市公司非公開發(fā)行的股權(quán)夾層基金：優(yōu)先股和次級債等問題債務(wù)基金：不良債權(quán) 夾層基金：高 盛、黑石PE的類型開行基金系Legend GroupIDGChengweiShanghai VenturesFidelity IDG AccelGeneral AtlanticSequoia China DCMDoll Capital Granite GlobalNEADT Ventures China ValueCDH3I凱雷新橋GS PIA投資規(guī)模TemasekGIC華平上市前擴張早期創(chuàng)業(yè) 成長 獨資企業(yè)轉(zhuǎn)型Legend Hony Capital能源等基礎(chǔ)設(shè)施類基金戰(zhàn)略并購類基金單位：美元3000萬1500萬500萬5000萬1000萬中比基金渤?；饢|盟基金中瑞基金IT領(lǐng)域 價值提升中非基金中意基金創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金裝備制造業(yè)基金開發(fā)銀行主要投資或管理 ：? 已設(shè)基金：中瑞、東盟、中比、中意、中巴、中以、渤海、中非、蘇州高新、武漢光谷、寧波創(chuàng)投、天津引導(dǎo)、吉林引導(dǎo)基金等；? 擬設(shè)基金：國家發(fā)改委新近批準的 4支產(chǎn)業(yè)基金、中外合資基金、思科基金、湖北等省級引導(dǎo)基金、麓谷創(chuàng)投等園區(qū)基金；? 前期研究：能源等基礎(chǔ)設(shè)施基金、重大產(chǎn)業(yè)并購基金、廉租房建設(shè)基金等境內(nèi)基金狀況產(chǎn)業(yè)投資基金q 產(chǎn)業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達國家私募股權(quán)投資基金運作形式。建立產(chǎn)業(yè)投資基金，不僅可以為中小企業(yè)提供資金投入和關(guān)鍵時刻的營運資金，盡快促成中小企業(yè)科研成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)品市場推廣，而且其最大的優(yōu)勢在于參與所投資企業(yè)的經(jīng)營管理，并為企業(yè)提供一系列的增值服務(wù)。此外，產(chǎn)業(yè)投資基金填補了政府退出后的空白。隨著投融資體制改革，政府從直接投資領(lǐng)域逐漸退出。受政府引導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)投資基金則是對中小企業(yè)發(fā)展最有利的投融資工具之一，甚至可以直接成為政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)服務(wù)。q 鑒于我國當(dāng)前中小企業(yè)的現(xiàn)狀，對于其利用產(chǎn)業(yè)投資基金融資的具體形式，可以考慮創(chuàng)業(yè)投資基金、重組并購基金和擔(dān)保基金。創(chuàng)業(yè)投資基金可以給予中小企業(yè)資金融通和管理支持，能夠扶持創(chuàng)新企業(yè)迅速發(fā)展；重組并購基金重通過重組和改造企業(yè)而為市場創(chuàng)造和培養(yǎng)高效率運行的企業(yè)，這類基金具有發(fā)現(xiàn)價值和創(chuàng)造價值的功能，將為投資者獲得較高的投資。q 中小企業(yè)擔(dān)?；馂橹行∑髽I(yè)向銀行貸款提供擔(dān)保，一旦被擔(dān)保企業(yè)無法按時返還貸款和利息，負責(zé)代替企業(yè)彌補銀行損失。 l 戰(zhàn)略投資的特點決定了企業(yè)需要對戰(zhàn)略投資者進行審慎的選擇。戰(zhàn)略性投資者 167。 戰(zhàn)略投資者 試圖從 企業(yè)長遠發(fā)展中獲利 ， 對公司管理介入較多 ，入股價格較低， 持股時間較長；167。 財務(wù)投資者 以獲得短期資本回報為目的，對公司管理介入較少，入股價格較高，持股時間相對較短，會適時套現(xiàn)。待投資項目外部投資 　 中小企業(yè)如何選擇合適的戰(zhàn)略投資者？協(xié)同效應(yīng)價值提升投資價格合適216?？梢酝ㄟ^規(guī)模的優(yōu)化、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的打通來降低單位成本、增加盈利；216。通過流程 /業(yè)務(wù) /結(jié)構(gòu)優(yōu)化或重組來減少重復(fù)的崗位、設(shè)備、廠房等，從而節(jié)省成本216。選擇知名的戰(zhàn)略投資者可以提升企業(yè)形象及品牌價值，降低企業(yè)以后上市及再融資的難度；216。如選擇大型綜合性投資機構(gòu)，則可以為企業(yè)帶來一攬子的金融服務(wù)，多方面提升企業(yè)價值 。216。企業(yè)應(yīng)結(jié)合當(dāng)時資本市場的表現(xiàn)，行業(yè)的平均水平以及自己企業(yè)的實際情況，選擇合適的價格；216。企業(yè)應(yīng)該具備一定的金融、財務(wù)、法律、評估知識以及談判能力；216。企業(yè)可以聘請專業(yè)的財務(wù)顧問協(xié)助進行估值及談判 。l應(yīng)該選擇能夠為企業(yè)帶來協(xié)同效應(yīng)、價值提升，且投資價格合適的戰(zhàn)