【文章內(nèi)容簡介】 10 經(jīng)營成本 4. 折舊費 894 表 6— 6 項目正常生產(chǎn)年總成本費用表 單位：萬元 編號 項目名稱 最低周轉(zhuǎn)天數(shù) （ 天 ） 周轉(zhuǎn)次數(shù) （ 次 ） 1 雛雞 154 2 2 飼料 60 6 3 包裝材料 60 6 4 其他材料 60 6 5 燃料與動力 60 6 6 在產(chǎn)品 75 5 7 產(chǎn)成品 15 24 8 應(yīng)收賬款 40 9 9 應(yīng)付賬款 40 9 10 現(xiàn)金 20 18 表 6— 7 最低周轉(zhuǎn)天數(shù)與周轉(zhuǎn)次數(shù) 根據(jù)表 6— 6，表 6— 7數(shù)據(jù)和項目運營流動資金估算的依據(jù)及公式計算如下： ⑴ 應(yīng)收款 = (萬元 ) ⑵ 存貨 = ① +② +③ = (萬元 ) ① 外購原材料、燃料 =()+()+() +()=(萬元 ) ② 在產(chǎn)品 = (+127+60+25)/5 = (萬元 ) ③ 產(chǎn)成品 = (萬元 ) ⑶ 現(xiàn)金 =（ 127+80） /18=(萬元 ) ⑷ 應(yīng)付賬款 = (+++)/9=(萬元 ) ⑸ 流動資產(chǎn) = ⑴ +⑵ +⑶ =++=(萬元 ) ⑹ 流動資金額 = — = (萬元 ) ⑺ 鋪底流動資金 = 30%=(萬元 ) ⑻ 流動資金利息 =（ — ） % = (萬元 ) 解： 序號 年份 項目 周 轉(zhuǎn) 天 數(shù) 周轉(zhuǎn)次數(shù) 生產(chǎn)運營期 備 注 3 4 5 。 全 年 量 周 轉(zhuǎn) 量 全 年 量 周 轉(zhuǎn) 量 全 年 量 周 轉(zhuǎn) 量 生產(chǎn)負(fù)荷（ %） 60 80 100 100 1 流動資產(chǎn) 存貨 小雞 154 2 飼料 60 6 包裝材料 60 6 其他材料 60 6 燃料動力 60 6 在產(chǎn)品 75 5 產(chǎn)成品 15 24 應(yīng)收帳款 40 9 現(xiàn)金 20 18 207 2 流動負(fù)債 應(yīng)付帳款 40 9 3 流動資金需要量 4 流動資金本年增加額 5 鋪底流動資金 占 30% 6 鋪底流動資金本年增加額 項目流動資金估算表 單位：萬元 項目資金來源與使用的估算也稱項目資金規(guī)劃 ， 它是根據(jù)國家的各種政策 、 項目特點 、 投資需要量 、 項目單位的經(jīng)濟實力 ， 通過綜合分析研究確定項目從各種融資渠道所能籌集到的資金數(shù)量 、 籌資時間安排及所籌資金如何分配使用等一系列工作的總稱 。 從項目資金來源看 ， 主要包括資金來源渠道 、 可靠性分析 ， 借入資金的條件 ， 資金成本 、 資金結(jié)構(gòu)選擇 、 理性分析和融資方式 、 方案確定等；從項目資金使用看 ， 主要包括項目資金投入進度安排 、 來源與使用平衡計劃 ， 貸款的償還方式和利息計算等 。 資金規(guī)劃的任務(wù)是來源與使用平衡 ， 縮減籌資成本 ， 提高資金使用效益 ， 減少利息支出 。 第二節(jié) 項目資金規(guī)劃 一、投資項目資金來源 （一）國內(nèi)資金主要來源 1．國家財政資金： 財政拔款、地方財政配套、 財政專項基金。其中，對于競爭性性項目 國家 從 1985年起全部將財政拔款改為銀行貨款。但對國家重大項目和社會公益性項目仍可享受國家財政拔款。 地方財政配套在很大程度上是走形式。財政專項基金具有專項用途和要求，一般 分為有償和無償（ 75%與 25%），如農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)基金、西部開發(fā)基金、三綠工程基金、環(huán)境保護基金等。 國家在項目財政資金投入上采用有償無償、財政貼息和投資參股 三種 方式；項目財政資金投資集中化、監(jiān)管過程部門化（歸口化）、投資決策地方化、投資評審科學(xué)化（專家化）。 2． 銀行信貸資金：項目 信貸資金 將大部分根據(jù)銀行對項目的評估結(jié)果，確定貸款的數(shù)量和支付有差別的利息，并在銀行評估貸款回收期內(nèi)全部回收貸款及利息。 3. 風(fēng)險投資：由風(fēng)險投資公司或風(fēng)險控股公司提供的技術(shù)、產(chǎn)品開發(fā)資金。 4．自籌資金：主要是項目單位的自有資金和自籌資金以及向社會集資，即發(fā)行股票、債券等多種方式吸收社會閑散資金。 1．借用國外資金的方式 利用外國政府貸款 國際組織貸款，如世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等組織提供的貸款 出口信貸，出口信貸又分為賣方信貸和買方信貸 商業(yè)銀行貸款 混合貸款 2．吸收國外投資的方式 合資經(jīng)營 合作經(jīng)營 補償貿(mào)易 融資性租賃 （二）國外的資金來源 二、資金來源與融資方案 融資方案是項目建設(shè)投資和流動資金來源渠道和籌措方式的科學(xué)安排，并在明確項目融資主體的基礎(chǔ)上，設(shè)定初步融資方案。通過對初步融資方案的資金結(jié)構(gòu)、融資成本和融資風(fēng)險的分析，結(jié)合融資后財務(wù)分析，比選確定融資方案，為財務(wù)分析提供必要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。 設(shè)定融資方案，應(yīng)先確定項目融資主體。確定融資主體應(yīng)考慮項目規(guī)模和行業(yè)特點，項目與既有法人資產(chǎn)、經(jīng)營活動的聯(lián)系，既有法人財務(wù)狀況，項目自身的盈利能力等因素。 按照融資主體不同，融資方式分為既有法人融資和新設(shè)法人融資兩種。 既有法人融資方式 ，建設(shè)項目所需資金來源于既有法人內(nèi)部融資、新增資本金和新增債務(wù)資金； 新設(shè)法人融資方式 ，建設(shè)項目所需資金來源于項目公司股東投入的資本金和項目公司承擔(dān)的債務(wù)資金。 項目資本金 （ 即項目權(quán)益資金 ）是指在建設(shè)項目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，對于建設(shè)項目來說是非債務(wù)性資金，項目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)。投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資和相應(yīng)權(quán)益，但不得以任何方式抽回。項目資本金具有“準(zhǔn)抵押”性質(zhì)，意味著項目法人必須承擔(dān)一定的項目風(fēng)險。 2023年 5月國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整固定資產(chǎn)投資項目資本金比例的通知》，通知對各行各業(yè)固定資產(chǎn)投資項目最低資本金比例規(guī)定如下： 鋼鐵、電解鋁為 40％； 水泥為 35％； 煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、玉米深加工、機場、港口、沿海及內(nèi)河航運為 30％； 鐵路、公路、城市軌道交通、化肥（鉀肥除外）為 25％； 保障性住房和普通商品住房為 20％， 其他房地產(chǎn)開發(fā)為 30％。 其他項目為 20％。 項目資本金 的來源渠道和籌措方式，應(yīng)根據(jù)項目融資主體的特點按下列要求進行選擇：既有法人融資項目的新增資本金可通過原有股東增資擴股、吸收新股東投資、發(fā)行股票、政府投資等渠道和方式籌措；新設(shè)法人融資項目的新增資本金可通過股東直接投資、發(fā)行股票、政府投資等渠道和方式籌措。 項目債務(wù)資金 可通過商業(yè)銀行貸款、政策性銀行貸款、國外政府貸款、國際金融組織貸款、出口信貸、銀團貸款、企業(yè)債券、國際債券、融資租賃等渠道和方式籌措。 既有法人內(nèi)部融資的渠道和方式包括：貨幣資金、資產(chǎn)變現(xiàn)、資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)變現(xiàn)、直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)。 準(zhǔn)股本資金應(yīng)按下列原則處理：優(yōu)先股股票在項目評價中應(yīng)視為項目資本金；可轉(zhuǎn)換債券在項目評價中應(yīng)視為項目債務(wù)資金。 在初步明確項目融資主體和資金來源的基礎(chǔ)上，對于融資方案資金來源的可靠性、資金結(jié)構(gòu)的合理性、融資成本高低和融資風(fēng)險大小，應(yīng)進行綜合分析，結(jié)合融資后財務(wù)分析，比選確定融資方案。 資金來源的可靠性分析 應(yīng)對投資項目的各類資金在幣種、數(shù)量和時間要求上是否能滿足項目需要進行下列幾方面的分析： 既有法人內(nèi)部融資的可靠性分析主要包括下列內(nèi)容：通過調(diào)查了解既有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量狀況和盈利能力，分析企業(yè)的財務(wù)狀況，可能籌集到并用以擬建項目的資金數(shù)額及其可靠性。通過調(diào)查了解既有企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況及其與擬建項目的關(guān)聯(lián)性，分析企業(yè)可能用于擬建項目的非現(xiàn)金資產(chǎn)數(shù)額及其可靠性。 項目資本金可靠性分析主要包括下列內(nèi)容：采用既有法人融資方式的項目，應(yīng)分析原有股東增資擴股和吸收新股東投資的數(shù)額及其可靠性。采用新設(shè)法人融資方式的項目，應(yīng)分析各投資者認(rèn)繳的股本數(shù)額及其可靠性。采用上述兩種融資方式，如通過發(fā)行股票籌集資本金，應(yīng)分析其獲得批準(zhǔn)的可靠性。 項目債務(wù)資金的可靠性分析主要包括下列內(nèi)容：采用債券融資的項目，應(yīng)分析其能否獲得國家有關(guān)主管部門的批準(zhǔn)；采用銀行貸款的項目，應(yīng)分析其能否獲得銀行貸款的承諾；采用外國政府貸款或國際金融組織貸款的項目，應(yīng)核實項目是否列入利用外資備選項目。 資金結(jié)構(gòu)的合理性分析 是對項目資本金和項目債務(wù)資金、項目資本金內(nèi)部結(jié)構(gòu)以其項目債務(wù)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)等資金比例的合理性分析。 項目資本金和項目債務(wù)資金的比例應(yīng)符合下列要求：符合國家法律和行政法規(guī)規(guī)定；符合金融機構(gòu)信貸規(guī)定及債權(quán)人有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債比例的要求；滿足權(quán)益投資者獲得期望投資回報的要求；滿足防范財務(wù)風(fēng)險的要求。 確定項目資本金結(jié)構(gòu)應(yīng)符合下列要求：根據(jù)投資各方在資金、技術(shù)和市場開發(fā)方面的優(yōu)勢，通過協(xié)商確定各方出資的比例、出資形式和出資時間；采用既有法人融資方式的項目，應(yīng)合理確定既有法人內(nèi)部融資和新增資本金在項目融資總額中所占的比例，分析定既有法人內(nèi)部融資及新增資本金的可能性和合理性；國內(nèi)投資項目，應(yīng)分析控股股東的合法性和合理性；外商投資項目，應(yīng)分析外方出資比例的合法性和合理性。 確定項目債務(wù)資金結(jié)構(gòu)應(yīng)符合下列要求：根據(jù)債權(quán)人提供債務(wù)資金的條件（包括利率、寬限期、償還期及擔(dān)保方式等）合理確定各類借款和債券的比例；合理搭配短期、中長期債務(wù)比例；合理安排債務(wù)資金的償還順序；合理確定內(nèi)債和外債的比例；合理選擇外幣幣種；合理確定利率結(jié)構(gòu)。 資金成本分析 應(yīng)通過計算權(quán)益資金成本、債務(wù)資金成本以及加權(quán)平均資金成本，分析項目使用各種資金所實際付出的代價及其合理性，為優(yōu)化資金方案提供依據(jù)。具體計算和分析應(yīng)符合下列要求： 權(quán)益資金成本可采用資本資產(chǎn)定價模型、稅前債務(wù)成本加風(fēng)險溢價法和股利增長模型等方法進行計算，也可直接采用投資方的預(yù)期報酬率或既有企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。 債務(wù)資金成本應(yīng)通過分析各種可能的債務(wù)資金的利率水平、利率計算方法（固定利率、浮動利率）、計息（單利、復(fù)利）和付息方式，以及寬限期和償還期，計算債務(wù)資金的綜合利率，并進行不同方案比選。 在計算各種債務(wù)資金成本和權(quán)益資金成本的基礎(chǔ)上，再計算整個融資方案的加權(quán)平均資金成本。 融資風(fēng)險分析， 主要是對融資方案實施中可能存在的資金供應(yīng)風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險等風(fēng)險因素應(yīng)進行分析評價，并提出防范風(fēng)險的對策。 二、籌資結(jié)構(gòu)與資金成 本 資金結(jié)構(gòu)就是指項目融資方案中各種不同來源資金之間的比例關(guān)系 ， 如權(quán)益資金與債務(wù)資金的比例 、 項目資本金內(nèi)部結(jié)構(gòu)比例 、 以及 債務(wù)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)比例等 。 選擇不同的資金結(jié)構(gòu)對項目單位的利益會產(chǎn)生很大影響 。 一般說來 ， 在有債務(wù)資金的情況下 ， 全部投資的經(jīng)濟效果與權(quán)益資金的投資效果是不同的 。 全部投資利潤率一般不等于貸款 （ 或債券 ） 的利息率 。 這兩種利率的