私募股權(quán)pe與風(fēng)險(xiǎn)投資vc類型與基本運(yùn)作方式概述(編輯修改稿)
2025-02-07 13:47 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 融資方 投資方 資金募集方式 公眾公司 投資私募發(fā)行的證券 私募方式發(fā)行股權(quán)或債券金融工具 機(jī)構(gòu)投資者或特定投資者 非公眾公司 私募融資 （ 股權(quán)或債券金融工具方式 ） 私募股權(quán)投資 私募股權(quán)基金等 如 PIPE等 如天使投資等 PE（廣義）的特征 PE的本質(zhì)特征 ? Investment by a dedicated professional team predominantly in unquoted panies。 ? active ownership driving value creation and corporate governance。 ? Informed, professional investors。 ? Negotiated contractual relationship with qualified/professional investors。 ? Profitsharing schemes which align interests with investors。 ? Strong selfregulation with defined reporting and valuation requirements。 ? Involving standalone management of each individual pany ? Investing on the basis of a medium to long term strategy and holding period。 ? With a focus on financial gain through exit by sale or flotation. 二、私募股權(quán)與風(fēng)險(xiǎn)投資的參與者 和組織形式 私募股權(quán)與風(fēng)投的參與者 私募股權(quán)與風(fēng)險(xiǎn)投資資金的最終需求者 私募股權(quán)資資金的最終提供者 私募股權(quán)和風(fēng)投資本投融資運(yùn)作的中介組織形式 綜觀美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金治理結(jié)構(gòu)的制度變遷過(guò)程，可以發(fā)現(xiàn)這樣一個(gè)有趣的現(xiàn)象：和錢德勒關(guān)于企業(yè)成長(zhǎng)史的實(shí)證結(jié)論 (即一般的企業(yè)制度演化是從業(yè)主制到合伙制到有限責(zé)任公司制和公眾公司 )的進(jìn)化過(guò)程不一樣，風(fēng)險(xiǎn)資本組織的演變是一個(gè)從公眾公司到有限合伙制組織的逆向演變過(guò)程。 有限合伙制及其主要參與者 三、私募股權(quán)與風(fēng)險(xiǎn)投融資運(yùn)行周期及其機(jī)制 PEVC投入企業(yè)和投后管理 PEVC退出 形式選擇： IPO 回購(gòu) 、 購(gòu)并或轉(zhuǎn)讓 清理企業(yè)資產(chǎn) 決策階段： 投資活動(dòng)發(fā)起 投資機(jī)會(huì)篩選 投資項(xiàng)目評(píng)估 投資合約簽訂 投資后管理 組織形式： 公司制 有限合伙制 信托基金制 契約制 籌集 PEVC 來(lái)源： 養(yǎng)老金 捐贈(zèng)基金 公司企業(yè) 保險(xiǎn)公司 銀行 政府 個(gè)人 、 家庭 組建 PEVC基金 循環(huán) 活躍于中國(guó)境內(nèi) VC/PE機(jī)構(gòu)投后管理團(tuán)隊(duì)設(shè)置情況 活躍于中國(guó)境內(nèi) VC/PE機(jī)構(gòu)增值服務(wù)模式 私募股權(quán)基金機(jī)制 與其他投融資機(jī)方式比較 SU DU 直接金融機(jī)構(gòu) 投資銀行 直接金融工具 直接金融工具 資金 資金 一次合約關(guān)系 SU DU 間接金融機(jī)構(gòu) 商業(yè)銀行 資金 資金 間接金融工具 貸款合約 兩次合約關(guān)系 ? PE/VC投資包括三個(gè)主體兩層契約關(guān)系，三個(gè)主體分別是資本最終提供者即投資者、管理資本并使資本增值的風(fēng)險(xiǎn)資本家和資本最終使用者即創(chuàng)投企業(yè)家；兩層契約關(guān)系就是在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中存在著雙重委托 — 代理關(guān)系，它包括投資者與風(fēng)險(xiǎn)資本家之間的第一層次契約的委托 — 代理關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)資本家與創(chuàng)投企業(yè)家之間的第二層次契約的委托 — 代理關(guān)系。 權(quán)利分配 現(xiàn)金權(quán)利 控制權(quán)利 金融契約形式 外生 現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)文獻(xiàn) 公司治理文獻(xiàn) 內(nèi)生 完全契約證券設(shè)計(jì)文獻(xiàn) 不完全金融契約文獻(xiàn) 金融契約研究 (Vauhkonen
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