【文章內(nèi)容簡介】 營的條件下，利潤的多少不僅體現(xiàn)了企業(yè)對國家的貢獻(xiàn)，而且與企業(yè)的利益息息相關(guān)。利潤最大化對于企業(yè)投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者和職工都是有利的。 n （ 3）利潤這個指標(biāo)在實際應(yīng)用方面比較簡單。利潤額直觀、明確、容易計算，便于分解落實，大多數(shù)職工都能理解。n 在實踐中，人們逐漸發(fā)現(xiàn)這種理解有很大 缺陷 。q (1)利潤額是一個絕對數(shù)，它不能準(zhǔn)確反映所獲利潤額同投入資本額的關(guān)系。q (2)沒有考慮利潤發(fā)生的時間，沒有考慮貨幣的時間價值。q (3)沒有考慮到經(jīng)營風(fēng)險問題，在復(fù)雜的市場經(jīng)濟(jì)條件下，忽視獲利與風(fēng)險并存，可能會導(dǎo)致公司理財當(dāng)局不顧風(fēng)險大小而盲目追求利潤最大化。q (4)利潤是按照會計期間計算出的短期階段性指標(biāo)，只顧眼前的最大利潤，而不顧公司的長遠(yuǎn)發(fā)展和履行社會責(zé)任 。 n 當(dāng)人們發(fā)現(xiàn)以利潤最大化作為公司理財目標(biāo)所暴露出的缺陷后，曾提出了修正方法，如以資本利潤率最大化或每股利潤最大化作為公司理財目標(biāo)。這兩個指標(biāo)分別將實現(xiàn)的利潤與投入的自有資本或股本股數(shù)進(jìn)行對比， 以相對指標(biāo)的方式說明公司在一定時期的盈利水平，避免采用絕對指標(biāo)的不足。但這兩個指標(biāo)仍不能避免未考慮風(fēng)險問題及導(dǎo)致短期行為的缺陷。n 上述分析告訴我們，利潤最大化目標(biāo)模式屬于傳統(tǒng)理財目標(biāo)模式，從現(xiàn)代公司理財角度看，這一模式并非最佳。二、股東財富最大化 wealth maximizationn 對投資者而言，就在于創(chuàng)造或獲取盡可能多的財富。這種財富不僅表現(xiàn)為公司利潤，更應(yīng)表現(xiàn)為公司資產(chǎn)的價值。 公司資產(chǎn)價值增加，生產(chǎn)經(jīng)營能力提高，意味著公司具有持久的、強(qiáng)大的獲利能力和償債能力。反過來講，一味追求利潤，竭澤而漁，造成資產(chǎn)貶值，意味著從長遠(yuǎn)看已潛伏著暗虧因素 。n 由此看來，我們通常所說的公司資產(chǎn)保值增值是多么重要。公司資產(chǎn)增值，無論從短期看還是從長期看，投資者都可以獲得回報。 對投資者來講，追求財富最大化就成為現(xiàn)代公司理財目標(biāo)。n 對財富最大化目標(biāo)模式，中外學(xué)者有不同說法。常見的有 “股東財富最大化 ”、 “公司財富最大化 ”、 “公司總價值最大化 ”、 “普通股每股價格最大化 ”。 在實踐中究竟以什么指標(biāo)來明確表示股東財富的大小呢？q 對股份有限公司而言，股票市價可以代表股東財富。 在股份制經(jīng)濟(jì)條件下，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩個因素所決定，當(dāng)股票價格達(dá)到最高時，意味著股東財富達(dá)到最大化。我們經(jīng)?？吹綀蟮溃鞣絿夷衬掣晃桃灰怪g從富豪排行榜上升或下跌多少名次，增加或損失多少美元的財富，即是這個道理。q 對沒有發(fā)行股票的公司來講， 所有者權(quán)益（股東權(quán)益）的市場價值可以代表股東財富。這一點同樣適用于個體公司和合伙公司。n 采用股東財富最大化作為公司理財目標(biāo)， 考慮到了貨幣時間價值和風(fēng)險價值，也體現(xiàn)了對公司資產(chǎn)保值增值的要求 ，有利于克服公司經(jīng)營上的短期行為，促使公司理財當(dāng)局從長遠(yuǎn)戰(zhàn)略角度進(jìn)行財務(wù)決策，不斷增加公司財富。因而這一目標(biāo)模式對現(xiàn)代公司來講，應(yīng)是符合理論與實踐需要的。n 所有者投資于企業(yè)，希望通過投資行為實現(xiàn)其資本保值、增值，達(dá)到自身利益的最大化。如果投資者不以資本保值、增值為其動力，他就不會給企業(yè)投資，企業(yè)也就因得不到資金而不能成立。n 如果被投資企業(yè)不能實現(xiàn)投資者的預(yù)期目的，投資者就有可能轉(zhuǎn)移資金，脫離企業(yè)，因此，投資者的目標(biāo)制約和決定了企業(yè)經(jīng)營者和財務(wù)管理的目標(biāo)。n 美國會計學(xué)家 ： “管理當(dāng)局的直接和主要職責(zé)是一種受托財產(chǎn)的責(zé)任，也就是只擁有財產(chǎn)使用權(quán)而不擁有所有權(quán)的財產(chǎn)代理人的責(zé)任。 ”n 股東財富最大化是企業(yè)價值最大或所有者權(quán)益最大，這一財務(wù)目標(biāo)不僅體現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，有利于制約企業(yè)追求短期利益行為的傾向 (因為不僅目前的利潤會影響股票的價格 ,而且預(yù)期未來的利潤對公司的股票價格也會產(chǎn)生重要影響 )，而且考慮了資金時間價值和風(fēng)險問題 。公司價值的最大化n 所謂公司價值就是公司作為一種商品 ,在轉(zhuǎn)讓或出售時 ,它值多少錢，就是公司全部資產(chǎn)的價值。n 公司全部資產(chǎn)價值不等于各單項資產(chǎn)的價值之和。n 從數(shù)量上來說，預(yù)期獲利能力可通過未來現(xiàn)金流量來衡量。n 股價的高低，代表投資大眾對企業(yè)價值的客觀評價，它以每股價格來表示，反映資本與獲利之間的關(guān)系；n 它受預(yù)期每股盈余的影響，反映每股盈余的大小和取得時間的關(guān)系；n 它受企業(yè)風(fēng)險高低的影響，反映每股盈余的風(fēng)險。第四節(jié)　公司理財內(nèi)容n 要想辦公司，必須擁有一定數(shù)量的錢和物。公司擁有的錢，我們叫做貨幣資金，指的是現(xiàn)金和銀行存款；公司擁有的物資，指的是房屋、設(shè)備、材料、產(chǎn)品等形式，其價值以貨幣表現(xiàn)，是公司實物形態(tài)的資金。n 所謂資金，簡單地講，就是公司財產(chǎn)物資價值的貨幣表現(xiàn)。也就是說，資金表現(xiàn)為一系列貨幣，但在這些貨幣的背后，卻代表著一系列的物資。公司擁有資金就擁有對物資的支配權(quán)。在公司經(jīng)營過程中，錢和物不斷地發(fā)生變化，形成資金運動。n 資金運動的起點和終點都是貨幣資金， 其他的資產(chǎn)都是貨幣資金在運動中的轉(zhuǎn)化形式。公司理財所針對的客體就是資金運動，而資金運動形式是通過一定的財務(wù)活動來實現(xiàn)的。所謂財務(wù)活動是指資金的籌集、運用、耗費、收回及分配等一系列行為。一、公司的財務(wù)活動n (一 )資金的籌集q 公司可以從各種渠道籌集資金?；I資的渠道主要有兩大類，一是自有資本的籌集；二是借入資本的籌集。公司的自有資本是通過吸收投資或發(fā)行股票等方式從投資者手中吸取的。投資者包括國家、法人、個人、外商等。公司從投資者那里籌集到的資金，可以是貨幣資金，也可以是實物財產(chǎn)、無形資產(chǎn)等形式。公司的借入資本是通過向銀行借款、發(fā)行債券、應(yīng)付款項等方式從債權(quán)人手中吸取的，這些構(gòu)成了公司的負(fù)債。(二 )資金的運用q 公司將籌集到的資金可以用于對內(nèi)、對外兩個方面。對內(nèi)，公司可以將資金用于建造或購買生產(chǎn)經(jīng)營所需要的各項固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等不同的資產(chǎn)形態(tài)，用于支付生產(chǎn)經(jīng)營的各項費用開支。對外，公司可以根據(jù)國家有關(guān)法律、法規(guī)，以手中資金購買其他公司股票、債券，或者以現(xiàn)金、實物財產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式向其他單位投資形成公司的對外投資。(三 )