【文章內(nèi)容簡介】 營的條件下，利潤的多少不僅體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)國家的貢獻(xiàn)，而且與企業(yè)的利益息息相關(guān)。利潤最大化對(duì)于企業(yè)投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者和職工都是有利的。 n （ 3）利潤這個(gè)指標(biāo)在實(shí)際應(yīng)用方面比較簡單。利潤額直觀、明確、容易計(jì)算，便于分解落實(shí)，大多數(shù)職工都能理解。n 在實(shí)踐中，人們逐漸發(fā)現(xiàn)這種理解有很大 缺陷 。q (1)利潤額是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，它不能準(zhǔn)確反映所獲利潤額同投入資本額的關(guān)系。q (2)沒有考慮利潤發(fā)生的時(shí)間，沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。q (3)沒有考慮到經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)問題，在復(fù)雜的市場經(jīng)濟(jì)條件下，忽視獲利與風(fēng)險(xiǎn)并存，可能會(huì)導(dǎo)致公司理財(cái)當(dāng)局不顧風(fēng)險(xiǎn)大小而盲目追求利潤最大化。q (4)利潤是按照會(huì)計(jì)期間計(jì)算出的短期階段性指標(biāo)，只顧眼前的最大利潤，而不顧公司的長遠(yuǎn)發(fā)展和履行社會(huì)責(zé)任 。 n 當(dāng)人們發(fā)現(xiàn)以利潤最大化作為公司理財(cái)目標(biāo)所暴露出的缺陷后，曾提出了修正方法，如以資本利潤率最大化或每股利潤最大化作為公司理財(cái)目標(biāo)。這兩個(gè)指標(biāo)分別將實(shí)現(xiàn)的利潤與投入的自有資本或股本股數(shù)進(jìn)行對(duì)比， 以相對(duì)指標(biāo)的方式說明公司在一定時(shí)期的盈利水平，避免采用絕對(duì)指標(biāo)的不足。但這兩個(gè)指標(biāo)仍不能避免未考慮風(fēng)險(xiǎn)問題及導(dǎo)致短期行為的缺陷。n 上述分析告訴我們，利潤最大化目標(biāo)模式屬于傳統(tǒng)理財(cái)目標(biāo)模式，從現(xiàn)代公司理財(cái)角度看，這一模式并非最佳。二、股東財(cái)富最大化 wealth maximizationn 對(duì)投資者而言，就在于創(chuàng)造或獲取盡可能多的財(cái)富。這種財(cái)富不僅表現(xiàn)為公司利潤，更應(yīng)表現(xiàn)為公司資產(chǎn)的價(jià)值。 公司資產(chǎn)價(jià)值增加，生產(chǎn)經(jīng)營能力提高，意味著公司具有持久的、強(qiáng)大的獲利能力和償債能力。反過來講，一味追求利潤，竭澤而漁，造成資產(chǎn)貶值，意味著從長遠(yuǎn)看已潛伏著暗虧因素 。n 由此看來，我們通常所說的公司資產(chǎn)保值增值是多么重要。公司資產(chǎn)增值，無論從短期看還是從長期看，投資者都可以獲得回報(bào)。 對(duì)投資者來講，追求財(cái)富最大化就成為現(xiàn)代公司理財(cái)目標(biāo)。n 對(duì)財(cái)富最大化目標(biāo)模式，中外學(xué)者有不同說法。常見的有 “股東財(cái)富最大化 ”、 “公司財(cái)富最大化 ”、 “公司總價(jià)值最大化 ”、 “普通股每股價(jià)格最大化 ”。 在實(shí)踐中究竟以什么指標(biāo)來明確表示股東財(cái)富的大小呢？q 對(duì)股份有限公司而言，股票市價(jià)可以代表股東財(cái)富。 在股份制經(jīng)濟(jì)條件下，股東財(cái)富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價(jià)格兩個(gè)因素所決定，當(dāng)股票價(jià)格達(dá)到最高時(shí)，意味著股東財(cái)富達(dá)到最大化。我們經(jīng)?？吹綀?bào)道，西方國家某某富翁一夜之間從富豪排行榜上升或下跌多少名次，增加或損失多少美元的財(cái)富，即是這個(gè)道理。q 對(duì)沒有發(fā)行股票的公司來講， 所有者權(quán)益（股東權(quán)益）的市場價(jià)值可以代表股東財(cái)富。這一點(diǎn)同樣適用于個(gè)體公司和合伙公司。n 采用股東財(cái)富最大化作為公司理財(cái)目標(biāo)， 考慮到了貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，也體現(xiàn)了對(duì)公司資產(chǎn)保值增值的要求 ，有利于克服公司經(jīng)營上的短期行為，促使公司理財(cái)當(dāng)局從長遠(yuǎn)戰(zhàn)略角度進(jìn)行財(cái)務(wù)決策，不斷增加公司財(cái)富。因而這一目標(biāo)模式對(duì)現(xiàn)代公司來講，應(yīng)是符合理論與實(shí)踐需要的。n 所有者投資于企業(yè)，希望通過投資行為實(shí)現(xiàn)其資本保值、增值，達(dá)到自身利益的最大化。如果投資者不以資本保值、增值為其動(dòng)力，他就不會(huì)給企業(yè)投資，企業(yè)也就因得不到資金而不能成立。n 如果被投資企業(yè)不能實(shí)現(xiàn)投資者的預(yù)期目的，投資者就有可能轉(zhuǎn)移資金，脫離企業(yè)，因此，投資者的目標(biāo)制約和決定了企業(yè)經(jīng)營者和財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。n 美國會(huì)計(jì)學(xué)家 ： “管理當(dāng)局的直接和主要職責(zé)是一種受托財(cái)產(chǎn)的責(zé)任，也就是只擁有財(cái)產(chǎn)使用權(quán)而不擁有所有權(quán)的財(cái)產(chǎn)代理人的責(zé)任。 ”n 股東財(cái)富最大化是企業(yè)價(jià)值最大或所有者權(quán)益最大，這一財(cái)務(wù)目標(biāo)不僅體現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，有利于制約企業(yè)追求短期利益行為的傾向 (因?yàn)椴粌H目前的利潤會(huì)影響股票的價(jià)格 ,而且預(yù)期未來的利潤對(duì)公司的股票價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生重要影響 )，而且考慮了資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)問題 。公司價(jià)值的最大化n 所謂公司價(jià)值就是公司作為一種商品 ,在轉(zhuǎn)讓或出售時(shí) ,它值多少錢，就是公司全部資產(chǎn)的價(jià)值。n 公司全部資產(chǎn)價(jià)值不等于各單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值之和。n 從數(shù)量上來說，預(yù)期獲利能力可通過未來現(xiàn)金流量來衡量。n 股價(jià)的高低，代表投資大眾對(duì)企業(yè)價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)，它以每股價(jià)格來表示，反映資本與獲利之間的關(guān)系；n 它受預(yù)期每股盈余的影響，反映每股盈余的大小和取得時(shí)間的關(guān)系；n 它受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高低的影響，反映每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。第四節(jié)　公司理財(cái)內(nèi)容n 要想辦公司，必須擁有一定數(shù)量的錢和物。公司擁有的錢，我們叫做貨幣資金，指的是現(xiàn)金和銀行存款；公司擁有的物資，指的是房屋、設(shè)備、材料、產(chǎn)品等形式，其價(jià)值以貨幣表現(xiàn)，是公司實(shí)物形態(tài)的資金。n 所謂資金，簡單地講，就是公司財(cái)產(chǎn)物資價(jià)值的貨幣表現(xiàn)。也就是說，資金表現(xiàn)為一系列貨幣，但在這些貨幣的背后，卻代表著一系列的物資。公司擁有資金就擁有對(duì)物資的支配權(quán)。在公司經(jīng)營過程中，錢和物不斷地發(fā)生變化，形成資金運(yùn)動(dòng)。n 資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)和終點(diǎn)都是貨幣資金， 其他的資產(chǎn)都是貨幣資金在運(yùn)動(dòng)中的轉(zhuǎn)化形式。公司理財(cái)所針對(duì)的客體就是資金運(yùn)動(dòng)，而資金運(yùn)動(dòng)形式是通過一定的財(cái)務(wù)活動(dòng)來實(shí)現(xiàn)的。所謂財(cái)務(wù)活動(dòng)是指資金的籌集、運(yùn)用、耗費(fèi)、收回及分配等一系列行為。一、公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)n (一 )資金的籌集q 公司可以從各種渠道籌集資金?；I資的渠道主要有兩大類，一是自有資本的籌集；二是借入資本的籌集。公司的自有資本是通過吸收投資或發(fā)行股票等方式從投資者手中吸取的。投資者包括國家、法人、個(gè)人、外商等。公司從投資者那里籌集到的資金，可以是貨幣資金，也可以是實(shí)物財(cái)產(chǎn)、無形資產(chǎn)等形式。公司的借入資本是通過向銀行借款、發(fā)行債券、應(yīng)付款項(xiàng)等方式從債權(quán)人手中吸取的，這些構(gòu)成了公司的負(fù)債。(二 )資金的運(yùn)用q 公司將籌集到的資金可以用于對(duì)內(nèi)、對(duì)外兩個(gè)方面。對(duì)內(nèi)，公司可以將資金用于建造或購買生產(chǎn)經(jīng)營所需要的各項(xiàng)固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等不同的資產(chǎn)形態(tài)，用于支付生產(chǎn)經(jīng)營的各項(xiàng)費(fèi)用開支。對(duì)外，公司可以根據(jù)國家有關(guān)法律、法規(guī)，以手中資金購買其他公司股票、債券，或者以現(xiàn)金、實(shí)物財(cái)產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式向其他單位投資形成公司的對(duì)外投資。(三 )