利率互換機(jī)制概述(編輯修改稿)
2025-02-05 05:05 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 中介，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)每一對(duì)相互抵消的交易收取大約 3bps的手續(xù)費(fèi)。 下面的框圖說明了有金融機(jī)構(gòu)作為中介的利率互換的機(jī)制。 F利率互換的報(bào)價(jià) 大眾型利率互換的報(bào)價(jià)方式為國債（TN） 收益加上某個(gè)確定的基點(diǎn)數(shù)。金融機(jī)構(gòu)的互換交易員在進(jìn)行互換報(bào)價(jià)時(shí)經(jīng)常使用如表 57所示的參考價(jià)格表。? 思考：什么因素會(huì)影響中介機(jī)構(gòu)的利率互換報(bào)價(jià)？F金融機(jī)構(gòu)儲(chǔ)存利率互換 在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中，金融機(jī)構(gòu)需要儲(chǔ)存（warehouse） 利率互換，這包括與一方進(jìn)行互換，然后運(yùn)用利率期貨、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等對(duì)沖消除利率風(fēng)險(xiǎn)，直到找到處于互換中相反頭寸的另一方。 表 57 利率互換參考價(jià)格表到期期限 銀行支付固定利率銀行收取固定利率當(dāng)前國債利率 (%)2 +17bps +20bps 3 +19bps +22bps 4 +21bps +24bps 5 +23bps +26bps 7 +27bps +30bps 10 +31bps +34bps 利率互換產(chǎn)生和發(fā)展的動(dòng)因解釋：比較優(yōu)勢(shì)的觀點(diǎn)F一個(gè)例子 A公司和 B公司都希望借入期限為 5年的1000萬元，并且面臨如下表所示的利率報(bào)價(jià)： 固定利率 浮動(dòng)利率A公司B公司％％6個(gè)月期 LIBOR+％6個(gè)月期 LIBOR+％ 注意到 B公司無論在固定利率市場(chǎng)還是浮動(dòng)利率市場(chǎng)支付的利率都比 A公司高，但在固定利率市場(chǎng)上高得更多： Δfix=%， Δfl=%。我們可以說， B公司相對(duì)而言在浮動(dòng)利率市場(chǎng)上有比較優(yōu)勢(shì)，而 A公司在固定利率市場(chǎng)上有比較優(yōu)勢(shì)。由于這種差異的存在，兩公司分別在各自具有比較優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)上借款，然后進(jìn)行利率互換，即可以獲得收益。如下面的框圖所示。 進(jìn)行這樣的互換后， A公司的現(xiàn)金流為： 1）支付給外部貸款人 10％ . 2）從 B公司得到 ％ . 3）向 B公司支付 LIBOR 三項(xiàng)現(xiàn)金流的凈效果是 A公司支付LIBOR+％ .， 比直接在浮動(dòng)利率市場(chǎng)借款少了 ％ 。 B公司的現(xiàn)金流為： 1）支付給外部貸款人 LIBOR+％ . 2）從 A公司得到 LIBOR
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