互換ppt25(編輯修改稿)
2025-03-08 06:54 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 率債務(wù)加互換的融資方式的實際資金成本就小于直接發(fā)行浮動利率債務(wù)的成本，因而是有利可圖的 利率互換 ——定價 1. 假設(shè)沒有違約風(fēng)險 2. 利率互換可以分解成兩種債券，因此可以把利率互換看作雙方的債務(wù)互換 ——用固定利率債務(wù)交換浮動利率債務(wù) 3. 對于固定利率支付方來說，互換合約的價值等于： swap fl fixV B B??利率互換 ——浮動利率債券的定價 1. 在每一個付息日，浮動利率債券的價格等于面值； 2. 在息票期的中間， 100美元面值的浮動利率債券的價格等于： ? ? ? ?100 1flB C rt? ? ?Crt其 中 表 示 下 一 期 的 利 息 ， 表 示 貼 現(xiàn) 率 ，表 示 距 離 下 一 個 付 息 日 的 時 間 。利率互換 ——互換利率與平價債券利率 1. 在簽訂利率互換協(xié)議時，對交易雙方來說互換的價值都等于 0?？梢宰C明，互換利率等于平價債券利率 2. 對于浮動利率支付方來說，考慮下面兩種投資策略： ? 利用倫敦銀行同業(yè)拆借市場融資，并且投資于平價債券 ? 作為浮動利率的支付方參與利率互換 3. 假設(shè)平價債券和利率互換的付息頻率和到期日相同，并且市場是無套利的，那么兩種投資策略等價 貨幣互換 ——與 利率互換的差異 標(biāo)準貨幣互換在結(jié)構(gòu)上與利率互換相仿，主要不同之處在于： 1. 互換雙方支付的款項的幣種不同 2. 在協(xié)議開始和到期時，雙方常?；Q本金 ? 在簽訂互換協(xié)議的時候，用不同幣種表示的本金大致等價 3. 互換雙方的利息支付可以是： ? 均為固定利率 ? 均為浮動利率 ? 一個是固定利率，另一個是浮動利率 貨幣互換 ——融資成本比較優(yōu)勢 1. 假設(shè)兩個交易對手 A和 B需要進行 7年期的債務(wù)融資 ? 對手 A可以按照 %的固定利率借歐元或者 1年期LIBOR利率借美元，需要浮動利率的美元融資 ? 對手 B可以按照 %的固定利率借歐元或者 1年期LIBOR利率加 40bp借美元，需要固定利率的歐元融資 固定利率歐元 浮動利率美元 B % LIBOR+40bp A % LIBOR BA 110bp 40bp 貨幣互換 ——債務(wù)融資 +利率互換：利息流動 9% LIBOR+40bp (LIBORX)USD (LIBOR+40) USD 9%Euro (%+X)Euro 固定利率 歐元 債務(wù)市場 浮動利率 美元債務(wù)市場 互換 交易商 對手 A 對手 B 貨幣互換 ——債務(wù)融資 +利率互換：利息流動 1. 對手 A可以利用它在固定利率歐元上的融資成本優(yōu)勢，采取固定利率歐元債務(wù)加貨幣互換的策略，實際承擔(dān)浮動利率的美元債務(wù)。只要 X0，
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