互換ppt25(編輯修改稿)
2025-03-08 06:54 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 率債務(wù)加互換的融資方式的實(shí)際資金成本就小于直接發(fā)行浮動(dòng)利率債務(wù)的成本，因而是有利可圖的 利率互換 ——定價(jià) 1. 假設(shè)沒有違約風(fēng)險(xiǎn) 2. 利率互換可以分解成兩種債券，因此可以把利率互換看作雙方的債務(wù)互換 ——用固定利率債務(wù)交換浮動(dòng)利率債務(wù) 3. 對(duì)于固定利率支付方來說，互換合約的價(jià)值等于： swap fl fixV B B??利率互換 ——浮動(dòng)利率債券的定價(jià) 1. 在每一個(gè)付息日，浮動(dòng)利率債券的價(jià)格等于面值； 2. 在息票期的中間， 100美元面值的浮動(dòng)利率債券的價(jià)格等于： ? ? ? ?100 1flB C rt? ? ?Crt其 中 表 示 下 一 期 的 利 息 ， 表 示 貼 現(xiàn) 率 ，表 示 距 離 下 一 個(gè) 付 息 日 的 時(shí) 間 。利率互換 ——互換利率與平價(jià)債券利率 1. 在簽訂利率互換協(xié)議時(shí)，對(duì)交易雙方來說互換的價(jià)值都等于 0?？梢宰C明，互換利率等于平價(jià)債券利率 2. 對(duì)于浮動(dòng)利率支付方來說，考慮下面兩種投資策略： ? 利用倫敦銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)融資，并且投資于平價(jià)債券 ? 作為浮動(dòng)利率的支付方參與利率互換 3. 假設(shè)平價(jià)債券和利率互換的付息頻率和到期日相同，并且市場(chǎng)是無套利的，那么兩種投資策略等價(jià) 貨幣互換 ——與 利率互換的差異 標(biāo)準(zhǔn)貨幣互換在結(jié)構(gòu)上與利率互換相仿，主要不同之處在于： 1. 互換雙方支付的款項(xiàng)的幣種不同 2. 在協(xié)議開始和到期時(shí)，雙方常?；Q本金 ? 在簽訂互換協(xié)議的時(shí)候，用不同幣種表示的本金大致等價(jià) 3. 互換雙方的利息支付可以是： ? 均為固定利率 ? 均為浮動(dòng)利率 ? 一個(gè)是固定利率，另一個(gè)是浮動(dòng)利率 貨幣互換 ——融資成本比較優(yōu)勢(shì) 1. 假設(shè)兩個(gè)交易對(duì)手 A和 B需要進(jìn)行 7年期的債務(wù)融資 ? 對(duì)手 A可以按照 %的固定利率借歐元或者 1年期LIBOR利率借美元，需要浮動(dòng)利率的美元融資 ? 對(duì)手 B可以按照 %的固定利率借歐元或者 1年期LIBOR利率加 40bp借美元，需要固定利率的歐元融資 固定利率歐元 浮動(dòng)利率美元 B % LIBOR+40bp A % LIBOR BA 110bp 40bp 貨幣互換 ——債務(wù)融資 +利率互換：利息流動(dòng) 9% LIBOR+40bp (LIBORX)USD (LIBOR+40) USD 9%Euro (%+X)Euro 固定利率 歐元 債務(wù)市場(chǎng) 浮動(dòng)利率 美元債務(wù)市場(chǎng) 互換 交易商 對(duì)手 A 對(duì)手 B 貨幣互換 ——債務(wù)融資 +利率互換：利息流動(dòng) 1. 對(duì)手 A可以利用它在固定利率歐元上的融資成本優(yōu)勢(shì)，采取固定利率歐元債務(wù)加貨幣互換的策略，實(shí)際承擔(dān)浮動(dòng)利率的美元債務(wù)。只要 X0，
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