【文章內(nèi)容簡介】 、 客觀的報(bào)價(jià) 共同努力 頗有成效 發(fā) 行 人 重視本次 A股 IPO預(yù)路演 ， 在推介前做了充分的準(zhǔn)備工作 資本運(yùn)營部在主承銷商的協(xié)助下 ， 組織財(cái)經(jīng)公關(guān)利用媒體優(yōu)勢 ， 主動對公司的投資價(jià)值進(jìn)行宣傳 ， 提高了投資者對本次發(fā)行的關(guān)注和對公司價(jià)值的認(rèn)識 ， 營造了良好的發(fā)行氛圍 財(cái)務(wù)總監(jiān) 、 董事會秘書分別帶領(lǐng)紅 、 黃兩隊(duì)在上海 、 深圳 、 廣州和北京四地推介 。 對投資者關(guān)心的問題作出了客觀而深入的解答 ， 獲得了普遍好評 針對大型 IPO、 石油行業(yè)的特點(diǎn)以及投資者偏好 ， 合理選擇路演推介對象 認(rèn)真準(zhǔn)備路演材料 ， 幫助路演團(tuán)隊(duì)做好充分準(zhǔn)備 ， 高效有序地組織推介會 ， 保證了較好的推介效果 每日組織召開電話溝通會議 ， 總結(jié)路演推介情況及相關(guān)注意事項(xiàng) ， 有針對性地制定下一步工作計(jì)劃 主承銷商銷售人員與投資者保持緊密溝通 ， 跟蹤區(qū)間報(bào)價(jià)情況 主承銷商 ? 此次發(fā)行引起了社會各界的廣泛關(guān)注 ， 預(yù)路演覆蓋了各類主要機(jī)構(gòu)投資者 ? 贏得了投資者對公司價(jià)值的高度認(rèn)可 ， 在初步詢價(jià)過程中獲得了理想的報(bào)價(jià) 19 預(yù)路演回顧 ? 10月 22日到 10月 24日 ， 中國石油分為紅隊(duì)和黃隊(duì)兩隊(duì)在上海 、 深圳 、 廣州和北京進(jìn)行了為期 2天半的預(yù)路演 ? 預(yù)路演安排了 “ 一對一 ” 18場 ， “ 一對多 ” 4場 ， “ QFII電話會 ” 1場 ， “ 午餐會 ” 2場 ? 北京約見了 40多家詢價(jià)對象 ， 上海約見 37家詢價(jià)對象 ， 深圳和廣州約見了 33家詢價(jià)對象 ? 通過預(yù)路演 ， 公司管理層向國內(nèi)主要機(jī)構(gòu)投資者和詢價(jià)對象進(jìn)行推介 ， 與投資者進(jìn)行了充分 、 熱烈的交流 ， 介紹中國石油的戰(zhàn)略規(guī)劃及其強(qiáng)勁的贏利能力 ， 使投資者進(jìn)一步增強(qiáng)了對回歸后的中國石油的信心 預(yù)路演行程安排 10月 22日 10月 23日 10月 24日 紅隊(duì) 上海 上海 北京 3個 “一對一 ” 4個 “一對一 ” 1個 “一對一 ” 帶隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)： 周明春 財(cái)務(wù)總監(jiān) 1個 “午餐會 ” 1個 QFII電話會 1個 “團(tuán)體推介會 ” 1個 “團(tuán)體推介會 ” 1個 “團(tuán)體推介會 ” 黃隊(duì) 深圳 /廣州 深圳 /廣州 北京 4個 “一對一 ” 3個 “一對一 ” 3個 “一對一 ” 帶隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)： 李懷奇 董事會秘書 1個 “午餐會 ” 1個 “團(tuán)體推介會 ” 北京（一天兩隊(duì)） 上海（兩天一隊(duì)） 深圳 / 廣州（兩天一隊(duì)） 北京（半天兩隊(duì)）上海（兩天一隊(duì)）深圳 廣州（兩天一隊(duì)）通過 “一對一 ”會議和團(tuán)體推介會的形式，與重要機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行充分交流，提升投資者對中國石油的認(rèn)可度，推動投資者積極報(bào)價(jià) 20 投資者主要關(guān)注的方面 ? 全球原油價(jià)格未來的走勢如何 ？ 油價(jià)對中國石油的持續(xù)成長會有怎樣的影響 ？ ? 成品油定價(jià)機(jī)制改革的進(jìn)程 ， 三大石油石化公司對成品油定價(jià)有多大話語權(quán) ？ ? 中國石油海外擴(kuò)張有何計(jì)劃 ？ 估計(jì)會有什么困難 ？ ? 未來是否考慮向中國石油注入相關(guān)資產(chǎn) ， 如中油勘探和中油香港等 ， 是否有整體上市計(jì)劃 ? 國家對三大石油公司的戰(zhàn)略定位是怎樣的 ？ 中國石油與中國石化將來主要在哪些方面有競爭或合作 ？ ? 中國石油海上勘探與生產(chǎn)的發(fā)展?fàn)顩r如何 ？ ? 公司在內(nèi)控管理方面有哪些優(yōu)勢 ? ? 分紅政策是否會改變 ?A股發(fā)行后 ， 是否會考慮實(shí)施管理層股權(quán)激勵 ? ? 中國石油 H股的 PE已經(jīng)超過 20倍 ， 國外公司 PE在 1416倍左右 ， A股上市后估計(jì)能達(dá)到 40倍 。 長期來看 ， 如何保證持續(xù)成長性 ， 以支撐如此高的 PE？ ? 如何看待巴菲特減持中國石油 H股 ？ 宏觀經(jīng)濟(jì) 公司戰(zhàn)略 公司業(yè)務(wù) 行業(yè)競爭 公司治理與 員工激勵 發(fā)行相關(guān) ? 南堡油田目前的狀況如何 ？ 對公司的產(chǎn)量有何影響 ? ? 在成本控制方面有何新舉措 ?長期來看 ， 公司產(chǎn)量和資本性開支的趨勢 ？ 21 ? 世界一流的勘探企業(yè) ， 油氣儲量替換率遠(yuǎn)高于國際同行 ， 油氣儲量和產(chǎn)量均居于世界已上市石油公司的前列 ? 公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)與國際可比公司相比毫不遜色 ， 投資回報(bào)率與之相當(dāng) ， 資本負(fù)債水平處于可比公司的低端 享譽(yù)世界的 國際能源公司 投資者的主要評價(jià) ? 原油價(jià)格基本面看好 ， 旺盛的油氣需求支持公司長期增長 ? 中國石油將從成品油和天然氣價(jià)格的長期監(jiān)管放開中獲益 ? 中國最大的油氣供應(yīng)商和銷售商 ， 天然氣業(yè)務(wù)處于絕對主導(dǎo)地位 ， 油氣資源擁有量處于絕對優(yōu)勢地位 ? 勘探周期上升使中國石油受益 ? 中國石油目前業(yè)績呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢 ? 強(qiáng)大的盈利能力和慷慨的分紅政策 ? 國際化擴(kuò)張保持長期可持續(xù)發(fā)展 ? 天然氣將成為長期盈利增長點(diǎn) ， 煉油和銷售等下游業(yè)務(wù)規(guī)模仍有提升的空間 ， 目前仍處于較快增長的階段 油氣市場的 巨大前景 一體化的業(yè)務(wù) 體系優(yōu)勢 儲量的 絕對優(yōu)勢 驕人的業(yè)績及 豐厚的股東回報(bào) 增長潛力的巨大 ? 經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì) ? 擁有覆蓋廣闊且較為完善的管網(wǎng)系統(tǒng) ， 上下游一體化模式保證了盈利的穩(wěn)定性 22 第五章 初步詢價(jià)及確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間 23 投資者報(bào)價(jià)是 確定價(jià)格區(qū)間的基礎(chǔ) 1 2 3 4 初步詢價(jià)投資者報(bào)價(jià)情況 A股市場發(fā)行定價(jià)情況 中國石油 H股近期表現(xiàn) 和折讓分析 確定價(jià)格區(qū)間的主要考慮因素 ? 初步詢價(jià)報(bào)單反映了投資者對中國石油的價(jià)值判斷，是定價(jià)的基礎(chǔ) ? 通過對報(bào)價(jià)特征的分析，合理確定具有后續(xù)申購支持的發(fā)行價(jià)格 ? 確定價(jià)格區(qū)間時(shí)需參考以往大型IPO發(fā)行定價(jià)情況 ? 結(jié)合自身定價(jià)測算分析 A股 IPO價(jià)格區(qū)間特點(diǎn) ? 結(jié)合 A股 IPO定價(jià)的特點(diǎn)確定價(jià)格區(qū)間 ? 考慮各方利益的兼顧，保證 A股的后市表現(xiàn) ? H 股股價(jià)及走勢對 A股定價(jià)具有重要參考意義 ? 綜合 H to A的發(fā)行折讓情況、自身特點(diǎn)及投資者報(bào)價(jià)進(jìn)行分析 24 第一節(jié) 初步詢價(jià)投資者報(bào)價(jià)情況 25 申購意向統(tǒng)計(jì)（所有投資者）未確定家數(shù) 83%擬申購家數(shù) 17%不申購家數(shù) 0%初步詢價(jià)結(jié)果概覽 中國石油自身的價(jià)值、預(yù)路演的成功推介，有利推動了機(jī)構(gòu)投資者積極參與初步詢價(jià)。投資者高度認(rèn)可中國石油的投資 值，申購意愿強(qiáng)烈 ? 截至 10月 24日 12:30， 共有 175家詢價(jià)對象提交初步詢價(jià)單 ， 占所有合格詢價(jià)對象比重為 %；其中基金公司 48家 ， 證券公司 49家 (包括主承銷商中信證券 、 中金公司的資產(chǎn)管理計(jì)劃 ， 其報(bào)價(jià)不計(jì)入統(tǒng)計(jì)分析 )， 財(cái)務(wù)公司 23家 ， 信托公司 32家 ，保險(xiǎn)公司 12家 ， QFII為 11家 ? 全體詢價(jià)對象報(bào)價(jià)區(qū)間上限均值 ， 報(bào)價(jià)上限中值 20元；基金公司報(bào)價(jià)上限均值 ， 報(bào)價(jià)上限中值 ? 全體詢價(jià)對象報(bào)價(jià)區(qū)間下限均值 ， 報(bào)價(jià)下限中值 17元；基金公司報(bào)價(jià)下限均值 ， 報(bào)價(jià)下限中值 ? 有 29家表明了申購意愿 ， 其中有 29家填報(bào)了申購股數(shù) ， 累計(jì)意向擬申購股數(shù)為 股 。 申購意向分布 初步詢價(jià)概覽 參與報(bào)價(jià)的投資者家數(shù) 175家 占全部詢價(jià)對象的比重 （ %） % 價(jià)格區(qū)間范圍 /股 – /股 對應(yīng) 06年發(fā)行后市盈率 – 對應(yīng) 07年預(yù)測市盈率 – 明確申購意愿數(shù)量的家數(shù) 29家 意愿認(rèn)購股數(shù) 注：計(jì)算 07年 PE所用每股收益為：三家主承銷商預(yù)測凈利潤的均值 /發(fā)行后股數(shù) 26 投資者報(bào)價(jià)統(tǒng)計(jì) ? 全體詢價(jià)對象報(bào)價(jià)區(qū)間上限均值 ， 報(bào)價(jià)上限中值 20元；基金公司報(bào)價(jià)上限均值 ，報(bào)價(jià)上限中值 ? 全體詢價(jià)對象報(bào)價(jià)區(qū)間下限均值 ， 報(bào)價(jià)下限中值 17元；基金公司報(bào)價(jià)下限均值 ，報(bào)價(jià)下限中值 注：計(jì)算 PE（ 07E）所用每股收益為：三家主承銷商預(yù)測凈利潤的均值 /發(fā)行后股數(shù)。 H股最新收盤價(jià)為 10月 24日收盤價(jià)格 投資者報(bào)價(jià)較高，體現(xiàn)了對中國石油價(jià)值的高度認(rèn)可 06 （ A ）攤薄前06 （ A ）攤薄后07 （ E ） 最新收盤 前 5 日均價(jià) 前 10 日均價(jià) 前 20 日均價(jià)所有投資者 173均值 1 6 . 9 0 1 9 . 7 6 2 5 . 9 7 x 2 6 . 5 5 x 2 4 . 4 5 x 5 . 3 6 % 7 . 1 5 % 1 3 . 9 5 % 2 7 . 0 3 %中值 1 7 . 0 0 2 0 . 0 0 2 6 . 2 8 x 2 6 . 8 7 x 2 4 . 7 4 x 6 . 6 3 % 8 . 4 5 % 1 5 . 3 4 % 2 8 . 5 7 %低端 1 2 . 5 0 1 4 . 5 0 1 9 . 0 5 x 1 9 . 4 8 x 1 7 . 9 4 x 2 2 . 6 9 % 2 1 . 3 8 % 1 6 . 3 8 % 6 . 7 9 %高端 2 3 . 0 0 2 5 . 2 0 3 3 . 1 2 x 3 3 . 8 6 x 3 1 . 1 8 x 3 4 . 3 6 % 3 6 . 6 4 % 4 5 . 3 2 % 6 2 . 0 0 %基金公司 48均值 1 6 . 8 8 1 9 . 8 2 2 6 . 0 5 x 2 6 . 6 3 x 2 4 . 5 2 x 5 . 6 9 % 7 . 4 8 % 1 4 . 3 1 % 2 7 . 4 3 %中值 1 6 . 9 0 1 9 . 8 5 2 6 . 0 9 x 2 6 . 6 7 x 2 4 . 5 6 x 5 . 8 3 % 7 . 6 3 % 1 4 . 4 7 % 2 7 . 6 1 %低端 1 3 . 5 0 1 6 . 2 0 2 1 . 2 9 x 2 1 . 7 6 x 2 0 . 0 4 x 1 3 . 6 3 % 1 2 . 1 6 % 6 . 5 8 % 4 . 1 4 %高端 2 1 . 2 0 2 5 . 2 0 3 3 . 1 2 x 3 3 . 8 6 x 3 1 . 1 8 x 3 4 . 3 6 % 3 6 . 6 4 % 4 5 . 3 2 % 6 2 . 0 0 %證券公司 47均值 1 6 . 6 9 1 9 . 5 7 2 5 . 7 2 x 2 6 . 3 0 x 2 4 . 2 1 x 4 . 3 6 % 6 . 1 3 % 1 2 . 8 8 % 2 5 . 8 3 %中值 1 6 . 8 0 2 0 . 0 0 2 6 . 2 8 x 2 6 . 8 7 x 2 4 . 7 4 x 6 . 6 3 % 8 . 4 5 % 1 5 . 3 4 % 2 8 . 5 7 %低端 1 3 . 6 8 1 5 . 9 6 2 0 . 9 7 x 2 1 . 4 4 x 1 9 . 7 4 x 1 4 . 9 1 % 1 3 . 4 6 % 7 . 9 6 % 2 . 6 0 %高端 1 9 . 6 0 2 3 . 5 0 3 0 . 8 8 x 3 1 . 5 7 x 2 9 . 0 7 x 2 5 . 3 0 % 2 7 . 4 2 % 3 5 . 5 2 % 5 1 . 0 7 %財(cái)務(wù)公司 23均值 1 7 . 0 1 1 9 . 8 7 2 6 . 1 1 x 2 6 . 6 9 x 2 4 . 5 8 x 5 . 9 4 % 7 . 7 4 % 1 4 . 5 8 % 2 7 . 7 3 %中值 1 7 . 0 0 1 9 . 9 2 2 6 . 1 8 x 2 6 . 7 6 x 2 4 . 6 4 x 6 . 2 1 % 8 . 0 1 % 1 4 . 8 7 % 2 8 . 0 6 %低端 1 4 . 5 0 1 7 . 3 8 2 2 . 8 4 x 2 3 . 3 5 x 2 1 . 5 0 x 7 . 3 3 % 5 . 7 6 % 0 . 2 3 % 1 1 . 7 3 %高端 2 0 . 0 0 2 4 . 0 0 3 1 . 5 4 x 3 2 . 2 4 x 2 9 . 6 9 x 2 7 . 9 6 % 3 0 . 1 4 % 3 8 . 4 0 % 5 4 . 2 8 %信托公司 32均值 1 7 . 3 4 2 0 . 2 7 2 6 . 6 4 x 2 7 . 2 3 x 2 5 . 0 8 x 8 . 0 8 % 9 . 9 1 % 1 6 . 9 0 % 3 0 . 3 1 %中值 1 7 . 1 0 2 0 . 0 0 2 6 . 2 8 x 2 6 . 8 7 x 2 4 . 7 4 x 6 . 6 3 % 8 . 4 5 % 1 5 . 3 4 % 2 8 . 5 7 %下限 1 2 . 5 0 1 4 . 5 0 1 9 . 0 5 x 1 9 . 4 8 x 1 7 . 9 4 x 2 2 . 6 9 % 2 1 . 3 8 %