【文章內(nèi)容簡介】 中心 吳瑕 案例分析： 干洗店： 不投資、不貸款便有了干洗設(shè)備； 租賃 5年，每年付 830萬元的租金； 5年后設(shè)備歸干洗店所有。 每年營業(yè)額 1800萬元，去掉租賃費 830萬元，其他各種支出 600萬元，每年凈利潤 370萬元； 5年共盈利 1850萬元 這批干洗設(shè)備至少還能用 3年，這后 3年的營業(yè)額去掉各種支出，還可以實現(xiàn)利潤 3600萬元。 第二篇 適合中小企業(yè)的融資方法 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 金融租賃公司 : 購干洗設(shè)備給承租人使用，每年收回租賃費 830萬元， 5年共收回 4150萬元，實現(xiàn) %的投資回報率。 第三篇 資本運作篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 案例：存貨質(zhì)押反擔(dān)保融資 企業(yè)融資需求： 一家專營照相器材銷售公司，凈資產(chǎn) 400萬元，年凈利潤 600萬元。因擴大經(jīng)營網(wǎng)點和進貨流動資金，需貸款 2023萬元。 按照常規(guī)，任何擔(dān)保公司都不會給這樣的企業(yè)擔(dān)保貸款 2023萬元。 第三篇 資本運作篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 第三篇 資本運作篇 銀行 銷售企業(yè) 擔(dān)保 物流 生產(chǎn)廠家 1 4 7 3 8 2 6 5 存貨質(zhì)押反擔(dān)保融資 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 引進風(fēng)險投資簡介 風(fēng)險投資（ Venture Capital，縮寫為 VC，也稱“創(chuàng)業(yè)投資”），是指專業(yè)投資人對新創(chuàng)（或市值被低估）企業(yè)進行的投資。投資人不僅投入金錢，而且還用自己長期積累的經(jīng)驗、知識和信息網(wǎng)絡(luò)幫助企業(yè)進行經(jīng)營。與傳統(tǒng)投資相比， VC是一種主動的投資方式，所以，由 VC支持而發(fā)展起來的公司成長速度遠高出普通同行。公司發(fā)展壯大后，將會以上市、并購等形式出售，投資人將得到高額的投資回報。 第三篇 資本運作篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 風(fēng)險投資的特點 （ 1）高 風(fēng) 險 （ 2）高 回 報 （ 3）專 業(yè) 性 （ 4）組 合 性 （ 5）權(quán) 益 性 （ 6）中 長 期 第三篇 資本運作篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 引進風(fēng)險投資企業(yè)的基本條件 （ 1）高 科 技 （ 2）高 增 長 （ 3）高 素 質(zhì) （ 4）高 風(fēng) 險 （ 5）高 回 報 （ 6）可 退 出 第三篇 資本運作篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 引進風(fēng)險投資的階段 （ 1）種 子 期 （ 2）創(chuàng) 業(yè) 期 （ 3）成 長 期 （ 4）成 熟 期 第三篇 資本運作篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 風(fēng)險投資退出模式 （ 1）股票上市：是風(fēng)險投資退出的最佳方式； （ 2）股份轉(zhuǎn)讓：是風(fēng)險投資退出的另一途徑； （ 3）清理公司：是風(fēng)險投資退出投資失敗企業(yè)的辦法。 第三篇 資本運作篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 案例： 改變阿里巴巴命運的三次融資 馬云發(fā)現(xiàn)了“千里馬” 阿里巴巴接觸風(fēng)險投資商源于馬云發(fā)現(xiàn)了“千里馬”，用對了一個關(guān)鍵人物 ——蔡崇信。蔡崇信是阿里巴巴現(xiàn)任 CFO，他來自臺灣，是美國耶魯大學(xué)法學(xué)碩士畢業(yè)以后在華爾街當(dāng)了四年的律師，然后被銀瑞達（ InvestorAB）公司派往亞洲負責(zé)整個亞洲的風(fēng)險投資， 1999年在同馬云接觸之后，決定加入阿里巴巴 ,為此他放棄了當(dāng)時已經(jīng)高達百萬美元的年薪。 第三篇 資本運作篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 馬云私募到手第一筆天使投資 500萬美元 蔡崇信在華爾街的人脈開始發(fā)揮作用， 1999年 10月，馬云私募到手第一筆天使投資 500萬美元，由高盛公司牽頭，聯(lián)合美國、亞洲、歐洲一流的基金公司如匯亞、銀瑞達、新加坡科技發(fā)展基金參與。蔡崇信本人也作為投資者進入了公司董事會。 第三篇 資本運作篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 “大玩家”又發(fā)現(xiàn)了馬云 在阿里巴巴的第二輪融資中，是軟銀的介入，這個大玩家在此后開始不斷的支持馬云，才使得阿里巴巴能夠“玩”到今天的規(guī)模。 馬云結(jié)識孫正義 (軟件銀行集團公司的創(chuàng)始人 )全屬偶然。2023年 10月，摩根士丹利亞洲公司資深分析師印度人古塔給馬云發(fā)來了一封 Email，稱有個人“想和你見一面，這個人對你一定有用”，地點就在北京富華大廈。此人正是孫正義。 第三篇 資本運作篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 在這次約會中，來自軟銀、摩根士丹利以及國內(nèi)眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的 CEO均在座 ——有人為融資而來，有人為投資而來。由于前來面談融資事宜的企業(yè)太多，孫正義只給每個人 20分鐘時間闡述公司業(yè)務(wù)規(guī)模、商業(yè)模式和發(fā)展目標(biāo)。但馬云只講了 6分鐘不到，孫正義就從會議室那頭走過來說：“我決定投資你的公司?！? 第三篇 資本運作篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 第二輪融資成功獲得 2500萬美元 20天后，馬云飛往日本，在東京和孫正義再次面談，孫正義提出投資阿里巴巴 3000萬美元，占公司 30%的股份，馬云同意了。可是一回到國內(nèi)，馬云就后悔了，因為太多資金的進入會削弱管理層對公司的控制。于是，馬云向?qū)O正義提出：“按照我們自己的思路，我們只需要 2023萬?！? 2023年，馬云為阿里巴巴引進了第二筆資金，敲定了 2500萬美元的投資，包括軟銀、富達、匯亞資金等六家，其中軟銀為 2023萬美元，阿里巴巴管理團隊仍絕對控股。 第三篇 資本運作篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 第三輪融資又成功獲得 8200萬美元 2023年 2月，阿里巴巴完成了他的第三輪融資，再次從軟銀等 VC手中募集到了 8200萬美元，其中軟銀出資 6000萬美元。此次 8200萬美元的投資來自四家風(fēng)險投資公司，其中包括軟銀、富達創(chuàng)業(yè)投資部、寰慧投資和 TDF。 第三篇 資本運作篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 三輪過后仍是第一大股東 三輪融資過后，持股結(jié)構(gòu)如下 馬云及其團隊： 占 47%的股份 軟 銀： 占 20% 富 達： 占 18% 其他幾家股東： 占 15%。 第三篇 資本運作篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 討論： 企業(yè)有了好項目就一定能引進風(fēng)險投資嗎？ 第三篇 資本運作篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 案例：匯源集團融資經(jīng)典 說起匯源集團的掌門人朱新禮，如今可謂無人不識。在 2023年胡潤百富榜上，他位列第 24名。 第三篇 資本運作篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 第一招 ：“空手套白銀” 朱新禮的發(fā)家之路充滿傳奇。他本是山東沂源縣的外經(jīng)委主任。 1992年，他“買”下了山東一瀕臨倒閉的縣辦水果罐頭廠，自任廠長。說是“買”下，其實并沒有拿出真金白銀。當(dāng)時朱新禮并沒有錢，他只是答應(yīng)用項目救活工廠，養(yǎng)活工廠數(shù)百號員工，外加承擔(dān)原廠 450萬元債務(wù)。這是朱新禮打出的第一招空手套白銀。 第三篇 資本運作篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 第二招： “補償貿(mào)易”融資 在當(dāng)時，“補償貿(mào)易”還是十分新鮮的名詞。朱新禮當(dāng)時看準(zhǔn)了德國的設(shè)備，可是他沒有錢。于是，他一口氣與德國客商簽訂價值 800萬美元的進口合同，引進德國設(shè)備，在國內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)品，條件是在 5年內(nèi)返銷產(chǎn)品，以部分收入分期抵還設(shè)備款。 1993年初，在 20多名德國專家、技術(shù)人員的指導(dǎo)下，朱新禮的工廠“匯源”開始生產(chǎn)濃縮果汁，并且成為主營業(yè)務(wù)。 第三篇 資本運作篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 零投資 高回報 朱新禮聽說德國要連續(xù)舉辦兩次國際性的食品博覽會，他立即買了一張機票，單刀赴會。他沒有帶翻譯，因為他買不起兩張機票。在德國當(dāng)?shù)厝A僑的幫助下，朱新禮先后在德國慕尼黑和瑞士洛桑簽下第一批業(yè)務(wù) —3000噸蘋果汁，總金額為 500萬美元。而與這500萬美元相比較，朱新禮在整個創(chuàng)業(yè)過程中付出的資金相當(dāng)于零。 第三篇 資本運作篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 第三招： 傍大款 — 引德隆資金 由于填補了當(dāng)時的市場空白，因此企業(yè)開始迅速做大。 1999年，朱新禮將匯源集團的主要資產(chǎn)與新疆德隆成立了合資公司。由于有了德隆的資金支持，企業(yè)開始超速發(fā)展， 2年的時間里匯源累計投資 20億在全國新增了 20家生產(chǎn)基地，到 2023年的時候匯源果汁已經(jīng)占據(jù)了 23%的全國市場份額。 2023年，朱新禮回購了德隆在匯源的股份。 第三篇 資本運作篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 討論： 國美股權(quán)紛爭的根源在哪里？ 如何把握企業(yè)創(chuàng)始人的控制權(quán)？ 啟示錄 第三篇 資本運作篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 第四篇：管理篇 ——資產(chǎn)與成本管理 第四篇 管理篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 一、現(xiàn)金流管理 老板們最怕什么情況發(fā)生？最害怕的就是現(xiàn)金斷流！ 企業(yè)應(yīng)如何管理現(xiàn)金流？ 如果說利潤相當(dāng)于企業(yè)的血液，那么現(xiàn)金流則相當(dāng)于企業(yè)的空氣。 Dell公司董事長戴爾面對公司虧損時的反省道：“我們和許多公司一樣，一直把注意力放在利潤表的數(shù)字上，卻很少討論現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的問題。這就好像開著一輛車，只曉得盯著儀表盤上的時速表，卻沒注意到油箱已經(jīng)沒油了。戴爾新的營運順序不再是‘增長、增長、再增長’，取而代之的是‘現(xiàn)金流、獲利性、增長’，依次發(fā)展”。 因此，企業(yè)老總不要一味盯著銷售收入和利潤，也要重點關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流。 第四篇 管理篇 中國社會科學(xué)院中小企業(yè)研究中心 吳瑕 企業(yè)為什么持有現(xiàn)金？怎樣確定最佳現(xiàn)金持有量？ 企業(yè)持有現(xiàn)金的需求一般可以分為：交易性需求、預(yù)防性需求和投機性需求。 交易性需要是指企業(yè)為滿足日常業(yè)務(wù)而產(chǎn)生的現(xiàn)金支付需要。企業(yè)日常經(jīng)營過程中的收入和支出不可能做到同步同量。因此在收入大于支出的時候就形成現(xiàn)金置存，而在收入小于支出的時候就形成了現(xiàn)金短缺。企業(yè)必須保留滿足其交易性需要的最低水平的現(xiàn)金額才能使經(jīng)營活動正常進行、維持一定的企業(yè)信用。 現(xiàn)金管理的目的就是要使持有現(xiàn)金的成本最低而效益最大。最佳現(xiàn)金持有量的確定要在持有過多現(xiàn)金產(chǎn)生的機會成本與持有過少現(xiàn)金而帶來