03-3信用風(fēng)險度量制模型(編輯修改稿)
2025-02-01 02:33 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 假定貸款未來的等級轉(zhuǎn)移概率與其過去的轉(zhuǎn)移概率沒有相關(guān)性 。 假定轉(zhuǎn)移概率在不同時期之間是穩(wěn)定的 ， 未考慮經(jīng)濟(jì)周期的影響 。 假定企業(yè)資產(chǎn)價值的相關(guān)度等于企業(yè)股票收益的相關(guān)度 ， 有待驗證 。 實際應(yīng)用中： 利用歷史數(shù)據(jù)度量信用風(fēng)險 ， 屬于 “ 向后看 ” 的方法 。 以債券等級轉(zhuǎn)移概率近似替代貸款轉(zhuǎn)移概率 不同求償?shù)燃壻J款的違約收復(fù)率 貸款的求償?shù)燃? 平均值（ %） 標(biāo)準(zhǔn)差（ %） 優(yōu)先擔(dān)保貸款 優(yōu)先無擔(dān)保貸款 優(yōu)先次級貸款 次級貸款 低于次級貸款 信用組合風(fēng)險度量 信用度量制的組合模型： 與單項信用資產(chǎn)受險價值量的度量一樣 – 首先考察正態(tài)分布的條件下，信用資產(chǎn)組合受險價值量 (Portfolio VaR)計算 – 然后，再考察在實際分布條件下，怎樣計算出組合的受險價值量 – 最后依據(jù)組合受險價值量導(dǎo)出相應(yīng)的組合所需資本量。 為了簡便，后面先考慮兩貸款組合的情況 思路： 假設(shè)這兩項貸款為： ? 一項 BBB級貸款其面值為 $100(百萬美元 ) ? 一項 A級貸款其面值為 $100(百萬美元 )。 求：兩項貸款組合在一年期的 VAR值 μP—— 組合的均值 σP —— 組合的標(biāo)準(zhǔn)差 一年期兩筆貸款的聯(lián)合信用等級轉(zhuǎn)換概率 不同信用狀態(tài)下貸款組合的市場價值 視貸款的信用級別為隨機(jī)變量 ? 兩個隨機(jī)變量的取值為：AAA— 違約（ 8個值） ? 兩隨機(jī)變量并非獨立，即 P(“信用 1=AA” ∩“信用 2=A” ) ≠ P(“信用 1=AA” ) P(“信用 2=A” ) 涉及到相關(guān)性 問題 一年期聯(lián)合信用等級轉(zhuǎn)換矩陣 相關(guān)性為 ≈1% 在不同信用狀態(tài)下貸款組合的市場價值 =+ pi—— 第 i種可能的聯(lián)合轉(zhuǎn)移概率 Vi—— 第 i種可能的組合價值 求出貸款組合價值的均值與方差 63213641.??? ??iii Vpμ貸款組合價值 （百萬美元） 3532641.)( ?????μVpσ iii貸款組合價值 （百萬美元） VAR ? 正態(tài)分布 ? 實際分布 置信水平（ 99%） VAR＝ ＝ （百萬美元） VAR＝ － ＝ （百萬美元） 99%的置信水平下，兩貸款組合的 VAR為： =（百萬美元） 從計算結(jié)果可看出，盡管兩貸款組合價值比原來單個貸款價值增加了一倍，但是以受險價值 (VaR)為基礎(chǔ)計算出的資本需要量只比原 BBB級貸款以受險價值計算出的資本需要量多出(百萬美元 )(即 = )。 顯然，造成這種狀況的原因就是貸款組合的風(fēng)險分散功能發(fā)揮了作用，特別是我們假定兩貸款間存在著 關(guān)系數(shù)。 ① 在正態(tài)分布下 從前面的兩表查出 ， 在最接近 1%的概率下所對應(yīng)的兩貸款組合價值為 ： VAR＝ ?＝ （百萬美元） ? 一年內(nèi)兩貸款組合的價值損失超過 率低于 1%。 ? 這個數(shù)額也是兩貸款組合的資本需要量 ， 它比在正態(tài)分布條件下以受險價值為基礎(chǔ)計算的資本需要量高出（ ?） 百萬美元； ? 但是若與 比之前 BBB級別的單一貸款實際分布條件下所需資本量 （ ） 相比 ， 僅高出 （ ?） 百萬美元 ， 顯然這也是貸款組合風(fēng)險分散的作用 。 ② 實際分布下的 VAR ? 兩企業(yè)貸款的相關(guān)性無法直接獲得，該模型利用 借款人的股票收益變化 的相關(guān)性來替代貸款市值的相關(guān)性。 ? 首先，將借款公司資產(chǎn)價值波動性與借款人信用等級變化相聯(lián)系。 ? 假定企業(yè)資產(chǎn)價值變化幅度達(dá)到一定程度時其信用等級就會改變 ? 由此得到等級轉(zhuǎn)移與企業(yè)資產(chǎn)價值變化間的映射關(guān)系。 ? 其次，還要利用相關(guān)模型計算出組合內(nèi)各單個借款人之間資產(chǎn)波動的相關(guān)性。 兩筆貸款相關(guān)性的計算 假設(shè)有兩家公司 XZ X公司為一家化學(xué)企業(yè)， 其股票收益率為： RX = + UX 化學(xué)產(chǎn)業(yè)收益指數(shù) 該企業(yè)的特殊風(fēng)險報酬 敏感系數(shù) Z公司則為一家全能銀行， 其股票收益率為： RZ =
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