公司重組培訓(xùn)課件(編輯修改稿)
2025-01-30 20:59 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 用于估價目標公司收益的指標。 – 3．選擇市盈率 – 4．計算目標公司的價值。 – 目標公司的價值 =估價收益 市盈率 理財學(xué) 》 教材編寫組 （三）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法 ? 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法是將并購引起的目標公司期望增量現(xiàn)金流按照一定的資本成本貼現(xiàn)為現(xiàn)值，以確定最高可接受的并購價格的一種評估方法。 ? 需要考慮的因素有： ? 1．并購評價期：指在計算并購現(xiàn)值時所采用的預(yù)測期。預(yù)測期一般為 5年 — 10年。 ? 2．增量現(xiàn)金流量：指目標公司在履行了其財務(wù)責(zé)任并滿足公司再投資所需要之后的增量現(xiàn)金流量。 – 增量現(xiàn)金流量 =稅后利潤 +折舊等其他非現(xiàn)金支出 資本支出 ? 3．資本成本：如果目標公司未來的風(fēng)險被認為與并購公司的風(fēng)險相同，那么目標公司的資本成本即為并購公司的資本成本。否則，應(yīng)以目標公司歷史的資本成本為依據(jù)。 理財學(xué) 》 教材編寫組 目標公司并購現(xiàn)值的計算公式 TV— 并購后目標公司的價值； ICF— 增量現(xiàn)金流量； V— 目標公司的終值； K— 資本成本； n— 并購評價期。 理財學(xué) 》 教材編寫組 [例 91] ? 某公司擬在 2023年初收購目標企業(yè) A公司。經(jīng)測算，收購后有 6年的自由現(xiàn)金流量。分別為 18 19 212 24 591萬元，第 6年后目標公司的終值為 200萬元，假設(shè)資本成本為 12%。求目標公司的價值。 ? 解答：TV=182 +197 +213 +230 +248 +591 +200 = ? 并購公司若能以 A公司，這一并購活動從價格上是可行的。 理財學(xué) 》 教材編寫組 七、并購價格支付方式 ?現(xiàn)金支付方式 ?股票支付方式 ?賣方融資支付 理財學(xué) 》 教材編寫組 現(xiàn)金支付方式 ?在現(xiàn)金支付方式下，如果并購引起的價值增值大于其并購成本，即并購后的凈現(xiàn)值大于零，這種并購活動就是可行的。 ?假設(shè) A公司擬并購 B公司，其市場價值分別為 VA，VB， 兩公司并購后價值為 VAB， 公司并購后的凈現(xiàn)值為： )()()(BBAABABBABPEVVVVEPVVNPV??????????理財學(xué) 》 教材編寫組 并購雙方換股比例所采用的換算標準或依據(jù)主要有： 并購公司當(dāng)前每股市價目標公司當(dāng)前每股市價換股比 ?并購公司每股凈資產(chǎn)目標公司每股凈資產(chǎn)換股比 ?并購公司當(dāng)前每股收益目標公司當(dāng)前每股收益換股比 ?股票支付方式 理財學(xué) 》 教材編寫組 股票支付方式對并購各方的影響 ?換股比例的確定對并購各方股東權(quán)益的影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面： – 稀釋主要股東的持股比例 – 可能攤薄公司每股收益 – 可能降低公司每股凈資產(chǎn) 理財學(xué) 》 教材編寫組 賣方融資支付 ? 所謂賣方融資 (seller financing)支付是指并購方暫不全部償付價款，而是承諾在未來一定時期內(nèi)分期分批償還價款給目標公司的支付方式。 ? 采取綜合證券支付方式 ： – 可避免支出更多現(xiàn)金，造成本公司的現(xiàn)金流動狀況惡化 – 是可以防止控股權(quán)的轉(zhuǎn)移。 理財學(xué) 》 教材編寫組 第二節(jié) 公司剝離與分立 ?一、公司剝離與分立及其類型 ?二、公司剝離與分立的動因 ?三 、公司剝離與分立對企業(yè)價值的影響 理財
黨政相關(guān)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1