【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 i(2023GB) 對(duì)可能的合作、收購(gòu)對(duì)象進(jìn)行篩選和優(yōu)先排序 中國(guó)： 韓國(guó)： 臺(tái)灣： 日本 : * 僅收購(gòu) STN業(yè)務(wù) 資料來(lái)源 :文獻(xiàn)檢索， 小組分析 ? 三特 ? 天馬 ? 冀雅 ? 東方 ? 吉林 ? 莆輝 ? 超聲 ? 信利 ? 恩特達(dá) ? SDI ? LGPhilips ? Hyundai ? 南亞 ? 碧悠 ? 勝華 ? 華映 ? 昌益 ? 全臺(tái)晶像 ? 光聯(lián) ? 久正 ? 訊倉(cāng) ? Sharp ? Optrex ? Hitachi ? 冀雅 ? 三特 ? 東方 ? 吉林 ? 莆輝 ? 超聲 ? 信利 ? 恩特達(dá) ? 久正 ? 訊倉(cāng) ? 南亞 ? 華映 ? 昌益 ? SDI ? LGPhilips ? Hyundai ? 勝華 ? Optrex ? 潛在合資對(duì)象 – 碧悠 – 全臺(tái)晶像 – 光聯(lián) 產(chǎn)品： ? 彩色 STN 客戶： ? 主要手機(jī)制造商 規(guī)模： ? Market assets250mil ? 潛在收購(gòu)對(duì)象 * – Sharp – Hitachi 優(yōu)先考慮 22 SVA/021030/SHDali(2023GB) 潛在合資 /收購(gòu)對(duì)象簡(jiǎn)況 公司 * 2023年 10月 23日 資料來(lái)源 : Company annual reports。 Infotimes。 Lit search。 Listed pany quarterly 百萬(wàn)美元 ? 碧悠 (Picvue) ? 全臺(tái)晶像(Emerging Display Technology) ? 光聯(lián) (United Radiant Technology) ? Sharp ? 日立 產(chǎn)品 ? MCSTH, CSTN ? LCD panel (48%) ? LCM (45%) ? Others (7%) ? MSTN, CSTN ? LCD panel (91%) ? LCM (5%) ? Others (4%) ? MSTN, CSTN ? LCD panel (33%) ? LCM (67%) ? MSTN、 CSTN ? LCM 客戶 ? Palm ? Handspring ? Nortel ? Alcatel ? Sagem ? Ademco ? LG ? Uni 市值 ? 240* ? 75* ? 68* 銷售收入（ 2023） ? 153 ? 39 ? 45 ? 850 毛利（ 2023） ? 23 ? 5 ? 3 ? 40 凈利潤(rùn)（ 2023） ? 7 ? 2 ? 3 ? ？ 23 SVA/021030/SHDali(2023GB) 182。 業(yè)務(wù)單元的反饋意見(jiàn) 182。 現(xiàn)有業(yè)務(wù)總體定位 182。 各業(yè)務(wù)綜述和戰(zhàn)略方案探討 ?彩管 ? STN ? TN ?熒光燈業(yè)務(wù) 182。 附錄 ?彩管 ? STN ? TN ?熒光燈業(yè)務(wù) 24 SVA/021030/SHDali(2023GB) TN LCD 業(yè)務(wù)重點(diǎn)綜述 ? TN 市場(chǎng) – TN 是低成本大批量生產(chǎn)的產(chǎn)品。 2023 年，全球 TN 市場(chǎng)共生產(chǎn) 億片 ， 價(jià)值 億美元，常用于手表和計(jì)算器 – TN 市場(chǎng)已達(dá)到成熟，由于被 PMOLED (passive matrix OLED) 新技術(shù)逐漸取代 – 預(yù)計(jì)長(zhǎng)期將下降 (2023 到 2023 年全球市場(chǎng)收入將每年減少 7%) – 但同時(shí)也不斷有一些新的應(yīng)用（如一氧化碳警報(bào)器）和市場(chǎng)（如中國(guó)電表改造）的出現(xiàn) – 2023 到 2023 年，預(yù)計(jì)價(jià)格每年將平均下降 9% ， 從而擠壓行業(yè)利潤(rùn)空間 – 由于 TN 采用相對(duì)低端和成熟的技術(shù)，中國(guó)已成為主要制造中心，占全球生產(chǎn)的 95% 以上 – 中國(guó) TN 制造市場(chǎng)去年實(shí)現(xiàn)收入 31 億元。市場(chǎng)高度分散，三大主要企業(yè)僅占 10% 的市場(chǎng)份額 ? 廣電電子 能力 – 海晶作為廣電最早的平面顯示企業(yè)，為以后新的平面業(yè)務(wù)如 STN， PDP及 TFT積累了大量經(jīng)驗(yàn)，并輸送了許多技術(shù)力量和生產(chǎn)骨干 – 盡管廣電電子的 TN 業(yè)務(wù)量不大 (2023 年實(shí)現(xiàn)銷售收入 4400 萬(wàn)元 ), 通過(guò)集中生產(chǎn)用于汽車的相對(duì)高端產(chǎn)品，產(chǎn)生了具競(jìng)爭(zhēng)力的毛利潤(rùn) (2023 年為 27%) – 我們的客戶基礎(chǔ)相當(dāng)分散。 5 大客戶僅占總銷售額的 36% – 此外，我們的產(chǎn)品組合幾乎完全是平板元件 (超過(guò) 99%) ， 而不是平板模塊 , 后者的利潤(rùn)更高 (其凈利潤(rùn)是平板元件的 5倍 ) – 此外，較低的產(chǎn)能利用率 (2023 年僅為 35%) 推動(dòng)了 SVA 的單位成本 (高出規(guī)模企業(yè)的 20%)， 壓低了廣電電子的凈利潤(rùn) (僅為 12%， 而行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)則達(dá)到 8%) ? 戰(zhàn)略方案 – 在行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模和利潤(rùn)趨于下降的情況下，廣電電子的 TN業(yè)務(wù)目前基本處于持平狀態(tài)，并也不可能成為今后增長(zhǎng)的重點(diǎn)，因此廣電電子不是 TN業(yè)務(wù)長(zhǎng)期發(fā)展的最佳擁有者，應(yīng)尋求合適的退出機(jī)遇 – 廣電電子應(yīng)該考慮的無(wú)悔舉措是增加銷售（如捕捉 TN新的應(yīng)用和市場(chǎng)）以提高產(chǎn)能利用率，增加產(chǎn)品組合中 LCM (對(duì)比 LCD 平板 ) 的比重 – 廣電電子今后不應(yīng)在 TN 上投入太多，并可考慮將 TN 以管理層收購(gòu)形式剝離，保留一定的股權(quán)，并保持雙方的技術(shù)、人才、客戶的交流 初步 25 SVA/021030/SHDali(2023GB) SVA TN 業(yè)務(wù)戰(zhàn)略方案 留下 啟動(dòng)內(nèi)部改進(jìn) ? 強(qiáng)化市場(chǎng)渠道和客戶基礎(chǔ) : –吸引更多的汽車行業(yè)客戶 –出售更多的產(chǎn)品給現(xiàn)有客戶 (如：菲亞特 ) ? 改進(jìn)產(chǎn)品組合 : 增加產(chǎn)品銷售中利潤(rùn)更高的 LCM 產(chǎn)品的比例 ? 內(nèi)部運(yùn)營(yíng)改進(jìn) : –提高產(chǎn)品合格率 –繼續(xù)削減銷售及一般管理費(fèi)用 ? 不再進(jìn)行新的投資，尋求買方 說(shuō)明 1 退出 以并購(gòu)形式出售 2 戰(zhàn)略目標(biāo) : 竭力產(chǎn)生現(xiàn)金，時(shí)機(jī)成熟時(shí)退出該行業(yè) 外部 剝離給管理層 內(nèi)部 3 ? 將大部分股權(quán)剝離，由管理層購(gòu)買，廣電電子保留一定的股權(quán)，并保持雙方的技術(shù)、人才、客戶的交流 初步 26 SVA/021030/SHDali(2023GB) 對(duì) TN 方案的評(píng)估顯示， SVA 應(yīng)該注重內(nèi)部改進(jìn)，伺機(jī)戰(zhàn)略退出該行業(yè) 無(wú)悔舉措 ? 不管最終方案如何必須實(shí)行的措施 長(zhǎng)期方案 啟動(dòng)內(nèi)部改進(jìn) 1 ? 目前產(chǎn)生現(xiàn)金流能力十分有限，市場(chǎng)又趨于萎縮，不易找到愿意付合適價(jià)格的買家 以并購(gòu)形式出售 2 初步 留下 啟動(dòng)內(nèi)部改進(jìn) 1 退出 以并購(gòu)形式出售 2 外部 剝離給管理層 內(nèi)部 3 以并購(gòu)形式出售 2 剝離給管理層 3 剝離給管理層 3 不易成功 ? 不易找到合適的購(gòu)買者 27 SVA/021030/SHDali(2023GB) 182。 業(yè)務(wù)單元的反饋意見(jiàn) 182。 現(xiàn)有業(yè)務(wù)總體定位 182。 各業(yè)務(wù)綜述和戰(zhàn)略方案探討 ?彩管 ? STN ? TN ?熒光燈業(yè)務(wù) 182。 附錄 ?彩管 ? STN ? TN ?熒光燈業(yè)務(wù) 28 SVA/021030/SHDali(2023GB) 熒光燈業(yè)務(wù)重點(diǎn) ? T5 的中國(guó)和全球市場(chǎng) – 目前中國(guó) T5 市場(chǎng)規(guī)模尚?。s 600萬(wàn)支，占總銷量的 1%，銷售額達(dá) 4500萬(wàn)元人民幣），而且由于定價(jià)（為 T8的 34倍）問(wèn)題和與現(xiàn)有燈具存在不匹配問(wèn)題（造成更大的成本和不便性），市場(chǎng)規(guī)模成長(zhǎng)有限 – 最大的本地 T5 企業(yè)是陽(yáng)光和佛山，兩家總市場(chǎng)份額在 50% 以上；由于市場(chǎng)吸引力不大，跨國(guó)公司尚未進(jìn)入 – 國(guó)內(nèi)熒光燈企業(yè)具有廣泛的產(chǎn)品組合，包括： T T CFL及配套的燈具和鎮(zhèn)流器等 – 這兩個(gè)國(guó)內(nèi)企業(yè)可通過(guò)調(diào)整相似的生產(chǎn)線來(lái)調(diào)節(jié)產(chǎn)品生產(chǎn)比例，充分發(fā)揮顯著的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益 （如佛山 T8的年生產(chǎn)能力是 1億支， T5的年生產(chǎn)能力是 3000萬(wàn)支）他們的毛利率分別是 25%(陽(yáng)光 )和 33% (佛山 ) – 美國(guó)和歐洲 T5市場(chǎng)擁有相對(duì)較大的規(guī)模（歐洲達(dá) ，美國(guó)達(dá) ），但尚處于早期發(fā)展階段（占熒光燈總銷量的 25%） – 但是，這些市場(chǎng)都被照明三巨頭－通用電氣、菲力浦、歐士朗壟斷，他們共占據(jù)了 85％以上的市場(chǎng)份額 – 他們都具有較為廣泛的產(chǎn)品組合，在品牌建立上擁有巨額預(yù)算（僅菲力浦照明中國(guó) 2023年的促銷活動(dòng)就支出了 3000萬(wàn)元人民幣），規(guī)模也很大（菲力浦去年在中國(guó)銷售了 2億支熒光燈） – 由于自動(dòng)化程度高，國(guó)內(nèi)直管熒光燈的生產(chǎn)成本相對(duì)歐美沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì)（出口多為節(jié)能燈和高壓氣體燈，而幾乎沒(méi)有 T T5的出口），所以 T5出口的機(jī)會(huì)不大 – 關(guān)鍵成功因素是：靠規(guī)模降低成本，拓寬產(chǎn)品范圍、建立營(yíng)銷渠道和能力 ? 廣電電子所具有的能力 – 廣電電子已經(jīng)自行開(kāi)發(fā)了 T5 技術(shù)，這在中國(guó)是第一家 – 但由于仍處于試產(chǎn)階段、設(shè)備落后，成本持續(xù)走高 （ 我們的成本約每件 13元人民幣，陽(yáng)光和佛山為 6元人民幣），良品率很低（ 70%， 而已形成規(guī)模生產(chǎn)的對(duì)手則為 95%） – 廣電電子僅提供單一的產(chǎn)品，即 T5 ， 而其它企業(yè)還有 T 燈具和鎮(zhèn)流器等 – 廣電電子尚不具備品牌樹(shù)立和渠道管理方面的能力 – T5 和廣電電子其它業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)比較弱 ? 戰(zhàn)略方案：鑒于國(guó)內(nèi)乃至全球市場(chǎng)規(guī)模尚小，短中期內(nèi)增長(zhǎng)有限，海外擴(kuò)張比較困難（缺乏成本優(yōu)勢(shì)），廣電電子應(yīng)考慮將其照明資源轉(zhuǎn)移到與其核心顯示業(yè)務(wù)相關(guān)的領(lǐng)域中去，如投影電視光源及新興的 LED照明光源的開(kāi)發(fā)，同時(shí)廣電電子可考慮將重點(diǎn)放在研發(fā)上，而通過(guò)技術(shù)轉(zhuǎn)移的形式，利用在產(chǎn)品覆蓋、生產(chǎn)與市場(chǎng)上有優(yōu)勢(shì)的合作伙伴，將廣電電子所開(kāi)發(fā)的大眾化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化并推向市場(chǎng) 初步 29 SVA/021030/SHDali(2023GB) 182。 業(yè)務(wù)單元的反饋意見(jiàn) 182。 現(xiàn)有業(yè)務(wù)總體定位 182。 各業(yè)務(wù)綜述和戰(zhàn)略方案探討 ?彩管 ? STN ? TN ?熒光燈業(yè)務(wù) 182。 附錄 ?彩管 ? STN ? TN ?熒光燈業(yè)務(wù) 30 SVA/021030/SHDali(2023GB) 整個(gè)真空顯像管市場(chǎng)將持續(xù)下滑，但是彩色電視將維持主要應(yīng)用市場(chǎng)并略有增長(zhǎng) 預(yù)測(cè)全球 CRT顯示器的銷售情況 百萬(wàn)臺(tái) ； 百分比 2023 彩電 （ CPT） 151 2023 88 177 42 年遞增率 14 252 235 % 投影電視 電腦 （ CDT） 終端設(shè)備 工業(yè)、醫(yī)學(xué) 儀器 資料來(lái)源： BCC Inc. 《 顯示器調(diào)查》 % 31 SVA/021030/SHDali(2023GB) 傳統(tǒng)真空管顯示器將被液晶顯示器取代 百分比，百萬(wàn)臺(tái) 全球 CDT需求 全球 LCD需求 1999 4 72330465564937770544536962023 2023 2023預(yù)測(cè) 2023預(yù)測(cè) 2023預(yù)測(cè) 2023預(yù)測(cè) 100%= 108 121 108 113 117 122 127 電腦顯示器市場(chǎng)的 CDT將迅速淡出，廣電電子不應(yīng)進(jìn)入這一市場(chǎng) 資料來(lái)源：《顯示器調(diào)查》 ， 德意志銀行評(píng)估 32 SVA/021030/SHDali(2023GB) 盡管液晶和等離子彩電將在高端市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，CPT彩電仍將保持一定的增長(zhǎng) Worldwide TV value forecast, by technology 2023 Rear projection 2023 CAGR 8 6 10% CPT direct view 資料來(lái)源 : Stanford Resources press excerpts fro