【正文】 Dataquest。 各業(yè)務(wù)綜述和戰(zhàn)略方案探討 ?彩管 ? STN ? TN ?熒光燈業(yè)務(wù) 182。 業(yè)務(wù)單元的反饋意見 182。 McKinsey Analysis 0 . 0 02 , 0 0 0 . 0 04 , 0 0 0 . 0 06 , 0 0 0 . 0 08 , 0 0 0 . 0 01 0 , 0 0 0 . 0 01 2 , 0 0 0 . 0 01 4 , 0 0 0 . 0 01 6 , 0 0 0 . 0 01996 1997 1998 1999 2023 202321’ 25’ 29’ 34’ 彩電價(jià)格 37 SVA/021030/SHDali(2023GB) 彩管產(chǎn)能過剩促使主要廠商積極通過行業(yè)整合已擴(kuò)大規(guī)模，來共享資源以求更好的生存 全球 CRT 需求 全球 CRT 產(chǎn)能 資料來源： IDC、 Daiwa、 SMBC評(píng)估、 麥肯錫分析 LG飛利浦 （ 2023– 2023） ? 在產(chǎn)品組合、地域性銷售和分銷方面的重疊程度較低 ? 由于采購和研發(fā)能力的共享，大幅降低了成本 松下和東芝（ 2023） ? 合并彩管生產(chǎn)業(yè)務(wù) ? 以重點(diǎn)生產(chǎn)高端 CRT， 尤其是用于數(shù)字電視的CRT， 并且避免 CRT的大宗商品業(yè)務(wù) 其他主要交易 ? 2023年 7月，日立退出 CDT 生產(chǎn)業(yè)務(wù) ? 2023年，松下退出 CPT市場(chǎng) 全球 CRT 的供求情況 050100150200250300百萬臺(tái) 05101520250 2 4 6 81999 2023 2023E 2023E 2023E 2023E 2023E 供應(yīng)過剩的百分比（ RHS） 38 SVA/021030/SHDali(2023GB) 價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)及規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益驅(qū)使彩管行業(yè)不斷整合 資料來源 : 文獻(xiàn)檢索；新聞分析 全球彩管業(yè)主要由價(jià)格和規(guī)模驅(qū)動(dòng) ? CPT彩電 /彩管市場(chǎng)已經(jīng)成熟，成長(zhǎng)空間極小 ? 彩電和彩管價(jià)格持續(xù)下降，利潤(rùn)空間已壓縮到極小 ? 前幾名廠商不斷通過并購或其他方式增加規(guī)模以獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益 全球彩管業(yè)近年的并購活動(dòng) ? LG和 Philips將各自 CRT業(yè)務(wù)剝離，合并成 LGPD成為全球第一大 CPT廠商 ? 松下和東芝緊隨其后，合成為全球第三大 CPT廠商 而且全球前五名 CPT廠商都已進(jìn)入中國(guó) 全球彩管廠商市場(chǎng)份額（銷售額） 百分率 前四家 其他 前四家CPT企業(yè) 廣電電子必須迅速成長(zhǎng)，擠身全球領(lǐng)先行列，才能夠生存和發(fā)展 506070904094 00 01 02 05 ? Philips ? 松下 ? 東芝 ? RCA ? Samsung SDI ? Philips ? Thomson ? 松下 ? LGPD ? Samsung SDI ? Thomson ? 松下 ? LGPD ? Samsung SDI ? 松下 /東芝 ? Thomson 39 SVA/021030/SHDali(2023GB) 為了擴(kuò)大規(guī)模， LG 和飛利浦合并了其 CRT 業(yè)務(wù)，因此加強(qiáng)了市場(chǎng)覆蓋并降低了成本 ?合并后成為世界上最大的 CRT 制造商 ?預(yù)計(jì)將大幅降低成本（估計(jì)在 2年內(nèi)可達(dá) 2億到 3億美元） ， 由于 – 整體生產(chǎn)規(guī)模 – 全球集成供應(yīng)商基礎(chǔ) – 合并研發(fā)能力 ?飛利浦在歐洲和美國(guó)有強(qiáng)大的市場(chǎng)覆蓋，而 LG 在亞洲的實(shí)力雄厚，合并后的市場(chǎng)覆蓋巨大 資料來源： 三星證券行業(yè)最新動(dòng)態(tài) 678910111213142023E 2023E 2023E 2023E 2023E05101520253035LG飛利浦 CRT公司的財(cái)務(wù)狀況預(yù)測(cè) （ 10億美元） （ %） 市場(chǎng)份額（ %）（ RHS） 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率（ %） （ RHS） 40 SVA/021030/SHDali(2023GB) 0 . 2 20 . 3 2 0 . 6 00 . 1 0 0 . 0 20 . 5 0Sony堅(jiān)持持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，并通過品牌戰(zhàn)略確保穩(wěn)定市場(chǎng)領(lǐng)先地位和超額利潤(rùn) Sony技術(shù)領(lǐng)先之道 ? 索尼? Trinitron”專有技術(shù)使其保持領(lǐng)先地位幾十年，成為主要 CDT（ 電腦顯示器用彩管）技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)之一； ? 索尼不斷優(yōu)化? Trinitron” （特麗瓏） CPT彩電的表現(xiàn)，其電視顯像管從不外賣 。到 2023 年，將成為大眾消費(fèi)品。 McKinsey analysis 100%= By screen flatness Billions of USD, percent 100%= 67 584734 4353Curved Flat CAGR CAGR 趨勢(shì) ? 大尺寸彩電替代已有的小彩電已經(jīng)成為主要的彩電需求 ? 純平彩電因?yàn)樾阅軆?yōu)越，且價(jià)格迅速降低而得到迅速普及 01 02 03 % % 01 02 03 % % % 大屏幕和純平 CPT將是主要增長(zhǎng)點(diǎn) 34 SVA/021030/SHDali(2023GB) 中國(guó)的數(shù)字電視在 5 年內(nèi)無法達(dá)到臨界規(guī)模 資料來源： Gartner Group； 訪談；麥肯錫分析 ； CEA 規(guī)模 ? 數(shù)字有線廣播僅在北京和上海開通， 深圳將于 2023年開通 ， 其他大城市將到 2023 年才開通，全國(guó)性衛(wèi)星廣播將于 2023年開通。 percent PDP LCD 57 31 Worldwide TV shipment forecast, by technology 2023 Rear projection 2023 4 183 CAGR 9 % CPT direct view 154 200 Millions。 各業(yè)務(wù)綜述和戰(zhàn)略方案探討 ?彩管 ? STN ? TN ?熒光燈業(yè)務(wù) 182。 業(yè)務(wù)單元的反饋意見 182。 各業(yè)務(wù)綜述和戰(zhàn)略方案探討 ?彩管 ? STN ? TN ?熒光燈業(yè)務(wù) 182。 業(yè)務(wù)單元的反饋意見 182。市場(chǎng)高度分散，三大主要企業(yè)僅占 10% 的市場(chǎng)份額 ? 廣電電子 能力 – 海晶作為廣電最早的平面顯示企業(yè)，為以后新的平面業(yè)務(wù)如 STN， PDP及 TFT積累了大量經(jīng)驗(yàn)，并輸送了許多技術(shù)力量和生產(chǎn)骨干 – 盡管廣電電子的 TN 業(yè)務(wù)量不大 (2023 年實(shí)現(xiàn)銷售收入 4400 萬元 ), 通過集中生產(chǎn)用于汽車的相對(duì)高端產(chǎn)品，產(chǎn)生了具競(jìng)爭(zhēng)力的毛利潤(rùn) (2023 年為 27%) – 我們的客戶基礎(chǔ)相當(dāng)分散。 附錄 ?彩管 ? STN ? TN ?熒光燈業(yè)務(wù) 24 SVA/021030/SHDali(2023GB) TN LCD 業(yè)務(wù)重點(diǎn)綜述 ? TN 市場(chǎng) – TN 是低成本大批量生產(chǎn)的產(chǎn)品。 現(xiàn)有業(yè)務(wù)總體定位 182。 Listed pany quarterly 百萬美元 ? 碧悠 (Picvue) ? 全臺(tái)晶像(Emerging Display Technology) ? 光聯(lián) (United Radiant Technology) ? Sharp ? 日立 產(chǎn)品 ? MCSTH, CSTN ? LCD panel (48%) ? LCM (45%) ? Others (7%) ? MSTN, CSTN ? LCD panel (91%) ? LCM (5%) ? Others (4%) ? MSTN, CSTN ? LCD panel (33%) ? LCM (67%) ? MSTN、 CSTN ? LCM 客戶 ? Palm ? Handspring ? Nortel ? Alcatel ? Sagem ? Ademco ? LG ? Uni 市值 ? 240* ? 75* ? 68* 銷售收入（ 2023） ? 153 ? 39 ? 45 ? 850 毛利（ 2023） ? 23 ? 5 ? 3 ? 40 凈利潤(rùn)（ 2023） ? 7 ? 2 ? 3 ? ？ 23 SVA/021030/SHDali(2023GB) 182。 Infotimes。 各業(yè)務(wù)綜述和戰(zhàn)略方案探討 ?彩管 ? STN ? TN ?熒光燈業(yè)務(wù) 182。 業(yè)務(wù)單元的反饋意見 182。 附錄 ?彩管 ? STN ? TN ?熒光燈業(yè)務(wù) 9 SVA/021030/SHDali(2023GB) 彩管（ CPT） 業(yè)務(wù)重點(diǎn)綜述 ? CRT市場(chǎng) – 全球 CRT市場(chǎng)規(guī)模將在今后五年以－ ％的年遞增率逐漸縮小，到 2023年將降至 – 用于顯示器的 CRT 技術(shù)（ CDT） 正被 LCD取代，但用于電視的 CRT（ CPT） 仍將是一個(gè)規(guī)模較大且比較穩(wěn)定的市場(chǎng)（到 2023年仍將占據(jù)整個(gè)電視機(jī)市場(chǎng)的 90%，年遞增率在 20232023年為 %， 將增至 ） – CPT產(chǎn)品將轉(zhuǎn)向更大的純平屏幕，如 29” 以上的純平彩管 – 行業(yè)盈利將持續(xù)走低，而大屏純平 CPT的利潤(rùn)將大大超出小型彩管 （ 行業(yè)平均約 10%利潤(rùn)率，但 25?及以下已經(jīng)降到低于 5%） – 長(zhǎng)遠(yuǎn)看，技術(shù)趨向于數(shù)字電視，但要到 2023年之后才能快速發(fā)展（預(yù)計(jì)到 2023年中國(guó) DTV市場(chǎng)將到達(dá) 10%） – 中國(guó)正在成為全球低成本彩電生產(chǎn)基地，滿足世界上近 30%的需求，出口也有望在入世后有所增長(zhǎng) – 墨西哥、馬來西亞、泰國(guó)等是其他主要的電視生產(chǎn)基地，其中尤以印度和印尼發(fā)展最快 – 利潤(rùn)壓力和產(chǎn)能過剩推動(dòng)著全球范圍的整合，中國(guó)也可能按此趨勢(shì)發(fā)展；可能會(huì)被 23個(gè)大公司控制（如，三星、 LG菲力浦等） – 關(guān)鍵成功因素包括 1)通過規(guī)模和生產(chǎn)效益降低成本， 2)通過開發(fā)產(chǎn)品滿足客戶的需求， 3)擴(kuò)張到其他地區(qū)的市場(chǎng) – 索尼可能是唯一成功依靠技術(shù)創(chuàng)新和建立品牌而獲取超額利潤(rùn)的公司 ? 廣電電子的能力 – 廣電電子 在中國(guó) CPT市場(chǎng)上排名前三，年生產(chǎn)能力為 600萬臺(tái) – 分別從東芝、三菱和 LG購買了生產(chǎn)線 – 但是，由于 2023年市場(chǎng)的興起，目前的產(chǎn)能利用超過設(shè)計(jì)產(chǎn)能 – 覆蓋了各大 CPT產(chǎn)品線， 21”, 25”, 29”, 33”NF和 29? TF（ 正與三菱聯(lián)手開發(fā) 34” TF ） – 生產(chǎn)成本目前尚不能與全球領(lǐng)先企業(yè)匹敵，但憑借其上游業(yè)務(wù)的合資企業(yè)可與國(guó)內(nèi)企業(yè)抗衡 – 與全球競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，在數(shù)字電視技術(shù)方面仍比較落后（如沒有 32‘以上純平 16:9產(chǎn)品） – 客戶基礎(chǔ)主要集中于中國(guó)，但在海外市場(chǎng)銷售上存在差距（目前僅出口 21?顯像管，主要輸往土耳其，并向印尼出口少量產(chǎn)品，出口約占產(chǎn)量的 10%） ? 戰(zhàn)略方案：由于行業(yè)日益整合，僅有 3到 4家領(lǐng)先企業(yè)左右全球 CPT市場(chǎng)。 現(xiàn)有業(yè)務(wù)總體定位 182。 附錄 ?彩管 ? STN ? TN ?熒光燈業(yè)務(wù) 4 SVA/021030/SHDali(2023GB) 廣電電子現(xiàn)有業(yè)務(wù)的評(píng)估 高 低 低 高 行業(yè)吸引力 廣電競(jìng)爭(zhēng)力 STN 彩管 熒光燈業(yè)務(wù) TN 戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移 現(xiàn)金來源 獲取能力 重點(diǎn)支持 大小表示2023年全球銷售額的相對(duì)大小 新業(yè)務(wù) 5 SVA/021030/SHDali(2023GB) 用系統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)廣電電子現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行評(píng)分 描述 行業(yè)吸引力 評(píng)分標(biāo)準(zhǔn) 權(quán)重 10 7 4 1 $1bn ~1 bn ~ bn bn 40% 10 7 4 1 50% 15 ~ 50% 515% 5% 30% 10 7 4 1 很分散 相對(duì)分散 相對(duì)集中，由 5–10個(gè)企業(yè)主導(dǎo) 十分集中，由 2–3個(gè)企業(yè)壟斷 30%