【文章內容簡介】 是一種金融投機。在國際外匯市場上，無數的人們日夜進行著投機性質的外匯買賣，賤買貴賣，貴賣賤買，時而盈利，時而虧損。 ③ 匯率 匯率是本國貨幣對外國貨幣的兌換率。在一個國家中，外匯匯率的表達方式，與以本國貨幣標示其商品或勞務價格一樣，有商品和價格二個概念。由于匯率是兩個國家?guī)胖档膬稉Q率，如果將別國貨幣視為商品，那么匯率就代表此幣別的價格。因此，匯率的表示方式，必須明確說明那一種貨幣是以商品的地位表示，那一種貨幣是以價格的地位表示。于是匯率可以用直接標價法和間接標價法。 ● 用一定單位的外國貨幣作為標準折算成若干數額的本國貨幣的方法稱為直接標價法 。 外國貨幣處于商品的地位 ， 其單位可以用 100、 1 000、 10 000等 ， 本國貨幣處于價格的地位 。 在國際外匯市場上 ， 大多數的匯率報價方式均采用直接標價法 。 我國也采用直接標價法 。 課件中如不特別說明 ， 都是直接標價法 。 ● 用一定單位的本國貨幣作為標準折算成一定數額的外國貨幣稱為間接標價法 ， 本國貨幣處于商品的地位 ，外國貨幣處于價格的地位 。 在英國倫敦外匯市場 ，1 9 9 9 年 3 月 15日 英 鎊 對 人 民 幣 的 匯 率 為 ： GBP100= 英鎊對美元的匯率為： GBP100= 目前英鎊 （ GBP） 、 澳大利亞元 （ AUD） 、 新西蘭元 (NZD)采用間接標價法 。 ●即期外匯買賣是外匯交易中最基本的交易，可以滿足客戶對不同貨幣的要求，建立各種貨幣的頭寸。例如某公司持有美元但要對外支付日元，可以通過即期外匯買賣，賣出美元買入日元。即期外匯買賣還可以用于調整持有外匯頭寸的不同貨幣的比例，以避免外匯風險。如果銀行持有大量日元，為了防止日元下跌帶來損失，可以賣出一部分日元買入美元、歐元、英鎊等貨幣。 (2) 遠期外匯買賣 外匯交易除了即期外匯交易外 ， 亦可由交易的雙方約定于未來某一特定日期 ， 按交易當時所約定的幣別 、 匯率及金額進行交割 ， 此種交易稱為遠期外匯買賣 。 遠期外匯買賣的主要作用是能夠避免貿易和金融上的匯率風險 。 決定遠期匯率的因素有三個：即期匯率、買入或賣出貨幣間的利率差、期限長短。 【 例１ 】 出口商甲在６個月 （ 180天 ） 后會得到貨款USD 1 000 000， 出口商甲通過即期市場及資金借貸等方法規(guī)避此遠期外匯風險的成本如下：當前市場狀況為即期匯率 USD/DEM為 ， ６個月美元利率為 %， ６個月馬克利率為 %。 出口商甲為規(guī)避此匯率風險 ， 可以采取如下步驟： 第一、出口商先借入６個月期利率為 %的 100萬美元，同時在即期市場預先賣出 100萬美元，獲得 160萬馬克，利率為 %。 第二 、 借入美元的利息成本為： USD 1 000 000 % 180247。 360＝ USD 17 500 USD 17 500 ＝ DEM 28 000 第三 、 賣出即期美元所獲利息為： DEM 1 600 000 % 180247。 360＝ DEM 68 000 第四 、 客戶通過借入賣出方式的損益如下： 賣出即期美元所得馬克－借入美元的利息支出 ＋使用馬克的利息收入 1 600 000－ 28 000＋ 68 000＝ DEM 1 640 000 遠期匯率＝ DEM 1 640 000/USD 1 000 000 ＝ 【 例２ 】 設３個月 （ 90天 ） 期美元存款利率 %， ３個月期人民幣存款利率 %。 人民幣對美元的即期匯率為 USD100＝ RMB 。 將人民幣 100萬元按即期匯率兌換成美元并存入３個月定期存款 ， 可得本息： RMB 1 000 000247。 RMB ＝ USD 120 USD 120 (1＋ % 90247。 360)＝ USD 122 把 100萬元人民幣存入３月期定期存款 ， 到期可得本息 ： RMB 1 000 000 (1＋ % 90247。 360)＝ RMB 1 006 現在約定的遠期匯率 ， 應該是恰好能使人民幣存款與美元存款獲得同等收益的匯率 。 即： RMB 1 006 247。 USD 122 ＝ RMB 這樣預期的遠期匯率 ， 恰好體現了人民幣與美元的利率差別的影響 。 根據上面例題 ， 可以得出遠期匯率的計算公式： 根據上面例題 ， 可以得出遠期匯率的計算公式： F － S 360 i2 － i1 ＝ ? S n F＝ S＋ S?(i2－ i1)?n／ 360＝ S＋ H (1) 用文字表示為： 遠期匯率＝即期匯率＋即期匯率 （ 計價貨幣的利率－單位貨幣的利率 ） 計 息天數 247。 基礎天數 ＝即期匯率＋遠期差額 遠期差額也稱為升水 (或貼水 )或統(tǒng)稱為遠期匯水 。 有的則稱為換匯匯率 。 將例１中數據代入公式 ⑴ ， 得： 遠期匯率＝ ＋ (%－ %) 180247。 360 ＝ ＋ ＝ ● 在直接標價法下 ， 外幣 (貨幣單位 )遠期匯率大于即期匯率的差額稱為升水 ， 遠期匯率小于即期匯率的差額稱為貼水 。 即： 遠期匯率＝即期匯率＋升水 (或減貼水 ) ● 間接標價法下 ， 本幣 (單位貨幣 )的遠期匯率等于即期匯率減升水或即期匯率加貼水 。 即：遠期匯率＝即期匯率－升水 (或加貼水 ) 在例１中 ， 遠期差額＝ － ＝ (升水 ) 由于本幣利率高于外幣利率 ， 故遠期匯率高于即期匯率 。升水也可以用百分比表示 。 計算公式： %5180360 ??－＝nSSF 360?－升水＝ 計算結果可看出 ， 升水就是本幣利率高于外幣利率的差額 。 升水＝ %－ %＝５ % 在例２中，遠期差額＝ － ＝－ (貼水 ) 3） 掉期外匯買賣 ● 掉期外匯買賣 ， 也稱為換匯交易 ， 指買入某日交割的甲貨幣 （ 賣出乙貨幣 ） 的同時 ， 賣出在另一個交割日的甲貨幣 （ 買回乙貨幣 ） 。 這兩筆外匯買賣貨幣數額相同 ， 買賣方向相反 ， 但交割日不同 。 例如賣出即期英鎊 100萬 ， 買入即期美元 200萬 ， 按即期匯率 GBP/USD=；同時 ， 買入３個月遠期英鎊 100萬 ， 賣出３個月遠期美元 190萬 ， 按３個月遠期匯率 GBP/USD＝ 。 ● 掉期外匯買賣 ， 可以按不同的標志進行分類 。 按交易對象分類 。 按交易對象的不同 ， 可以分為純掉期和制造掉期 。 如果兩筆外匯買賣與同一個交易者進行 ，稱為純掉期；如果兩筆外匯買賣與不同的交易者進行即買入甲貨幣 、 賣出乙貨幣的對手是某一個交易者 ， 而賣出甲貨幣買入乙貨幣的對手是另一個交易者 ， 這種不同交易者的掉期稱為制造掉期 。 按掉期期限分類。按掉期期限可以分為短期掉期、中期掉期和長期掉期。短期掉期通常指到期日不超過１個月。中期掉期又可以為兩種，一種是掉期的第一個到期日是即期日，第二個到期日是將來的某一天；另一種是掉期的第一個到期日即期日以后的某一天，第二個到期日是將來的某一天，這種掉期也稱為遠期對遠期掉期。長期掉期指期限超過１年的掉期。 ● 掉期外匯買賣的作用： 用于貨幣轉換 。 掉期可以用于從甲貨幣轉換成乙貨幣 ，然后從套期保值的角度出發(fā) ， 再從乙貨幣換回到甲貨幣 ， 可以滿足客戶對不同貨幣資金的需求 ， 例如某銀行需要加拿大元 ， 但由于各種原因 ， 市場上很難借到加拿大元 。 這時 ， 銀行可以用掉期的方法 ， 借美元 ，然后即期賣出美元 ， 買入加拿大元 。 為了避免匯率風險 ， 銀行同時買入遠期美元 ， 賣出加拿大元 。 于是通過掉期用美元轉換出加拿大元 。 用于套期保值。掉期可以用于套期保值，避免外匯風險。例如某客戶在６個月后將有一筆 100萬馬克的收入，為了避免外匯風險，客戶賣出６個月遠期 100萬馬克（買入美元）給銀行。銀行如果沒有相反方向的交易，到６個月時，銀行就會出現馬克多頭（美元空頭）風險。對于這種情況，銀行可以用掉期的方法。銀行即期賣出 100萬馬克（買入美元），然后即期買入 100萬馬克（賣出美元），同時遠期賣出 100萬馬克（買入美元），這樣，銀行通過掉期及時把從客戶買入馬克的風險轉移了。 （ 4） 銀行外匯風險的管理 ① 銀行外匯風險的種類 ● 利率風險 。 在貨幣市場 ， 資金主管人員根據對利率變動的預測 ， 使用期差操作的方式來賺取利潤 。 若利率預