某公司財務(wù)管理作業(yè)指導(dǎo)概論(編輯修改稿)
2025-01-27 19:48 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ，叫息 稅 前利 潤 — 每股利 潤分析法， 簡寫為 EBITEPS分析法，也被 稱為 每股利 潤 無差 別 點(diǎn)法 。 它 是利用息稅 前利 潤 和每股利 潤 之 間 的 關(guān) 系 來 確定最 優(yōu)資 本 結(jié)構(gòu) 的方法。根據(jù) 這 一分析方法，可以分析判 斷 在什 么樣 的息 稅 前利 潤 水平下適于采用何 種資 本 結(jié)構(gòu) 。 這種方法確定的最佳 資 本 結(jié)構(gòu) 亦即每股利 潤 最大的 資 本 結(jié)構(gòu) 。 ? I2 = 600*40%*6%+150*10% ? I3 = 600*40%*6%+150*10% ? N2=600*（ 140%） ? N3=600*（ 140%） +100 ? 根據(jù)上式，解出 EBIT= ? 當(dāng)銷售收入大于 206萬元時，應(yīng)選擇方案二；反之，應(yīng)選擇方案三。 某人 擬開設(shè) 一 個 彩 擴(kuò) 店，通 過調(diào)查研 究提出以下方案： （ 1）投 資設(shè)備 ：沖 擴(kuò)設(shè)備購 價 20萬元， 預(yù)計 可使用 5年，使用直 線 折舊 法， 殘值 率 為 10%； 計劃 在 2023年元月 1日 購進(jìn)并 立即投入使用。 （ 2） 門 店裝修：裝修 費(fèi) 用 預(yù)計 3萬元，在裝修完工的 2023年元月 1日支付。 （ 3）收入和成本 預(yù) 算： 預(yù)計 2023年元月 1日 開業(yè) ，前六 個 月每月收入 3萬元（已扣除 營業(yè)稅 ，下同），以后每月收入 4萬元；耗用相 紙 和沖 擴(kuò)液等成本 為 收入的 60%；人工 費(fèi) 、水 電費(fèi) 和房租等 費(fèi) 用每月 （不含 設(shè)備 折 舊 、裝修 費(fèi)攤銷 ）。 （ 4） 營運(yùn)資 金： 開業(yè)時墊 付 2萬元。 （ 5） 從 第 2年起，每年支付利息 4 000元。 （ 6）所得 稅 率 為 40%。 （ 7） 業(yè) 主要求的投 資報 酬率最低 為 10%。 要求： 用 凈現(xiàn)值 法 評 價 該項 目 經(jīng)濟(jì) 上是否可行。（出自第五 單 元） 題目 5 講解： 題 目 6 紅 星公司本年年初每股支付股利 2元， 預(yù)計 今后第一年、第二年股利 發(fā)放 額 各增 長 8%，第三年增 長 10%，第四年以后 將 保持固定的股利 發(fā) 放水平。 要求： （ 1）假定投 資 人要求的 報 酬率 為 10%， 計 算股票價 值 。 （ 2）假定股票價格 為 26元， 計 算股票的 預(yù) 期收益率。 講解： 股利貼現(xiàn)模型 ? 其中 V為每股股票的內(nèi)在價值， Dt是第 t年每股股票股利的期望值， k是股票的期望收益率或貼現(xiàn)率 (discount rate)。公式表明，股票的內(nèi)在價值是其逐年期望股利的現(xiàn)值之和。 ? 根據(jù)一些特別的股利發(fā)放方式， DDM模型還有以下幾種簡化了的公式： ? 零增長模型 ? 即股利增長率為 0，未來各期股利按固定數(shù)額發(fā)放。計算公式為： ? V=D0/k ? 其中 V為公司價值， D0為當(dāng)期股利， K為投資者要求的投資回報率，或資本成本。 ? 零增長模型 ? 即股利增長率為 0，未來各期股利按固定數(shù)額發(fā)放。計算公式為： ? V=D0/k ? 其中 V為公司價值， D0為當(dāng)期股利， K為投資者要求的投資回報率，或資本成本。 ? 不變增長模型 ? 即股利按照固定的增長率 g增長。計算公式為： ? V=D1/(kg) ? 注意此處的 D1=D0(1+g)為下一期的股利，而非當(dāng)期股利。 ? 二段、三段、多段增長模型 ? 二段增長模型假設(shè)在時間 l內(nèi)紅利按照 g1增長率增長， l外按照 g2增長。 ? 三段增長模型也是類似，不過多假設(shè)一個時間點(diǎn) l2，增加一個增長率 g3 ? 優(yōu)先股： ? 一、優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率。由于優(yōu)先股股息率事先固定，所以優(yōu)先股的股息一般不會根據(jù)公司經(jīng)營情況而增減，而且一般也不能參與公司的分紅，但優(yōu)先股可以先于普通股獲得股息，對公司來說，由于股息固定，它不影響公司的利潤分配。 ? 二、優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。優(yōu)先股股東一般沒有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，對股份公司的重大經(jīng)營無投票權(quán)，但在某些情況下可以享有投票權(quán)。 ? 三、如果公司股東大會需要討論與優(yōu)先股有關(guān)的索償權(quán)，即優(yōu)先股的索償權(quán)先于普通股，而次于債權(quán)人。 ? 第三年現(xiàn)金流較復(fù)雜，包括股利和類似優(yōu)先股的最終價值。 題 目 7 A公司是一 個 商 業(yè) 企 業(yè) 。由于目前的收 賬 政策 過 于 嚴(yán)厲 ，不利于 擴(kuò) 大銷 售且收 賬費(fèi) 用 較 高， 該 公司正在 研 究修改 現(xiàn) 行的收 賬 政策。 現(xiàn) 有甲和乙 兩個 放 寬 收 賬 政策的 備選 方案，有 關(guān)數(shù) 據(jù)如下： 已知 A公司的 變動 成本率 為 80%， 應(yīng) 收 賬 款投 資 要求的最低 報 酬率 為15%。壞 賬損 失率是指 預(yù)計 年度壞 賬損 失和 銷 售 額 的百分比。假 設(shè)不考 慮 所得 稅 的影 響 。 要求：通 過計 算分析回答， 應(yīng) 否改 變現(xiàn) 行的收 賬 政策？如果要改 變 ，應(yīng)選擇 甲方案 還 是乙方案？ 講解： 收賬政策：亦稱收賬方針，它屬于信用政策的一部分。是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時所采用的收款策略與措施。即企業(yè)采取何種合理的方法最大限度收回被拖欠的賬款。 ? 在其他條件相同時，在一定范圍內(nèi)相應(yīng)收賬費(fèi)用越高，壞賬比率越低，平均收賬期也就越短。但是這種關(guān)系并不是線性的。 ? 初始的收款支出可能只能減少很少的壞賬損失。進(jìn)一步增加收賬費(fèi)用將產(chǎn)生顯著作用，直至到某一點(diǎn)后它能減少的壞賬損失越來越少。 ? 企業(yè)對各種不同過期賬款的催收方式，即收帳政策是不同的。 ? 對過期較短的顧客，不過多地打擾，以免將來失去這一市場； ? 對過期較長的顧客，頻繁地信件催款
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