【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 好 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)了 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了 16倍 凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)了 7個(gè)百分點(diǎn) 投資石晶光電之后，石晶光電公司取得了良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)了 ，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了16倍，凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)了 7個(gè)百分點(diǎn)，充分表現(xiàn)了公司在投資決策時(shí)對(duì)投資對(duì)象的選擇判斷能力。 33 信息獲取環(huán)節(jié)能力評(píng)估 1. 信息獲取 2. 初步篩選 3. 盡職調(diào)查 4. 交易實(shí)現(xiàn) 5. 資產(chǎn)管理 6. 退出變現(xiàn) 強(qiáng) 較強(qiáng) 一般 較弱 弱 注： 能力評(píng)估 ?南方資產(chǎn)目前主要是利用個(gè)人關(guān)系與集團(tuán)內(nèi)部關(guān)系在尋找投資項(xiàng)目以及資本運(yùn)作對(duì)象，尚沒有建立起完善的項(xiàng)目信息搜集能力 ?針對(duì)信息搜集渠道的激勵(lì)機(jī)制空缺 ?對(duì)項(xiàng)目信息數(shù)據(jù)庫(kù)的維護(hù)和更新能力一般 ?綜合評(píng)估 說明與綜合評(píng)估 要求能力 ? 自有渠道（員工個(gè)人關(guān)系、集團(tuán)關(guān)系）的建立維護(hù)能力 ? 借助業(yè)務(wù)伙伴進(jìn)行信息收集的能力 ? 基于良好的品牌形象和市場(chǎng)知名度的渠道拉動(dòng)能力 ? 針對(duì)信息搜集渠道的激勵(lì)機(jī)制 ? 項(xiàng)目信息數(shù)據(jù)庫(kù)的建立、維護(hù)與更新 34 初步篩選環(huán)節(jié)能力評(píng)估 1. 信息獲取 2. 初步篩選 3. 盡職調(diào)查 4. 交易實(shí)現(xiàn) 5. 資產(chǎn)管理 6. 退出變現(xiàn) 強(qiáng) 較強(qiáng) 一般 較弱 弱 注： 要求能力 ?明確的投資理念 ?相關(guān)行業(yè)、企業(yè)信息的搜集能力 ?項(xiàng)目可行性初步判斷能力 能力評(píng)估 說明與綜合評(píng)估 ?南方資產(chǎn)雖然擁有較強(qiáng)的信息搜集能力，但由于缺少相關(guān)行業(yè)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，對(duì)項(xiàng)目可行性的判斷和商業(yè)感覺還是有所欠缺，同時(shí)，又缺少明確的投資理念和基本原則。 ?綜合評(píng)價(jià) 35 1. 信息獲取 2. 篩選 3. 盡職調(diào)查 4. 交易實(shí)現(xiàn) 5. 資產(chǎn)管理 6. 退出變現(xiàn) 要求能力 ? 行業(yè)發(fā)展洞察力 ? 對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估能力 ? 退出機(jī)遇的分析能力 能力評(píng)估 說明與綜合評(píng)估 ? 南方資產(chǎn)可以借助中介進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)的調(diào)查分析和價(jià)值評(píng)估，然而由于相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的欠缺，缺乏行業(yè)洞察力。公司定位的模糊，對(duì)項(xiàng)目是長(zhǎng)期持有還是套現(xiàn)退出想法不明晰，投資分析時(shí)缺少對(duì)退出機(jī)遇的分析。 ? 綜合評(píng)估 盡職調(diào)查環(huán)節(jié)能力評(píng)估 36 交易實(shí)現(xiàn)環(huán)節(jié)能力評(píng)估 1. 信息獲取 2. 篩選 3. 盡職調(diào)查 4. 交易實(shí)現(xiàn) 5. 資產(chǎn)管理 6. 退出變現(xiàn) 要求能力 ? 交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)能力 ? 融資能力 ? 投資決策機(jī)制的靈活性 ? 股權(quán)交易的項(xiàng)目管理能力 ? 談判能力 能力評(píng)估 說明與綜合評(píng)估 ? 現(xiàn)階段集中于集團(tuán)內(nèi)項(xiàng)目，投資項(xiàng)目現(xiàn)金直接支付的多，資本重組項(xiàng)目集團(tuán)劃撥的多，沒有充分體現(xiàn)對(duì)交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)能力；集團(tuán)對(duì)于投資的統(tǒng)一決策，影響了決策的速度和效率。 ? 綜合評(píng)估 *交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，指 通過各種金融工具的組合，以盡可能少的現(xiàn)金投入實(shí)現(xiàn)交易 37 資產(chǎn)管理環(huán)節(jié)，充分行使投資收益權(quán)，建立項(xiàng)目聯(lián)系人制度，但是母子公司管控模式缺位 資產(chǎn) 管理 1 2 3 4 ?監(jiān)理健全資產(chǎn)管理檔案，梳理公司的對(duì)外投資情況 ?加強(qiáng)對(duì)所有控股參股公司的股權(quán)管理工作，充分行使投資收益權(quán)，納入公司股權(quán)管理范圍的原始股本投入為 14627萬元，年收益為 1203萬元，年收益比率為% ，資產(chǎn)收益回報(bào)穩(wěn)定且穩(wěn)步增長(zhǎng)。 ?建立項(xiàng)目聯(lián)系人制度，深入調(diào)研，提供深度分析報(bào)告和切實(shí)建議，充實(shí)公司總部的決策支持和專業(yè)服務(wù)職能 ?但是，資產(chǎn)公司母子公司管控模式缺位，財(cái)務(wù)報(bào)告、重大決策、收益分配等多項(xiàng)專門管理制度欠缺，與參控股公司的管理關(guān)系并沒有完全理順。 資料來源： 2023年上半年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析報(bào)告 38 資產(chǎn)管理環(huán)節(jié)能力評(píng)估 1. 信息獲取 2. 篩選 3. 盡職調(diào)查 4. 交易實(shí)現(xiàn) 5. 資產(chǎn)管理 6. 退出變現(xiàn) 強(qiáng) 較強(qiáng) 一般 較弱 弱 注： 要求能力 ? 通過法人治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行管理 ? 建立合理有效的母子公司管控體系 ? 通過管理整合實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值 ? 現(xiàn)金流的管理能力 能力評(píng)估 說明與綜合評(píng)估 ? 沒有建立起有效的法人治理結(jié)構(gòu)和母子公司管控體系，不能通過管理整合實(shí)現(xiàn)投資對(duì)象價(jià)值增值。在目前主要是集團(tuán)劃撥資產(chǎn)的狀況下，沒有體現(xiàn)出對(duì)眾多投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流的管理能力。 ? 綜合評(píng)估 39 在退出變現(xiàn)和資本運(yùn)作領(lǐng)域，開展了很多工作，取得了豐厚的收益 項(xiàng)目名稱 運(yùn)作方案 原始投入 目前回報(bào) 未來計(jì)劃 云南西儀 ? 債務(wù)重組、公司改制、轉(zhuǎn)讓股權(quán)予戰(zhàn)略投資者，設(shè)立股份公司，申請(qǐng)上市 ? 債務(wù)重組投入 1500萬元 ? 轉(zhuǎn)讓 %的國(guó)有股權(quán)，回收現(xiàn)金 1494萬元 ? 剩余 95%的國(guó)有股權(quán)在公司上市后，將獲得全流通資格，適當(dāng)時(shí)機(jī)減持套現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)后續(xù)更大收益。 南陽利達(dá) ? 股權(quán)回購(gòu)、公司改制、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、減少國(guó)有出資、申請(qǐng)上市 ? 北方基金 35%的股權(quán)回購(gòu)款 543萬元 ? 引入富士能（佐野）投資 2億日元，回購(gòu)北方基金股權(quán)，對(duì)利達(dá)公司減少出資，回收現(xiàn)金 1286萬元 ? 剩余股權(quán)在公司上市后，將獲得全流通資格，適當(dāng)時(shí)機(jī)減持套現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)后續(xù)更大收益。 成都奧格 ? 項(xiàng)目投資、股權(quán)分紅、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、投資退出 ? 項(xiàng)目投資款 1200萬元 ? 股權(quán)轉(zhuǎn)讓款 1800萬元，歷年投資分紅790萬元。 長(zhǎng)江光電 ? 股權(quán)回購(gòu)，公司改制、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，申請(qǐng)上市 ? 北方基金股權(quán)回購(gòu)款 639萬元 ? 獲得長(zhǎng)江光電 49%的股權(quán)，賬面價(jià)值2064萬元 ? 運(yùn)作長(zhǎng)江光電上市后，國(guó)有股權(quán)獲得全流通資格，適當(dāng)時(shí)機(jī)減持套現(xiàn)。 合計(jì) ? 3882萬元 ? 現(xiàn)金回收 5370萬元 ? 股權(quán)賬面價(jià)值22598萬元 資料來源： 2023年上半年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析報(bào)告 40 退出變現(xiàn)環(huán)節(jié)能力評(píng)估 1. 信息獲取 2. 篩選 3. 盡職調(diào)查 4. 交易實(shí)現(xiàn) 5. 資產(chǎn)管理 6. 退出變現(xiàn) 強(qiáng) 較強(qiáng) 一般 較弱 弱 注： 要求能力 ? 選擇合適的退出時(shí)機(jī) ? 項(xiàng)目退出的資本運(yùn)作能力 能力評(píng)估 說明與綜合評(píng)估 ? 南方資產(chǎn)在投資伊始對(duì)退出變現(xiàn)的時(shí)機(jī)和機(jī)制并沒有進(jìn)行系統(tǒng)規(guī)劃 ? 通過現(xiàn)有的幾個(gè)項(xiàng)目運(yùn)作，例如云南西儀部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓、成都奧格和光明股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)了良好的收益，但是目前尚沒有系統(tǒng)地進(jìn)行一個(gè)完整的市場(chǎng)化的項(xiàng)目退出操作。 ? 綜合評(píng)估 41 投資與資本運(yùn)作能力綜合評(píng)價(jià) 1. 信息獲取 2. 篩選 3. 盡職調(diào)查 4. 交易實(shí)現(xiàn) 5. 資產(chǎn)管理 6. 退出變現(xiàn) 評(píng)價(jià)： 內(nèi)部運(yùn)作建議 通過自有渠道、中介渠道、品牌渠道建立更為廣泛的投資和資產(chǎn)運(yùn)作信息渠道；建立針對(duì)這些渠道有效的激勵(lì)機(jī)制；通過先進(jìn)的信息手段實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目信息數(shù)據(jù)庫(kù)的不斷維護(hù)和更新 盡快明確項(xiàng)目投資和資本運(yùn)作項(xiàng)目的基本理念，以作為項(xiàng)目初選的原則依據(jù) 整體 評(píng)價(jià) 加強(qiáng)對(duì)主要投資行業(yè)的研究；進(jìn)行項(xiàng)目投資分析時(shí)，要充分進(jìn)行退出機(jī)制的分析 市場(chǎng)化的投資和資本運(yùn)作公司需要更加靈活的投資決策機(jī)制以及對(duì)項(xiàng)目交易方案的設(shè)計(jì)能力 通過法人治理結(jié)構(gòu)和母子公司管控體系對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行有效管理，通過管理整合實(shí)現(xiàn)投資對(duì)象價(jià)值增值 充分利用資本運(yùn)作的手段，實(shí)現(xiàn)投資的有序退出和價(jià)值增值 42 資金運(yùn)作： 2023年上半年短期資金運(yùn)作收益超過市場(chǎng)平均水平近 1個(gè)百分點(diǎn) 單位：萬元 2023年 16月份資金運(yùn)作收益貢獻(xiàn)圖 ? 說明 ： ? 短期資金運(yùn)作整體風(fēng)險(xiǎn)偏好為折衷型，運(yùn)作目標(biāo)是在確保資金的安全性、流動(dòng)性基礎(chǔ)上，利用金融投資工具的組合來獲取穩(wěn)定收益 ? 如果將銀行 7天通知存款半年利率 %視作無風(fēng)險(xiǎn)利率水平， 16月份 23支貨幣基金平均凈值增長(zhǎng)率%視為市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率，南方資產(chǎn)資金運(yùn)作收益超過市場(chǎng)平均收益率水平近一個(gè)百分點(diǎn)，在確保安全的情況下，獲取了穩(wěn)定收益 資料來源： 2023年上半年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析 43 短期資金運(yùn)作能力評(píng)估 強(qiáng) 較強(qiáng) 一般 較弱 弱 注： 要求能力 ? 市場(chǎng)研究能力 ? 對(duì)投資品種的研究能力 ? 風(fēng)險(xiǎn)控制能力 ? 合作伙伴關(guān)系管理 ? 融資能力 能力評(píng)估 說明與綜合評(píng)估 ? 南方資產(chǎn)的短期資金運(yùn)作雖然取得了不錯(cuò)的投資收益，但畢竟盤子小，確保安全性的風(fēng)險(xiǎn)控制也影響了更大投資收益的獲得，只是南方資產(chǎn)的補(bǔ)充業(yè)務(wù) ? 綜合評(píng)估 44 ? 內(nèi)部資源能力分析 組織資源分析 ? 經(jīng)過規(guī)范化運(yùn)作，南資公司完善了自身的法人治理結(jié)構(gòu)； ? 總部對(duì)子公司的管理呈現(xiàn)財(cái)務(wù)型和戰(zhàn)略型混合特點(diǎn)，管理手段主要為預(yù)算管理和聯(lián)系人，未來需要明確總部戰(zhàn)略中心和投資決策中心的定位，通過兩條線加大管控力度，確保投資收益的實(shí)現(xiàn)； ? 總部組織結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，管理扁平化，但是計(jì)劃管理、投資管理、財(cái)務(wù)管理、人力資源管理等多項(xiàng)職能需要加強(qiáng)，未來需要健全制度流程，并改進(jìn)溝通渠道，提高信息共享水平 45 完整的組織結(jié)構(gòu)包含法人治理結(jié)構(gòu)、管控模式、靜態(tài)架構(gòu)和動(dòng)態(tài)運(yùn)作四個(gè)部分 法人治理結(jié)構(gòu) 管控模式 靜態(tài)架構(gòu) 動(dòng)態(tài)運(yùn)作 ? 建立職責(zé)明確的總部組織架構(gòu) ? 明確組織中各個(gè)崗位的職責(zé)與職權(quán) ? 明確總部與子（分）公司之間的定位 ? 建立系統(tǒng)的管控體系，保證人事、財(cái)務(wù)、權(quán)限、信息的有效控制 ? 明確定義總部組織架構(gòu)中的關(guān)鍵管理及業(yè)務(wù)流程 ? 明確定義總部組織架構(gòu)中各部門之間的協(xié)作關(guān)系 ? 明確公司治理的主體和形式 ? 建立清晰有效的法人治理結(jié)構(gòu) 46 評(píng)價(jià)組織資源和能力的標(biāo)準(zhǔn)有目標(biāo)突出性、一致性、管理界定層次性、有效性等九個(gè)基本原則 ?組織結(jié)構(gòu)通過協(xié)調(diào)和控制實(shí)現(xiàn)對(duì)資源能力與各項(xiàng)業(yè)務(wù)的合理配置 ，從而取得組織的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 ?為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)，有效的組織 結(jié)構(gòu)需滿足一定的設(shè)計(jì)原則 以 實(shí) 現(xiàn) 公司戰(zhàn)略三角 協(xié)調(diào) 控制 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 組織結(jié)構(gòu) 戰(zhàn)略 任務(wù) 目標(biāo) 精干 高效 分工 協(xié)作 統(tǒng)一 指揮 執(zhí)行監(jiān)督相結(jié)合 責(zé)權(quán)利 相結(jié)合 有效 幅度 集分權(quán) 相結(jié)合 穩(wěn)定適應(yīng)相結(jié)合 基本 原則 47 經(jīng)過規(guī)范化運(yùn)作，南資公司已經(jīng)形成較為完善的法人治理結(jié)構(gòu)，有利于公司進(jìn)入資本市場(chǎng)發(fā)展 股東大會(huì) 董事會(huì) 總經(jīng)理 監(jiān)事會(huì) 戰(zhàn)略發(fā)展與投資委員會(huì) 薪酬委員會(huì) 審計(jì)委員會(huì) 各控股公司 各參股公司 財(cái)務(wù)部 投資發(fā)展部 ?? 綜合管理部 副總經(jīng)理 ? 股東大會(huì)、監(jiān)事會(huì)比較虛化 ? 董事會(huì)應(yīng)當(dāng)以專業(yè)委員會(huì)的形式，參與并制定公司的重大戰(zhàn)略決策 ? 總經(jīng)理在董事會(huì)授權(quán)的范圍內(nèi)管理企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng) ? 總體來看 ：南資公司的法人治理結(jié)構(gòu)比較健全，有利于 公司進(jìn)入資本市場(chǎng)；股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行職責(zé)，發(fā)揮各自應(yīng)有的作用。 資料來源： 2023年第二屆董事會(huì)第二次會(huì)議紀(jì)要 48 母子公司有四種基本管控模式 ?總部控制業(yè)務(wù)組合的買入和售出 ?總部充分利用子公司之間的協(xié)同性 ?總部為各子公司提供公共資源 ?總部通過目標(biāo)設(shè)定和績(jī)效評(píng)估提高各子公司的業(yè)績(jī) 定義 創(chuàng)造價(jià)值方式 ?尋求并充分利用特有的技能 /知識(shí) ?打造極具影響力的企業(yè)文化 ?開發(fā)統(tǒng)一的、質(zhì)量卓越的服務(wù)功能 ?在總部能夠最好地管理每項(xiàng)業(yè)務(wù) ?收購(gòu)和出售業(yè)務(wù) ?重組新的收購(gòu) 四種主要的總部定位 財(cái)務(wù)型 戰(zhàn)略型 資源 /服務(wù)型 管理 /操作型 49 目前，南資公司雖未對(duì)總部和子公司之間進(jìn)行清晰定位，但已呈現(xiàn)投資控股集團(tuán)具有的戰(zhàn)略型和財(cái)務(wù)型相混合的特點(diǎn) 戰(zhàn)略型 ： 共享戰(zhàn)略、知識(shí)和管理，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，強(qiáng)化整體力量 財(cái)務(wù)型 ： 收購(gòu)、出售業(yè)務(wù)，重組新的業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流和收入等投資收益目標(biāo) 資料來源：內(nèi)部訪談、內(nèi)部資料 由于公司戰(zhàn)略規(guī)劃欠缺，通過行政性指令實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同尚待加強(qiáng)，目前的具體表現(xiàn)有： ?公司派出高管參加自主投資子公司董事會(huì)，負(fù)責(zé)聯(lián)系石晶光電等企業(yè)； ?項(xiàng)目投資優(yōu)先選擇與公司現(xiàn)有投資產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的汽車零部件、光電企業(yè)等； ?向子公司經(jīng)營(yíng)層提供其所處的石晶元件行業(yè)分析； ??