【文章內(nèi)容簡介】 于其他兩家公司。（ 二 ） 、資產(chǎn)使用效率分析① 總資產(chǎn)周轉率和存貨周轉率方面，青島海爾每年的總資產(chǎn)周轉率都比其他兩家公司來說相對都高，說明了青島海爾的資產(chǎn)管理質量和資產(chǎn)的利用率比其他兩家公司好，這一點從前面的收益水平就可以驗證 。 青島海爾的前四年的存貨周轉率呈現(xiàn)上升的趨勢，并在 10年超過了格力電器，顯示了其在 10年對于存貨管理的能力得到了一定的保持和提高。② 在應收賬款周轉率方面，格力電器最大，表明公司的收賬能力較強，收款期限較短，壞賬損失的幾率較小，資產(chǎn)流動快，償債能力強。而青島海爾在應收賬款變現(xiàn)較弱，建議其可緊縮信用政策，增強收賬力度，以此來降低應收賬款帶來的風險，提高資產(chǎn)流動性。（ 三 ） 、償債能力分析① 青島海爾在流動比率和速動比率方面都比其他兩家公司高，格力電器和美的電器流動比率和速動比率都是呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，而青島海爾呈現(xiàn)下降趨勢，說明青島海爾的短期償債能力相對其他兩家公司較強強，但并沒有一直保持自己的優(yōu)勢。② 在資產(chǎn)負債比率方面，格力電器高于其他兩家公司，并且其變動不是很大，美的電器變化也不大，青島海爾則呈現(xiàn)一直上升趨勢，表明其可能越來越重視財務杠桿作用，并極有可能利用財務杠桿獲取利潤，并說明其財務政策變得越來越激進。（ 四 ） 、現(xiàn)金生成能力 ① 從經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率看格力電器變動幅度較大，美的電器和青島海爾變動相對較小，其中美的電器最為穩(wěn)定，青島海爾和格力電器在 09年達到最高點，是因為其銷售收入在 09達到最大，是因為其銷售收入在 09達到最大，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比 08多 9,081,056,000而凈利潤只增長了 803,580,000。五年平均比率分別是格力 ，美的 ，青島海爾 ，表明青島海爾銷售收入創(chuàng)造現(xiàn)金能力高于對手。② 青島海爾的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負債比率相對于其他兩家公司較高，說明其償債能力比較強。③ 三家公司的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率與其經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率有同一的變動趨勢，并且青島海爾經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率整體上都高于其競爭對手，因此，青島凈利潤創(chuàng)造的現(xiàn)金流強于競爭對手 （ 五 ） 、成長性分析① 兩家公司的主營業(yè)務收入增長率都成 u型變動，并在 0 09年后都有相應回升， 08年，美的電器凈利潤增長率為負的 ，而其他兩家公司均為正，表明美的電器風險承受能力較弱。② 在凈資產(chǎn)增長率方面，青島海爾比其他兩家公司來的低，說明其未來發(fā)展勢頭較弱但仍有增長，在凈資產(chǎn)收益比較大并保持有增長率的時候，青島海爾的發(fā)展前景還是不錯的。美的電器比較穩(wěn)定，格力電器呈現(xiàn)下降趨勢。③ 從總資產(chǎn)增長率看，美的電器還是保持穩(wěn)定狀態(tài)，格力電器 w型變動，青島海爾則先上升后下降趨勢，說明其資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度先快后慢。（ 六 ） 、 財務報表基本數(shù)據(jù)格力電器每股收益相對于其他兩家公司有明顯的優(yōu)勢，數(shù)值高又穩(wěn)定。然而格力電器的每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量波動較大，表明其現(xiàn)金流流動變化較大，與其信用政策較為相關。青島海爾則都呈現(xiàn)出先上升后下降的趨勢，但整體水平高于其他兩家公司，說明股利支付能力和資本支出能力比較強。四、財務數(shù)據(jù) “ 三維分析 ”（一）收入和盈利歷史對比分析格力電器 2023 2023 2023 2023 2023主營業(yè)務收入 38,009,200,000 42,032,400,000 42,457,800,000 60,431,600,000 83,155,500,000 EBT 1,426,370,000 2,406,250,000 3,380,280,000 5,056,320,000 6,328,560,000 EBIT 1,410,572,260 2,446,118,500 3,365,206,010 5,071,525,300 6,252,033,400 凈利潤 1,269,760,000 2,102,740,000 2,913,450,000 4,275,720,000 5,236,940,000 美的電器 2023 2023 2023 2023 2023主營業(yè)務收入 33,296,600,000 45,313,500,000 47,278,200,000 74,558,900,000 93,108,100,000 EBT 1,869,750,000 1,755,570,000 2,752,830,000 4,963,170,000 5,560,520,000 EBIT 1,641,400,000 1,718,899,000 2,353,309,000 4,511,088,000 5,769,840,000 凈利潤 1,193,470,000 1,033,020,000 1,891,900,000 3,127,100,000 3,698,800,000 青島海爾 2023 2023 2023 2023 2023主營業(yè)務收入 29,468,600,000 30,408,000,000 32,979,400,000 60,588,200,000 73,662,500,000 EBT 880,115,000 1,137,130,000 1,740,150,000 3,712,310,000 4,413,540,000 EBIT 817,431,500 1,030,261,000 1,507,046,180 2,929,270,270 3,571,279,000 凈利潤 643,632,000 768,178,000 1,149,470,000 2,034,590,000 2,690,020,000 對比分析五、 ROE因素分解分析? =營業(yè)利潤率 投入資本周轉率 財務杠桿乘數(shù) 稅收效應格力電器 2023 2023 2023 2023 2023盈利能力的影響因素營業(yè)利潤率 =EBIT/銷售收入 % % % % %投入資本周轉率＝銷售收入 /投入資本 ROIC＝營業(yè)利潤率 投入資本周轉率 % % % % %財務杠桿乘數(shù) 稅前 ROE 稅收效應（ 1T） ROE % % % % %美的電器盈利能力的影響因素 2023 2023 2023 2023 2023營業(yè)利潤率 =EBIT/銷售收入 % % % % %投入資本周轉率＝銷售收入 /投入資本 ROIC＝營業(yè)利潤率 投入資本周轉率 % % % % %財務杠桿乘數(shù) 稅前 ROE 稅收效應（ 1T） ROE % % % % %青島海爾盈利能力的影響因素 2023 2023 2023 2023 2023營業(yè)利潤率 =EBIT/銷售收入 % % % % %投入資本周轉率＝銷售收入 /投入資本 ROIC＝營業(yè)利潤率 投入資本周轉率 % % % % %財務杠桿乘數(shù) 稅前 ROE 稅收效應（ 1T） ROE % % % % %營業(yè)利潤率 2023 2023 2023 2023 2023格力電器 % % % % %美的電器 % % % % %青島海爾 % % % % %? 營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強；反之，此比率越低，說明企業(yè)盈利能力越弱，? 從上圖表中可以看出，格力電器的營業(yè)利潤率相對來說較其他兩家公司較高，美的電器則在 %%之間上下浮動，而青島海爾一直處于上升趨勢，在 1011年超過格力與美的。投入資本周轉率 2023 2023 2023 2023 2023格力電器 美的電器 青島海爾 ? 三家公司的投入資本周轉率的變化趨勢基本一致，波動較大，由于三家公司的銷售收入保持上升態(tài)勢，所以投資資本周轉率的波動與企業(yè)投入資本的波動相關。這跟企業(yè)發(fā)展的宏觀環(huán)境有著密切的聯(lián)系，從 2023—2023 年，家電行業(yè)經(jīng)歷了金融危機前后的大環(huán)境，導致企業(yè)投入資本的不穩(wěn)定。ROIC 2023 2023 2023 2023 2023格力電器 % % % % %美的電器 % % % % %青島海爾 % % % % %? ROIC（投入資本回報率）代表一個公司的價值創(chuàng)造能力。? 從上圖表中可以看出格力電器的 ROIC相對來說較其他兩家公司較高，美的電器則相對呈下降趨勢，而青島海爾自09年之后呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢。稅收效應 2023 2023 2023 2023 2023格力電器 美的電器 青島海爾 ? 從上表中可以看出格力電器的稅收效應明顯高于美的電器和青島海爾，這說明格力很好地對所得稅進行了策劃，稅盾效應較好。ROE 2023 2023 2023 2023 2023格力電器 % % % % %美的電器 % % % % %青島海爾 % % % % %? 綜合影響 ROE各方面因素，格力電器在營業(yè)利潤率，ROIC以及稅收效應上表現(xiàn)比其余兩家企業(yè)好，因此它的ROE也比較有優(yōu)勢。? 青島海爾集團明顯在 20232023年的發(fā)展態(tài)勢良好，甚至超越了格力電器與美的電器。六、可持續(xù)增長率（ g）分解分析格力電器自我可持續(xù)增長的影響因素 2023 2023 2023 2023 2023 ROE % % % % %留存收益比 % % % % %自我可持續(xù)增長率 % % % % %實際增長率 % % % % %美的電器自我可持續(xù)增長的影響因素 2023 2023 2023 2023 2023 ROE % % % % %留存收益比 % % % % %自我可持續(xù)增長率 % % % % %實際增長率 % % % % %青島海爾自我可持續(xù)增長的影響因素 2023 2023 2023 2023 2023 ROE % % % % %留存收益比 % % % % %自我可持續(xù)增長率 % % % % %實際增長率 % % % % %? 格力電器的可持續(xù)增長率在 10%上下小幅度變化，比較穩(wěn)定，美的電器基本呈下降趨勢，而海爾則一直保持著上升趨勢，這也是受公司的凈資產(chǎn)收益率以及留存收益比率變化的影響。? 根據(jù)可持續(xù)增長率與銷售增長率的差額，可以發(fā)現(xiàn)，格力電器在 0 11年資金不足， 0 09年資金剩余，美的電器在 09年資金剩余， 07,08, 11年資金不足，而海爾 08年資金剩余， 07,0 11年資金不足?？梢?，資金不足的情況在這三家公司都比較普遍，需要引起公司管理層的注意。七、風險分析（一）經(jīng)營風險? 根據(jù)經(jīng)營杠桿公式，假設 P不變，則，可推導出 :? DOL=EBIT變動率 /銷售量變動率 把 2023年至 2023年的數(shù)據(jù)代入公式得到如下三個公司數(shù)據(jù)：年度（格力母公司 EBIT △ EBITEBIT變動率銷售收入 △ 銷售收入 銷售收入變動率 DOL2023 1,410,572, 576,552, 38,009,200, 11,674,900, % 2023 2,446,118, 1,035,546, 42,032,400