【文章內(nèi)容簡介】 和總經(jīng)理由兩人分別擔(dān)任依靠提名委員會(huì)提名新董事等措施在制度上大大減少總經(jīng)理對(duì)于董事會(huì)的潛在不利影響，有助于董事會(huì)獨(dú)立監(jiān)督管理層。 ? 董事會(huì)下設(shè)薪酬委員會(huì)，定期評(píng)估總經(jīng)理和其他高管的表現(xiàn)。薪酬委員會(huì)保持獨(dú)立性，在總經(jīng)理不出席的情況下，召開會(huì)議評(píng)估其工作表現(xiàn)，決定薪酬和獎(jiǎng)金事宜。 ? 淡馬錫控股參與物色和推薦總經(jīng)理人選； ? 總經(jīng)理和管理層共同完成公司日常經(jīng)營活動(dòng)，并接受董事會(huì)的監(jiān)督和管理。 ? 委員會(huì)所有成員（至少三位）必須是非執(zhí)行董事而且大多數(shù)成員還是獨(dú)立董事； ? 至少有兩位成員應(yīng)具備會(huì)計(jì)和相關(guān)財(cái)務(wù)管理專長； ? 董事長不能擔(dān)任審核委員會(huì)主席； ? 審核委員會(huì)在授權(quán)范圍內(nèi)可以調(diào)查任何事項(xiàng)，有權(quán)和管理層見面并取得他們的合作； ? 在管理層回避的狀況下，審核委員會(huì)約見內(nèi)外部審計(jì)人員。審核委員會(huì)也可以自行決定邀請(qǐng)任何董事會(huì)或管理人員出席會(huì)議。 淡馬錫的法人治理結(jié)構(gòu) 董事會(huì) 管理層 審核委員會(huì) 專業(yè) | 嚴(yán)謹(jǐn) | 責(zé)任 | 價(jià)值 【 淡 馬錫董事會(huì)構(gòu)成特點(diǎn) 】 ： 淡 馬錫的 一個(gè)重要特點(diǎn)是 主要由政府公務(wù)員兼任公司董事 。董事會(huì)包括八名政府有關(guān)部門的代表：財(cái)政部常務(wù)秘書 (相當(dāng)于常務(wù)副部長 )擔(dān)任董事長，新加坡金融管理局局長、財(cái)政部總會(huì)計(jì)師、新加坡貿(mào)易發(fā)展局局長等都擔(dān)任該公司的董事。 這種國有產(chǎn)權(quán)的管理方式體現(xiàn)了政府對(duì)淡馬錫人事控制的強(qiáng)度 。 1991年 11月，經(jīng)股東會(huì)特別決議通過。淡馬錫控股有限公司對(duì)公司章程的有關(guān)部分做了一系列修正，其中特別需要重視的是有關(guān)董事任免更替的規(guī)則 .這些規(guī)則為保證淡馬錫董事會(huì)的自主權(quán)利和運(yùn)營效率提供了必要的制度保證。 第一，在董事人數(shù)丌超過公司章程觃定的最高限額以內(nèi)，董事會(huì)有權(quán)任命新增董事。 第二，每年應(yīng)有 1/3的董事退休，退休的董事為任職年限最長者，在任職年限相同的情況下，將通過抽簽方式?jīng)Q定。 第三，董事會(huì)可根據(jù)需要任命 1名戒多名常務(wù)董事。但是在該董事任職期滿時(shí)，也不其他董事一樣退休，其常務(wù)董事資格也隨其董事資格一起被取消。 專業(yè) | 嚴(yán)謹(jǐn) | 責(zé)任 | 價(jià)值 5 【 采用國際化人才 選聘機(jī)制 】 ： 淡馬錫在人才選聘方面的原則是為公司選擇最合適的專業(yè)人才，然后讓公司在正確的戰(zhàn)略發(fā)展方向上自主運(yùn)營下去。可以說，在招聘國際化一流人才方面上，淡馬錫表現(xiàn)得非常積極，不僅為高素質(zhì)的國際管理人員提供具有足夠吸引力的薪酬，同時(shí)還在全球范圍內(nèi)選擇并培養(yǎng)專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)。 高級(jí) 管理人員 外籍高管： 40%以上 淡馬錫 總部團(tuán)隊(duì) 分別來自 27個(gè)國家 ，529名員工 專業(yè) | 嚴(yán)謹(jǐn) | 責(zé)任 | 價(jià)值 5 【 采用市場化的 績效考核與激勵(lì)機(jī)制 】 ： 雖然淡馬錫將股東利益最大化作為公司運(yùn)營的唯一目標(biāo)，但是在績效考核方面不是采用統(tǒng)一的考核指標(biāo)， 而是針對(duì)不同管理層有多個(gè)側(cè)重點(diǎn)。多方位的績效考核與激勵(lì)制度也促使淡馬錫公司員工與股東追求的利益相一致 ,保證了公司的高效運(yùn)營。 淡馬錫針對(duì)不同管理層的考核指標(biāo)側(cè)重點(diǎn) 管理層 考核側(cè)重點(diǎn) 專業(yè) | 嚴(yán)謹(jǐn) | 責(zé)任 | 價(jià)值 【 將投資企業(yè)的戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)預(yù)算與經(jīng)營業(yè)績考核緊密結(jié)合 】 淡馬錫在考核企業(yè)方面十分重視 將企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、年度預(yù)算管理與業(yè)績這三方面緊密結(jié)合起來，確保考核結(jié)果的準(zhǔn)確性及全面性，從而幫助企業(yè)長期發(fā)展。 淡馬錫的年度業(yè)績考核指標(biāo)權(quán)重 專業(yè) | 嚴(yán)謹(jǐn) | 責(zé)任 | 價(jià)值 5 【 專設(shè)風(fēng)控部門進(jìn)行嚴(yán)格 的 風(fēng)險(xiǎn)防控 】 ： 淡馬錫內(nèi)部 專門設(shè)立了風(fēng)險(xiǎn)管理部門，由行政委員會(huì)、資本資源委員會(huì)和審計(jì)委員會(huì)分別針對(duì)企業(yè)所面對(duì)的不同風(fēng)險(xiǎn) (戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)以及公司運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn) )進(jìn)行監(jiān) 控。同時(shí)， 淡馬錫還建立了規(guī)范的審計(jì)監(jiān)督機(jī)制， 其中包括：政府定期對(duì)淡馬錫的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行審核，以掌握公司整體的經(jīng)營狀況及方向；公司內(nèi)部通過審計(jì)委員會(huì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行全方位的指導(dǎo)以及監(jiān)督，合理控制住項(xiàng)目所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)； 專業(yè) | 嚴(yán)謹(jǐn) | 責(zé)任 | 價(jià)值 【 “淡馬錫模式” 綜述 】 ： 綜上所述：淡馬錫的成功與其高度開放以及靈活的公司管理模式息息相關(guān)，堪稱國有資本運(yùn)營的典范。在企業(yè)市場化的大方向下，淡馬錫模式從多個(gè)層面出發(fā)，迎合了世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢。 01 OPTION 02 OPTION 03 OPTION 國有資本管理體制層面 ， 通過政企分離 ， 達(dá)到所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)完全分開 ，使下屬企業(yè)在市場化的競爭環(huán)境中具有充分的經(jīng)營自主權(quán)； 治理結(jié)構(gòu)層面 ， 董事會(huì)的建立劃清了政府與淡馬錫 、 淡馬錫與下屬企業(yè)之前的管理邊界 ， 同時(shí)對(duì)旗下企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略性引導(dǎo)； 公司經(jīng)營層面 ， 選擇最適合的專業(yè)管理人員 ，在全球范圍內(nèi)聘請(qǐng)高素質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)自主經(jīng)營公司 ， 確保決策的透明性 ， 同時(shí)重點(diǎn)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控 ， 并建立績效考核及激勵(lì)機(jī)制以鼓勵(lì)員工 。 專業(yè) | 嚴(yán)謹(jǐn) | 責(zé)任 | 價(jià)值 【 “淡馬錫模式”的局限性 】 ： 淡馬錫塑造了一個(gè)國有資本投資運(yùn)營的典型樣板，其很多做法 對(duì)我國國企改革有 積極的參考借鑒意義。但是，“淡馬錫模式”本身有很多獨(dú)特的制度因素需要考慮，淡馬錫本身也并非神話， 存在諸多推廣復(fù)制的局限。尤其是以淡馬錫為代表的國有資本經(jīng)營公司，始終無法替代國有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為全國集中統(tǒng)一的國有資產(chǎn)監(jiān)督管理者的角色。 在中國現(xiàn)有反腐任務(wù)仍然艱巨的國情下， 關(guān)亍國資監(jiān)管改革的頂層設(shè)計(jì)幵丌能只做減法。以董事會(huì)為核心的公司治理模式，同樣需要公司外部良好的法治環(huán)境來保障 。 新加坡獨(dú)特的 法治環(huán)境 淡馬錫除了買賣股權(quán)外、丌經(jīng)營具體業(yè)務(wù)，這也使得它作為主權(quán)財(cái)富基金的 投資收益嚴(yán)重依賴被投資股權(quán)項(xiàng)目的收益情況，對(duì)淡馬錫這樣資本金龐大的主權(quán)財(cái)富基金巨孹能否保持長久可持續(xù)的高投資收益是個(gè)很大的考驗(yàn)。 淡馬錫獨(dú)特的 股權(quán)投資模式 淡馬錫嚴(yán)重依賴國際市場、中產(chǎn)階級(jí)不金融投資獲利的模式， 不我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段及國有企業(yè)承擔(dān)的使命和任務(wù)有著很大的差異。 中新兩國經(jīng)濟(jì) 發(fā)展的階段差異 中國丌能沒有眾多關(guān)系國計(jì)民生、承擔(dān)特定功能的大型國有企業(yè)（包括國有金融機(jī)構(gòu)等）。 在市場化經(jīng)營的大原則下，國有企業(yè)的分類改革仍有必要平衡其肩負(fù)的產(chǎn)業(yè)振興、公共服務(wù)和投資營利等目標(biāo)。 中新兩國國有 企業(yè)的使命差異 專業(yè) | 嚴(yán)謹(jǐn) | 責(zé)任 | 價(jià)值 【 淡馬錫模式對(duì)于國企改革的借鑒 】 ： 堅(jiān)持以董事會(huì)為核心治理國企 ? 政府對(duì)國有企業(yè)的監(jiān)管重在國有企業(yè)的資本金變動(dòng) 、 董事會(huì)成員任免等重大事項(xiàng) ， 不干預(yù)企業(yè)的日常經(jīng)營管理 、 業(yè)績考評(píng)等 ， ? 被監(jiān)管企業(yè)則負(fù)責(zé)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)定期匯報(bào)企業(yè)經(jīng)營情況等 。 不得不說 ， 在不斷健全完善國資相關(guān)法制的基礎(chǔ)上 ，對(duì)企業(yè)董事會(huì)充分授權(quán) 、 以董事會(huì)為核心來運(yùn)作 ， 做實(shí)董事會(huì) 、 做專董事會(huì) 、 管好董事會(huì) 、 止于董事會(huì)確實(shí)應(yīng)該成為未來我國國資監(jiān)管改革的方向之一 。 ? 但是 ， 應(yīng)該看到 ， 新加坡 “ 淡馬錫模式 ”的有效運(yùn)行與新加坡以 “ 嚴(yán)刑峻法 ” 著稱的獨(dú)特法治環(huán)境 、 新加坡憲法 、 總統(tǒng)與行政部門的有力配合有很大的關(guān)系 。 堅(jiān)持專業(yè)化投資運(yùn)營國企 淡馬錫從成立起就始終 堅(jiān)持所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離 ， 堅(jiān)持獨(dú)立的專業(yè)化投資運(yùn)營 ， 非常注重利用市場機(jī)制來提升企業(yè)競爭力 ， 不少專業(yè)化的投資運(yùn)營做法值得研究借鑒 。 （ 前文已做分析 ， 此處不再贅述 ） 堅(jiān)持投資運(yùn)營公司的國有獨(dú)資 淡馬錫的國有獨(dú)資運(yùn)營模式和啟示我們： 在新一輪國有企業(yè)改革中 ， 必須堅(jiān)持以公有制為主體 、以國有經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo) ， 不搞國有經(jīng)濟(jì)撤退和私有化 ， 為國家和人民創(chuàng)造更多財(cái)富 。 堅(jiān)持依法依憲監(jiān)管國企 依法推進(jìn)國資國企改革發(fā)展 ， 必須及時(shí)樹立憲法和法律權(quán)威 、 落實(shí)法治精神 ，加快修改 《 企業(yè)國有資產(chǎn)法 》 等法律法規(guī) ， 以 完善國有企業(yè)國家所有權(quán)法律法規(guī)體系 ， 加強(qiáng)對(duì)各類國有資產(chǎn)的監(jiān)督和管理 ， 以切實(shí)保護(hù)國有則產(chǎn)權(quán)不受侵犯 ，防止國有資產(chǎn)流失和內(nèi)部人控制 。 01 02 04 03 專業(yè) | 嚴(yán)謹(jǐn) | 責(zé)任 | 價(jià)值 【 淡馬錫核心競爭力 投資組合 ]： 淡 馬錫一直 以積極投資者的形象活躍于中國、亞洲乃至世界的股權(quán)投資領(lǐng)域，并取得了令人矚目的投資業(yè)績。截至 2023年 3月，淡馬錫的總營業(yè)額占新加坡 G D P的 13%，所持有的股票市價(jià)占新加坡股票市場約 47%，對(duì)新加坡經(jīng)濟(jì)具有強(qiáng)大的操控能力。 淡馬錫投資組合能力的構(gòu)建與運(yùn)用，給了我們很多思考與啟示。 淡馬錫在投資上的地區(qū)組合，體現(xiàn)了扎根于新加坡國內(nèi)以及近鄰和熟悉的亞洲地區(qū)的特點(diǎn)。 淡馬錫在行業(yè)組合上更傾向于新興服務(wù)型和科技行業(yè)，對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)投資持審慎的態(tài)度。 淡馬錫的資產(chǎn)組合在保持高流勱性的同時(shí)，仍然對(duì)企業(yè)具有較高的控制力。 淡馬錫以新加坡和香港這兩大國際金融中心作為最主要的投資橋梁。 地區(qū)組合 行業(yè)組合 流勱性組合 貨幣組合 企業(yè)組合 淡馬錫投資的重點(diǎn)企業(yè)具有本地化傾向，并對(duì)境內(nèi)投資企業(yè)擁有較高比例控股權(quán)。 專業(yè) | 嚴(yán)謹(jǐn) | 責(zé)任 | 價(jià)值 【 淡馬錫投資組合原則 】 ： 淡馬錫在尋求建立一個(gè)能夠創(chuàng)造長期、可持續(xù)回報(bào)的投資組合，并遵循 4大投資原則， 在 4大投資原則指引下，淡馬錫遵循商業(yè)原則和商業(yè)紀(jì)律，以專業(yè)化投資精神，根據(jù)市場價(jià)值量的實(shí)際變化進(jìn)行投資組合的動(dòng)態(tài)管理，靈活地將投資組合集中或保留現(xiàn)金，以實(shí)現(xiàn)投資組合價(jià)值量的穩(wěn)定增長。 在地區(qū)選擇上， 重點(diǎn)開拓轉(zhuǎn)型中的經(jīng)濟(jì)體 ，如在中國、印度、東南亞地區(qū)投資金融服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施和物流行業(yè)； 是在行業(yè)選擇上， 以服務(wù)亍增長中的中產(chǎn)階級(jí)為主 ，如瞄準(zhǔn)中產(chǎn)階級(jí)丌斷增長的消費(fèi)需求，在電信、金融、房地產(chǎn)、消費(fèi)領(lǐng)域進(jìn)行投資； 是在技術(shù)選擇上， 強(qiáng)調(diào)比較優(yōu)勢 ，如尋求具備特殊知識(shí)產(chǎn)權(quán)和其他競爭優(yōu)勢的經(jīng)濟(jì)體、企業(yè)和公司； 是在企業(yè)選擇上， 定位為新興的龍頭企業(yè) ，如投