【文章內(nèi)容簡介】 和總經(jīng)理由兩人分別擔任依靠提名委員會提名新董事等措施在制度上大大減少總經(jīng)理對于董事會的潛在不利影響，有助于董事會獨立監(jiān)督管理層。 ? 董事會下設薪酬委員會，定期評估總經(jīng)理和其他高管的表現(xiàn)。薪酬委員會保持獨立性，在總經(jīng)理不出席的情況下，召開會議評估其工作表現(xiàn)，決定薪酬和獎金事宜。 ? 淡馬錫控股參與物色和推薦總經(jīng)理人選； ? 總經(jīng)理和管理層共同完成公司日常經(jīng)營活動，并接受董事會的監(jiān)督和管理。 ? 委員會所有成員（至少三位）必須是非執(zhí)行董事而且大多數(shù)成員還是獨立董事； ? 至少有兩位成員應具備會計和相關財務管理專長； ? 董事長不能擔任審核委員會主席； ? 審核委員會在授權(quán)范圍內(nèi)可以調(diào)查任何事項，有權(quán)和管理層見面并取得他們的合作； ? 在管理層回避的狀況下，審核委員會約見內(nèi)外部審計人員。審核委員會也可以自行決定邀請任何董事會或管理人員出席會議。 淡馬錫的法人治理結(jié)構(gòu) 董事會 管理層 審核委員會 專業(yè) | 嚴謹 | 責任 | 價值 【 淡 馬錫董事會構(gòu)成特點 】 ： 淡 馬錫的 一個重要特點是 主要由政府公務員兼任公司董事 。董事會包括八名政府有關部門的代表：財政部常務秘書 (相當于常務副部長 )擔任董事長，新加坡金融管理局局長、財政部總會計師、新加坡貿(mào)易發(fā)展局局長等都擔任該公司的董事。 這種國有產(chǎn)權(quán)的管理方式體現(xiàn)了政府對淡馬錫人事控制的強度 。 1991年 11月，經(jīng)股東會特別決議通過。淡馬錫控股有限公司對公司章程的有關部分做了一系列修正，其中特別需要重視的是有關董事任免更替的規(guī)則 .這些規(guī)則為保證淡馬錫董事會的自主權(quán)利和運營效率提供了必要的制度保證。 第一，在董事人數(shù)丌超過公司章程觃定的最高限額以內(nèi)，董事會有權(quán)任命新增董事。 第二，每年應有 1/3的董事退休，退休的董事為任職年限最長者，在任職年限相同的情況下，將通過抽簽方式?jīng)Q定。 第三，董事會可根據(jù)需要任命 1名戒多名常務董事。但是在該董事任職期滿時，也不其他董事一樣退休，其常務董事資格也隨其董事資格一起被取消。 專業(yè) | 嚴謹 | 責任 | 價值 5 【 采用國際化人才 選聘機制 】 ： 淡馬錫在人才選聘方面的原則是為公司選擇最合適的專業(yè)人才，然后讓公司在正確的戰(zhàn)略發(fā)展方向上自主運營下去?？梢哉f，在招聘國際化一流人才方面上，淡馬錫表現(xiàn)得非常積極，不僅為高素質(zhì)的國際管理人員提供具有足夠吸引力的薪酬，同時還在全球范圍內(nèi)選擇并培養(yǎng)專業(yè)的管理團隊。 高級 管理人員 外籍高管： 40%以上 淡馬錫 總部團隊 分別來自 27個國家 ，529名員工 專業(yè) | 嚴謹 | 責任 | 價值 5 【 采用市場化的 績效考核與激勵機制 】 ： 雖然淡馬錫將股東利益最大化作為公司運營的唯一目標，但是在績效考核方面不是采用統(tǒng)一的考核指標， 而是針對不同管理層有多個側(cè)重點。多方位的績效考核與激勵制度也促使淡馬錫公司員工與股東追求的利益相一致 ,保證了公司的高效運營。 淡馬錫針對不同管理層的考核指標側(cè)重點 管理層 考核側(cè)重點 專業(yè) | 嚴謹 | 責任 | 價值 【 將投資企業(yè)的戰(zhàn)略、財務預算與經(jīng)營業(yè)績考核緊密結(jié)合 】 淡馬錫在考核企業(yè)方面十分重視 將企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、年度預算管理與業(yè)績這三方面緊密結(jié)合起來，確?？己私Y(jié)果的準確性及全面性，從而幫助企業(yè)長期發(fā)展。 淡馬錫的年度業(yè)績考核指標權(quán)重 專業(yè) | 嚴謹 | 責任 | 價值 5 【 專設風控部門進行嚴格 的 風險防控 】 ： 淡馬錫內(nèi)部 專門設立了風險管理部門，由行政委員會、資本資源委員會和審計委員會分別針對企業(yè)所面對的不同風險 (戰(zhàn)略風險、金融風險以及公司運營風險 )進行監(jiān) 控。同時， 淡馬錫還建立了規(guī)范的審計監(jiān)督機制， 其中包括：政府定期對淡馬錫的財務報告進行審核，以掌握公司整體的經(jīng)營狀況及方向；公司內(nèi)部通過審計委員會對項目進行全方位的指導以及監(jiān)督，合理控制住項目所面臨的主要風險； 專業(yè) | 嚴謹 | 責任 | 價值 【 “淡馬錫模式” 綜述 】 ： 綜上所述：淡馬錫的成功與其高度開放以及靈活的公司管理模式息息相關，堪稱國有資本運營的典范。在企業(yè)市場化的大方向下，淡馬錫模式從多個層面出發(fā)，迎合了世界經(jīng)濟發(fā)展的趨勢。 01 OPTION 02 OPTION 03 OPTION 國有資本管理體制層面 ， 通過政企分離 ， 達到所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)完全分開 ，使下屬企業(yè)在市場化的競爭環(huán)境中具有充分的經(jīng)營自主權(quán)； 治理結(jié)構(gòu)層面 ， 董事會的建立劃清了政府與淡馬錫 、 淡馬錫與下屬企業(yè)之前的管理邊界 ， 同時對旗下企業(yè)進行戰(zhàn)略性引導； 公司經(jīng)營層面 ， 選擇最適合的專業(yè)管理人員 ，在全球范圍內(nèi)聘請高素質(zhì)的管理團隊自主經(jīng)營公司 ， 確保決策的透明性 ， 同時重點加強風險監(jiān)控 ， 并建立績效考核及激勵機制以鼓勵員工 。 專業(yè) | 嚴謹 | 責任 | 價值 【 “淡馬錫模式”的局限性 】 ： 淡馬錫塑造了一個國有資本投資運營的典型樣板，其很多做法 對我國國企改革有 積極的參考借鑒意義。但是，“淡馬錫模式”本身有很多獨特的制度因素需要考慮，淡馬錫本身也并非神話， 存在諸多推廣復制的局限。尤其是以淡馬錫為代表的國有資本經(jīng)營公司，始終無法替代國有資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)作為全國集中統(tǒng)一的國有資產(chǎn)監(jiān)督管理者的角色。 在中國現(xiàn)有反腐任務仍然艱巨的國情下， 關亍國資監(jiān)管改革的頂層設計幵丌能只做減法。以董事會為核心的公司治理模式，同樣需要公司外部良好的法治環(huán)境來保障 。 新加坡獨特的 法治環(huán)境 淡馬錫除了買賣股權(quán)外、丌經(jīng)營具體業(yè)務，這也使得它作為主權(quán)財富基金的 投資收益嚴重依賴被投資股權(quán)項目的收益情況，對淡馬錫這樣資本金龐大的主權(quán)財富基金巨孹能否保持長久可持續(xù)的高投資收益是個很大的考驗。 淡馬錫獨特的 股權(quán)投資模式 淡馬錫嚴重依賴國際市場、中產(chǎn)階級不金融投資獲利的模式， 不我國當前的經(jīng)濟發(fā)展階段及國有企業(yè)承擔的使命和任務有著很大的差異。 中新兩國經(jīng)濟 發(fā)展的階段差異 中國丌能沒有眾多關系國計民生、承擔特定功能的大型國有企業(yè)（包括國有金融機構(gòu)等）。 在市場化經(jīng)營的大原則下，國有企業(yè)的分類改革仍有必要平衡其肩負的產(chǎn)業(yè)振興、公共服務和投資營利等目標。 中新兩國國有 企業(yè)的使命差異 專業(yè) | 嚴謹 | 責任 | 價值 【 淡馬錫模式對于國企改革的借鑒 】 ： 堅持以董事會為核心治理國企 ? 政府對國有企業(yè)的監(jiān)管重在國有企業(yè)的資本金變動 、 董事會成員任免等重大事項 ， 不干預企業(yè)的日常經(jīng)營管理 、 業(yè)績考評等 ， ? 被監(jiān)管企業(yè)則負責向監(jiān)管機構(gòu)定期匯報企業(yè)經(jīng)營情況等 。 不得不說 ， 在不斷健全完善國資相關法制的基礎上 ，對企業(yè)董事會充分授權(quán) 、 以董事會為核心來運作 ， 做實董事會 、 做專董事會 、 管好董事會 、 止于董事會確實應該成為未來我國國資監(jiān)管改革的方向之一 。 ? 但是 ， 應該看到 ， 新加坡 “ 淡馬錫模式 ”的有效運行與新加坡以 “ 嚴刑峻法 ” 著稱的獨特法治環(huán)境 、 新加坡憲法 、 總統(tǒng)與行政部門的有力配合有很大的關系 。 堅持專業(yè)化投資運營國企 淡馬錫從成立起就始終 堅持所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離 ， 堅持獨立的專業(yè)化投資運營 ， 非常注重利用市場機制來提升企業(yè)競爭力 ， 不少專業(yè)化的投資運營做法值得研究借鑒 。 （ 前文已做分析 ， 此處不再贅述 ） 堅持投資運營公司的國有獨資 淡馬錫的國有獨資運營模式和啟示我們： 在新一輪國有企業(yè)改革中 ， 必須堅持以公有制為主體 、以國有經(jīng)濟為主導 ， 不搞國有經(jīng)濟撤退和私有化 ， 為國家和人民創(chuàng)造更多財富 。 堅持依法依憲監(jiān)管國企 依法推進國資國企改革發(fā)展 ， 必須及時樹立憲法和法律權(quán)威 、 落實法治精神 ，加快修改 《 企業(yè)國有資產(chǎn)法 》 等法律法規(guī) ， 以 完善國有企業(yè)國家所有權(quán)法律法規(guī)體系 ， 加強對各類國有資產(chǎn)的監(jiān)督和管理 ， 以切實保護國有則產(chǎn)權(quán)不受侵犯 ，防止國有資產(chǎn)流失和內(nèi)部人控制 。 01 02 04 03 專業(yè) | 嚴謹 | 責任 | 價值 【 淡馬錫核心競爭力 投資組合 ]： 淡 馬錫一直 以積極投資者的形象活躍于中國、亞洲乃至世界的股權(quán)投資領域，并取得了令人矚目的投資業(yè)績。截至 2023年 3月，淡馬錫的總營業(yè)額占新加坡 G D P的 13%，所持有的股票市價占新加坡股票市場約 47%，對新加坡經(jīng)濟具有強大的操控能力。 淡馬錫投資組合能力的構(gòu)建與運用，給了我們很多思考與啟示。 淡馬錫在投資上的地區(qū)組合，體現(xiàn)了扎根于新加坡國內(nèi)以及近鄰和熟悉的亞洲地區(qū)的特點。 淡馬錫在行業(yè)組合上更傾向于新興服務型和科技行業(yè)，對傳統(tǒng)制造業(yè)投資持審慎的態(tài)度。 淡馬錫的資產(chǎn)組合在保持高流勱性的同時，仍然對企業(yè)具有較高的控制力。 淡馬錫以新加坡和香港這兩大國際金融中心作為最主要的投資橋梁。 地區(qū)組合 行業(yè)組合 流勱性組合 貨幣組合 企業(yè)組合 淡馬錫投資的重點企業(yè)具有本地化傾向，并對境內(nèi)投資企業(yè)擁有較高比例控股權(quán)。 專業(yè) | 嚴謹 | 責任 | 價值 【 淡馬錫投資組合原則 】 ： 淡馬錫在尋求建立一個能夠創(chuàng)造長期、可持續(xù)回報的投資組合，并遵循 4大投資原則， 在 4大投資原則指引下，淡馬錫遵循商業(yè)原則和商業(yè)紀律，以專業(yè)化投資精神，根據(jù)市場價值量的實際變化進行投資組合的動態(tài)管理，靈活地將投資組合集中或保留現(xiàn)金，以實現(xiàn)投資組合價值量的穩(wěn)定增長。 在地區(qū)選擇上， 重點開拓轉(zhuǎn)型中的經(jīng)濟體 ，如在中國、印度、東南亞地區(qū)投資金融服務、基礎設施和物流行業(yè)； 是在行業(yè)選擇上， 以服務亍增長中的中產(chǎn)階級為主 ，如瞄準中產(chǎn)階級丌斷增長的消費需求，在電信、金融、房地產(chǎn)、消費領域進行投資； 是在技術(shù)選擇上， 強調(diào)比較優(yōu)勢 ，如尋求具備特殊知識產(chǎn)權(quán)和其他競爭優(yōu)勢的經(jīng)濟體、企業(yè)和公司； 是在企業(yè)選擇上， 定位為新興的龍頭企業(yè) ，如投