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2025-01-26 02:24 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 70年代末 80年代初第 1次、第 2次石油危機(jī)發(fā)生之時(shí)，產(chǎn)油國(guó)將拍賣原油的收入存入歐洲境內(nèi)的國(guó)際銀行，促使歐洲美元急劇增加 ( petrodollar recycling )。 ? 東歐國(guó)家的民主化 第四部分 國(guó)際金融市場(chǎng) 定義與市場(chǎng)的發(fā)展 27 ? 2? ?????????? ? LIBOR (London Interbank Offered Rate倫敦銀行同業(yè)拆借利率 ) ? PIBOR (Paris 巴黎銀行同業(yè)拆借利率 ) SIBOR (Singapore新加坡銀行同業(yè)拆借利率 ) HIBOR (Hong Kong香港銀行同業(yè)拆借利率 ) 等 第四部分 國(guó)際金融市場(chǎng) 參照利率 (reference rate) 28 ? 2? ?????????? ?Rollover Pricing: 浮動(dòng)利率 ?(例 ) 假設(shè) TeltrexInternational從倫敦的Barclays 銀行以 LIBOR+，獲得為期 3個(gè)月的貸款。 ? 如果現(xiàn)在的 LIBOR是 517/32%，應(yīng)支付多少利息？ ? 3個(gè)月后，如果 LIBOR下降至 51/8%，當(dāng)時(shí)的利息是多少？ 第四部分 國(guó)際金融市場(chǎng) 利息的計(jì)算 29 ? 2? ?????????? ?金融市場(chǎng)主要依靠商業(yè)銀行，通過間接金融的方式形成；具有內(nèi)生脆弱性等屬性。 ?銀行的健全性至關(guān)重要（新巴塞爾公約），銀行風(fēng)險(xiǎn)管理十分重要。 第四部分 國(guó)際金融市場(chǎng) 金融危機(jī)帶來的重要啟示 30 ? 2? ?????????? 第五部分 貨幣理論 主要概覽 一 、貨幣與產(chǎn)出之間關(guān)系的經(jīng)驗(yàn)證據(jù) (1) 貨幣與產(chǎn)出之間的長(zhǎng)期相關(guān)性； (2) 貨幣與產(chǎn)出之間的短期相關(guān)性； (3) 貨幣與產(chǎn)出之間短期相關(guān)性的經(jīng)驗(yàn)研究 二、一般均衡框架下的貨幣 (1) 貨幣在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的作用 (2) 具有貨幣變量的新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型 31 ? 2? ?????????? 第五部分 貨幣理論 貨幣與產(chǎn)出關(guān)系的經(jīng)驗(yàn)證據(jù) 一 、貨幣與產(chǎn)出之間的長(zhǎng)期相關(guān)性 經(jīng)驗(yàn)結(jié)論一： 通貨膨脹與貨幣供給增長(zhǎng)率之間的相關(guān)系數(shù)幾乎是 1，具體數(shù)值依賴所使用的貨幣供給和實(shí)際產(chǎn)出的定義。 McCandless and Weber (1995) 32 ? 2? ?????????? 第五部分 貨幣理論 貨幣與產(chǎn)出關(guān)系的經(jīng)驗(yàn)證據(jù) 一 、貨幣與產(chǎn)出之間的長(zhǎng)期相關(guān)性 經(jīng)驗(yàn)結(jié)論二： 通貨膨脹率和貨幣增長(zhǎng)率與與實(shí)際產(chǎn)出增長(zhǎng)率之間沒有穩(wěn)定和顯著的相關(guān)關(guān)系。因此，各種速率的組合具有各種態(tài)勢(shì)。 Barro (1996)； Bullard and Keating(1995)； 33 ? 2? ?????????? 第五部分 貨幣理論 貨幣與產(chǎn)出關(guān)系的經(jīng)驗(yàn)證據(jù) 二 、貨幣與產(chǎn)出之間的短期相關(guān)性 經(jīng)驗(yàn)證據(jù)： 快速的貨幣增長(zhǎng)一般會(huì)跟著一個(gè)高于趨勢(shì)的產(chǎn)出增加，貨幣供給上的下降一般跟著一個(gè)產(chǎn)出上的下降；貨幣供給增長(zhǎng)率中的變差具有較長(zhǎng)的超前階段，導(dǎo)致了實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的變差。 政策啟示： 名義經(jīng)濟(jì)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)聯(lián)；金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)聯(lián)； Friedman and Schwartz (1965) 34 ? 2? ?????????? 第五部分 貨幣理論 貨幣與產(chǎn)出關(guān)系的經(jīng)驗(yàn)證據(jù) 二 、貨幣與產(chǎn)出之間的短期相關(guān)性 圖 1 M1 供給增長(zhǎng)率序列的時(shí)間軌跡 .0.1.2.3.4.51 9 9 2 1 9 9 4 1 9 9 6 1 9 9 8 2 0 0 0 2 0 0 2 2 0 0 4 2 0 0 6.06.08.10.12.14.161 9 9 2 1 9 9 4 1 9 9 6 1 9 9 8 2 0 0 0 2 0 0 2 2 0 0 4 2 0 0 6圖 2 GDP增長(zhǎng)率序列的時(shí)間軌跡 35 ? 2? ?????????? 第五部分 貨幣理論 貨幣與產(chǎn)出關(guān)系的經(jīng)驗(yàn)證據(jù) 二 、貨幣與產(chǎn)出之間的短期相關(guān)性 1 6 1 4 1 2 1 0 8 6 4 2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 0 . 5 0 0 . 2 50 . 0 00 . 2 50 . 5 00 . 7 5M 0M 1M 2季度 ( j )圖 3 實(shí)際產(chǎn)出與貨幣供給之間的短期相關(guān)性 36 ? 2? ?????????? 第五部分 貨幣理論 貨幣與產(chǎn)出關(guān)系的經(jīng)驗(yàn)證據(jù) 二 、貨幣與產(chǎn)出之間的短期相關(guān)性 圖 4 名義利率和通貨膨脹率與實(shí)際產(chǎn)出增長(zhǎng)率之間的相關(guān)性 1 6 1 4 1 2 1 0 8 6 4 2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 0 . 5 0 . 3 0 . 10 . 10 . 30 . 5通貨膨脹率1 年期存款利率1 年期貸款利率季度 ( j )37 ? 2? ?????????? 第五部分 貨幣理論 貨幣與產(chǎn)出關(guān)系的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)
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