電子行業(yè)投資綜合報告(編輯修改稿)
2025-01-25 14:17 本頁面
【文章內容簡介】 3年年報中一次性計提了之前一直拖累公司發(fā)展，產業(yè)鏈處于下滑并將逐步退出市場的彩管業(yè)務 ? 公司已經掌握了溢流法生產玻璃基板的關鍵，目前咸陽試驗線為全自主知識產權。 ? 彩虹股份控股子公司電子玻璃公司的 TFTLCD玻璃基板技術開發(fā)及工程化技術研究課題列入了國家“ 863計劃” ? 國外競爭對手玻璃基板的成品率也保持在 70%80%，公司目前的 70%左右的成品率，在中國低成本制造以及本土市場低物流成本兩個影響因素下，其成本優(yōu)勢會非常顯著。 ? LED技術發(fā)展迅速、應用領域廣泛、產業(yè)帶動性強、節(jié)能潛力大，可廣泛應用于各種顯示、指示、裝飾、背光源、普通照明、城市夜景等領域，被各國公認為最有發(fā)展前景的高效綠色照明產業(yè)。 ? 市場容量：未來 5 年內，高亮度 LED 顆粒的需求將持續(xù)高速增長， 2023 年 289 億元， 2023 年 1000 億元，并在 2023年 1300 億元， 6 年間的復合增長率 %。 ? 短期需求看液晶背光： 3~5 年內，高亮度 LED 顆粒需求的高速增長將由 LED 對液晶屏背光源應用的快速滲透所拉動，其中尤以臺均 LED 顆粒需求量巨大的液晶電視為最大驅動力。 ? 中長期需求看通用照明：城市亮化和路燈等公共照明將最先 LED 化， LED燈泡、燈管成本的下降速度將在很大程度上決定其在更為巨大的商用和家用潛在市場中的滲透率，此外政府的政策和補貼力度也將在一定程度上影響 LED 在通用照明領域的市場空間。 LED領域 ? 三安電主業(yè)在 LED產業(yè)鏈上游，主要從事芯片外延片產芯片造，整體毛率高達 42%，在國產芯片企業(yè)中市場占有率超過 20%。 ? 國內 LED的產能受到上游 MOCVD（上游原料）設備生產能力，以及襯底等原料供應不足等的制約，不能有效放大。 ? 公司搶先取得大量 MOCVD設備訂單即搶先鎖定了未來的產能和市場份額，為爆發(fā)增長的 LED市場需求不斷擴充規(guī)模。 ? 公司在行業(yè)需求大幅增長的同時，以極大的魄力迅速擴張產能，無疑將全面獲益。雖然其它企業(yè)也紛紛推出擴產計劃，但是其擴張速度和力度與三安相比遠不是一個量級，三安在這一過程中無疑將充分分享行業(yè)的成長。 ? 預計公司 1012年凈利潤增長率分別為 89%, 235%和 % ? 公司在 09 年完成從小家電到 LED 華麗轉身。 ? 公司從 08 年開始跟蹤 LED 產業(yè)， 09 年收購了知名 LED 封裝和應用企業(yè)健隆達 51%和銳拓 30%股權 ? 收購完成后，公司已成為中國最大的 LED 封裝企業(yè)之一。 ? 移植小家電的成本控制能力，推動國內行業(yè)洗牌。 ? 公司在小家電領域積累了 10 年的成本控制經驗，這是中國其他 LED 封裝和應用企業(yè)所不具備的能力。 ? 夏普 LED 燈泡市價 300 多元，而公司已經能在保證質量的前提下將成本壓縮到 50 元左右。 ? 一旦形成規(guī)模，我們預計公司將以降價推動行業(yè)洗牌 ? 政府支持形成領先優(yōu)勢，技術實力保證持續(xù)發(fā)展。 ? 公司 LED 項目有望獲得蕪湖和揚州市政府在融資（ 15 億增發(fā) +10 億信貸）、基建（廠房租用）、設備補貼（每臺 MOCVD 補貼 8001000 萬）、政府采購（排他 /首選供應商） ? 健隆達和銳拓業(yè)績從 4Q09 開始體現，預計 4Q09 實現凈利潤 3500 萬。 ? 公司從蕪湖和揚州市政府獲得 2023 年 LED 路燈和顯示屏簽單金額已達 ，預計凈利潤 億元 ? 安防視頻監(jiān)控行業(yè)具備長期向好的大邏輯。 ? 安全需求隨著經濟發(fā)展和生活水平提高而快速增長，中國社會經濟加速轉型也使得安全問題突出，以視頻監(jiān)控為主導的技術防范手段獲得良好發(fā)展機遇； ? 視頻監(jiān)控減少對人防的依賴，符合經濟發(fā)展和產業(yè)升級的大趨勢； ? 基于視頻采集和智能計算的智能監(jiān)控將成為物聯網建設啟動的序幕； ? 一方面，伴隨著高鐵、城軌、高速公路、城市智能交通等基礎設施建設進入高峰期，行業(yè)高增長確定，相關上市公司業(yè)績增長確定性高，具有較高安全邊際。 ? 視頻監(jiān)控行業(yè)與熱點
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