【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 子彈型策略，以達(dá)到攻守兼?zhèn)涞哪康摹? 37 攀枝花學(xué)院劉鑫春 消極的投資策略 — 購(gòu)買并持有策略 ? 指投資者在買入債券后，并不通過(guò)頻繁的交易來(lái)謀求高額投資收益，而只是長(zhǎng)期持有債券獲得穩(wěn)定票面利息的投資方法。采用該策略必須認(rèn)真考慮債券的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性。 ? 首先，由于此策略主要著眼于安全、穩(wěn)定地獲取債券的票面利息，因此一旦債券發(fā)生違約，將會(huì)對(duì)該類投資者造成重大損失。所以必須選擇信用風(fēng)險(xiǎn)非常低的債券。 ? 其次，通常相同的信用風(fēng)險(xiǎn)的債券流動(dòng)性越差，票面利率越高。由于該策略是長(zhǎng)期投資策略，對(duì)債券的流通性要求極低，故可選擇流動(dòng)性較低的債券，以便獲得更高的利息收益。 38 攀枝花學(xué)院劉鑫春 消極的投資策略 — 指數(shù)化投資策略 ? 指的是使債券投資組合達(dá)到與某個(gè)特定市場(chǎng)指數(shù)相同收益的操作法方法。該策略構(gòu)建的債券組合風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)與所追蹤的債券市場(chǎng)指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)近似，即投資者只愿意承擔(dān)市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，盡量規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。采用該策略的投資者是以犧牲獲得更高收益的機(jī)會(huì)為代價(jià)，來(lái)?yè)Q取更為安全、穩(wěn)定的市場(chǎng)平均收益水平。 39 攀枝花學(xué)院劉鑫春 消極的投資策略 — 傳統(tǒng)免疫策略 ? 是指構(gòu)造一個(gè)債券組合，使市場(chǎng)利率變化對(duì)債券價(jià)值恰好無(wú)影響，從而完全規(guī)避債券利率風(fēng)險(xiǎn)的操作方法。 ? 具體來(lái)說(shuō)，若市場(chǎng)利率下降，將導(dǎo)致債券價(jià)格上升，但同時(shí)再投資收益率下降；若市場(chǎng)利率上升，將導(dǎo)致債券價(jià)格下降，但同時(shí)再投資收益率上升。免疫策略就是要找到這樣一個(gè)投資組合，使得當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，債券價(jià)格上升帶來(lái)的收益能夠抵消再投資收益下降導(dǎo)致的損失；反之依然。 40 攀枝花學(xué)院劉鑫春 消極的投資策略 — 梯子型投資策略 ? 又稱等期投資法，是指每隔一段時(shí)間，當(dāng)期限最短的債券到期后，用所兌現(xiàn)的資金，再在債券市場(chǎng)購(gòu)買一批相同期限債券的操作方法。 ? 采用該策略構(gòu)建的投資組合均等地包含從長(zhǎng)期到短期的各種債券，組合能夠保持一種間距相等的梯子型期限結(jié)構(gòu)，該策略也因此而得名。采用這種消極投資策略的目的是在確保一定流動(dòng)性的前提下，每年都能夠獲得基本穩(wěn)定的收益，適合于長(zhǎng)期投資。 41 攀枝花學(xué)院劉鑫春 理財(cái)專欄 — 梯子型投資策略 ? 梯子型投資策略就像搭梯子一樣配置自己的資產(chǎn)。如果市場(chǎng)上有從 1年到 5年期的債券五種，投資者可以將資金分為均等的五份，使得每種債券均占投資總額的 20%。投資一年以后， 1年期債券到期并收回本利和，再用所得資金買進(jìn) 5年期債券。如此反復(fù)，每年都將有20|%的債券到期。無(wú)論何時(shí)的投資結(jié)構(gòu)都是相同的，投資者能獲得的收益也基本相同。 42 攀枝花學(xué)院劉鑫春 消極的投資策略 — 三角投資策略 ? 就是利用不同投資期限債券收益不同的原理，在連續(xù)時(shí)段內(nèi)投資于具有相同到期時(shí)間債券的操作方法。 ? 因?yàn)樗顿Y的債券品種是同時(shí)到期的，所以越后面買入的債券期限越短，債券組合的期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出三角形的形狀。三角投資策略類似于銀行提供的零存整取業(yè)務(wù)，分期逐步投入，在未來(lái)某一個(gè)需要的時(shí)點(diǎn)到期集中提取。此方法強(qiáng)調(diào)的是所有債券投資能夠同時(shí)到期，?？顚Ｓ茫m合于定期投資。 43 攀枝花學(xué)院劉鑫春 理財(cái)專欄 — 三角投資策略 ? 小李決定在 2023年世博會(huì)期間去上海好好旅游一次，因此決定投資債券以便能夠確保在2023年得到所需資金。這樣，他可以在 2023年開(kāi)始投資 2023年發(fā)行的 5年期債券；在 2023年購(gòu)買 2023年發(fā)行的 4年期債券；在 2023年購(gòu)買 2023年發(fā)行的 3年債券；在 2023年購(gòu)買 2023年發(fā)行的 2年期債券。采用該方法的優(yōu)點(diǎn)是既能獲得較為固定的收益，又能保證到期時(shí)能得到用于特定目的的所有資金。顯然，當(dāng)2023年所有債券都到期時(shí)，小李就能有一筆專門的資金去上?？词啦?huì)了。 44 攀枝花學(xué)院劉鑫春 六、金融危機(jī)下的債券投資策略 ?增加國(guó)債比重 ?控制公司債券的風(fēng)險(xiǎn) ?善于利用市場(chǎng)差價(jià)套利 ?運(yùn)用逐次等額買進(jìn)攤平操作方法 ?采用子彈型投資策略 ?善用可轉(zhuǎn)換債券雙保險(xiǎn) ?善用可回售債券 45 攀枝花學(xué)院劉鑫春 善用市場(chǎng)差價(jià)套利 ? 跨市套利，即利用我國(guó)債券市場(chǎng)分割的現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)交易所市場(chǎng)與銀行市場(chǎng)可跨市交易的相同債券品種收益率的差異進(jìn)行套利操作。 ? 跨期套利，即利用一定時(shí)期內(nèi)不同期限券種收益率的失衡性差異，同時(shí)買賣這些券種的操作方法。 46 攀枝花學(xué)院劉鑫春 運(yùn)用逐次等額買進(jìn)攤平操作法 ? 在確定投資于某種債券后，選擇一個(gè)合適的投資時(shí)期，在這一段時(shí)期中定期定量地購(gòu)買債券。這樣，不論這一時(shí)期該債券價(jià)格如何波動(dòng)都持續(xù)地進(jìn)行購(gòu)買，都會(huì)使得投資者的平均成本低于平均價(jià)格。 47 攀枝花學(xué)院劉鑫春 理財(cái)專欄 — 逐次等額買進(jìn)攤平操作 ? 小王選擇 2023年 2年期國(guó)債為投資對(duì)象，在確定的投資時(shí)期中分 5次購(gòu)買，每次購(gòu)入國(guó)債 100張：第 1此購(gòu)入時(shí)，國(guó)債價(jià)格為 120元；第 2此購(gòu)進(jìn)時(shí)，國(guó)債價(jià)格為 125元；第 3此購(gòu)入時(shí)，國(guó)債價(jià)格為122元；第 第 5此小王的購(gòu)入價(jià)格分別是 126元、130元。到整個(gè)投資計(jì)劃完成時(shí)，小王購(gòu)買國(guó)債的平均成本為 ，而此時(shí)國(guó)債價(jià)格已漲到130元，這時(shí)小王如果選擇拋售，將獲得的投資收益為：（ ） 500=2700（元）。由于國(guó)債具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，所以按照這一方法操作，可以穩(wěn)妥地獲取收益。 48 攀枝花學(xué)院劉鑫春 善用可回售債券 ? 可回售債券，就是在第一個(gè)時(shí)間段結(jié)束時(shí)，可以選擇以面值回售給發(fā)行人，或者以原有的利率水平繼續(xù)持有至第二個(gè)時(shí)間短結(jié)束的債券。可回售債券的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)一般用5P+5,10P+10等結(jié)構(gòu)表現(xiàn)，如 5P+5表示投資者可以選擇在第 5年末選擇回售、或者持有至第10年末。由于可回售債券相當(dāng)于嵌入了看跌期權(quán)，所以在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大的情況下，可回售債券不失為一種既能獲得一定收益，又能較好控制風(fēng)險(xiǎn)的債券投資品種。 49 攀枝花學(xué)院劉鑫春 第二節(jié) 基金投資策略 一、基金投資的優(yōu)勢(shì) 二、人生不同階段的基金投資規(guī)劃 三、基金的分類與特征 四、基金投資的一般策略 五、金融危機(jī)下的基金投資策略 50 攀枝花學(xué)院劉鑫春 什么是基金？ ? 是將眾多投資者的資金匯集起來(lái)，并由基金管理人管理，投資于股票、債券、外匯等證券，共同承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)并分享投資收益的金融工具。 ? 基金體現(xiàn)了三大投資理念： ? 理性投資 ? 長(zhǎng)期投資 ? 組合投資 51 攀枝花學(xué)院劉鑫春 一、基金投資的優(yōu)勢(shì) ?實(shí)現(xiàn)分散化投資、安全性高 ?專業(yè)化的管理，提高收益率 ?流動(dòng)性強(qiáng)，變現(xiàn)容易 ?降低投資成本 ?基金產(chǎn)品多樣，適合不同的投資者 52 攀枝花學(xué)院劉鑫春 理財(cái)專欄 — 從老股民到新基民 ? 早在 1992年董明就涉足了股市，但經(jīng)過(guò)這么多年的打拼，酸甜苦辣什么都嘗遍了，收獲并沒(méi)有意象中的大。 2023年 5月30日，國(guó)家調(diào)整印花稅，股市全面暴跌。與廣大散戶一樣，董明深感股市難做，身心疲憊不堪。在接觸到基金后，董明決定重新審視自己的投資觀念。他發(fā)現(xiàn)資金雖然收入不如股票這么多，但其風(fēng)險(xiǎn)性也小了不少。而且基金擁有一支研判能力強(qiáng)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，風(fēng)險(xiǎn)控制得當(dāng)。 2023年 6月前的幾年熊市，持有基金的投資者確實(shí)減少了直接投資股票的風(fēng)險(xiǎn)和損失。董明剛做股票時(shí)，根本沒(méi)有把基金放在眼里，認(rèn)為“基金賺錢速度太慢，不能按照自己的意愿行事”。年初購(gòu)買的股票，到料年終估價(jià)“巋然不動(dòng)”，相比之下，年初買的基金反而賺了 50%左右。董明從老股民轉(zhuǎn)入新基民后，深感基金的魅力，心態(tài)也從以前的浮躁轉(zhuǎn)為現(xiàn)在的從容鎮(zhèn)定了。輕松投“基”，既省心又省事，何樂(lè)不為？ 53 攀枝花學(xué)院劉鑫春 人生不同階段的基金投資規(guī)劃 人生階段 單身青年期 已婚青年期 已婚中年期 退休老年期 財(cái)務(wù)特點(diǎn) 積累期：收入最低，消費(fèi)支出較高 消費(fèi)期：收入穩(wěn)定，消費(fèi)支出最高 高峰期：收入最高、消費(fèi)支出最小 保守期：收入下降、消費(fèi)支出增加 風(fēng)險(xiǎn)承受能力 最強(qiáng) 較強(qiáng) 中等 最低 基金投資種類和比例 股票基金 70% 債券基金 10% 貨幣市場(chǎng)基金 10% 混合基金 10% 股票基金 60% 債券基金 10% 貨幣市場(chǎng)基金10%