中財金融學(xué)第05講貨幣的時間價值與利率(編輯修改稿)
2025-01-23 15:00 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 今中外的學(xué)者有不同的觀點。★ 馬克思的利率決定理論是建立在對利息來源與本質(zhì)的分析基礎(chǔ)上 ,馬克思認為平均利潤率是利率的上限，下限應(yīng)該是大于零的正數(shù)，利率總是在零和平均利潤率之間受供求關(guān)系影響波動 .★ 西方經(jīng)濟學(xué)家的利率決定理論主要是從供求關(guān)系著眼的，他們都認為利率是由供求均衡點所決定的。他們之間的主要分歧在于是什么供求關(guān)系決定利率。國家級精品課程西方的局部均衡利率論：儲蓄投資論★ 古典學(xué)派的 “ 實際利率理論 ” ：投資流量 儲蓄流量資金需求 資金供給利率III’I’SSS’S’rI/SOr2r0r1國家級精品課程西方的局部均衡利率論：儲蓄投資論★ 凱恩斯的貨幣供求論：貨幣當(dāng)局 流動偏好貨幣供給 貨幣需求利率國家級精品課程一般均衡利率論： 可貸資金論?可貸資金論 ：一方面指責(zé)實物市場論忽略貨幣供求 的缺陷；另一方面認為貨幣供求論忽視資本供求因素 的不足。提出利率是由二個市場的因素共同形成的可 貸資金供求決定的?！?可貸資金的供給 ：當(dāng)前儲蓄；出售固定資產(chǎn)的收入；窖藏現(xiàn)金的啟用；銀行體系新增貨幣量；▲ 可貸資金的需求 ：當(dāng)前投資，固定資產(chǎn)的重置更新，新增的窖藏現(xiàn)金。國家級精品課程可 貸 資 金 論 圖 示EFsFdΔMsΔMd0ΔMd1 IS1` S0M i 0i`ie國家級精品課程o新古典綜合派的 “ISLM模型 ”商品市場均衡貨幣市場均衡IS曲線 LM曲線利率國家級精品課程？?一般市場經(jīng)濟中 影響利率變化的因素主要有 ?經(jīng)濟因素： 經(jīng)濟周期、通貨膨脹或通貨緊縮、稅收等 ?政策因素： 貨幣政策的影響最為直接與明顯 ?制度因素： 利率管制 ?微觀因素： 期限、風(fēng)險、擔(dān)保品、信譽、預(yù)期等 ?我國改革開放過程中影響利率變化的主要因素?我國利率水平的變化 國家級精品課程？?解釋不同期限債券利率之間關(guān)系的理論通常被稱作利率的期限結(jié)構(gòu)理論。?利率的期限結(jié)構(gòu)理論主要研究收益與期限的關(guān)系，描述質(zhì)量相同但期限不同的債券收益之間關(guān)系通常用收益曲線來表示。利率的期限結(jié)構(gòu)理論試圖解說收益曲線在相同期限里有不同的形狀。?利率的期限結(jié)構(gòu)理論主要有預(yù)期假說、市場分割理論、期限選擇與流動性升水理論等，解釋收益率曲線不同的原因。國家級精品課程收益率曲線 ▲ 收益率曲線是對利率期限結(jié)構(gòu)的圖形描述。 ▲ 收益率曲線并不總是期限越長利率越高，即向上傾斜。通常歸納為四種圖形。國家級精品課程國家級精品課程2023年 48月銀行間市場固定利率國債收益率曲線變化情況數(shù)據(jù)來源：中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司國家級精品課程？?利率是最重要的金融價格，在收益資本化規(guī)律作用下，對各種資產(chǎn)的定價都具有決定性影響。 ?房地產(chǎn)價格 ?各種金融資產(chǎn)價格 ?人力資本價格 ? ……國家級精品課程？ ?利率可以直接影響人們的經(jīng)濟利益 ?利率高低 經(jīng)濟人的收益 利益約束機制直接影響人們的經(jīng)濟利益 改變?nèi)藗兊奈⒂^經(jīng)濟活動宏觀經(jīng)濟活動的變化● 利率的儲蓄效應(yīng)：利率高低與儲蓄多少同方向變化；● 利率的投資效應(yīng)：利率高低與投資多少反方向變化；● 利率的匯率效應(yīng)：通過經(jīng)常項目和資本項
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