投資金融-債券期貨(編輯修改稿)
2025-01-22 05:42 本頁面
【文章內容簡介】 賣空現貨。 ? 例題：假定 期貨合約價格 Fm = 99. 套利者賣空期貨 ,同意以 $99賣出 91天期的短期國債， 70天后，買入現貨 ,以 ％利率融入 $ 70天期的銀行貸款以買入 $ 161天的短期國債 . 70天后到期時，套利者將賣出短期國債（此時到期日為 91天）。用期貨的 $99補償其貸款償還額 (f*),現金實現額為 $2,513: CF f fCF f S RCF MTMoTM MfTTs? ?? ? ?? ?? ? ?? ?00 070 365199 97 5844 1 063899 98 7487 25132513100*/( ). ( . ). ..( $1 ) $2513 利率安排 利率上限、利率下限、利率上下限 利率上限 (下 )限是指在規(guī)定的期限內 ， 市場參考利率高 （ 低 ） 于協(xié)定的利率上 （ 下 ）限的超 （ 差 ） 額部分的期權償付 。 (下 )限單位元是上限 （ 下 ） 單期償付 限兩種金融工具結合使用 。 同時擁有利率上限的多頭寸和利率下限的短頭寸 利率上限（續(xù)） ? 償付期的時間： t是交易期 （ “ 現在 ” ） ，償付發(fā)生在 t+2,t+3， ?? 。 ? 日期計算服從 LIBOR規(guī)則 ? 若每年償付 m次 ， 本金為 100,一個上限單位元的 t+j期現金流為 ??? ? )(1 KYm jt 利率上限單位元的 B－ S估值法 ? BS上限單位元價格公式： 為 j期的遠期利率 ,K為上限利率 j為利率被考察前的時期數 j+1為利率償付的時期 ,jh為利率被考察的年數 m為每年償付數 ,h =1/m為償付間隔 為 （ j+1） 期的貼現因子 φ 為累積正態(tài)分布函數 ,σ 為年波動率 )])(()([ 2/1111 ??? jhdKbdFbm jjjjj ?? ???上限單位元價格＝ ? ?2/12)(2/)()/log(jhjhKFd jj??jF1?jb 利率上限的 B－ S估值法 ? 上限價值： ? 遠期利率 ， 貼現因子 ， 會隨 j不同而改變 。 而波動率 σ ， 上限利率執(zhí)行價 K則不會隨之改變 。 注 ：到期日不同 ， 隱含波動率不總是相同 。 （ 如下例題中為： ,） )])(()([ 2/1111 ??? jhdKbdFbm jjjjjj?? ??? ?上限價格＝??2/12)(2/)()/log(jhjhKFd jj??jF 1?jbjd 利率上限的 B－ S估值例題 執(zhí)行價為 K＝ %的上限單位元價格為： 時期 j+1 波動率 上限單位元價格 上限價格 1 2 3 4 5 6 時期 (j) 貼現因子 即期利率 遠
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