lecture03金融市場(chǎng)的利率(編輯修改稿)
2025-01-19 02:18 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 .定期定額貸款的到期收益率計(jì)算 這種貸款在整個(gè)貸款期內(nèi)都要定期償還相同的金額 ,由于是定期定額償還涉及多次支付，因此，在計(jì)算時(shí)要將所有償付額的現(xiàn)值加總起來(lái)。 舉例說(shuō)明： 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 假定某人像銀行借了一筆 1000元的定額定期償還貸款，采用固定利率， 25年還清，每年還 126元，計(jì)算其到期收益率： 即每年償付額的現(xiàn)值之和等于銀行最初所貸出的本金 ,查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到 r =。 即這筆貸款的到期收益率為 12%。 126 1000= + + ++ (1+r)1 126 (1+r)2 126 (1+r)3 126 (1+r)25 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 由此可以推出這類(lèi)貸款到期收益率的一般計(jì)算方法 ： 式中 : LOAN = 貸款余額 EP = 固定的年償付額 n = 到期前貸款年限 EP LOAN= + + ++ (1+r)1 EP (1+r)2 EP (1+r)3 EP (1+r)n 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 ３ .息票債券到期收益率的計(jì)算 息票債券持有人在到期前定期（每年、半年或每季）要得到定額的利息支付，到期則要收回票面金額和到期當(dāng)年的利息支付。 因此，息票債券到期收益率的計(jì)算公式如下： C P = + + ++ + (1+r)1 C (1+r)2 C (1+r)3 C (1+r)n F (1+r)n 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 式中： r = 到期收益率 P = 息票債券的市場(chǎng)價(jià)格 F = 債券面值 C = 每年定期支付的息票利息（等于債 券面值乘以票面利率） n = 債券的到期期限 C P = + + ++ + (1+r)1 C (1+r)2 C (1+r)3 C (1+r)n F (1+r)n 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 上式中，在債券面值、票面利率、期限和市場(chǎng)價(jià)格已知的條件下，就可以求出它的到期收益率；反之，如果知道債券的到期收益率，就可以求出其市場(chǎng)價(jià)格。 從公式中可以看出債券的市場(chǎng)價(jià)格與到期收益率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即到期收益率上升，債券價(jià)格下降；反之，亦然。 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 ４ .貼現(xiàn)發(fā)行票據(jù)的到期收益率 貼現(xiàn)發(fā)行的債券不定期進(jìn)行利息支付，是按面值折價(jià)發(fā)行的債券，到期后按票面金額支付給投資人。 如果按年復(fù)利計(jì)算，其計(jì)算公式如下： F P = ( 1 + r )n 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 式中 : P = 債券價(jià)格 F = 面值 r = 到期收益率 n = 債券期限 F P = ( 1 + r )n 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 ５ .永久債券的到期收益率計(jì)算 永久債券的期限無(wú)限長(zhǎng)，實(shí)際是一種永不還本、沒(méi)有到期日、永遠(yuǎn)支付固定金額利息的永久債券。 假定其每年支付額為 C， 債券的市場(chǎng)價(jià)格為 P， 則其到期收益率的計(jì)算公式為： 根據(jù)無(wú)窮遞減等比級(jí)數(shù)的求和公式可以得到， P = C / r 所以 r = C / P C P= + + + (1+r)1 C (1+r)2 C (1+r)3 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 例如： 某人用 100元購(gòu)買(mǎi)了某種永久公債，每年得到 10元的利息收入，則其到期收益率為 : r = 10 / 100 = = 10% 此外，優(yōu)先股的股息固定，也可以被看作是一種永久債券，其收益率可以比照計(jì)算。 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 通過(guò)對(duì)多種信用工具的到期收益率進(jìn)行計(jì)算，可以得出一個(gè)重要的結(jié)論： 債券價(jià)格與利率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系 : 利率上升，債券價(jià)格下降； 利率下降，債券價(jià)格上升。 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第二節(jié) 利率的決定 一 、 馬克思的利率決定論 利息是貸出資本家從借入資本家那里分割來(lái)的一部分剩余價(jià)值 。 剩余價(jià)值表現(xiàn)為利潤(rùn) ， 因此 ， 利息量的多少取決于利潤(rùn)總額 ， 利息率取決于平均利潤(rùn)率 。 利潤(rùn)率決定利息率 ， 從而使利息率具有三大特點(diǎn) 。 在現(xiàn)實(shí)生活中 ， 人們面對(duì)的是市場(chǎng)利息率 ， 而非平均利息率 。 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 利率決定理論 利率決定理論經(jīng)歷了一個(gè)不斷發(fā)展的過(guò)程，歷史上有影響的理論主要由三種： （一）古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論 （ 二）凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好利率理論 （三）新古典學(xué)派的可貸資金理論 第二節(jié) 利率的決定 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 二、古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論 主要倡導(dǎo)者：龐巴維克、馬歇爾和費(fèi)雪。 也稱(chēng)為“真實(shí)利率理論”（ real interest theory), 特點(diǎn)：從儲(chǔ)蓄和投資等實(shí)物因素來(lái)討論利率的的決定。認(rèn)為通過(guò)利率的變動(dòng)，能夠使儲(chǔ)蓄和投資自動(dòng)實(shí)現(xiàn)平衡，從而使經(jīng)濟(jì)維持在充分就業(yè)水平上。 第二節(jié) 利率的決定 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 二、古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論 在充分就業(yè)的狀態(tài)下儲(chǔ)蓄和投資的真實(shí)數(shù)量都為利率的函數(shù)，率決定于儲(chǔ)蓄和投資的交互作用。 第二節(jié) 利率的決定 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 二、古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論 在充分就業(yè)的狀態(tài)下儲(chǔ)蓄和投資的真實(shí)數(shù)量都為利率的函數(shù)，利率決定于儲(chǔ)蓄和投資的交互作用。 如用 S 代表儲(chǔ)蓄， r 代表利率， I 代表投資，則儲(chǔ)蓄和投資與利率的關(guān)系可以用函數(shù)表示如下： S=S (r)。 I=I(r) 第二節(jié) 利率的決定 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 二、古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論 r0 r S,I I S E 利率與儲(chǔ)蓄的關(guān)系是正相關(guān) 利率與投資的關(guān)系為負(fù)相關(guān) 當(dāng) S=I時(shí) ， 儲(chǔ)蓄者愿意借出的資金與投資者愿意借入的資金相等 ， 利率達(dá)到均衡； 當(dāng) SI時(shí) ， 促使利率下降； 當(dāng) SI時(shí) ， 利率水平便會(huì)上升 。 第二節(jié) 利率的決定 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 二、古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論 r0 r S,I I S E 利率與儲(chǔ)蓄的關(guān)系是正相關(guān)
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