【文章內(nèi)容簡介】 資基金的特點 主要與個人投資者相比 資金規(guī)模大 穩(wěn)定性好：個人投資者 隨意性 、 短期性 注重分析 、 運作較理性 一般均做組合投資 組織形式和投資策略多樣化 ,可供投資者充分選擇 專家管理 ,基金業(yè)績較有保證 受到較嚴格監(jiān)管 、 運作規(guī)范 ， 有利于穩(wěn)定市場 。 28 二 、 投資基金的種類 （ 一 ） 按募集方式不同 公募基金 ? 是面向社會公開募集基金份額而組建的基金 。 募資對象一般為小額出資人 ,他們對風險的承受能力較低 ,因此公募基金的投資比較穩(wěn)健 ,而管理層對公募基金的監(jiān)管也比較嚴格 。 ? 從國外看 ,公募基金占主導地位 。 我國現(xiàn)組建的規(guī)范基金 ,全部是公募基金 。 私募基金 （ private fund ） 是私下對特定投資者募集資金而成立的基金 。 ? 募資對象主要一些富裕的個人或機構(gòu)投資者 。 資金實力強 ,風險承受能力高；管理層對私募基金的監(jiān)管也較寬松 。 29 ?對沖基金是一種很重要的私募基金。所謂對沖基金是指通過采用期貨、期權(quán)、互換、掉期等對沖手段，運用保證金交易方式 ,來從事激進的、追求高風險高收益的投資基金。 ?私募基金的組織形式可以是合伙型的，也可以是公司型的。著名的量子基金（索羅斯）就是合伙型的，而伯克希爾 .哈撒韋基金（巴菲特）則是公司型的。 ?國外私募基金規(guī)模雖小于公募基金 ,但數(shù)量也不少，美國有幾萬億美元規(guī)模，全球有 10萬億美元以上。 ?我國迄今未認可私募基金，但據(jù)調(diào)查地下的準私募基金大約有幾千億元規(guī)模 ,如何規(guī)范 ? 30 ?我國私募基金的運作方式： 工作室 。主要參與者為投資咨詢公司或一些從事咨詢業(yè)務較成功的個人，常由著名股評人士或研究人員命名，大部分負責給客戶提供詳細的市場操作計劃。主要為個人投資者提供，規(guī)模較小，進入工作室的資金量門檻較低，有一定的保本收益要求。 委托理財 。主要通過證券公司或信托投資公司進行，在經(jīng)紀業(yè)務基礎(chǔ)上，結(jié)合為客戶進行咨詢服務及資產(chǎn)委托和資金運營等手段，發(fā)展相當規(guī)模的非公募資產(chǎn)管理業(yè)務，通常采用一對一簽合同的方式，資金量較大，一般為幾千萬到 1億，時間 1年。 以公司式或契約式存在的 私募基金 。主要由投資公司或資產(chǎn)管理公司來運作，其規(guī)范程度差別較大，良莠不齊。這部分資金規(guī)模很大，據(jù)估計，我國目前二級市場中規(guī)模超過 10億的私募基金不下 30家，這部分私募基金運作較規(guī)范，投資者往往要求對管理者進行嚴格的監(jiān)控。 31 （ 二 ） 按組織形式不同 公司型基金 是依據(jù)公司法募集資金組成的 、 以盈利為目的并投資于特定對象 （ 如有價證券 ） 的投資組織 。 這樣組成的投資基金也稱投資公司 。 它具有獨立法人資格 。 出資人為公司股東 ,按持股數(shù)享有公司權(quán)益 。 ? 公司型基金一般委托基金管理公司運作 ,并委托另一金融機構(gòu)管理基金資產(chǎn) 。 ? 美國的投資基金多為公司型基金 ,如巴菲特的伯克希爾哈薩維 ? 我國現(xiàn)尚無公司型基金 。 32 契約型基金 亦稱信托型基金 ,投資基金法已統(tǒng)一將契約型基金稱為信托型基金 。 ? 是按信托原則 ,由基金發(fā)起人 、 基金管理人和基金托管人共同訂立契約而組建的投資基金 。 三方各司其責 。 ? 契約型基金的典型形式是單位信托 ， unit trust ， 這是以某一特定資本總額為限籌集資金組成的契約基金 ,并且有一定的期限 。 ? 英國 、 日本 、 臺灣 、 香港等地多為契約型基金 。 33 公司型基金與契約型基金的區(qū)別 （ 1） 設(shè)立的法律依據(jù)不同：公司法 /信托法 （ 2） 法人資格不同 。 契約型無法人資格 。 （ 3） 出資人地位不同：前者出資人是股東 ,可參與管理 ,后者出資人僅是受益人 ,無權(quán)參與基金管理 。 （ 4） 再融資地位不同：前者是法人 ,可向銀行等再融資 ,后者不行 。 （ 5） 期限不同：前者一般可以永久存續(xù) ,如巴菲特等基金 。后者有規(guī)定存續(xù)期 。 兩者各有優(yōu)點 ,公司型基金無期限約束 ,經(jīng)營壓力小 ,較穩(wěn)定 。契約基金因非法人而可免稅 ,負擔輕 。 34 （ 三 ） 按基金憑證可否贖回 封閉型基金：是基金規(guī)模在發(fā)行前已經(jīng)確定 ， 發(fā)行完畢后的規(guī)定期限內(nèi) ， 基金規(guī)模固定不變的投資基金 。 開放型基金：指基金設(shè)立后投資者可以隨時申購或贖回基金單位 ， 基金管理者可根據(jù)投資的需要或投資者的需要追加發(fā)行 ， 基金規(guī)模不固定的投資基金 。 ETF， 即交易所交易基金 ETF（ Exchange－ Trade Funds）是指在交易所掛牌交易的基金，與開放式基金以相同形式注冊，但具有開放式基金和封閉式基金的雙重特征。 35 開放型基金和封閉性基金的區(qū)別： ?基金發(fā)行份額不同 ?基金期限不同 ?基金持有者變現(xiàn)方式不同 ?基金的再籌資方式不同 36 關(guān)于 ETF—— 交易所交易基金 ?ETF：即交易所交易基金 （ Exchange Traded Funds的縮寫 ） ， 我國將其中文名稱定為交易型開放式指數(shù)基金 。 它是以被動的方式管理 、 同時又可在交易所掛牌交易的開放式基金 。 該基金代表一攬子股票的所有權(quán) ， 通?；谀骋恢笖?shù)進行完全被動式管理 ， 兼具股票和指數(shù)基金的特色 ， 故也稱 指數(shù)股票 或指數(shù)存托憑證 。其交易價格取決于它的一攬子股票價值 ， 即 “ 單位基金資產(chǎn)凈值 ” 。 ?ETF的特點： 為投資者同時提供了在交易所交易以及申購 、 贖回兩種交易方式： 其一 ， 與封閉式基金一樣 ， ETFs可像股票一樣在交易所買賣； 其二 ， 與開放式基金一樣 ， 投資者可隨時申購和贖回 ETFs， 不同的是申購和贖回時 ， ETFs與投資者交換的分別是基金份額和一籃子股票 （ 普通開放式基金在申購和贖回時交換的分別是基金份額和現(xiàn)金 ） 。 37 ?ETFs 1993年產(chǎn)生于美國，很快取得巨大成功。 ?1993年 1月 ,世界上首只交易所交易基金在美國證券交易所上市 ,跟蹤 標準普爾 500指數(shù) 。據(jù)美國投資公司協(xié)會 (ICI)統(tǒng)計，截至 2023年 7月底，美國 ETFs資產(chǎn)規(guī)模高達 元，共 171只，其中擬合美國本土股票指數(shù)的 ETFs有 119只，擬合國際股票指數(shù)的有 46只，擬合債券指數(shù)的有 6只。截至2023年 6月 30日，全球共有 304只 ETF，資產(chǎn)規(guī)模達 2464億美元。 ?在亞洲，香港、新加坡、韓國和臺灣等地也先后推出 ETF，基金數(shù)量和規(guī)模發(fā)展都十分迅速。 ?我國目前 ETF有上證 50ETF、 180ETF、深 100ETF，中小板 ETF和紅利 ETF 。 38 ETF在我國 ? 2023年 11月 29日，上證 50ETF發(fā)售 ? 上證 50ETF在發(fā)售創(chuàng)設(shè)期允許用現(xiàn)金和股票認購。用于認購的股票必須是上證 50樣本股。發(fā)售結(jié)束后，基金公司將用投資者交納的現(xiàn)金買入尚缺少的樣本股，賣出在發(fā)售認購中投資者所交納的樣本股的多出部分，從而使 ETF的持倉實現(xiàn)對上證 50指數(shù)的完全同比例復制。這個過程叫做基金建倉。 ? 2023年 2月 23日，上證 50ETF上市 ? 上市后交易分兩方面：一方面 ， 投資者可在二級市場對其進行買賣；另一方面 ， 在一級市場 ， 可以進行 ETF的申購和贖回 ， 但必須用組合證券 (一籃子股票 )進行 。 當然 ， 也可以把贖回所得的一籃子股票迅速在股票市場上拋售 ， 獲得現(xiàn)金 。 39 ? 上證 50ETF基金上市后，交易單位為 1手（ 100份基金單位），交易每 15秒計算一次基金凈值估計 (IOPV)，交易價格與 IOPV基本一致，約等于“上證 50指數(shù)／ 1000”。 ? 基金管理人于每交易日開盤前通過上交所以及基金管理人的信息披露渠道公布當日申購贖回清單，在該清單中列明投資者申購贖回時所需準備 (或?qū)⒌玫?)的所有證券、現(xiàn)金及其比例構(gòu)成。 ? T日進行基金股票籃與基金單位的交收； T＋ 1日完成現(xiàn)金替代和現(xiàn)金溢價部分的交收 (若有 )； T＋ 2日完成現(xiàn)金余額部分的交收。 40 ? ETF提供了一種相當完美的指數(shù)化投資工具。指數(shù)化投資是一種“被動式投資管理”，成本大為降低。上證 50ETF的管理費為 0． 5％，而國內(nèi)封閉式指數(shù)基金為 1． 25％，開放式基金為 1． 05％，托管費則分別為 O． 1％、 0． 25％、 0． 21％。 ? 在稅收方面 ， ETF免印花稅 ， 分紅免繳所得稅 。 ? 與