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正文內(nèi)容

第一章建設項目財務評價(編輯修改稿)

2024-09-06 04:12 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 [答疑編號500162010404]  『正確答案』?! ∫姳?-9。   問題5:  [答疑編號500162010405]  『正確答案』編制項目投資現(xiàn)金流量延長表1-10?! ∈紫却_定i1=15%,以i1作為設定的折現(xiàn)率,計算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。利用現(xiàn)金流量延長表,計算出各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量,從而得到財務凈現(xiàn)值FNPV1=(萬元),見表1-10。  再設定i2=18%,以i2作為設定的折現(xiàn)率,計算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。同樣,利用現(xiàn)金流量延長表,計算各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量,從而得到財務凈現(xiàn)值FNPV2=(萬元),見表1-10?! ”?-10 項目投資現(xiàn)金流量延長表序號項目建設期運營期12345671現(xiàn)金流入074080080080080014602現(xiàn)金流出10003凈現(xiàn)金流量10004折現(xiàn)系數(shù)15%5折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流量6累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量7折現(xiàn)系數(shù)18%8折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流量9累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量  試算結果滿足:FNPV1>0, FNPV2<0,且滿足精度要求,可采用插值法計算出擬建項目的財務內(nèi)部收益率FIRR?! ∮杀?-10可知:  i1=15% 時,F(xiàn)NPV1=  i2=18% 時,F(xiàn)NPV2=  用插值法計算擬建項目的內(nèi)部收益率FIRR。即:  FIRR=i1+(i2-i1)[FNPV1247。( |FNPV1|+|FNPV2| )] ?。?5%+(18%-15%)[247。(+||)]  =15%+%=%   問題6:  [答疑編號500162010406]  『正確答案』本項目的靜態(tài)投資回收期分別為:;>0;財務內(nèi)部收益率FIRR=%>行業(yè)基準收益率10%,所以,從財務角度分析該項目投資可行。   09真題分析  案例一  2009年初,某業(yè)主擬建一年產(chǎn)15萬噸產(chǎn)品的工業(yè)項目。已知2006年已建成投產(chǎn)的年產(chǎn)12萬噸產(chǎn)品的類似項目。投資額為500萬元。自2006年至2009年每年平均造價指數(shù)遞增3%?! M建項目有關數(shù)據(jù)資料如下:  ,運營期為6年,項目全部建設投資為700萬元,預計全部形成固定資產(chǎn)。殘值率為4%,固定資產(chǎn)余值在項目運營期末收回。  ,全部為自有資金,流動資金在計算期末全部收回。  ,正常年份每年的營業(yè)收入為1000萬元,總成本費用為500萬元,經(jīng)營成本為350萬元,營業(yè)稅及附加稅率為6%,所得稅率為25%,行業(yè)基準投資回收期為6年。  %,營業(yè)收入與經(jīng)營成本也為正常年份的60%,總成本費用為400萬元,投產(chǎn)第2年及第2年后各年均達到設計生產(chǎn)能力?! ?,將“調(diào)整所得稅”列為“現(xiàn)金流出”的內(nèi)容?! 栴}:  。  ,將數(shù)據(jù)填入答題紙表中,并計算項目投資財務凈現(xiàn)值(所得稅后)?! 。ㄋ枚惡螅?,并評價該項目是否可行。(計算結果及表中數(shù)據(jù)均保留兩位小數(shù))  答:  問題1:  [答疑編號500162010501]  『正確答案』C2=C1()nf=500(15/12)1(1+3%)3=  解題思路:詳見《計控 》教材P123中的公式及公式中符號的說明,~2之間,則生產(chǎn)能力指數(shù)n的取值近似為1?!  队嬁亍罚_理解(1+3%)3的含義,類似資金時間價值中的終值系數(shù),即已知P,求F。   問題2:  [答疑編號500162010502]  『正確答案』項目投資現(xiàn)金流量表序號項目12345671現(xiàn)金流入 60010001000100010001178營業(yè)收入 60010001000100010001000回收固定資產(chǎn)余值      28回收流動資金      1502現(xiàn)金流出700建設投資700      流動資金 150     經(jīng)營成本 210350350350350350營業(yè)稅金及附加 366060606060調(diào)整所得稅 3所得稅后凈現(xiàn)金流量-7004累計所得稅后凈現(xiàn)金流量-700--868551974折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)(i=10%)所得稅后折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-累計所得稅后折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量---  假設:運營期=固定資產(chǎn)使用年限=6年  固定資產(chǎn)余值=殘值=7004%=28(萬元)  折舊費=700(14%)/6=112(萬元)  計算年第2年息稅前利潤=600-36-210-112=242(萬元),  調(diào)整所得稅=24225%=(萬元)  計算年第3年息稅前利潤=1000-60-350-112=478(萬元),  調(diào)整所得稅=47825%=(萬元)   問題3:  [答疑編號500162010503]  『正確答案』計算指標:  項目投資回收期(年)(所得稅后)=(4-1)+|-86|/=,小于行業(yè)基準回收期6年,大于零,所以該項目可行。   基本知識點三:基于項目資本金現(xiàn)金流量表的財務評價  表1-2 某項目資本金現(xiàn)金流量表          單位:萬元序號項目計算方法1現(xiàn)金流入1=+++營業(yè)收入年營業(yè)收入=設計生產(chǎn)能力產(chǎn)品單價年生產(chǎn)負荷補貼收入補貼收入是指與收益相關的政府補貼回收固定資產(chǎn)余值(計算)固定資產(chǎn)余值=年折舊費(固定資產(chǎn)使用年限-運營期)+殘值年折舊費=(固定資產(chǎn)原值-殘值)247。折舊年限(直線法)固定資產(chǎn)殘值=固定資產(chǎn)原值殘值率回收流動資金各年投入的流動資金在項目期末一次全額回收.2現(xiàn)金流出2=++++++項目資本金建設期和運營期各年投資中的自有資金部分借款本金償還借款本金=長期(建設期)借款本金+流動資金借款本金+臨時借款本金借款利息支付利息=長期借款利息+流動資金借款利息+臨時借款利息經(jīng)營成本一般發(fā)生在運營期的各年營業(yè)稅金及附加各年營業(yè)稅金及附加=當年營業(yè)收入營業(yè)稅金及附加稅率所得稅所得稅=(營業(yè)收入+補貼收入營業(yè)稅金及附加總成本費用)所得稅率=利潤總額所得稅率總成本費用=經(jīng)營成本+折舊費+攤銷費+利息支出年攤銷費=無形資產(chǎn)(或其他資產(chǎn))/攤銷年限利息支出=長期借款利息+流動資金借款利息+臨時借款利息 維持運營投資有些項目運營期內(nèi)需投入的固定資產(chǎn)投資3凈現(xiàn)金流量(12)各對應年份124累計凈現(xiàn)金流量各年凈現(xiàn)金流量的累計值5折現(xiàn)系數(shù)第t年折現(xiàn)系數(shù):(1+i)t 6折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量各對應年份357累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量各年折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量的累計值常見指標:凈現(xiàn)值(FNPV)、內(nèi)部收益率(FIRR)、靜態(tài)投資回收期或動態(tài)投資回收期(Pt或Pt’)。其中,靜態(tài)投資回收期=(累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份-1)+(出現(xiàn)正值年份上年累計凈現(xiàn)金流量絕對值247。出現(xiàn)正值年份當年凈現(xiàn)金流量)動態(tài)投資回收期=(累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份-1)+(出現(xiàn)正值年份上年累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量絕對值247。出現(xiàn)正值年份當年折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量)內(nèi)部收益率=FIRR=i1+(i2-i1)〔FNPV1247。( |FNPV1|+|FNPV2| )〕2)財務評價:凈現(xiàn)值≥0,項目可行;內(nèi)部收益率≥行業(yè)基準收益率,項目可行;投資回收期≦行業(yè)基準回收期(或計算期),項目可行。反之不可行?! 〉湫桶咐治觥 ∧稠椖拷ㄔO期為2年,生產(chǎn)期為8年。項目建設投資(不含建設期利息)3100萬元,預計全部形成固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)折舊年限為8年,按平均年限法計算折舊,殘值率為5%,在生產(chǎn)期末回收固定資產(chǎn)殘值?! 〗ㄔO期第1年投入建設資金的60%,第2年投入40%,其中每年投資的50%為自有資金,50%由銀行貸款,貸款年利率為7%,建設期只計息不還款。生產(chǎn)期第1年投入流動資金300萬元,全部為自有資金。流動資金在計算期末全部回收。  建設單位與銀行約定:從生產(chǎn)期開始的6年間,按照每年等額本金償還法進行償還,同時償還當年發(fā)生的利息?! ☆A計生產(chǎn)期各年的經(jīng)營成本均為2600萬元,營業(yè)收入在計算期第3年為3800萬元,第4年為4320萬元,第5至第10年均為5400萬元。假定營業(yè)稅金及附加的稅率為6%,所得稅率為25%,行業(yè)基準收益率為10%?! 答疑編號500162010701]  問題  ?! ??! ??!  ! 。⒃u價本項目是否可行?  【答案】  問題1:  第1年應計利息=(0+310060%50%/2)7%=(萬元)  第2年應計利息=(310060%50%++310040%50%/2)7%=(萬元)  建設期貸款利息=+=(萬元)  第3年初的累計借款(本利和)=310050%+=(萬元)  問題2:  第一年新增借款:310060%50%=930萬元  第二年新增借款:310040%50%=620萬元  某項目借款還本付息計劃表      單位:萬元序號123456781年初累計借款 2本年新增借款930620      3本年應計利息4本年應還本金  5本年應還利息    生產(chǎn)期前6年等額本金償還法,每年應還本金為:(萬元)  問題3:  固定資產(chǎn)殘值=(3100+)5%=  年折舊額=(3100+)(15%)/8=(萬元)  固定資產(chǎn)余值=(88)+=  問題4: 某項目資本金現(xiàn)金流量表序號123456789101現(xiàn)金流入  3800432054005400540054005400營業(yè)收入  38004320540054005400540054005400回收固定資產(chǎn)余值(計算)         回收流動資金         3002現(xiàn)金流出930620項目資本金930620300       借款本金償還(來源于利息表)    借款利息支付(來源于利息表)    經(jīng)營成本(已知)  26002600260026002600260026002600營業(yè)稅金及附加(*6%)  228324324324324324324  續(xù)表序號12345678910所得稅(計算)  3凈現(xiàn)金流量(12)9306204累計凈現(xiàn)金流量93015505折現(xiàn)系數(shù)(i=10%)6折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量7累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量8折現(xiàn)系數(shù)(i=45%)9折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量64104229408710累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量11折現(xiàn)系數(shù)(i=50%)12折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量13累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量  提示:所得稅=利潤總額所得稅率  年利潤總額=年營業(yè)收入+補貼總成本費用年營業(yè)稅金及其他  年總成本費用=年經(jīng)營成本+年折舊+年攤銷+年利息  運營期各年總成本費用:  第3年總成本費用=2600++=(萬元)  第4年總成本費用=2600++=(萬元)  第5年總成本費用=2600++=(萬元)  第6年總成本費用=2600++=(萬元)  第7年總成本費用=2600++=(萬元)  第8年總成本費用=2600++=(萬元)  第9年、第10年總成本費用=2600+=(萬元)  運營期各年所得稅:  第3年所得稅=() 25%=(萬元)  第4年所得稅=() 25%=(萬元)  第5年所得稅=() 25%=(萬元)  第6年所得稅=() 25%=(萬元)  第7年所得稅=() 25%=(萬元)  第8年所得稅=() 25%=(萬元)
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