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正文內(nèi)容

2金融經(jīng)濟(jì)學(xué)(第二章-資本市場、消費(fèi)和投資)(編輯修改稿)

2024-08-31 18:38 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 表示借、貸集 ? 從初始稟賦( y0, y1)出發(fā),沿著無差異曲線 U1 ,通過以市場利率借或貸,投資者能夠到達(dá)資本市場線上的任何一點(diǎn)。 ? 期初以市場利率 r借入 X0,期末連本帶息償還額為 X1= X0( 1+r) ? 同樣的,初始稟賦 ( y0, y1)的現(xiàn)值 W0為現(xiàn)在的收入 y0和期末收入 的折現(xiàn)值之和,即: ? W0= y0+ y1/(1+r) ? 基于微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)知識(shí),資本市場線方程為: C1=W0(1+r)C0(1+r) ? 其中, C0為期初消費(fèi), C1為期末消費(fèi) ? 也可以寫為: C0+C1/(1+r) =W0 ? 資本市場線: C0+C1/(1+r) =W0 ? 如果我們將期初消費(fèi)和期末消費(fèi)看做兩種不同的商品, W0看做初始財(cái)富,兩種商品的相對(duì)價(jià)格為 1/(1+r),則資本市場線可以看做預(yù)算約束線,描述了可供消費(fèi)者選擇的可行集。 ? 在這種情況下,最優(yōu)的消費(fèi)由無差異曲線與資本市場線的切點(diǎn)決定:在初始稟賦 A點(diǎn),資本市場提供的回報(bào)率高于主觀時(shí)間偏好率,因此會(huì)繼續(xù)借錢出去,直到 ri=r ? 結(jié)論: 不改變初始稟賦,沿著資本市場線我們可以到達(dá)較高效用的消費(fèi)水平 —— 資本市場的存在提高了消費(fèi)者的福利! ? 在初始稟賦 A點(diǎn),可以沿著生產(chǎn)機(jī)會(huì)集或資本市場線移動(dòng),二者的回報(bào)率均高于主觀時(shí)間偏好率,但生產(chǎn)機(jī)會(huì)集提供的回報(bào)率更高 (A點(diǎn)斜率更大 ),因此選擇投資,沿著生產(chǎn)機(jī)會(huì)集的前沿移動(dòng),如果沒有資本市場提供借貸機(jī)會(huì),將不得不停留在 D點(diǎn),此時(shí)投資的邊際回報(bào)率等于主觀時(shí)間偏好率。 ? 當(dāng)存在資本市場時(shí),由于 D點(diǎn)資本市場的借貸利率小于邊際投資回報(bào)率,選擇繼續(xù)增加投資直到二者相等為止( B點(diǎn))。 ? 在 B點(diǎn),投資邊際回報(bào)率等于借貸利率,但小于主觀時(shí)間偏好率。從 B點(diǎn)出發(fā),通過資本市場的借貸可以到達(dá)資本市場線任何一點(diǎn),但最終停留于 C點(diǎn),該點(diǎn)的主觀時(shí)間偏好率等于市場回報(bào)率,實(shí)現(xiàn)效用最大化。 ? 在這個(gè)過程中,效用從 A點(diǎn)的 U1增加到 D點(diǎn)的 U2,再增加到 C點(diǎn) U3,資本市場使得消費(fèi)者的福利水平提高了! 具有資本市場的消費(fèi)和投資 AD U1 U3 0y1y0w1wB 0P1P*1w*0w0C1C( 1)先選擇投資 因?yàn)橥顿Y的收益率 比借貸利率 r大。因此 從 A沿出發(fā)沿著投資機(jī) 會(huì)邊界可以到達(dá) D,此 時(shí) MRS=MRT。 ( 2)借款來繼續(xù)投資 此時(shí),因?yàn)橥顿Y收益率仍然大于 r??傻竭_(dá) B點(diǎn)。 U2 c *0C*1CC0 C1 0 Y1 Y0 B C1* W1 D P0 U1 U2 具有資本市場的消費(fèi)和投資 Yb C0* W0 W0* P1 W1* U3 C A 存在資本市場的消費(fèi)和投資 ? 先不考慮投資(生產(chǎn)),個(gè)體間可以以利率 r自由借貸。 ? ( 1)資本市場線 ? 線上的每一點(diǎn)表示 初始 ? 財(cái)富為 的兩期的不同 ? 消費(fèi)策略。即 ? =
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