中金公司彭文生：工資上漲、劉易斯拐點(diǎn)和中長期通脹壓力(編輯修改稿)
2025-08-31 10:40 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 上升對企業(yè)的生產(chǎn)和定價具體影響如何，可以從出口增長和出口價格變化中得到一些啟示。中國總出口金額近期出現(xiàn)了大幅上升，說明勞動力成本上升并沒有大到顯著影響出口。同時，出口價格指數(shù)顯示雖然出口價格從2009 年低位反彈，但增長速度和金融危機(jī)前的水平差不多（圖表4）。尤其是勞動力密集型的紡織業(yè)出口保持強(qiáng)勁，1 %；%，雖然有季節(jié)性因素影響，但起碼可以說保持了去年的快速增長勢頭（2009 %）。從規(guī)模以上紡織服裝類公司利潤率來看，2010 年4 季度相對于過去幾年平均略有上升，說明工資上升在相當(dāng)大的程度上有勞動生產(chǎn)率提高的支持。圖表3：勞動力供需平衡有較大的上下波動資料來源：CEIC、中金公司研究部圖表4：勞動力成本上升沒有影響中國總出口資料來源：Wind、中金公司研究部如何看待“劉易斯拐點(diǎn)” 市場上有一種觀點(diǎn)認(rèn)為中國人口結(jié)構(gòu)已經(jīng)到了“劉易斯拐點(diǎn)”，而“人口紅利”即將消失，所以勞動力成本將出現(xiàn)長期的結(jié)構(gòu)性上升。按照這一種說法，未來勞動力價格的上漲將成為物價上升的持續(xù)性力量。我們認(rèn)為這種觀點(diǎn)有待商榷。 首先要區(qū)分“人口紅利”消失和“劉易斯拐點(diǎn)”這兩個不同概念。“人口紅利”消失指的是中國勞動力人口增速近年已經(jīng)出現(xiàn)下降，在2015 年左右會由正轉(zhuǎn)負(fù)，因此勞動力供給下降。這本質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)潛在增長率的問題。其它國家的經(jīng)驗(yàn)顯示，“人口紅利”消失伴隨著經(jīng)濟(jì)和工資增長放緩，甚至通縮的壓力。日本在過去近20 年間勞動力人口見頂而通脹率下降就是一個例子。人口老齡化可能導(dǎo)致生產(chǎn)率下降（年輕一代是創(chuàng)新的主力），總體經(jīng)濟(jì)增長率和工資增長率下降?！ ≡谥袊?，勞動力增速確實(shí)正在下降，年輕人口數(shù)量已經(jīng)出現(xiàn)減少，但是這些變化是一個緩慢的過程，而且有多種因素可能部分抵消人口數(shù)量變化所帶來的影響。機(jī)器代替人力可以減緩勞動力成本對總成本的沖擊；人口受教育程度的上升可以提高勞動生產(chǎn)率；產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)移可以降低運(yùn)營成本。這些都會減緩人口結(jié)構(gòu)變化對經(jīng)濟(jì)的影響。 “劉易斯拐點(diǎn)”則是關(guān)于城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)和農(nóng)村勞動力向城市轉(zhuǎn)移的概念，并不涉及社會總?cè)丝诤蛣趧恿偭康淖兓?。具體來講，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉易斯提出的“二元經(jīng)濟(jì)”發(fā)展模式，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)部門中的剩余勞動力被現(xiàn)代工業(yè)部門吸收的過程中存在兩個階段。一是勞動力無限供給階段，由于現(xiàn)代工業(yè)部門和傳統(tǒng)部門存在巨大的勞動生產(chǎn)率差異和工資差異，現(xiàn)代工業(yè)部門可以源源不斷地吸收“剩余勞動力”。二是勞動力短缺階段。由于勞動力轉(zhuǎn)移持續(xù)不斷從傳統(tǒng)部門向現(xiàn)代部門轉(zhuǎn)移，推高了傳統(tǒng)部門的勞動生產(chǎn)率以及對現(xiàn)代部門的產(chǎn)品比價，最終傳統(tǒng)部門勞動生產(chǎn)率接近或等同現(xiàn)代部門，現(xiàn)代部門無法繼續(xù)以較低價格吸收勞動力，勞動力市場的工資彈性變大?！ ∥覀冋J(rèn)為不應(yīng)高估“劉易斯拐點(diǎn)”對中國增長和通脹的短期影響。按照劉易斯的理論，所謂的“拐點(diǎn)”發(fā)生在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率增長到接近工業(yè)部門生產(chǎn)率的時候，而目前我國的農(nóng)業(yè)部門勞動生產(chǎn)率仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于工業(yè)部門，一個表現(xiàn)是中國的城鄉(xiāng)收入差距依然很大且有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢（圖表5）。中國城市化率2010 年為47%，相對于發(fā)達(dá)國家和其他新興市場國家還有相當(dāng)大的差距（圖表6）。未來城市化進(jìn)程還有很長的路要走，農(nóng)業(yè)人口向工業(yè)和服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)移還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。因此我們認(rèn)為我國“劉易斯拐點(diǎn)”更可能是一個“轉(zhuǎn)折期”，一個漸進(jìn)的過程，伴隨著勞動生產(chǎn)率的
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