限制性股票激勵計劃的實施效果分析論文(編輯修改稿)
2024-08-31 06:38 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 外學(xué)者傾向于用市場指標(biāo)托賓Q來測量企業(yè)績效；（3)大多文獻(xiàn)選擇實證方法對股權(quán)激勵效應(yīng)進行總體的研究，而很少有針對具體某個契約的激勵流程進行分析，而這可能是導(dǎo)致對股權(quán)激勵效應(yīng)沒有統(tǒng)一結(jié)論的因素之一；(4)針對不同激勵模式的比較研究相對較少，而很多比較的激勵模式也不是在我國上市公司中普遍使用的；(5)鮮有文獻(xiàn)探討股權(quán)激勵中股票來源方式對方案實施以及激勵效果的影響，而不同的股票來源對上市公司的經(jīng)營業(yè)績影響是存在差異的。第三章 限制性股票激勵的理論與概述 （一）限制性股票激勵的理論 一、委托代理理論 委托代理理論的內(nèi)容有如下凡方面：第一、要如何更有效地降低、減少企業(yè)發(fā)生的代理成本；第二、怎樣設(shè)計出一個有效的契約來解決雙方契約不完全的問題；第三、怎樣讓委托和代理雙方通過簽訂有效的契約來規(guī)避道德風(fēng)險和逆向選擇。國外學(xué)者詹森和梅克林曾經(jīng)提出，委托方應(yīng)當(dāng)給代理方相應(yīng)的激勵來進一步縮小二者的利益差距，同時，還要支付相應(yīng)的監(jiān)控成本來有效規(guī)避代理人產(chǎn)生偏離預(yù)期的行為。因而，實施限制性股票就應(yīng)運而生，它可以有效的將企業(yè)股東的長遠(yuǎn)利益與個人利益緊緊地結(jié)合在一起，并且可以很好地激勵代理方更關(guān)注公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，而不是為了取得更好看的指標(biāo)而做出有損公司利益的短期行為，從源頭上緩和委托代理雙方之間的一系列矛盾。 二、激勵理論主要有以下幾種：需求層次理論、期望理論和雙因素理論。上述三種激勵理論對于本文討論的主要內(nèi)容限制性股票方案的激勵和實施毫無疑問都有重大的指導(dǎo)意義。第一，限制性股票從金額上來說，是一種高金額的薪酬激勵，而這種激勵的實施又是在企業(yè)績效嚴(yán)格的考核基礎(chǔ)上達(dá)到的，這是符合雙因素理論的要件的；第二，要使企業(yè)能夠滿足行使限制性股票權(quán)利的績效條件，代理方即高級管理層不得不完成一系列富有挑戰(zhàn)性的工作，這也體現(xiàn)了努力和績效的關(guān)系，當(dāng)然也符合期望理論；第三，對于激勵對象(代理方)授予的限制性股票，也是對其高層次需要的一種滿足，也是符合需求層次理論要件的。三、利益相關(guān)者理論該理論的觀點是，不論規(guī)模大小的公司，它的發(fā)展路程是都是離不開各種群體的利益相關(guān)者的參與，而企業(yè)追求的不應(yīng)當(dāng)是某一個或者某一類利益群體的訴求。眾多的中外管理實踐已經(jīng)充分做出證明，企業(yè)的成功是離不開利益相關(guān)者的貢獻(xiàn)的，而利益相關(guān)者同樣也需要企業(yè)滿足他們的訴求。利益相關(guān)者理論對于公司治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響，主要體現(xiàn)在三方面:第一，不能再將利潤最大化作為企業(yè)唯一的目標(biāo)，因為股東是利潤的獨享者，因此利潤最大化原則并不能滿足其他利益相關(guān)者的利益訴求；第二，公司治理結(jié)構(gòu)并非再是單純的是股東和經(jīng)理的二元關(guān)系，而是全方位多層次的利益相關(guān)者關(guān)系；第三，一個相對有效的公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向除了股東以外的利益相關(guān)者盡可能提供像所有者具備的權(quán)、責(zé)、利。 （二） 限制性股票激勵的相關(guān)概述 一、限制性股票激勵的概念與原理 所謂限制性股票，是指由上市公司按相關(guān)法律法規(guī)和公司政策的要求，按照預(yù)設(shè)的授予條件給予激勵對象一定數(shù)量的上市公司的股票。而股票的限制性表現(xiàn)在兩個方面：一個是股票獲得的限制性；另一個是股票出售的限制性。也就是說，符合獲取股票條件的激勵對象取得一定數(shù)量的股票后，他并不能隨意處置股票，而是需要達(dá)到一定的工作年限目標(biāo)或者是一定的經(jīng)營業(yè)績目標(biāo)，才可以出售所取得的限制性股票并從中獲益。 限制性股票激勵是股權(quán)激勵的重要組成部分。無論從其獲得的限制性條件來看，還是從其出售的限制性要求來看。作為企業(yè)經(jīng)營者的重要激勵方式，其最終的目的還是實現(xiàn)經(jīng)營者自身績效與企業(yè)績效的雙重提高。限制性股票激勵的作用原理也十分明確。，整個作用機制中受到多方面因素的影響，包括公司的產(chǎn)權(quán)制度、組織結(jié)構(gòu)，資本市場、產(chǎn)品市場和經(jīng)理人市場的成熟度、法律法規(guī)以及社會認(rèn)知和社會觀念等。經(jīng)營者的行為、企業(yè)績效、股票價格和經(jīng)營者報酬間是一個相互聯(lián)系的連續(xù)性作用過程。如果整個市場機制運行有序，那么作用機制就能夠順利實現(xiàn)，否則，通過限制性股票激勵的激勵方式就會失效。 二、限制性股票的特點 限制性股票激勵屬于股權(quán)激勵八種激勵方式中的一種，在國內(nèi)外上市公司中受到了廣泛地運用，不同于期權(quán)激勵，限制性股票激勵正在逐漸被越來越多的公司所接納。限制性股票激勵的優(yōu)勢和特點主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）嚴(yán)苛的條件限制。顧名思義，條件限制。既表現(xiàn)在股票的獲取方面，限制性股票激勵方式本身就具有嚴(yán)苛的表現(xiàn)在股票處理出售方面。（2）收益風(fēng)險小。限制性股票的獲得要求激勵對象必須滿足一定的條件?；蛘呤欠?wù)滿一定的期限，或者是激勵對象的工作取得一定績效。一旦滿足限制性股票的獲得條件，激勵對象就可以無償或者以較低價格獲取一定數(shù)量的限制性股票。 （3）激勵的持續(xù)性。期權(quán)激勵相對于限制性激勵來講，更依賴于股票價格的上漲；而限制性股票與股票價格間的聯(lián)系屬于間接聯(lián)系。如此一來，限制性股票更關(guān)注企業(yè)的長期經(jīng)營績效，分批解鎖也促使企業(yè)經(jīng)營者注重可持續(xù)發(fā)展能力，從而實現(xiàn)激勵的持續(xù)性。第4章 案例分析 （一）光明乳業(yè)基本情況簡介以及案例背景 光明乳業(yè)股份有限公司是由國資、外資、民營資本組成的產(chǎn)權(quán)多元化股份制上市公司，從事乳和乳制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，奶牛和公牛飼養(yǎng)、培育，物流配送，營養(yǎng)保健食品開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。作為國家級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點龍頭企業(yè)，在打造中國新鮮品第一品牌的事業(yè)中取得了一定的成績。 在第一次股權(quán)激勵計劃之前，乳品行業(yè)競爭激烈，且2002年前后負(fù)面新聞不絕于耳，政府相關(guān)部門關(guān)于也不斷出臺關(guān)于乳品的產(chǎn)業(yè)政策，整個行業(yè)處于調(diào)整期。同時，光明乳業(yè)內(nèi)部的運營管理也面臨諸多問題，面臨發(fā)展緩慢，業(yè)績甚至出現(xiàn)下滑趨勢。面對如此內(nèi)憂外患，光明乳業(yè)在2002年上市之后進行了大規(guī)模的并購活動，但是營業(yè)收入和利潤不增反而減，其增速呈現(xiàn)出遞減的趨勢?；谶@樣的背
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