【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 公司連續(xù)四個(gè)報(bào)告期總資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，2010年至2013年上半年，、91億元，%。其中流動(dòng)資產(chǎn)占比較大其保持穩(wěn)定，%、%、%%，該部分資產(chǎn)中，存貨均占流動(dòng)資產(chǎn)的83%以上，說(shuō)明公司儲(chǔ)備可售物業(yè)充足，在整體房地產(chǎn)行業(yè)回暖的大環(huán)境下，資產(chǎn)流動(dòng)性較強(qiáng)。公司所持無(wú)形資產(chǎn)（主要為儲(chǔ)備土地使用權(quán)）四個(gè)報(bào)告期內(nèi)保持穩(wěn)定，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足。同時(shí)，公司在建工程和固定資產(chǎn)增長(zhǎng)穩(wěn)定，其中較大變動(dòng)的為2012年固定資產(chǎn)增幅較大，主要是由于公司2011年投資的威斯汀酒店和海尚大酒店均竣工驗(yàn)收，故從在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)。負(fù)債方面，公司連續(xù)四個(gè)報(bào)告期財(cái)務(wù)杠桿相對(duì)穩(wěn)定，2010年至2013年上半年，、相對(duì)于公司總資產(chǎn)，負(fù)債率相對(duì)穩(wěn)定且呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2010年至2013年上半年，%、%、%%。負(fù)債結(jié)構(gòu)中，流動(dòng)負(fù)債為主要部分，占比超過(guò)70%。其中預(yù)收款項(xiàng)、其他應(yīng)付款和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債為主要流動(dòng)負(fù)債。預(yù)收款項(xiàng)說(shuō)明了公司的房產(chǎn)銷(xiāo)售能力，從公司2010年至2013年上半年的預(yù)收款項(xiàng)金額來(lái)看，公司基本符合國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的節(jié)奏，從2010年的峰值到2011年調(diào)控嚴(yán)厲下預(yù)售房屋遇冷，以及2012年的企穩(wěn)和2013年的迅速回暖，僅上半年就基本達(dá)到2010年全年的水平。公司流動(dòng)負(fù)債和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債在2012年出現(xiàn)較大增幅，但公司主要用于償還上一年度的拆借款項(xiàng)，故公司總體流動(dòng)負(fù)債水平保持平穩(wěn)。截止2013年6月末，公司長(zhǎng)期負(fù)債中金額較大的前五家如下：Ｂ、短期償債能力分析項(xiàng)目2013年上半年2012年度2011年度2010年度流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債比率%%%%利息保障倍數(shù)公司連續(xù)四個(gè)報(bào)告期流動(dòng)比率逐步增大，資產(chǎn)負(fù)債比率逐步降低。而根據(jù)房地產(chǎn)行業(yè)的特性，房地產(chǎn)企業(yè)存貨資產(chǎn)占比巨大，普遍達(dá)到流動(dòng)資產(chǎn)70%以上，（如下圖），%。從近些年國(guó)內(nèi)的情況看，存貨房產(chǎn)相對(duì)其他流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力更強(qiáng)，且銀億股份所持存貨均位于上海、南京、沈陽(yáng)等一、二線城市中心區(qū)域或江浙滬等發(fā)達(dá)地區(qū)三線城市，房?jī)r(jià)和剛性需求支撐效果明顯。,，公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)對(duì)融資費(fèi)用的支撐穩(wěn)健。C、 營(yíng)運(yùn)及盈利能力分析2013年6月2012年6月201220112010一、營(yíng)業(yè)總收入1,604,405,723,430,3,549,059,4,861,972,4,106,759,二、營(yíng)業(yè)總成本1,422,988,598,706,2,798,819,4,090,402,3,437,514,其中：營(yíng)業(yè)成本1,136,865,324,127,2,053,513,3,021,223,2,738,606,營(yíng)業(yè)稅金及附加57,506,79,304,193,907,499,309,4 22,660,銷(xiāo)售費(fèi)用50,323,40,306,147,135,121,001,76,687,管理費(fèi)用144,953,131,965,279,908,243,597, 140,283,財(cái)務(wù)費(fèi)用25,708,2,519,64,517,65,245,49,590,資產(chǎn)減值損失7,631,20,482,59,835,140,025,9,685, 加：公允價(jià)值變動(dòng)收益75,65,投資收益（損失以“－”號(hào)填列）98,400,68,979,121,941,201,386,83,458, 其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益90,213,43,736,96,871,168,566,三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以“－”號(hào)填列）279,817,193,779,872,116,972,956,752,703,加：營(yíng)業(yè)外收入4,545,33,389,31,730,24,584,15,755,減：營(yíng)業(yè)外支出5,255,5,189,23,837,12,974,13,232,其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失516,165,1,146,96,4 98,四、利潤(rùn)總額（虧損總額以“－”號(hào)填列）279,107,221,978,880,008,984,565,755,226,減：所得稅費(fèi)用69,374,50,643,156,325,339,902,229,809,五、凈利潤(rùn)（凈虧損以“－”號(hào)填列）209,732,171,335,723,682,644,663,525,417,歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)198,141,177,840,717,936,629,254,521,045,少數(shù)股東損益11,591,6,504,5,746,15,409,4,372,六、每股收益：（一）基本每股收益0 .75（二）稀釋每股收益0 .75存貨周轉(zhuǎn)率11%6%26%43%44%固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率185%78%400%436%514%流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%%%%%股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率%21%%%215%凈利率%%%%%凈資產(chǎn)收益率%%%%%公司主營(yíng)業(yè)務(wù)明確，均為房產(chǎn)開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，如物業(yè)和酒店經(jīng)營(yíng)，房地產(chǎn)銷(xiāo)售收入占總收入的90%以上。單位：元占比（2012）201220112010房產(chǎn)銷(xiāo)售%3,183,395,4,695,564,4,003,878,物業(yè)%126,979,90,924,75,016,其他%207,614,23,346,14,496,合計(jì)%3,517,989,4,809,834,4,093,390,公司業(yè)務(wù)立足于江浙兩省，并集中在中東部地區(qū)，輻射南北，并漸漸加大了對(duì)除江浙以外區(qū)域的投資，主要的地域分布如下表：2013201220112010江浙%%%%江西%%%%黑龍江%%%%遼寧%%%%廣東%%%%上海%%%%合計(jì)100%100%100%100%從公司存貨周轉(zhuǎn)率上看，公司2010年至2012年的存貨周轉(zhuǎn)率分別為44%、43%和26%，除2012年略低于行業(yè)平均水平外，2010及2011年均高于行業(yè)平均水平。申銀萬(wàn)國(guó)根據(jù)披露的2012年年報(bào)的上市公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，房地產(chǎn)行業(yè)2012年年度存貨周轉(zhuǎn)率(整體法)%，2011年年度存貨周轉(zhuǎn)率(整體法)%次，%。公司20%、%%，逐年上升。尤其是2012年在公司整體銷(xiāo)售收入低于上年的情況下，公司在控制成本，合理安排稅費(fèi)支出，以及積極在酒店和物業(yè)管理等方面開(kāi)源節(jié)流，使得公司2012年凈利潤(rùn)不降反升，且凈利潤(rùn)大大超過(guò)前兩年，說(shuō)明公司管理層的運(yùn)營(yíng)能力較強(qiáng)，公司盈利空間大。公司2011年重組上市后，吸收公眾資本，在一定程度上稀釋了凈資產(chǎn)收益水平。且近幾年對(duì)于外地業(yè)務(wù)的投資增加也導(dǎo)致公司運(yùn)營(yíng)成本上升，凈資產(chǎn)收益水平有所下降。在公司于2011年5月12日披露的《發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)（修訂稿）》中提及“公司控股股東寧波銀億控股對(duì)注入到公司的寧波銀億房產(chǎn)2010年2013年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作出了如下承諾：寧波銀億房產(chǎn)2010年2013年實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別不低于50,、61,、68,、60,，若寧波銀億房產(chǎn)于本次重組完成后經(jīng)會(huì)計(jì)師審計(jì)的2010至2012年度實(shí)際實(shí)現(xiàn)的上述歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)總額低于人民幣180,，回購(gòu)股份數(shù)量的上限為本次寧波銀億控股認(rèn)購(gòu)的上市公司非公開(kāi)發(fā)行股份數(shù)?！苯刂?013年6月末，寧波銀億房產(chǎn)實(shí)現(xiàn)并超過(guò)了2010年、2011年、2012年承諾的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。D、 現(xiàn)金流量分析2013年6月2012年6月2012年12月2011年12月2010年12月一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金2,081,438,1,314,051,3,888,241,3,157,141,3,975,801,收到稅費(fèi)返還1,7 ,642,收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金650,233,744,072,503,077,786,435,1,425,137,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)2,731,671,2,058,125,4,391,319,3,943,577,5,408,581,購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金1,909,174,1,016,499,3,379,873,4,777,534,4,198,878,支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金136,467,117,407,250,560,159,927,103,788,支付的各項(xiàng)稅費(fèi)434,287,438,098,577,908,710,452,502,987,支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金617,799,800,698,659,587,775,025,2,041,499,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)3,097,729,2,372,705,4,867,930,6,422,940,6,847,153,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~366,057,314,580,476,610,2,479,363,1,438,572,二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資收到的現(xiàn)金5,500,52,659,24,975,470,011,取得投資收益所收到的現(xiàn)金31,428,1,523,56,422,49,118,145,589,處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額431,558,683,10,668,957,31,230,收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金55,850,252,000,774,658,259,841,投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)524,337,2,206,371,750,849,710,906,673,購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金106,392,92,260,211,660,35,138,28,695,投資支付的現(xiàn)金1,500,37,000,42,500,53,974,47,支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金86,130,200,468,596,50,895,508,983,投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)194,022,129,460,722,756,140,008,903,678,投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~330,314,127,253,351,006,709,702,2,994,三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：吸收投資收到的現(xiàn)金38,000,13,550,151,900,40,000,其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金38,000,11,550,13,550,151,900,40,000,取得借款收到的現(xiàn)金1,859,630,1,458,200,4,751,200,2,887,910,2,026,905,收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金119,500,508,200,4,920,754,5,376,969,452,889,籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)2,017,130,1,977,950,9,685,504,8,416,779,2,519,794,償還債務(wù)支付的現(xiàn)金1,114,432,836,405,2,169,505,1,995,020,2,268,480,分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金467,307,226,864,616,531,554,380,275,489,其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤(rùn)10,836,支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金735,720,650,320,5,704,349,4,001,720,171,719,籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)2,317,459,1,713,590,8,490,387,6,551,120,2,715,688,籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~300,329,264,359,1,195,116,1,865,658,195,893,四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響1,五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額336,072,177,473,367,498,95,998, 1,631,471,加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額861,751,494,252,494,252,398,254,2,029,726,六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額525,678,316,778,861,751,494,252,398,254,公司近兩年現(xiàn)金凈流量為正，且規(guī)模逐步增大。雖然公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)，但2012年較2011年已有大幅改善。公司2012年因取得借款所收到的現(xiàn)金增幅較大，相應(yīng)支付償還企業(yè)間借款，且公司總體資產(chǎn)負(fù)債水平保持穩(wěn)定，說(shuō)明