【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 目標(biāo)，保障電力供應(yīng)服務(wù)。公司計(jì)劃“十一五”期間投資89億元，、力爭(zhēng)到2010年使農(nóng)戶通電率接近100%。公司積極轉(zhuǎn)變政企合一時(shí)期的經(jīng)營(yíng)模式，積極實(shí)施公司化改造，目前現(xiàn)代企業(yè)體制已初步建立，組織體系、工作機(jī)制和業(yè)務(wù)流程正逐步完善，但部分制度還不完善，市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)能力和水平有待提高。公司圍繞市場(chǎng)這一中心，以“和諧電力，誠(chéng)信地電”為公司的營(yíng)銷理念，履行社會(huì)責(zé)任。為廣大客戶提供普遍服務(wù)。公司還通過(guò)附加服務(wù)，為重點(diǎn)客戶提供特別服務(wù)，使差異化較小的電能商品實(shí)現(xiàn)增值。通過(guò)增進(jìn)溝通了解贏得了客戶的認(rèn)可，公司售電額穩(wěn)步增加。財(cái)務(wù)分析公司提供了2005～2008年及2009年三季度財(cái)務(wù)報(bào)表。天職國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司對(duì)公司2005～2007年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了審計(jì)（三年連審），中瑞岳華會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司對(duì)公司2008年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了審計(jì)，均出具了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見的審計(jì)報(bào)告。2008年公司會(huì)計(jì)報(bào)表采用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制，本報(bào)告2007年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)使用2008年追溯調(diào)整數(shù)據(jù)。公司2009年三季度財(cái)務(wù)報(bào)表未經(jīng)審計(jì)。公司自2007年1月1日開始對(duì)固定資產(chǎn)折舊政策做了調(diào)整，對(duì)輸電線路、變電設(shè)備、配電線路及設(shè)備等主要資產(chǎn)的折舊年限進(jìn)行了調(diào)整，、。此變更已經(jīng)報(bào)省國(guó)資委備案。公司資產(chǎn)以電網(wǎng)及配套設(shè)施構(gòu)成的固定資產(chǎn)為主，資產(chǎn)規(guī)模保持穩(wěn)定近期公司資產(chǎn)總額保持在110億元的規(guī)模。公司資產(chǎn)構(gòu)成比較穩(wěn)定，非流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重保持在2/3左右。圖4 2006～2008年末及2009年9月末公司資產(chǎn)構(gòu)成情況（單位：億元）貨幣資金、其他應(yīng)收款和存貨是流動(dòng)資產(chǎn)主要構(gòu)成部分。2008年末，%；，%，債務(wù)人多與公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，債務(wù)時(shí)間也較長(zhǎng)；，主要包括陜西地方電力科技投資有限公司（為公司全資子公司）開發(fā)的一些房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資，%。應(yīng)收賬款主要是應(yīng)收電費(fèi)，%，%。表4 截至2008年末公司應(yīng)收賬款前5名明細(xì)（單位：萬(wàn)元）序號(hào)前5名債務(wù)人名稱期末余額1陜西龍門鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司 2榆林府谷熱電廠 3陜西澳福興餐飲娛樂(lè)有限公司 4浙江中天建設(shè)工程集團(tuán)有限公司 5神興煤電化有限公司 合計(jì)1,，%表5 截至2008年末公司其他應(yīng)收賬款大額明細(xì)表（單位：萬(wàn)元）序號(hào)前5名債務(wù)人名稱期末余額1陜西北元化工有限公司5, 2神木縣龍華陽(yáng)光發(fā)電有限公司3, 3榆林神木熱電廠3, 4陽(yáng)光電力房地產(chǎn)開發(fā)公司3, 5府谷天龍發(fā)電有限責(zé)任公司1, 合計(jì)16,，%公司資產(chǎn)以非流動(dòng)資產(chǎn)為主，近年的比重約為總資產(chǎn)的2/3，%。其中，包括變電站、電線電塔、運(yùn)輸維修車輛等建筑物及機(jī)器設(shè)備。公司在建工程數(shù)額逐年增加，2006～、2008年國(guó)家啟動(dòng)第三次農(nóng)網(wǎng)改造工程，公司在建工程規(guī)模擴(kuò)大。2008年末，主要是對(duì)陜西省地方小型電（熱）廠的投資。2009年9月末，規(guī)?；颈３址€(wěn)定。其中，，%%。綜合來(lái)看，公司資產(chǎn)以固定資產(chǎn)為主，規(guī)模保持相對(duì)穩(wěn)定，部分應(yīng)收款項(xiàng)賬齡較長(zhǎng)。公司資產(chǎn)負(fù)債率基本穩(wěn)定，負(fù)債以非流動(dòng)負(fù)債為主；長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率適中，負(fù)債結(jié)構(gòu)較為合理2006～2008年，、負(fù)債以非流動(dòng)負(fù)債為主。圖5 2006～2008年末及2009年9月末公司負(fù)債結(jié)構(gòu)（單位：億元）注：2006年末為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債數(shù)額流動(dòng)負(fù)債主要由短期借款和其他應(yīng)付款構(gòu)成。2008年末，%。，以節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用，因此短期借款從2007年起有較大增加。2008年末，主要是關(guān)聯(lián)公司以及電網(wǎng)建設(shè)工程的一些往來(lái)款項(xiàng)。此外，主要是每月40%未付的購(gòu)電費(fèi)用。公司非流動(dòng)負(fù)債主要為長(zhǎng)期借款。2006～2008年末，、占非流動(dòng)負(fù)債的絕大部分。此外還有少量的專項(xiàng)應(yīng)付款，包括國(guó)家農(nóng)網(wǎng)完善資金等專項(xiàng)資金，一般情況下無(wú)須償還。公司建設(shè)電網(wǎng)速度加快，投資額也在逐年增加。建設(shè)資金除國(guó)家撥付20%的資本金外，余額需要公司通過(guò)銀行籌集。陜西地電與各家銀行均有良好的合作關(guān)系，銀行長(zhǎng)短期貸款以信用借款為主，體現(xiàn)了公司良好的銀行信用。國(guó)家啟動(dòng)第三次農(nóng)網(wǎng)改造計(jì)劃，作為陜西省實(shí)施主體之一，最近1～2年內(nèi)公司的投資建設(shè)速度還將加快。2006～2008年末，%、%%，資產(chǎn)負(fù)債率較高。公司有息負(fù)債比率較高，2006～%、%%。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，電網(wǎng)建設(shè)由國(guó)家劃撥20%的資本金，其余通過(guò)商業(yè)貸款籌措，國(guó)家在電價(jià)中加收一定比率的費(fèi)用作為農(nóng)網(wǎng)還貸基金（資金）專門用于農(nóng)網(wǎng)改造資金的還本付息。近年來(lái)公司獲得的農(nóng)網(wǎng)改造的補(bǔ)貼資金不斷增長(zhǎng)，除了償還利息，還有余額可用于逐步償還本金。2009年9月末，，債務(wù)結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定，%。2006～2008年，、%、%%，長(zhǎng)期資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債覆蓋較好，負(fù)債結(jié)構(gòu)較為合理。2009年9月末，、%。近年來(lái)公司售電收入逐年增長(zhǎng)，由于購(gòu)、售電價(jià)格受國(guó)家管制，盈利能力較差，政府補(bǔ)貼收入是公司利潤(rùn)和償債資金的主要來(lái)源，奠定了公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)發(fā)展的基礎(chǔ)公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自售電收入。2006年，2007～2008年。公司毛利率水平較低，2006～%（主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率）、%%，受電價(jià)調(diào)整和加速折舊影響，毛利率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。受較低的毛利率影響，2006～2008年，、。補(bǔ)貼收入是公司利潤(rùn)的主要來(lái)源，奠定了公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)發(fā)展的基礎(chǔ)。根據(jù)國(guó)家規(guī)定，國(guó)家在售電收入中提取一定比例的農(nóng)網(wǎng)改造基金和農(nóng)網(wǎng)還貸資金以政府補(bǔ)貼形式反給電網(wǎng)企業(yè)，用于電網(wǎng)建設(shè)貸款的還本付息。截至報(bào)告期，（%%）。從政策上看，這部分補(bǔ)貼收入會(huì)保證公司債務(wù)的償還，提高公司償債能力。2006～2008年，、。由于稅收返還大幅增加，2008年公司凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率都較2007年大幅上升。表6 2006～2008年公司盈利指標(biāo)2008年2007年2006年毛利率% % % 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（萬(wàn)元）59,121 32,936 34,152 政府補(bǔ)貼（萬(wàn)元）66,91836,34530,774利潤(rùn)總額（萬(wàn)元）5,177 3,592 2,414 總資產(chǎn)報(bào)酬率% % % 凈資產(chǎn)收益率% % % 注：2006年為主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率2009年1～9月，，%%，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)較多的主要原因是營(yíng)業(yè)外收入（主要是補(bǔ)貼收入）。預(yù)計(jì)未來(lái)1～2年，陜西省能源化工產(chǎn)業(yè)將保持較快的發(fā)展趨勢(shì)，公司售電量及售電收入也將隨之增加，電網(wǎng)銷售電價(jià)的上調(diào)也有利于增強(qiáng)公司的盈利能力。公司2006～2008年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流快速增長(zhǎng)，對(duì)債務(wù)保障程度逐漸增強(qiáng)2006～2008年，、隨著供電業(yè)務(wù)的發(fā)展以及農(nóng)網(wǎng)改造補(bǔ)貼資金的增長(zhǎng)，公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流量逐年增加，較好地滿足了建設(shè)項(xiàng)目的投資及償還債務(wù)的資金需求。2009年1～9月，由于財(cái)政補(bǔ)貼款主要在年底撥付，當(dāng)期經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流規(guī)模顯得較?。挥捎诮?jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流基本可以覆蓋投資資金需求，公司籌資性凈現(xiàn)金流僅為39萬(wàn)元。圖6 2006～2008年及2009年1～9月公司現(xiàn)金流情況（單位：億元）隨著經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流的增加，公司對(duì)債務(wù)的保障能力也逐漸增強(qiáng)。2006～2008年，公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流/%、%%；經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流/%、%%；、。評(píng)級(jí)展望電力生產(chǎn)及供應(yīng)行業(yè)的發(fā)展情況直接制約國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，電力安全事關(guān)重大，因此電力行業(yè)是受國(guó)家嚴(yán)格控制監(jiān)管的少數(shù)行業(yè)之一。農(nóng)村電網(wǎng)建設(shè)是我國(guó)社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)的重要內(nèi)容之一，政策支持會(huì)長(zhǎng)期延續(xù)。輸配電網(wǎng)分離的改革在短期內(nèi)不會(huì)引發(fā)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司經(jīng)營(yíng)的地域?qū)I(yíng)性在一定時(shí)期內(nèi)會(huì)得以保持。在能源化工產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)下，陜西地區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，將為公司的穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)未來(lái)1～2年，公司電力銷售額會(huì)繼續(xù)增加，并帶來(lái)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入，對(duì)債務(wù)的保障能力將保持穩(wěn)定。綜合分析，大公對(duì)陜西地電的評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。附件1 2008年末陜西省地方電力（集團(tuán)）有限公司組織結(jié)構(gòu)圖榆林電力分公司12個(gè)縣級(jí)供電企業(yè)陜西省地方電力（集