天華證券投資基金季度報(bào)告(編輯修改稿)
2025-08-30 11:15 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 資者信心大受打擊，股指大幅下跌、市場(chǎng)交投萎縮。深、滬市場(chǎng)流通市值損失約億，比一季度末減少％。與股票二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)相反，二季度股票一級(jí)市場(chǎng)有許多亮點(diǎn)，中小企業(yè)板塊的推出、上半年一級(jí)市場(chǎng)融資額創(chuàng)三年來新高、再融資創(chuàng)新手段迭出等。二季度金融創(chuàng)新手段中最為典型的要屬武鋼集團(tuán)通過武鋼股份增發(fā)新股實(shí)現(xiàn)整體上市。本基金二季度采取總體均衡、相對(duì)集中的操作策略。本季度重點(diǎn)配置的行業(yè)有基礎(chǔ)原材料及資源型行業(yè)，包括電力、石油化工、鋼鐵等行業(yè)；具有自然壟斷地位的基礎(chǔ)設(shè)施類行業(yè)如機(jī)場(chǎng)、港口等；部分處于消費(fèi)升級(jí)初期的消費(fèi)性行業(yè)如電子類消費(fèi)品、通信運(yùn)營(yíng)、食品等?；谝患径缺净鸪謧}(cāng)股票整體漲幅過大，部分股票估值相對(duì)偏高，本基金在三月底四月初曾對(duì)持倉(cāng)股票進(jìn)行減倉(cāng)操作。但是現(xiàn)在看來股票比例下降不到十個(gè)百分點(diǎn)的力度太小。主要是基于兩方面的原因：一是對(duì)本輪宏觀調(diào)控為導(dǎo)火線的一系列因素對(duì)證券市場(chǎng)所帶來的負(fù)面影響估計(jì)不足。二是認(rèn)為本基金持有的股票大部分是基本面較好可以中長(zhǎng)期持有的，擔(dān)心大幅減持后沒有機(jī)會(huì)回補(bǔ)。這是導(dǎo)致本基金二季度凈值增長(zhǎng)低于基金平均水平的原因之一?，F(xiàn)在看來，基金運(yùn)作中部分基本面較好的股票中長(zhǎng)期持有是毫無(wú)疑問的。但是在整體股票估值相對(duì)偏高的情況下基金進(jìn)行適當(dāng)?shù)膿駮r(shí)操作在我國(guó)目前證券市場(chǎng)的框架下也不失為一種不可以考慮的策略。本基金認(rèn)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展總體上還是健康的。本次宏觀調(diào)控與以前宏觀調(diào)控有很大的不同,并不是簡(jiǎn)單的緊縮，而是要保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，避免經(jīng)濟(jì)的大起大落。目前調(diào)控效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)，估計(jì)未來不會(huì)再有更大力度的調(diào)控措施出臺(tái)。目前，我國(guó)深、滬股市藍(lán)籌公司整體的定價(jià)處于相對(duì)合理水平，市盈率低于倍的個(gè)股已經(jīng)超過個(gè)?，F(xiàn)階段
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