【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 合 計(jì)12,%8,%4,%從賬齡結(jié)構(gòu)來看，截至2008年12月31日，%，公司2006年期末和2007年期末的應(yīng)收賬款全部為1年內(nèi)的應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款的資產(chǎn)質(zhì)量良好。公司已嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)政策的要求計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備，從最近三年實(shí)際發(fā)生的壞賬情況分析，不存在壞賬準(zhǔn)備計(jì)提不充分的情況。截至2008年12月31日，公司應(yīng)收賬款前五名客戶情況如下：表格314名稱余額比例壞賬準(zhǔn)備瑪莎（Marks amp。 Spencer）%瑞典歐石（IC Companys）%寶雞石油機(jī)械有限責(zé)任公司%民生人壽保險(xiǎn)股份有限公司%鞍山專賣店%合計(jì)2,%2008 年期末應(yīng)收賬款中前5 名客戶的欠款金額合計(jì)2, 萬元，%，賬齡全部為1 年以內(nèi)。截至2008 年12 月31 日，應(yīng)收賬款中無持有公司5%（含5%）以上股份的股東單位欠款，也無關(guān)聯(lián)方欠款。（3）預(yù)付款項(xiàng)截至2008年12月31日，%，%，最近三年公司預(yù)付款項(xiàng)賬齡分布情況如下表所示：表格315賬 齡2008 年12 月31 日2007 年12 月31 日2006 年12 月31 日金額比例壞賬準(zhǔn)備金額比例壞賬準(zhǔn)備金額比例壞賬準(zhǔn)備1 年以內(nèi) 4, % －10, % －2, % －合 計(jì) 4, % － 10, % － 2, % －從賬齡結(jié)構(gòu)來看，公司近三年無賬齡超過1年的預(yù)付款項(xiàng)，預(yù)付款項(xiàng)的資產(chǎn)質(zhì)量良好。2008年預(yù)付款項(xiàng)期末數(shù)比上年期末數(shù)減少5,，%，變動(dòng)原因?yàn)楣?008年收購寶鳥公司相應(yīng)收購預(yù)付款5,000萬元轉(zhuǎn)入長(zhǎng)期股權(quán)投資所致。2007年預(yù)付款項(xiàng)期末數(shù)比上年同期增加8,，%，主要是由于公司擬收購溫州博睿持有的寶鳥公司股權(quán)而預(yù)付股權(quán)收購款和購買商鋪支付定金所致。（4）存貨①公司存貨的基本情況，公司近三年的存貨明細(xì)見下表：表格 317項(xiàng)目200820072006金額比例金額比例金額比例原材料 5, % 2, % 2, %庫存商品 20, % 7, % 5, %周轉(zhuǎn)材料 %委托加工物資 %% %在產(chǎn)品 1, % % %合 計(jì) 29, % 10, % 8, %近三年來，公司存貨占營業(yè)成本比重穩(wěn)定在40%－60%的區(qū)間內(nèi)，并在2008年出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)。如下圖：圖312②2008 年存貨的構(gòu)成項(xiàng)目變動(dòng)情況2008 年存貨期末數(shù)為29, 萬元，比2007 年期末增長(zhǎng)了18, 萬元，具體構(gòu)成項(xiàng)目的變動(dòng)情況為：表格 318項(xiàng)目 變動(dòng)金額占存貨增長(zhǎng)額的比例原材料 3, %庫存商品 13, %周轉(zhuǎn)材料 %委托加工物資 %在產(chǎn)品 %合 計(jì) 18, %由上表可見，%，是存貨增長(zhǎng)的主要因素。其中，2008 年期末一年以上庫存商品的余額為2,，%。2008 年期末存貨增長(zhǎng)的主要原因包括以下幾個(gè)方面：表格 319內(nèi)容 導(dǎo)致存貨增長(zhǎng)金額收購寶鳥公司合并范圍擴(kuò)大7,直營店增加,導(dǎo)致公司擁有所有權(quán)的待售商品增加 3,2008 年公司推出了圣捷羅時(shí)尚品牌和報(bào)喜鳥品牌經(jīng)典系列，增加了庫存商品1, 公司在2008 年初對(duì)下半年銷售形勢(shì)預(yù)期偏樂觀，報(bào)喜鳥品牌業(yè)務(wù)采購規(guī)模擴(kuò)大，以及2009 年春節(jié)提前年底備貨較多 5,合計(jì) 18,通過上表分析可見，2008 年期末存貨增長(zhǎng)主要是受到收購寶鳥公司，春節(jié)提前以及金融危機(jī)等非經(jīng)常性因素影響，扣除以上因素影響，2008 年期末的存貨增幅小于營業(yè)收入的增幅，存貨的增加與公司經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大以及經(jīng)營模式變化相匹配，屬于正常的經(jīng)營現(xiàn)象。③與同行業(yè)可比上市公司的比較公司與可比上市公司雅戈?duì)枺?00177）、杉杉股份（600884）、紅豆股份（600400）、美爾雅（600107）、大楊創(chuàng)世（600233）、凱諾科技（600398）、七匹狼（002029）和美邦服飾（002269）等品牌服裝上市公司的營業(yè)收入及存貨變動(dòng)情況如下表：表格 3110證券代碼證券簡(jiǎn)稱營業(yè)收入存貨2006 年度 2007 年度2008 年度 2006 年度 2007 年度 2008 年度600177 雅戈?duì)?612, 703, 1,078, 546, 736, 1,333,600884 杉杉股份 159, 218, 249, 40, 45, 50,600400 紅豆股份 121, 115, 111, 130, 142, 143,600107 美爾雅 20, 21, 31, 5, 6, 8,600398 凱諾科技 116, 131, 102, 26, 18, 21,600233 大楊創(chuàng)世 65, 81, 89, 11, 13, 16,002029 七匹狼 48, 87, 165, 15, 30, 40,002269 美邦服飾 198, 315, 447, 32, 42, 66,平均值167, 209, 284, 101, 129, 210,002154報(bào)喜鳥 34, 46, 93, 8,.10, 29,20062008 年，公司營業(yè)收入以65%的年復(fù)合增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)，扣除收購寶鳥公司影響后年復(fù)合增長(zhǎng)率為40%，明顯高于境內(nèi)同行業(yè)可比上市公司平均30%的增速；公司存貨也快速增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率為83%，扣除收購寶鳥公司影響后年復(fù)合增長(zhǎng)率為56%，高于境內(nèi)同行業(yè)可比上市公司平均44%的增速?？梢?，除收購寶鳥公司及營銷模式調(diào)整導(dǎo)致直營店增加的非經(jīng)常性因素外，公司存貨的增長(zhǎng)與營業(yè)收入的增長(zhǎng)相匹配。以下為2006－2008 年發(fā)行人與同行業(yè)可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率和期末存貨占當(dāng)年?duì)I業(yè)成本比重的對(duì)比情況：表格 3111證券代碼證券簡(jiǎn)稱200820072006存貨周轉(zhuǎn)率存貨占當(dāng)年?duì)I業(yè)成本比存貨周轉(zhuǎn)率存貨占當(dāng)年?duì)I業(yè)成本比存貨周轉(zhuǎn)率存貨占當(dāng)年?duì)I業(yè)成本比600177 雅戈?duì)? % % %600884 杉杉股份 % % %600400 紅豆股份 % % %600107 美爾雅 % % %600398 凱諾科技 %%%600233 大楊創(chuàng)世 % % %002029 七匹狼 % % %002269 美邦服飾 % % %平均值 % % %002154報(bào)喜鳥 % % %從上表分析可見，近三年來公司存貨周轉(zhuǎn)率高于雅戈?duì)枴⒓t豆股份和美爾雅，與七匹狼比較接近，低于杉杉股份、大楊創(chuàng)世和美邦服飾，整體處于行業(yè)合理水平。近三年來公司存貨所占營業(yè)成本的比重低于同行業(yè)可比上市公司的平均值，該比重的波動(dòng)也在合理范圍之內(nèi)。根據(jù)上述綜合分析，扣除前述2008 年的非經(jīng)常性因素的影響外，公司近三年來的存貨保持與營業(yè)成本的同步增長(zhǎng)，存貨占營業(yè)成本的比重處于行業(yè)合理水平，符合服裝企業(yè)的運(yùn)營特征。公司2008 年期末存貨的大幅增長(zhǎng)的非經(jīng)常性因素主要是由于收購寶鳥公司導(dǎo)致規(guī)模擴(kuò)大，以及受到春節(jié)因素、金融危機(jī)等影響，再加上公司營銷模式變化，以及推出新的子品牌和系列等因素所產(chǎn)生的影響。存貨正常的增加不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)構(gòu)成嚴(yán)重負(fù)面影響。根據(jù)上述綜合分析，公司的存貨是正常生產(chǎn)經(jīng)營形成的，符合公司生產(chǎn)經(jīng)營的實(shí)際情況，存貨質(zhì)地較好，不會(huì)導(dǎo)致公司的經(jīng)營出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)公司不斷地加強(qiáng)存貨管理，制定了有效的適合公司發(fā)展戰(zhàn)略的存貨管理制度。固定資產(chǎn)分析截至2008 年12 月31 日，公司各類固定資產(chǎn)價(jià)值及成新率如下：表格 3112項(xiàng)目資產(chǎn)原值累計(jì)折舊減值準(zhǔn)備資產(chǎn)凈值成新率房屋建筑物 27, 3, － 24, %專用設(shè)備 12, 6, 5, %通用設(shè)備2, 1, 55. 42%電子設(shè)備 3, 1, 2, %運(yùn)輸設(shè)備1, %其他設(shè)備 － %合 計(jì) 46, 12, 34, %截至2008 年12 月31 日，公司固定資產(chǎn)原值46, 萬元，比2007 年期末數(shù)增加28, 萬元，%，主要是由于2008 年收購寶鳥公司合并范圍擴(kuò)大以及公司增加直營店比例、增加購買商鋪所致?？鄢?008 年期末寶鳥公司固定資產(chǎn)原值20, 萬元，2008 年公司固定資產(chǎn)原值期末數(shù)較上年期末數(shù)增加8, 萬元，%。2007 年期末固定資產(chǎn)原值比2006 年期末數(shù)增加了11, 萬元，%，主要是由于2007 年公司為了擴(kuò)大生產(chǎn)進(jìn)行流水線更新和營銷系統(tǒng)信息化技術(shù)改造采購設(shè)備以及購買店鋪所致。公司固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備是由于2008 年4 月公司以評(píng)估值收購寶鳥公司時(shí)評(píng)估減值所致。固定資產(chǎn)均為公司合法擁有，為公司正常生產(chǎn)經(jīng)營所必需的資產(chǎn)，不存在重大不良資產(chǎn)。無形資產(chǎn)分析截至2008年12月31日，公司各類無形資產(chǎn)價(jià)值情況如下：表格3113項(xiàng)目原值累計(jì)攤銷額凈值土地使用權(quán) 4, 3,ERP 軟件 合 計(jì) 4, 3,截至2008 年12 月31 日，公司無形資產(chǎn)原值4, 萬元，比2007 年期末數(shù)增加4, 萬元，主要是由于2008 年收購寶鳥公司合并范圍擴(kuò)大，合并轉(zhuǎn)入寶鳥公司土地使用權(quán)3, 萬元，%；此外，公司增加ERP 萬元。發(fā)行人最近三年的主要負(fù)債構(gòu)成情況如下：表格 3114項(xiàng)目200820072006金額比例金額比例金額比例短期借款 16, % 7, % 3, %應(yīng)付票據(jù) 4, % 2, % 2, %應(yīng)付賬款 11, % 7, % 2, %預(yù)收款項(xiàng) 15, % 4, % 1, %應(yīng)付職工薪酬 1, % % 1, %應(yīng)交稅費(fèi) 4, % 1, % %應(yīng)交稅費(fèi) 4, % 1, % %其他流動(dòng)負(fù)債 % % %流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 55, % 23,% 11, %遞延所得稅負(fù)債 1, %非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 1, %負(fù)債合計(jì) 56, % 23, % 11, %短期借款2006－2008 年度，公司僅在流動(dòng)資金不足時(shí)，向銀行借款周轉(zhuǎn)，流動(dòng)資金充足時(shí)，則提前歸還。最近三年，根據(jù)公司作為品牌服飾企業(yè)的特點(diǎn)，為保證財(cái)務(wù)的安全性，公司短期借款占總負(fù)債的比率控制在25%－30%之間。表格3115借款類別 2008年12 月31 日2007 年12 月31 日 2006 年12 月31 日抵押借款 5,－ －保證借款 11,7,3,合 計(jì) 16,7,3,2008 年短期借款期末數(shù)比2007 年期末數(shù)增加9, 萬元，%，扣除2008 年期末寶鳥公司短期借款11,500 萬元，2008 年公司短期借款期末數(shù)較上年期末數(shù)減少2,000萬元。截至2008 年12 月31 日，公司無外幣借款，無已到期未償還的借款。應(yīng)付賬款公司近三年應(yīng)付賬款的金額及其占總負(fù)債的比例如下：表格3116項(xiàng)目200820072006金額 比例金額 比例 金額 比例應(yīng)付賬款 11, % 7, % 2, %負(fù)債合計(jì) 56, % 23, % 11, %根據(jù)上表，公司近三年除了2007 年度應(yīng)付賬款期末數(shù)占總負(fù)債比例略高外，其他兩年期末占比控制在20%以內(nèi)。2008 年應(yīng)付賬款期末數(shù)比2007 年期末數(shù)增加3, 萬元，%，主要是由于收購寶鳥公司合并范圍擴(kuò)大所致，扣除寶鳥公司數(shù)據(jù)后，2008年公司期末數(shù)較上年期末數(shù)增加1, 萬元，%。2007 年應(yīng)付賬款期末數(shù)比2006 年期末數(shù)增加5, 萬元，%，主要是由于2007 年公司生產(chǎn)及銷售規(guī)模擴(kuò)大相應(yīng)存貨采購增加、營銷系統(tǒng)信息化技術(shù)改造采購設(shè)備所致。最近三年公司應(yīng)付賬款賬齡分布情況如下表所示：表格3117賬 齡200820072006金額 比例金額 比例 金額 比例1 年以內(nèi) 10, % 7, % 2, %1－2 年 % % %2－3 年 % %3 年以上 %合 計(jì) 11, % 7, % 2, %截至2008年12月31日，公司賬齡超過1年的大額應(yīng)付賬款如下：